من نظام النقد الإلكتروني المبكر للبيتكوين إلى الإيثريوم الذي يمثله EVM، والمشاريع عبر السلاسل Polkadot وCosmos، إلى ظهور NFT وDeFi وDAO، انتقل عالم العملات المشفرة ببطء من العصر الهمجي إلى سيناريوهات التطبيقات المتعددة.

استوعبت BSC/Solana/Avalanche، وهي سلسلة عامة للعقود الذكية منخفضة التكلفة وعالية السرعة، عشرات المليارات من الدولارات من أصول إدارة المستخدم، وأصبحت Arbitrum/Optimism/Polygon's L2 blockchain التي تهدف إلى دعم توسيع Ethereum جزءًا لا يتجزأ من جزء من سوق البنية التحتية blockchain.

إننا نشهد عصراً من البنية التحتية القوية. مع نضج هذه السلاسل العامة للعقود الذكية، يمكن تطبيق DeFi، وهو نظام مالي معقد وعالي الأداء.

بمعنى ما، فإن ولادة التمويل اللامركزي DeFi قد غيرت وضع "البروتوكولات القوية والتطبيقات الضعيفة" في الصناعة. لقد جلبت ولادتها اتجاهات جديدة لقيمة التطبيق لتمويل العملات المشفرة، وفي الوقت نفسه، أتاحت أيضًا فرصًا لتحويل النماذج المالية التقليدية في المستقبل.

مرجع مهم، قامت DeFi بتطوير مجموعة متنوعة من النماذج، مثل العملة المستقرة، والإقراض، وDEX، والمشتقات، وسوق التنبؤ، والتأمين، ومنصة الدفع، وما إلى ذلك في أقل من عامين، ومن بين هذه النماذج، يعد نموذج DEX أكثر نجاحًا لأنه لقد اقترحت بشكل مبتكر AMA (آلية صانع السوق الآلي) في وقت سابق، مما جلب لها قاعدة مرورية ضخمة، مما جعلها متقدمة جدًا على بروتوكولات مسار DeFi الأخرى من حيث القيمة السوقية.

بالمقارنة مع البورصات التقليدية، تتمتع DEX بمزايا واضحة: يمكنها تحقيق أصغر معاملة انزلاقية، وآلية صنع السوق AMM، وآلية تعدين السيولة، وما إلى ذلك، مما يحسن بشكل كبير من كفاءة معاملات المستخدم وتجربة المعاملات لأنه يتمتع بمزايا لا تتمتع بها CEX. لذا تعد DEX حاليًا جزءًا مهمًا جدًا من نظام التشفير البيئي بأكمله.

قائمة المسارات البيئية DEX

يمكن إرجاع ولادة DEX إلى Counterparty في وقت مبكر من عام 2014. في ذلك الوقت، قدمت المنصة وظائف Counterparty DEX المبتكرة، ويمكن تداول جميع الرموز المميزة للطرف المقابل في DEX استنادًا إلى شبكة Bitcoin. ثم افتتحت OasisDEX على Ethereum أول مطابقة وتسوية على السلسلة وأصبحت المصدر المبكر للسيولة لمنصات مثل Uniswap وDYDX.

بعد OasisDEX، ظهرت الصناديق الفورية الناضجة مثل Uniswap وSushiSwap وCurve تدريجيًا. DEX، بالإضافة إلى DEX الخاص بـ DYDX ونظام عقود المشتقات الخاصة بـ Kujira، وOrderBook DEX مثل D5 Exchange، الذي يتميز بانخفاض الانزلاق والسيولة المجمعة والمعاملات متعددة السلاسل. بعد عدة سنوات من الصعود والهبوط، تطورت DEX الآن إلى أربعة فروع، بدءًا من الفئات الحالية مقسمة بشكل أساسي على النحو التالي:

تصنيف التنفيذ المباشر	اسم ديكس
بقعة AMM	Uniswap، SushiSwap، منحنى، موازن، QuickSwap...
مجمع	1 بوصة، دودو، D5 إكستشينج، ماتشا، بارا سواب، كاو سواب...
المشتقات	GMX، شبكة المكاسب، DYDX، Perp…
سجل الطلبيات	دي دي اكس، دي 5 اكستشينج، كوجيرا، هايبرليكويد اكس...

