سيكون إدخال صندوق Bitcoin ETF في الولايات المتحدة أمرًا أساسيًا لتطبيع أسعار العقود الآجلة للبيتكوين.

هناك ما لا يقل عن تسعة ملفات لصندوق بيتكوين المتداول في البورصة (ETF) معلقة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، بما في ذلك ملف جديد من شركة Galaxy Digital التابعة لمايكل نوفوغراتز.

على المستوى الأساسي، توفر المركبات للمستثمرين خيار المراهنة على البيتكوين ببساطة عن طريق شراء الأسهم من خلال حساب الوساطة.

لكن بنك جيه بي مورجان، وهو أكبر بنك أمريكي، حدد فائدة محتملة أخرى للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين: المساعدة في تطبيع أقساط عقود البيتكوين الآجلة على بورصة شيكاغو التجارية ومقرها شيكاغو وأسعار الصرف الأخرى. تمثل العلاوة الفرق بين سعر العقود الآجلة للبيتكوين والسعر الفوري، الذي يتم تداوله في بورصات العملات المشفرة الرئيسية.

كتب محللو جي بي مورغان في تقرير بتاريخ ٩ مايو: "نعتقد أن إطلاق صندوق بيتكوين المتداول في الولايات المتحدة سيكون أمرًا أساسيًا لتطبيع أسعار العقود الآجلة للبيتكوين"، مضيفين أن أحدث عقد مدرج في بورصة شيكاغو التجارية لشهر يونيو كان يتم تداوله بعلاوة سنوية قدرها 9%.

وقد ارتفع قسط التأمين منذ فبراير عندما كان أقل من 20٪. كان بإمكان المتداول عالي الأداء أن يحصل على 25% من العلاوة السنوية كربح عن طريق شراء العملة المشفرة في السوق الفورية وفي نفس الوقت بيع العقود الآجلة لشهر يونيو في بورصة شيكاغو التجارية.

وفقًا لمحللي جي بي مورجان، قد ترجع فجوة الأقساط جزئيًا إلى حقيقة أن العديد من كبار المستثمرين لم ينشئوا بعد حسابًا أو عملية لشراء العملات المشفرة، أو أن هذا محظور بموجب لوائحهم أو متطلباتهم الخاصة. سيتم منعك من الوصول من خلال العقود الآجلة CME أو Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)، والتي لها قيودها الخاصة على شذوذ الأسعار.

لذا فإن وجود صناديق استثمار متداولة مستقرة فعليًا يمكن أن يساعد في تعويض بعض فروق الأسعار من خلال جلب المزيد من السيولة إلى السوق.

تتم تسوية العقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية نقدًا بالسعر المرجعي للبيتكوين (BRR) - السعر المرجعي اليومي بالدولار الأمريكي اعتبارًا من الساعة 4:00 مساءً بتوقيت لندن. يمثل BRR متوسط ​​السعر المرجح لكل ساعة في عدد من البورصات الرئيسية اعتبارًا من الساعة 4:00 مساءً، وهو ليس سعرًا واحدًا ملحوظًا. وبهذه الطريقة، تضمن البورصة أن المعاملة الكبيرة أو مجموعة المعاملات ليس لها سوى تأثير محدود على سعر الفائدة الأساسي.

ومع ذلك، فإن تقلبات البيتكوين مرتفعة نسبيًا مقارنة بالأصول التقليدية. ونتيجة لذلك، يميل سعر الفائدة إلى الانحراف عن سعر السوق النقدي، مما يؤدي إلى تتبع الأخطاء في معاملة التنفيذ.

"على مدى فترة زمنية أطول باستخدام الأسعار الموجودة في بورصة Coinbase فقط، كان خطأ التتبع الشهري لـ BRR أحيانًا 2٪ أو أكثر مقارنة بالمتوسط ​​في الساعة 4 مساءً من العام الماضي. وبالمقارنة بأداء المعاملات الأساسية (المعاملات المحققة) مقابل السعر الفوري خلال نفس الفترة، كان هناك خطأ في التتبع يزيد عن 10٪ سنويا في العام الماضي. قال محللو جيه بي مورجان إن وفرة العقود الآجلة للبيتكوين قد تعكس جزئيًا عدم الكفاءة في استعادة سعر الفائدة الأساسي (BRR) الذي تتعامل معه، خاصة دون الوصول المباشر إلى السوق الفورية.

في العام الماضي، قامت شركة بول تيودور جونز الاستثمارية برهان صعودي على بيتكوين باستخدام سوق العقود الآجلة بدلاً من السوق الفورية. في حين تم تحويل أموال الشركة إلى بيتكوين من خلال Coinbase، فإن العديد من الصناديق المدارة ليست مؤهلة للاستثمار من خلال بورصات العملات المشفرة.

وقال بانكاج بالاني، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لبورصة دلتا ومقرها سنغافورة: "لا يمكن للصناديق الوصول إلى البيتكوين إلا من خلال العقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية". "سيؤدي هذا في النهاية إلى رفع علاوة عقود بيتكوين الآجلة."

عقود البيتكوين الآجلة: خطأ التتبع السنوي بسبب BRR | المصدر: جي بي مورجان

يمكن أن يكون خطأ التتبع أقل بكثير إذا تمت تسوية صندوق الاستثمار المتداول فعليًا بسعر السوق الفوري. يمكن تسعير التحوط.

تنفيذ ما يسمى بمعاملات التنفيذ

المعروف أيضًا باسم التداول الأساسي - حيث يستخدم المستثمرون التحوط للاستفادة من أقساط العقود الآجلة - وهو أسهل بكثير وأكثر كفاءة مع صناديق الاستثمار المتداولة، مما قد يؤدي إلى المزيد من اللاعبين وأقساط أقل.

"في الوقت الحالي، تتطلب الصفقات الأساسية المدرجة هامشًا أوليًا يبلغ حوالي 40٪ على المراكز الآجلة إلى جانب الهامش المتغير باستمرار والتمويل الكامل لمراكز GBTC الطويلة المتعارضة، مما يؤدي إلى عائد نقدي أقل جاذبية بشكل ملحوظ. من شأن صناديق الاستثمار المتداولة أن تجعل التداول الأساسي بالأسعار الحالية أكثر كفاءة وجاذبية، خاصة إذا كان من الممكن شراء صناديق الاستثمار المتداولة هذه على الهامش.

التجارة المحمولة هي استراتيجية تداول تتضمن الاقتراض بسعر فائدة منخفض والاستثمار في الأصول التي توفر معدل عائد أعلى. تعتمد تجارة المناقلة عادة على الحصول على قرض بعملة ذات سعر فائدة منخفض وتحويل المبلغ المقترض إلى عملة أخرى. بشكل عام، سيتم إيداع العائدات بالعملة الثانية إذا كانت تقدم سعر فائدة أعلى. ويمكن أيضًا استخدام العائدات لأصول مثل الأسهم أو السلع أو السندات أو العقارات المقومة بالعملة الثانية.

السيد المعلم بحسب Coindesk اتبع قناة يوتيوب