توقعات التقييم، فرص ومخاطر MakerDAO في الدورة الجديدة

8 فبراير 2023 - حول 10 دقائق دقيقة للقراءة

MakerDAO هي أول منظمة DAO تم إنشاؤها على Ethereum، وهي أيضًا واحدة من أنجح تطبيقات Ethereum. حتى في السوق الهابطة، احتلت كمية الأصول المقفلة في هذه الاتفاقية المرتبة الأولى لفترة طويلة، ولم يتجاوزها Lido لفترة وجيزة حتى وقت قريب. حظيت Lido بالكثير من الاهتمام في ظل توقعات ترقيات ETH 2.0 وشنغهاي، كما كان أداء سعر العملة جيدًا جدًا.

في هذا السوق الهابط، على الرغم من أن MakerDAO يعد أيضًا موضوعًا ثابتًا، إلا أنه تعاون أولاً مع Coinbase في الإقراض ثم مرر سلسلة من مقترحات القروض الائتمانية الخارجية. وهي تحاول باستمرار زيادة دخل الميزانية العمومية بطرق مختلفة، لكن أداء سعر العملة لم يكن مستقرا. حسنًا، لماذا لم يجلب هذا المستوى المرتفع من القيمة TVL فوائد للرمز المميز؟

لقد كانت هناك العديد من المقالات حول تحليل MakerDAO في السوق من قبل، ولكن بعد تطويره المستمر، خضع للكثير من التعديلات، بعضها قد يجلب له دخلاً أعلى وقد يسبب أيضًا العديد من المشكلات الجديدة، مثل مراجعاته المختلطة لـ RWA استراتيجيات الاستثمار في الأصول في العالم الحقيقي. ومن وراء الاستثمار الأجنبي الكبير أين مصدر أمواله؟

إن كيفية النظر إلى المشكلات المذكورة أعلاه هو أيضًا غرض هذه المقالة. سنقوم بدمج أعماله وبياناته المختلفة للنظر في إمكانات هذا المشروع في الدورة الجديدة في المستقبل.

توقعات التقييم، فرص ومخاطر MakerDAO في الدورة الجديدة

كيف يحقق MakerDAO الربحية

من أجل راحة القراء الذين لم يكونوا على دراية بـ MakerDAO من قبل، إليك مقدمة مختصرة عن طريقة تشغيله.

MakerDAO هي عملة مستقرة ذات ضمانات زائدة. يمكن للمستخدمين رهن الأصول المدعومة بالبروتوكول للحصول على العملة المستقرة اللامركزية المرتبطة بالدولار الأمريكي.

في MakerDAO، يُطلق على كل موضع اسم Maker Vault. تمثل قيمة الحد الأدنى لنسبة الضمانات في الخزينة نسبة التصفية، والتي تشير إلى نسبة الضمانات الزائدة التي تحتاجها للضمانات الحالية.

بأخذ ETH كمثال، فإن نسبة التصفية الحالية لـ ETH is 170%. إذا كنت ترغب في الإقراض 5000،XNUMX،XNUMX،XNUMX DAI، تحتاج إلى رهن الأخلاق بقيمة أكبر من 8500 دولار. إذا كان أقل من هذا المبلغ، فسوف تواجه خطر التصفية والتصفية.

رسوم الاستقرار رسوم الاستقرار

الرسوم الحالية لـ ETH المتعهد بها لإقراض DAI هي 0.50٪ سنويًا.

إذا كنت بحاجة إلى إغلاق المركز وإخراج الأصول المرهونة، فستحتاج إلى سداد DAI المقترض ورسوم الاستقرار في نفس الوقت

وفقًا لـ TVL الحالي، من المتوقع أن تكسب 20 مليون دينار في السنة.

رسوم التصفية

إذا انخفض سعر ضمان المستخدم في الاتفاقية بشكل حاد، لكن المستخدم لم يقم بإغلاق المركز أو زيادة أموال الرهن العقاري في الوقت المناسب، وعندما ينخفض الحد الأدنى لمعدل التعهد إلى أقل من ذلك، يمكن لمصفي Keepers في البيئة إرسال طلب إلى العقد للتصفية في هذه المواقف غير الكافية للضمانات، في هذا الوقت، سيقوم النظام بمزاد هذه الضمانات بسعر مخفض، ويمكن للمصفي استخدام DAI لتقديم عطاءات للمشاركة في مزاد هذه الضمانات، والذي عادةً ما يكون به مساحة مراجحة بنسبة 3٪.