الممثلون الرئيسيون لكل مسار DEX:

(1) بقعة AMM: DEX الذي يوفر معاملات الصرف الفوري؛ مندوب: Uniswap, سوشي سواب

Uniswap: باعتبارها الشركة الرائدة في DEX، ظلت Uniswap هي الملك لفترة طويلة، ويمكن أن يصل حجم تداولها إلى نصف سوق DEX. سبب نجاحها هو نجاح آلية AMM، والثاني هو تأثير الثروة، لقد مرت Uniswap بمراحل مختلفة من V1 إلى V3، بدءًا من حل قيود صناع سوق المنتجات الثابتة في البداية إلى تحسين صناع السوق التلقائيين، ومن ثم تحسين معدل استخدام رأس المال لأسعار النطاق، من أجل تعظيم عوائد LP، حققت Uniswap أكبر تحسين على المستوى الفني، بسبب معدل استخدام المنتج المرتفع للغاية، ومتوسط ​​حجم المعاملات اليومية يتجاوز مليون دولار أمريكي. .

SushiSwap: نظرًا لطبيعتها "الفرعية"، يمكن أن تواجه SushiSwap ضربة قوية مع Uniswap من حيث حصتها في السوق عندما كانت ناشئة لأنها بدأت في هجرة السيولة في وقت الإطلاق واستوعبت 50٪ من سيولة Uniswap ولكنها سرعان ما انخفضت تمامًا. من حيث العيوب، لا يختلف SushiSwap عن Uniswap من حيث الخصائص التقنية. إنه يواصل تصميم Uniswap ولا يشكل نموذجًا جديدًا.

كما اعتمدت أيضًا نموذج مجمع التبادل + AMM في المرحلة المبكرة. لذلك، كنوع من الوجود "الظل"، في Uniswap v3، بدأ Curve وغيره من النجوم الصاعدة القوية في ممارسة قوتهم، ولم يعودوا في مناقشة أفضل 10 DEX. وبمقارنة حجم المعاملات، فإن الفجوة بين SushiSwap وUniswap ضخمة. تواجه SushiSwap الآن مشاكل زيادة فقدان السيولة وعدم كفاية ابتكار نموذج المنتج.

(2) العملات المستقرة: تخدم بشكل أساسي معاملات أصول العملات المستقرة (فئة الدولار الأمريكي)؛ ممثل: منحنى

بالمقارنة مع Uni وSushi وغيرها من بورصات DEX الفورية التي تركز على معاملات الأصول المتقلبة، توفر Curve معاملات مستقرة وفعالة للغاية للعملات المستقرة (USD). وهو يدعم المستخدمين لتداول العملات المستقرة مع انزلاق منخفض ورسوم معاملات منخفضة، مما يخفف بشكل كبير من ضغط الخسارة غير الدائم لمستخدمي LP. التصميم الأساسي لـ Curve هو منحنى المبادلة للعملات المستقرة.

يكون منحنى المبادلة هذا أكثر سلاسة في النطاق حوالي 1:1، لذلك يمكن لـ Curve تحقيق معدل أعلى من CEX في المعاملات الصغيرة. وهذا هو أحد الأسباب الرئيسية التي تجعله قادرًا على جذب المستخدمين. على الرغم من أنها تستخدم أيضًا AMM، مقارنةً بـ Uni وSushi، إلا أنها أنشأت سلسلة من الآليات المبتكرة الفريدة لتشجيع LP على توفير السيولة. القدرات التجارية تتقدم على الصناعة.

(3) المجمع: DEX الذي يعمل على تحسين كفاءة المعاملات من خلال تجميع سيولة البورصات اللامركزية الرئيسية؛ ممثل: 1inch

1 بوصة هي أول منصة DEX تجمع سيولة البورصات اللامركزية. فهو يساعد المتداولين على تحسين كفاءة المعاملات من خلال إيجاد سعر صرف الرمز الأمثل. وفي الوقت نفسه، يعد 1inch أيضًا أفضل مجمع DEX في الوقت الحالي. تستخدم 1 بوصة خوارزمية Pathfinder ويمكنها مساعدة المستخدمين في العثور على أفضل مسار للمعاملات خلال ثانية واحدة، مما يحسن بشكل كبير سرعة التبادل لدى المستخدم.

