بعد شهرين متتاليين مع إغلاق الشمعة الخضراء طوال الصيف، جلب سبتمبر بعض الرياح المعاكسة، مما دفع اتجاه سعر البيتكوين إلى الانخفاض إلى حد كبير.

بعد الارتفاع في وقت سابق من هذا الشهر بسبب الأخبار الإيجابية التي تفيد بأن السلفادور تعترف رسميًا بالبيتكوين كعملة قانونية، انهار السعر في يوم البيتكوين (7 سبتمبر) عندما دخل القانون حيز التنفيذ. كان النطاق السعري لهذا اليوم هو 10,352 دولارًا (-19.56%)، وهو انخفاض حاد نتج جزئيًا عن تأثير الدومينو للتصفية الطويلة. وكما يتبين من الشكل 1، فإن معدل التمويل (الأخضر) في 7 سبتمبر لم يكن مرتفعا كما كان في الربع الأول، عندما كانت نشوة السوق لا تزال سائدة. ومع ذلك، ارتفعت الفائدة المفتوحة (OI - الأخضر) بشكل ملحوظ مقارنة بالأسابيع السابقة وانخفضت بشكل حاد بسبب التصفية الطويلة المثقلة بالديون.

الشكل 1: سعر البيتكوين (أسود)، ومعدل تمويل العقود الآجلة (أخضر)، والفائدة المفتوحة (أزرق). المصدر: غلاسنود

من المؤكد أن هذا الحدث قد أدى إلى إبعاد بعض المشاركين في السوق الذين لم يختبروا هذا من قبل أو لم يفهموا الآلية الأساسية. ثم أيقظ فيضان الأخبار التي أشارت إلى أن العملاق الصيني إيفرجراند قد يكون على وشك الإفلاس ذكريات انهيار ليمان براذرز في بداية الأزمة المالية عام 2008. اعتبارًا من 20 سبتمبر، سينعكس هذا أيضًا في سعر البيتكوين (الشكل 1).

على الرغم من هذا الاضطراب، أغلق سعر البيتكوين عند 3,302 دولارًا فقط (7.01 بالمائة) أقل مما كان عليه في سبتمبر، مما يشير إلى بعض المرونة. لا تزال آلية التسليم الصعودية عبر السلسلة سليمة، مما يشير إلى أن المستثمرين الذين يتحلون بالصبر مع تفضيلات الإطار الزمني المنخفض لن يبيعوا بهذه الأسعار. وبطبيعة الحال، من المؤكد أن هذه الاتجاهات يمكن أن تتغير إذا تفاقم وضع الاقتصاد الكلي الحالي، على سبيل المثال، ولكن استنادا إلى الاتجاهات في السلسلة، يمكن النظر إلى هذه الانخفاضات باعتبارها فرص شراء يمكن أن تقدم فوائد محتملة.

دعونا نركز قليلاً ونلقي نظرة على عدد من الاتجاهات الموجودة على السلسلة والتي كانت موجودة منذ أوائل شهر يناير، كما هو مفصل أدناه. أظهرت في موضوع تويتر في أوائل شهر مايو. يمكن بعد ذلك ملاحظة أن الارتفاعات المحلية في شهر يناير تمثل أيضًا أرضية فنية وجدت فيها اتجاهات أسعار البيتكوين الدعم خلال فترة الانكماش الأخيرة في السوق.

لقد انخفض سعر البيتكوين منذ شهر يناير

أولاً، دعونا نلقي نظرة على درجة حرارة سعر البيتكوين (BPT) – وهو مقياس يفحص تقلب سعر البيتكوين لمدة 4 سنوات عن طريق حساب الانحراف المعياري بين السعر الحالي ومتوسطه المتحرك لمدة 4 سنوات. كما هو موضح في الشكل 2، ارتفع السعر بسرعة في الربع الرابع من عام 2020 (السهم الرمادي الأيسر)، مما أدى إلى ارتفاع محلي لـ BPT (أسود) عند 7 درجات حرارة في أوائل يناير.

الشكل 2: أسعار البيتكوين (الرمادي) وBPT (الأسود). المصدر: غلاسنود

منذ ذلك الحين، بدأت عائدات البيتكوين في الانخفاض (السهم الرمادي على اليمين) ونتيجة لذلك بدأت درجة حرارة السعر في الانخفاض. ثم تفاقم هذا الوضع بسبب الانخفاض في منتصف شهر مايو. وتشبه الأسعار الحالية ما رأيناه خلال الارتفاعات المحلية في يناير، ولكن مع درجات حرارة أقل من 2، مما يشير إلى أن هذه الأسعار أصبحت أكثر طبيعية الآن خلال فترة أربع سنوات مما كانت عليه في يناير.