بأخذ ETH كمثال، رسوم التصفية الحالية في MakerDAO هي 13%. إذا كان مركز ETH الذي تعهدت به أقل من الحد الأدنى لمعدل التعهد وتمت تصفيته، فسيتم خصم 13% إضافية من الأصول كعقوبة. يصبح جزء من الغرامة مصدر ربح المصفي، والباقي ينتمي إلى اتفاقية MakerDAO. في العام الماضي، بلغ دخل رسوم تصفية MakerDAO حوالي 27.6 مليون DAI.

مصفي الحارس هو في الواقع نوع من روبوت المراجحة الموجود على السلسلة. يمكن لأي شخص في MakerDAO أن يصبح مصفيًا للمشاركة في المزاد. يوفر الفريق أيضًا كود روبوت مفتوح المصدر.

نظرًا لوجود مساحة للمراجحة، يتم تشجيع عدد كبير من المصفين على مواصلة مراقبة النظام بحيث يمكن تصفية المراكز عالية المخاطر في الوقت المناسب بحيث يكون لدى DAI أصول كافية للحفاظ على مرساة قيمتها. تأكد من أن قيمة ضمانات DAI في النظام أعلى من إصدار DAI.

فائض ونفقات نظام MakerDAO

سيتم تخزين الأموال المكتسبة بموجب الاتفاقية في مجمع فائض النظام، وهو خزانة MakerDAO. سيتم تخصيص هذه الأموال للمخزن المؤقت (Maker Buffer) أولاً، ومن ثم استخدامها لإعادة شراء وتدمير mkr وتوفير فرق العمليات وما إلى ذلك من النفقات. القواعد المحددة هي كما يلي

عازلة صانع الذهب العازلة

كما ذكرنا سابقًا، إذا كان معدل الرهن العقاري لمركز معين غير كافٍ، فسيتم تصفية الضمان وبيعه بالمزاد العلني. ولكن عندما تكون هناك بعض ظروف السوق القاسية، أو تواجه مشاكل سيولة أخرى، مثل 312. عندما تنخفض قيمة الضمانات بشكل حاد ولا يمكن تصفيتها في الوقت المناسب، فإن سعر المزاد النهائي لضمانات مركزية معينة قد لا يكون قادرًا على تغطية الدين. . ستنشأ الديون المعدومة، وفي هذا الوقت، سيتم استدعاء أموال المجمع العازلة لسداد هذه الديون لضمان قيمة DAI.

الإعداد الحالي لهذا المجمع هو 250 مليون DAI. عندما يتجاوز فائض النظام 250 مليون دولار، سيبدأ MakerDAO في التصويت بالمزاد الفائض، وسيقوم بمزاد DAI الزائد في السوق. يمكن لمقدمي العروض استخدام MKR لتقديم العطاءات، وسيفوز أعلى مزايد. بمجرد انتهاء مزاد الفائض، سيقوم بروتوكول Maker تلقائيًا بتدمير MKR الذي تم الحصول عليه من المزاد، وبالتالي تقليل إجمالي المعروض من MKR. (أي أنه من خلال هذه الآلية يتم إعادة الشراء وتدمير MKR في السوق)

على العكس من ذلك، إذا كان الدين الناتج كبيرًا جدًا ولا يمكن للأموال الموجودة في المجمع الاحتياطي تغطية الخسارة، فسوف يقوم MakerDAO بتشغيل آلية مزاد الديون (مزاد الديون). أثناء مزادات الديون، يقوم النظام بإصدار MKR جديد (زيادة كمية MKR المتداولة) وبيعه للمستخدمين الذين يستخدمون DAI للمشاركة في المزاد.

في السوق القصوى في 12 مارس 2020، بسبب ازدحام المعاملات، أدى الانخفاض المفاجئ في السيولة إلى فرض أقساط داي، وما إلى ذلك، مما تسبب في توقف عدد كبير من المصفين عن المشاركة في السوق، مما أدى إلى 5.67 مليون قرض DAI غير مضمونة.

لذلك، في 19 مارس، أطلقت MakerDAO أول مزاد للديون منذ إطلاقها. استمر المزاد حتى نهاية 28 مارس، وأخيرًا تم بيع 20,980 MKR بالمزاد العلني بمتوسط سعر 296.35 DAI. تم جمع إجمالي 5.3 مليون DAI، وتم إكمال إعادة التمويل بنجاح مع mkr. ومن بينها، ذكرت المؤسسة الاستثمارية Paradigm أنها اشترت 68% من MKR في هذا المزاد.