تدعم 1 بوصة المستخدمين لاختيار أقل رسوم للغاز أو اختيار مسار ذو عوائد إجمالية أعلى لتلبية الاحتياجات المتنوعة للمستخدمين. على الرغم من أنه يمكن أن يوفر للمستخدمين عروض أسعار أفضل، إلا أنه من أجل الحفاظ على هذه الميزة، يحتاج 1 بوصة إلى جمع المزيد من أداء التدفق بشكل مستمر وخفض تكاليف الغاز.

(4) المشتقات: DEX الذي يوفر معاملات المشتقات؛ ممثل: DYX

DYDX، الذي يستخدم حل توسعة StarkWare، لا يوفر فقط سرعة المعاملات البرقية المماثلة لـ CEX ولكنه يعتمد أيضًا وضع OrderBook الخاص بـ CEX. قدمت DYDX العديد من موفري السيولة في المرحلة المبكرة وصممت تعدين المعاملات والسيولة.

لقد اجتذب أسلوب مكافأة مقدمي العقارات الكثير من السيولة، وتجاوز حجم تداوله Uniswap. من أجل تحسين كفاءة استخدام المنتج والأصول، تستخدم DYDX وضع OrderBook ضمن السلسلة وتسوية الطلب على السلسلة، لذلك في تجربة التداول، فهي أيضًا أقرب إلى CEX.

المشاكل الحالية في DEX واتجاه الهجوم

انطلاقًا من تقرير البيانات، يمثل TVL لـ DEX أكثر من 50٪ من سوق DeFi لفترة طويلة. بدون دعم DEX، لن تتمكن DeFi من تدوير العجلة العملاقة لسوق العملات المشفرة، ولكن هناك مزايا وعيوب.

على الرغم من أن DEX تلتزم باللامركزية لتزويد المستخدمين بخدمات مالية آمنة ضمن مفهوم DEX، إلا أن هناك أيضًا مشاكل أكثر بروزًا. في بداية انفجار DEX، كانت مشاكل DEX الأكثر انتقادًا للمستخدمين هي ضعف عمق المعاملات، والخسائر غير الدائمة، والسرعة البطيئة.

مشكلة حجم الصفقة: بالمقارنة مع عمالقة مثل Binance وCoinbase وFTX في CEX، فإن حجم معاملات DEX الحالي صغير نسبيًا، والمشكلة الأكثر سهولة في حجم المعاملات هي الافتقار إلى عمق المعاملات، والذي يحدث بسبب عوامل شاملة، مقارنة بالسوق الاحترافية. صانعي CEX، يمكن القول أن عمق DEX قد انفجر بالكامل. على الرغم من أنها حققت أداءً جيدًا للغاية في بعض العملات، إلا أنه لا تزال هناك فجوة كبيرة مع CEX من حيث العمق الإجمالي.

مشاكل تجربة التداول: فيما يتعلق بخبرة التداول، فإن DEX لا تتطلب KYC من البورصات المركزية التقليدية، وفي الوقت نفسه، تتم إدارة الأصول بنفسها، مما يضمن خصوصيتها وأمن الأصول، ولكن عيوب DEX واضحة أيضًا، مثل الخسارة غير الدائمة والانزلاق. أسئلة الخ.

ثانيًا، نظرًا للافتقار إلى عمق المعاملات، يتعين على المتداولين مواجهة انزلاق المعاملات بشكل أكبر من بورصة CEX. كل هذا يجلب خسائر محتملة للمتداولين ويمثل أيضًا عقبات أمام تطوير DEX.

ومع ذلك، مع ولادة OrderBook DEX على سلسلة مثل D5Exchange، وبدعم من النموذج المبتكر لـ GMPB+GPML، فإن الخسائر غير الدائمة وانزلاق المعاملات لها بعض التحسن الكبير، حيث يمكن للمتداولين تنفيذ معاملات الأوامر المعلقة بدقة وفقًا لما يناسبهم. الاحتياجات. يمكن للتداول على الرسم البياني K-line أن يجعل كل معاملة سعرية واضحة وشفافة، كما أن تجربة التداول أكثر سلاسة.