بعد ذلك، دعونا نلقي نظرة عامة ونقيم عددًا من الاتجاهات الموجودة على السلسلة والتي تغيرت بشكل كبير منذ نفس التاريخ المحلي الأعلى في يناير.

العملات القديمة تقلل من الحركة

أحد الاتجاهات التي تغيرت منذ شهر يناير هو انخفاض عدد عملات البيتكوين القديمة نسبيًا التي تتحرك في السلسلة، مما يشير إلى أن ضغوط البيع لدى الداخلين إلى السوق منذ فترة طويلة تتراجع. يمكن تقييم هذا المفهوم بعدة طرق باستخدام البيانات الموجودة على السلسلة.

ربما يكون النهج الأكثر نقاءً هو النظر ببساطة إلى متوسط ​​عمر كل عملة تتحرك في السلسلة يوميًا باستخدام مقياس "متوسط ​​الإنفاق على الإنتاج (ASOL)" الموضح باللون الأزرق. تظهر الأوراق في الشكل 3 وقد ارتفعت في نهاية عام 2020 وبلغت ذروتها بوضوح في وقت الذروة المحلية في يناير، وبعد ذلك كانت في اتجاه هبوطي.

الشكل 3: سعر البيتكوين (أسود) وASOL MA لمدة 7 أيام (أخضر) والباقي (أزرق). المصدر: غلاسنود

ومع ذلك، ليس بالضرورة أن تحمل كل معاملة عبر السلسلة نفس الوزن عندما يتعلق الأمر بتأثيرها المحتمل على سعر البيتكوين. على سبيل المثال، فإن معاملة بقيمة 1,000 BTC لديها إمكانية أكبر بكثير للتأثير على السعر من معاملة بقيمة 0.001 BTC. يتم حل هذه المشكلة عن طريق ضبط الحجم الفعلي في السلسلة، مما يؤدي إلى “حالة الخمول” الموضحة باللون الأزرق في الشكل 3، والتي وصلت حاليًا إلى مستوى لم نشهده منذ بداية عام 2017.

يستمر هودلر على المدى الطويل

هناك خيار آخر وهو تحديد العمر الذي من المرجح ألا يعود فيه مخرجات المعاملة غير المنفقة (UTXO). وجدت Glassnode أنه من غير المرجح أن يتم التراجع عن المعاملات غير المستخدمة إذا مر عليها أكثر من 155 يومًا (حوالي خمسة أشهر). لذلك، يمكن تسمية العملات التي لم تتحرك لمدة 155 يومًا بـ "Long-Term Hodler Supply (LTH)".

يوضح الشكل 4 صافي التغيير خلال 30 يومًا في موضع عرض LTH هذا. كما هو واضح، يتم بيع المزيد والمزيد من العملات المعدنية التي مضى عليها أكثر من خمسة أشهر خلال فترة الصعود في أواخر عام 2020 حيث قام Hodler ذو الخبرة نسبيًا بتعزيز المبيعات. بلغ هذا الارتفاع في المبيعات ذروته في وقت قريب من الارتفاع المحلي في شهر يناير، حيث تراجع ضغط بيع LTH وتحول إلى تراكم كبير في الأشهر الأخيرة - على الرغم من انخفاض السعر بشكل حاد هذا الربيع وأوائل الصيف.

الشكل 4: سعر البيتكوين (أسود) وصافي تغير مركز LTH لمدة 30 يومًا (الأخضر والأحمر). المصدر: غلاسنود

يشكك المشاركون في السوق المتمرسون في أن سعر بيتكوين سيرتفع ويكسر أعلى مستوى له على الإطلاق (ATH)، حيث تم بيع 20,000 دولار بكثافة في السابق في الفترة التي سبقت الارتفاع المحلي في يناير، في حين يبدو أن الباقي ليس لديهم أي نية للبيع - على الرغم من انخفاض حاد في منتصف مايو.