استجابةً للمشكلات في 312، أطلقت MakerDAO لاحقًا وحدة التصفية 2.0، مما أدى إلى تحسين آلية المزاد بشكل أكبر واستبدل نظام المزاد الإنجليزي 1.0 بنظام المزاد الهولندي.

في 19 مايو 2021، انخفضت قيمة cETH بنسبة 45% في ذلك اليوم، وقام النظام 2.0 بمعالجة مراكز بقيمة 41 مليون دولار، وأكمل 177 مزادًا لتصفية الديون، وحقق 5.1 مليون دولار من تكاليف التصفية. وفي الوقت نفسه، هناك خسارتان فقط للتصفية يبلغ مجموعهما 12,000 دولار. ويمكن ملاحظة أن نظام التصفية الجديد قد تم اختباره بشكل جيد.

معدل التوفير في داي (DSR)

DSR هي معلمة عالمية للنظام تحدد الفوائد التي يمكن لحاملي DAI كسبها بناءً على ودائعهم. عندما ينحرف سعر السوق لـ DAI عن السعر المستهدف بسبب تغيرات السوق، يمكن لحاملي MKR التصويت لتغيير DSR للحفاظ على استقرار سعر DAI:

إذا تجاوز سعر السوق لـ DAI دولارًا واحدًا، فيمكن لحاملي MKR اختيار خفض DSR تدريجيًا، وبالتالي تقليل الطلب وبالتالي خفض سعر السوق لـ Dai إلى السعر المستهدف وهو 1 دولار.
إذا كان سعر السوق لـ DAI أقل من دولار واحد، فيمكن لحاملي MKR اختيار زيادة DSR تدريجيًا لتحفيز الطلب وزيادة سعر السوق لـ DAI إلى السعر المستهدف وهو 1 دولار.

نفقات تشغيل فريق MakerDAO

يضم الفريق حاليًا أكثر من 100 موظف لصيانة النظام. في العام الماضي، بلغ إجمالي النفقات المختلفة أكثر من 45 مليون داي.

منطق القيمة المضافة لرمز MakerDAO

فيما يلي معلمات المخاطر الرئيسية لخزائن Maker:

سقف الديون: يشير سقف الدين إلى الحد الأعلى لإجمالي مبلغ الدين الذي يمكن توليده عن طريق الضمانات. تفرض حوكمة المُصنِّع سقفًا للديون على كل نوع من الضمانات لضمان التنوع الكافي في محفظة الضمانات الخاصة ببروتوكول المُصنع. وبمجرد وصول الضمانات إلى سقف الدين، يصبح من المستحيل تحمل المزيد من الديون ما لم يسدد المستخدمون الحاليون بعض أو كل ديون القبو (وبالتالي تحرير مساحة الدين).
رسوم الاستقرار: رسوم الاستقرار هي الفائدة السنوية المحسوبة على أساس مبلغ Dai الناتج عن الخزانة (بالنسبة للمستخدمين الذين يقومون بإنشاء Dai، فإن معدل رسوم الاستقرار يعادل معدل الفائدة السنوي للدفع؛ بالنسبة لاتفاقية المُصنع، المعدلات الثابتة هي قابلة للمقارنة
معدل العائد السنوي). لا يمكن دفع رسوم الاستقرار إلا عن طريق DAI، وإرسالها إلى المخزن المؤقت للصانع.
نسبة التصفية: انخفاض نسبة التصفية يعني أن حوكمة الشركة المصنعة لديها توقعات أقل لتقلبات أسعار الضمانات؛ نسبة التصفية الأعلى تعني توقعات أعلى لتقلبات الأسعار.
غرامة التصفية: عقوبة التصفية هي رسوم إضافية يتم فرضها على المستخدمين بناءً على المبلغ الإجمالي لـ Dai المستحق في الخزينة عند حدوث التصفية. تم تصميم عقوبة التصفية لتحفيز أصحاب الخزائن للحفاظ على نسبة الضمانات عند مستوى مناسب.
مدة مزاد الضمانات: مدة المزاد الإضافي محددة لكل Maker Vault. تعد فترة مزاد الديون وفترة مزاد الفائض من معلمات النظام العالمي.
مدة عرض المزاد: الحد الأدنى من الوقت قبل وبعد انتهاء المزاد الواحد.
حجم خطوة المزاد: تم تصميم معلمة المخاطر هذه لتحفيز مقدمي العروض الأوائل في المزاد ومنع انتشار حجم خطوة منخفض جدًا.