مشكلات استخدام الأصول: تعتمد DEX على العقود الذكية لمطابقة المعاملات بين المستخدمين. استنادًا إلى العقود الذكية، فهي لا مركزية تمامًا ولا يشرف عليها طرف مركزي، مما يعني أنه يمكن للمتداولين نشر أموال كافية للاستفادة من المعاملات في الاتفاقية. الضعف ولا يمكن لأحد أن يتدخل لمنع حدوثه. حادثة المانجو هي أفضل حالة سلبية. استخدم المتسللون عشرات الملايين من الدولارات لاستهلاك 116 مليون دولار من السيولة. ثانيًا، ستتسبب DEX في بطء المعاملات ورسوم الغاز الباهظة بسبب ازدحام الشبكة.

وهذا يقلل من الكفاءة المالية للمستخدم إلى حد ما. تضمن DEX سيادة المعاملات للمستخدمين وتضمن أمان أصول معاملات المستخدمين في إطار توسيع عتبة المستخدم. يبتكر معظم رواد الأعمال في مجال DeFi حلولاً لتحسين قابلية تطبيق DEX. بعض المشاكل الواضحة، مثل عدم وجود منصة DEX حاليًا تلبي منصة مناسبة لإجراء معاملات معقولة بعملات مختلفة.

Uniswap غير مناسب لمعاملات أصول DeFi طويلة المدى، في حين أن Curve أكثر ملاءمة لمعاملات العملات المستقرة. يمكن لـ DEX الذي يستخدم المعاملات خارج السلسلة مثل DYDX أن يوفر تجربة تداول CEX، ولكن هناك مخاطر أمنية، لذلك يفتقر سوق DEX الحالي منذ فترة طويلة إلى منتج يتمتع بخبرة تداول CEX وله عمق جيد.

تشتد المنافسة في مسار DEX المتنوع، وأصبح الابتكار هو المفتاح

حيثما يوجد سوق، ستكون هناك منافسة، والمنافسة في DEX هي نفسها. سواء كان ذلك في مجال العقود الآجلة أو المجمعة أو المشتقات الآجلة، ستحتل منصة DEX القوية مكانًا في السوق، وهو ما ينعكس في تحسين كفاءة المعاملات وتجربة المستخدم وابتكار النماذج.

يمثل تحسين كفاءة المعاملات DEX التي تم تطويرها على سلاسل عامة فعالة للعقود الذكية، مثل PancakeSwap المعروفة على BSC وQuickSwap على Matic، وما إلى ذلك، والتي يمكن أن تضمن كفاءة المعاملات للمستخدمين عند التعامل مع بيئات الشبكات المختلفة وتوفير تكاليف المعاملات الخاصة بها، بالطبع، هناك العديد من منصات DEX القديمة، بما في ذلك UniswapV3 وSushiSwap وDODO وBancor والعديد من منصات DEX الأخرى، والتي يتم نشرها على شبكة L2 لتحسين كفاءة المعاملات في النظام الأساسي. تظل قادرة على المنافسة.

من حيث تجربة التداول، لأن DEX الأولي اعتمد بشكل أساسي آلية صانع السوق التلقائي (AMM)، وقد اعتاد العديد من المستخدمين على التداول من خلال الرسم البياني K-line ووضع OrderBook، من أجل تلبية احتياجات المستخدمين، من نوع OrderBook DEX بشكل عفوي، على الرغم من أن هذا النوع من DEX هو نموذج لامركزي، إلا أنه يوفر تجربة مستخدم لا تقل عن تجربة CEX، مثل D5 Exchange وDYDX وMESprotocol.

ما هو أكثر ملاءمة لـ DEX أو AMM أو OrderBook؟

بشكل عام، أول شيء تحتاج منصة DEX إلى حله هو مشكلة السيولة لديها لأنه لا يوجد نموذج صانع سوق، لذلك من الضروري تحفيز كل مزود سيولة ليصبح صانع سوق لتوسيع حجم مجمع السيولة لضمان وجود سعر الاستجابة العادلة.

أكبر ميزة لـ AMM هي أنه لا يزال من الممكن التداول حتى في السوق غير السائلة، ويمكن لـ AMM تمكين المتداولين من الحصول دائمًا على عروض الأسعار، بغض النظر عن عدد الطلبات الصالحة المقدمة إلى منصة التداول. ولكن العيوب واضحة للغاية أيضاً: انخفاض كفاءة رأس المال، وارتفاع مخاطر انزلاق الطلبات الكبيرة، والخسائر غير الدائمة التي يواجهها مقدمو السيولة، وما إلى ذلك.