حجم تداول LTH آخذ في التناقص

يوضح التغيير في صافي موضع LTH الذي تم تحليله أعلاه ديناميكيات عرض LTH، ولكن من الممكن أيضًا قياس سلوك LTH بناءً على حجم المعاملات في السلسلة. يوضح الشكل 5 حجم تداول العملات التي لم تتحرك لمدة ستة أشهر على الأقل. كما بلغ حجم هذه المجموعة ذروته أيضًا حول أعلى مستوى محلي في يناير وكان في اتجاه هبوطي منذ ذلك الحين، باستثناء الارتفاع المؤقت خلال الانخفاض في يوليو.

الشكل 5: النطاق العمري لحجم الحجم المستهلك (SVAB) للعملات المعدنية التي لم تتحرك لمدة ستة أشهر أو أكثر. المصدر: غلاسنود

UTXOs الخاصة بالبيتكوين تتقادم

بالإضافة إلى العملات المعدنية المنقولة (الصادرة) في السلسلة، من الممكن أيضًا عرض الحالة الحالية لجميع UTXOs الموجودة. كان Dhruv Bansal أول من قام بتقسيم مجموعة UTXO الخاصة بالبيتكوين إلى فئات عمرية مختلفة وأنشأ مقياسًا يسمى HODL Wave. تم تعديل هذا المؤشر لاحقًا إلى تايبيربولالتي عدلت كل موجة HODL بقيمة كل UTXO عندما تم نقلها آخر مرة في السلسلة، مما أدى إلى إنشاء موجة HODL ذات غطاء حقيقي وهي نسخة أنظف من المؤشر الأصلي.

كما هو موضح في الشكل 6، تميل موجات HODL للعملة التي يبلغ عمرها شهرًا واحدًا (باللون الأحمر) إلى الارتفاع إلى أعلى مستوى محلي في يناير ثم تنخفض بشكل مطرد. يشير هذا إلى أنه بحلول أوائل شهر يناير، تم نقل العملات القديمة التي لم يتم استخدامها سابقًا إلى السلسلة وتم إعادة ضبط عمرها الافتراضي إلى 0. تمثل الأشرطة الأكثر دفئًا في الشكل 6 عملات معدنية حديثة نسبيًا توسعت أكثر. منذ شهر يناير، هدأت هذه الاتجاهات بشكل كبير، مما أدى إلى تشديد نطاقات التبريد، مما يشير إلى أن مجموعة UTXO الخاصة بالبيتكوين ككل بدأت تتقادم مرة أخرى.

الشكل 6: موجة Real Cap HODL. المصدر: غلاسنود

عمال المناجم يقللون من الضغط للبيع

تتيح البيانات الموجودة على السلسلة أيضًا للمحللين المحترفين تقدير عملات البيتكوين الموجودة في أيدي القائمين بالتعدين. في عامي 2019 و2020، تظهر هذه البيانات أن أرصدة البيتكوين، التي تعتبر في محافظ القائمين بالتعدين، تسير في اتجاه تصاعدي ثابت. قبل وقت قصير من الارتفاع المحلي في يناير، انخفض هذا الرصيد بشكل حاد (الشكل 7، الأخضر)، تلاه كمية كبيرة نسبيًا من البيتكوين المرسلة إلى البورصات من محافظ القائمين بالتعدين (الشكل 7، الأزرق). وفي الأشهر الستة الماضية، انعكس كلا الاتجاهين، مما يدل على أن ضغط البيع الذي يمارسه القائمون بالتعدين كان متواضعا نسبيا - على الرغم من الحملة الصارمة التي شنتها الصين على القائمين بالتعدين وما نتج عنها من انخفاض حاد في معدل التجزئة خلال الأشهر الستة الأخيرة من مايو ويونيو.

الشكل 7: سعر البيتكوين (أسود)، وائتمان التعدين (أخضر)، والودائع القابلة للصرف (أزرق). المصدر: غلاسنود

يمكنك رؤية سعر البيتكوين هنا.

انضم إلى مجلة Bitcoin Telegram لتتبع الأخبار والتعليق على هذه المقالة: https://t.me/coincunews

تنصل: هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط، وليست نصيحة استثمارية. يجب على المستثمرين البحث بعناية قبل اتخاذ القرار. نحن غير مسؤولون عن قراراتك الإستثمارية.

آني

وفقا لمجلة بيتكوين

اتبع قناة يوتيوب | اشترك في قناة التليجرام | اتبع صفحة الفيسبوك