يتمتع MakerDAO بتصميم نموذج اقتصادي ممتاز. كرمز للحوكمة، يمكن لـ MKR المشاركة في التصويت لإدارة المعلمات المختلفة لنظام MakerDAO، والذي يحدد استخدام وتوزيع أموال مجمع PSM وأموال مجمع الأرباح. في الوقت نفسه، عندما يتجاوز فائض البروتوكول 250 مليونًا، سيبدأ في إعادة شراء وتدمير MKR بحيث يدخل MKR في وضع الانكماش حتى يتمكن حاملو الرمز المميز من زيادة قيمتهم وفائدتهم. على العكس من ذلك، إذا كان لدى MakerDAO ديون معدومة، فسوف يصدر MKR إضافيًا لملء الدين، وسيتم تخفيف قيمة MKR.

استكشاف خطوط الأعمال الجديدة

من أجل حل المشكلات المذكورة أعلاه، بدأت MakerDAO وأقرت عددًا من مقترحات الاستثمار في الأشهر الستة الماضية، بهدف تنويع مخاطر أصول العملات المستقرة المركزية في الميزانية العمومية، وفي الوقت نفسه، الحصول على المزيد من الفوائد، والتي كما زاد من واقع RWA. الاستثمار في الأصول في العالم الحقيقي.

في يوليو 2022، صوت MakerDAO للموافقة على اقتراح لتقديم قرض يصل إلى 100 مليون دولار أمريكي إلى هانتينغدون فالي بنك، وهو بنك معتمد في ولاية بنسلفانيا تأسس عام 1871، ومن المتوقع أن يحقق معدل عائد سنوي صافي قدره 3٪. أصبح أول بروتوكول DeFi يقدم القروض للبنوك الأمريكية التقليدية.

وفي الوقت نفسه، اقترح أ. 30 مليون دولار خط ائتمان ل. سوسيتيه جنرال تمت الموافقة عليه في يوليو.

وفي الختام

بالإضافة إلى اجتماعات إدارة المخاطر الثابتة الشهرية والأسبوعية والتقارير المالية. كل استثمار ونفقات، كل تعديل للمعلمات، سوف ينتج أيضًا تقرير تقييم مفصل. إنها حالة تعليمية للعديد من أطراف المشروع. وبطبيعة الحال، لا يمكن فصل ذلك عن القوى العاملة والموارد المادية، والتي تعد أيضًا أحد مصادر تكاليف التشغيل المرتفعة المذكورة أعلاه.

لذا فقد مرروا مؤخرًا أيضًا اقتراحًا جديدًا لتقسيم MakerDAO إلى داو فرعي يسمى metaDAO، مثل السماح للداو الفرعي بأن يكون مسؤولاً عن الاستثمار في الأصول الحقيقية وإدارة خزائن الأصول الحقيقية بشكل مستقل. يمكن لكل metaDAO العثور على رموز الحوكمة الخاصة به والاحتفاظ بها على الأقل 40% من الرموز المميزة لـ MKR لحفر الحفر. ومن المتوقع أن يخفض النفقات إلى النصف، لكن لم يتم رؤية المزيد من تفاصيل التنفيذ حتى الآن. ونحن نتطلع إلى استكشاف المزيد من نماذج الحوكمة الناجحة والفعالة لهذه الصناعة في المستقبل.

إخلاء المسؤولية: يتم توفير المعلومات الواردة في هذا الموقع كتعليق عام على السوق ولا تشكل نصيحة استثمارية. نحن نشجعك على إجراء البحث الخاص بك قبل الاستثمار.

انضم إلينا لتتبع الأخبار: https://linktr.ee/coincu

الموقع: Coincu.com

هارولد

كوينكو الأخبار

معرفة

توقعات التقييم، فرص ومخاطر MakerDAO في الدورة الجديدة

MakerDAO هي أول منظمة DAO تم إنشاؤها على Ethereum، وهي أيضًا واحدة من أنجح تطبيقات Ethereum. حتى في السوق الهابطة، احتلت كمية الأصول المقفلة في هذه الاتفاقية المرتبة الأولى لفترة طويلة، ولم يتجاوزها Lido لفترة وجيزة حتى وقت قريب. حظيت Lido بالكثير من الاهتمام في ظل توقعات ترقيات ETH 2.0 وشنغهاي، كما كان أداء سعر العملة جيدًا جدًا.