يعتمد OrderBook على المتداولين لتقديم قائمة موجزة لأوامر الشراء والبيع على زوج تداول معين، مما يسمح للمتداولين بشراء أو بيع الأصول بسعر محدد والاعتماد على صناع السوق لتوفير السيولة عن طريق وضع قوائم أوامر محددة على جانبي الصفقة سيحصل صناع السوق على خصومات على الرسوم لتحفيزهم على توفير السيولة. لقد كان OrderBook دائمًا خيارًا مثاليًا للأسواق السائلة، كما أنه الخيار الأفضل لعرض أسعار السوق والطلبات الكبيرة. يمكن أن يقلل من مخاطر الانزلاق وهو مقبول على نطاق واسع من قبل المتداولين المؤسسيين والأفراد. من الواضح أنه يمكن استخدام OrderBook في DEX للقيام بعمل أفضل.

ولكن الوضع الذي يجب اختياره له علاقة كبيرة بالبيئة التي يقع فيها المشروع واتجاه أعماله. اختارت DYDX آلية OrderBook لأنه تم نشرها على Ethereum في المرحلة المبكرة وتحتاج إلى استخدام وضع OrderBook لتحسين تسوية الطلبات وأداء المعاملات.

بالنسبة إلى D5 Exchange، الذي يستخدم أيضًا OrderBook، ستكون آلية AMM DEX قابلة للتطبيق فقط على معاملات العملة المستقرة لتصبح منشأة أساسية في النظام البيئي لـ Ethereum؛ لا تزال هناك حاجة إلى اعتماد دفاتر الطلبات، ويجب حل كيفية تشغيل دفاتر الطلبات على السلسلة.

يكمن التقدم الذي حققته D5 Exchange في التشغيل الناجح لسجل الطلبات على شبكة Ethereum الرئيسية من خلال وضع OrderBook الفريد والخوارزمية. نعتقد أن ما تفعله D5 Exchange حاليًا له أهمية تطلعية لاختيار وضع آلية DEX في المستقبل.

(1) محرك المعاملات GMOB+GPLM

تعد D5 Exchange أول بورصة لامركزية بالكامل تم تطويرها استنادًا إلى بروتوكول Gridex الذي يجمع بين خصائص دفتر الطلبات وآلية تداول AMM. يعد بروتوكول Gridex أول بروتوكول لامركزي بالكامل يعتمد على دفتر الطلبات على Ethereum. يعتبر كتاب طلب صانع الشبكة (GMOB) والحركة الخطية لسعر الشبكة (GPLM) من التقنيات المبتكرة لبروتوكول Gridex.

يتم استخدام خوارزمية الحركة الخطية لسعر الشبكة (GPLM) للتعامل مع تنفيذ المعاملات وتسويتها. يمكن لخوارزمية GPLM تحقيق نفس المستوى من استهلاك الموارد مثل خوارزمية صانع سوق الوظائف الثابتة (CFMM)، مما يقلل بشكل فعال من تكلفة الغاز لـ D 5 Exchange الذي يعمل على Ethereum. تستهلك.

ثانيًا، بالمقارنة مع OrderBook التقليدي، وهو وضع أمر محدد، تستخدم D5 Exchange أوامر صانع، والتي تسمح لأوامر الشراء والبيع الموجودة أعلى أو أقل من سعر السوق. بالطبع، يمكن أيضًا تقديم أوامر التصنيع بالسعر الحالي. إذا تغير سعر السوق الحالي، سيكون من الممكن تداوله.

قد لا يكون أمر الصانع هو نفسه المتوقع فقط عند تقديم الأمر في السوق. حتى لو قام المستخدم بتقديم طلب خاطئ، فلن يكون له تأثير كبير. وأيضًا، نظرًا لأن D5 Exchange عبارة عن دفتر طلبات في السلسلة، فإنه يحتاج إلى استهلاك الغاز لإكمال الطلب المعلق عند تقديم الطلب. ومن الجدير بالذكر أن نموذج GMOB يعتمد على معاملات سلسلة L1، وهو تحسن كبير مقارنة بالعديد من DEXs التي تستخدم L2 أو حتى المطابقة خارج السلسلة.

