ينتظر الدببة فرصة كمين مع انخفاض سعر البيتكوين وانتهاء صلاحية خيارات بيتكوين بقيمة 284 مليون دولار على CME يوم الجمعة.

في الوقت الحالي، يعد إجمالي الفائدة المفتوحة (OI) البالغ 622 مليون دولار لعقود بيتكوين الآجلة التي تنتهي يوم الجمعة أمرًا منطقيًا.

تنتهي صلاحية ما مجموعه 100 مليون دولار من خيارات CME Bitcoin يوم الجمعة. 58% منها عبارة عن خيارات اتصال، مما يعني أنه يمكن للمشترين شراء عقود بيتكوين الآجلة بسعر ثابت.

عند انتهاء صلاحيتها، تعتبر خيارات الاتصال التي تزيد بنسبة 10٪ أو أكثر عن سعر البيتكوين الحالي عديمة القيمة. لذا، ليس هناك أي جدوى من نقل هذا الموقف إلى شهر أكتوبر/تشرين الأول.

خيارات الاتصال CME مفتوحة لشهر سبتمبر | المصدر: بورصة شيكاغو التجارية

يمثل كل عقد من عقود CME 5 عملات بيتكوين ويوضح الرسم البياني أعلاه المستويات الرئيسية لخيارات الاتصال في سبتمبر.

لاحظ أن 86٪ من هذا المبلغ محدد بـ 11,300 دولار أو أكثر. ونتيجة لذلك، تبلغ تكلفة هذه الخيارات حاليًا 10 دولارات أو أقل.

وهذا يعني أنه مع وجود خيارات اتصال بقيمة 8 ملايين دولار مفتوحة بفائدة تتراوح بين 10,000 دولار و11,000 دولار، فإن انتهاء صلاحية CME سيضع ضغطًا أقل عليها.

ومن ناحية أخرى، فإن خيارات البيع في نفس المنطقة لها فائدة مفتوحة تصل إلى 12 مليون دولار. وبما أن كلا من خيارات الشراء والبيع متماثلة نسبيا، فإن التأثير العام غير محتمل. وبالتالي، يحتاج المرء إلى مراجعة بقية التبادلات لتحليل آثار انتهاء صلاحية الخيار.

باعتبارها الشركة الرائدة في سوق الخيارات، تمتلك Deribit حصة سوقية تبلغ 75%، أي ما يعادل فائدة مفتوحة بقيمة 554 مليون دولار في خيارات البيتكوين التي تنتهي صلاحيتها يوم الجمعة. يتم تقسيم هذا الرقم بالتساوي بين خيارات الشراء (الشراء) ووضع (البيع).

خيارات بيتكوين لشهر سبتمبر مفتوحة الفائدة | المصدر: ديربيت

على عكس CME، فإن متداولي Deribit أكثر تواضعًا حيث أن 70٪ فقط من المراكز المفتوحة لخيارات الاتصال تبلغ 11,250 دولارًا أو أكثر في سبتمبر. يجمع نطاق التداول الذي يتراوح بين 10,000 و11,000 دولار أمريكي 74 مليون دولار أمريكي في خيارات الاتصال مقارنة بـ 110 مليون دولار أمريكي في خيارات البيع.

في حين أن رقم Deribit أكثر أهمية بكثير من رقم CME، فإن الخلل البالغ 26 مليون دولار يبدو غير ذي صلة بالنظر إلى حجم البيتكوين اليومي الذي يبلغ 2 مليار دولار.

تنتهي العقود الآجلة، ولكن لا يمكن أن يكون هناك خلل

العقود الآجلة هي أداة مختلفة تماما عن الخيارات، حيث يجب أن يكون للمشترين والبائعين حقوق متساوية في جميع الأوقات.

على الرغم من أن كل عقد هو نفسه، إلا أن العقود الآجلة الدائمة (المقايضات العكسية) لا تنتهي صلاحيتها. تتم إعادة توازنها ببساطة كل 8 ساعات مما يعني أنها لن تؤثر على تاريخ انتهاء الصلاحية.

من ناحية أخرى، تقدم بعض بورصات العقود الآجلة عقودًا آجلة منتظمة بمدة شهرية. على عكس سوق الخيارات، يمكن لهؤلاء التجار إبقاء مراكزهم مفتوحة عن طريق تحويلها قبل انتهاء صلاحيتها.

لدى CME عقود بيتكوين الآجلة بقيمة 284 مليون دولار من المقرر أن تنتهي يوم الجمعة، على الرغم من أن هذا الرقم يجب أن ينخفض ​​مع انتقال المتداولين إلى عقود أكتوبر ونوفمبر.

وتدير OKEx باقي البورصات بقيمة 147 مليون دولار، بينما تمتلك Deribit 73 مليون دولار، وHuobi لديها 63 مليون دولار، وBitMEX لديها 46 مليون دولار.

في الوقت الحالي، يعد إجمالي 622 مليون دولار من الفوائد المفتوحة لعقود بيتكوين الآجلة التي تنتهي يوم الجمعة أمرًا منطقيًا، مع الأخذ في الاعتبار أن البورصات الفورية (بانتظام) تحتوي على حجم يومي قدره 2 مليار دولار.

لم يعد انتهاء صلاحية CME يوم الجمعة يمثل تهديدًا

بالنسبة لمعظم عامي 2018 و2019، شهدت عملة البيتكوين انخفاضًا ثابتًا إلى حد ما في الأسعار قبل كل انتهاء شهري لـ CME. وأظهرت دراسة حديثة أن مثل هذه الحركات توقفت عن الوجود منذ أكتوبر 2019.

لإثبات أن نظرية تأثير السعر السلبي لـ CME لم تعد صالحة، فكر في أوقات انتهاء الصلاحية الثلاثة الأخيرة.

الرسم البياني لسعر البيتكوين | المصدر: تريدنج فيو

وكان شهر يونيو هو الشهر الوحيد الذي حقق أداءً سلبيًا بنسبة 2% قبل انتهاء العقد. وفي الوقت نفسه، حقق شهري يوليو وأغسطس عوائد إيجابية، مما قوض أي توقعات سلبية.

تشير البيانات المذكورة أعلاه إلى أن المتداولين يجب أن يكونوا أقل قلقًا بشأن الإلغاء التدريجي لبورصة شيكاغو التجارية، حيث لا يبدو أنه كان لها تأثير كبير في الأشهر السابقة. ومن المرجح أن يكون الارتباط العالي مع مؤشر S&P 500 هو السبب الرئيسي للتأثير السلبي لبورصة شيكاغو التجارية.

مع خيارات الاتصال CME التي لا قيمة لها بنسبة 86٪، فمن المرجح أن يكون لدى هؤلاء المشترين شهية قليلة للمشاركة المقبلة. ولذلك فإن المعنويات العامة يوم الجمعة من المفترض أن يكون لها تأثير سلبي في المستقبل.

تنتهي عقود OKEx وDeribit الأسبوعية في 25 سبتمبر الساعة 8:00 صباحًا (التوقيت العالمي المنسق). في نفس اليوم، تنتهي صلاحية العقود الآجلة لـ CME في الساعة 3:00 مساءً (التوقيت العالمي المنسق).

المحاضر

بحسب كوينتيليغراف

اتبع قناة يوتيوب | اشترك في قناة التليجرام | اتبع صفحة الفيسبوك