(2) تجميع السيولة الداخلية والخارجية يضمن وجود سيولة كافية

من منظور السيولة، فإن D5 Exchange ليست بورصة بالمعنى التقليدي. حتى بدون وجود صانع سوق، لا يزال بإمكان D5 Exchange العمل بشكل مثالي. يمكن للسيولة الكافية التي توفرها D5 Exchange أن تضمن للمستخدمين تجربة تداول عميقة. قامت Gridex بدمج سيولة UniswapV2 V3 وCurve، وتوفر أفضل سعر صرف. لديها قائمة صانع خاصة بها داخليًا.

حتى لو لم يكن هناك صانع سوق، فإن السيولة الداخلية والخارجية لشركة Gridex تضمن أنه طالما أن لدى المستخدمين طلب على الشراء والبيع، فإن سيولتها ستظل موجودة دائمًا. تدعم D5 Exchange تقديم الطلبات بأي ثمن. عندما تحدث ظروف السوق القاسية، في بعض الأحيان، يمكن بيعها بأسعار متطرفة. وهذا يضمن صحة الصفقة.

(3) "تجربة تداول مركزية" لامركزية بالكامل

بالمقارنة مع DYDX وEtherDelta، اللذين يحتفظان بـ OrderBook خارج السلسلة لتحقيق التسوية على السلسلة، تختار D5 Exchange نشر دفتر الطلبات على السلسلة وتدرك في الوقت نفسه وضع المعاملات المطابقة ثنائية الاتجاه بين السلسلة وخارج السلسلة.

من خلال تقديم OrderBook لتوفير أيقونات معاملات بديهية، فإنه يوفر عمق سيولة ممتاز تمامًا مع معاملات خالية من الخسارة ورسوم غاز منخفضة، مما يسمح لـ D5 Exchange بتوفير تجربة تداول لا تقل عن تجربة CEX.

ثانيًا، تتبنى D5 Exchange بروتوكول L0-layer Gridex متعدد السلاسل، والذي سيسمح للمستخدمين الذين يقومون بإجراء المعاملات على D5 Exchange باختيار الشبكة المدعومة وتحسين كفاءة تبادل الأصول.

(4) تلبي آلية الشبكة بيئات تداول الرموز المختلفة

تعتمد D5 Exchange آلية الشبكة. تم إعداد آلية الشبكة نفسها لدعم المعاملات الرمزية المختلفة. يجب تضمين قائمة صانعي D5 Exchange في شبكة معينة. تنقسم الشبكة إلى ثلاثة أنواع وفقًا لتفاصيل النطاق السعري للوحدة (يشار إليها بالدقة).

الشبكة مناسبة لأنواع مختلفة من الرموز المميزة من الصغيرة إلى الكبيرة. الشبكة الدقيقة أكثر ملاءمة للمعاملات السريعة؛ بالنسبة لأزواج التداول ذات التقلبات العالية، يفضل صانع الشبكة شبكة أكثر خشونة للحصول على دخل أفضل من الرسوم؛ سيطلب السوق من المستخدمين تقديم الطلبات في الشبكة المناسبة، والجوهر بشكل عام هو التوازن بين كفاءة معاملات الطلب ونسبة دخل الرسوم.

اتجاه الابتكار في DEX المستقبلي

يوفر نموذج D5 Exchange حلاً جيدًا لعيوب DEX الحالية. في المستقبل، ستكون بورصة DEX أكثر ميلاً للتطور حول اتجاه سيادة معاملات المستخدم وكيفية تحسين عمق السيولة. حاليًا، يوفر تطبيق OrderBook لـ DEX قابلية تطبيق CEX التقليدية، بينما توفر AMM حلاً غير تنظيمي وخالي من المراجعة لمجموعات السيولة التجارية، وسيكون تنسيق العلاقة بين السيولة وكفاءة المعاملات وعائد رأس المال هو الاتجاه الرئيسي لـ تطوير DEX في المستقبل.

تنصل: يتم توفير المعلومات الموجودة على هذا الموقع كتعليق عام للسوق ولا تشكل نصيحة استثمارية. نحن نشجعك على إجراء البحث الخاص بك قبل الاستثمار.

انضم إلينا لتتبع الأخبار: https://linktr.ee/coincu

هارولد

كوينكو الأخبار