هل ستحل عملة البيتكوين محل الذهب؟

تم إطلاق أول صندوق استثمار متداول للعقود الآجلة للبيتكوين في الولايات المتحدة، وهو ProShares Bitcoin Strategy (رمز التداول BITO)، رسميًا في 19 أكتوبر. وفي يومين فقط، بلغ إجمالي الأصول الثابتة (AUM) لهذا الصندوق 2. يرتدي مليار دولار أمريكيالوصول إلى الحد الأقصى لعدد العقود التي يمكن للصندوق استثمارها في سوق المشتقات المالية في بورصة شيكاغو التجارية (CME).

تم خصم صندوق الاستثمار المشترك ETF الذهبي بشكل صافي

توضح الأرقام المذكورة أعلاه مدى جاذبية أداة ETF بالبيتكوين في السوق الأمريكية. كما تجاوز سعر البيتكوين لهذا الأسبوع 66,000 دولار أمريكي/بيتكوين، وهو أعلى مستوى في التاريخ. القيمة السوقية للبيتكوين تتجاوز 2,600 مليار دولار أمريكي.

تظهر هذه الأرقام أن العديد من المستثمرين في السوق الأمريكية يرغبون في الاستثمار "القليل" في عملة البيتكوين، بدءًا من صناديق الاستثمار المشتركة التقليدية وحتى صناديق التقاعد التي لا يمكنها شراء البيتكوين مباشرة بسبب لائحة التزامات الاستثمار في البيتكوين. في الماضي، كانت الطريقة الوحيدة لتجاوز التنظيم هي الاستثمار في شركات مثل Tesla أو MicroStrategy، التي كانت تمتلك القليل من الممتلكات. مليار دولار أمريكي في البيتكوين.

وفي الوقت نفسه، فإن تدفق الأموال في الذهب يسير في الاتجاه المعاكس. منذ بداية شهر يونيو وحتى اليوم، بلغ صافي الأموال المستثمرة في أكبر صندوق ETF للذهب في العالم SPDR Gold 3.6. خصم مليار دولار أمريكي. وانخفض سعر الذهب الدولي أيضًا إلى أقل من 1,800 دولارًا أمريكيًا للأونصة في سوق العقود الآجلة، أي أقل بكثير من 1,950 دولارًا أمريكيًا للأونصة في بداية العام أو أعلى مستوى يزيد عن 2,050 دولارًا أمريكيًا للأونصة في العام الماضي.

عندما يشار إلى البيتكوين باسم "الذهب الرقمي" من قبل بعض مديري الصناديق مثل كاثي وود من ARK Invest، فإن المقارنة بين البيتكوين والذهب أمر لا مفر منه، خاصة في هذا الوقت الذي يشهد ارتفاع التضخم العالمي.

"لماذا لا يرتفع الذهب عندما يكون التضخم مرتفعا؟" هذا هو السؤال الذي يطرحه الكثير من الناس على أنفسهم. والإجابة الأبسط حتى الآن هي أن الأموال لا تذهب إلى الذهب، بل إلى العديد من فئات الأصول الأخرى.

وهناك أسباب كثيرة لذلك. الذهب هو الذي فقد جاذبيته حيث من المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة في جميع البلدان ومن المتوقع أن ترتفع عوائد السندات. ومع ارتفاع عائدات السندات، وخاصة بالعملات الرئيسية مثل الدولار الأمريكي، أصبحت الحيازات التي لا تولد عوائد منتظمة مثل الذهب أقل جاذبية، وخاصة بالنسبة لصناديق الاستثمار المشتركة التي تسعى إلى عوائد ثابتة.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن التركيبة السكانية المتغيرة تعمل على تغيير الطريقة التي ينظر بها المستثمرون الشباب إلى أصول التحوط من التضخم.

إنهم يفضلون امتلاك الأصول المتداولة التي لها نفس خصائص التحوط من التضخم مثل الذهب، مثل البيتكوين. وسواء كان هذا صحيحًا أم لا، فسيتعين الانتظار طويلاً لمعرفة ذلك، ولكن حقيقة أن عملة البيتكوين تجتذب الكثير من الأموال وتتزايد بسرعة بينما يتزايد الذهب ببطء، يجعل الذهب غير جذاب في عيون الشباب.

بالنسبة لهم، يعد امتلاك أسهم التكنولوجيا أو البيتكوين بمثابة تحوط أكثر ربحية ضد التضخم من امتلاك الذهب.

ارتفع سعر البيتكوين من أقل من 4,000 دولار في مارس 2020 إلى أكثر من 66,000 دونج فيتناميدولار أمريكي في أكتوبر 2021. المصدر: إيتورو

تسمح شركات التكنولوجيا الكبرى مثل ميكروسوفت وأبل بارتفاع المبيعات والأرباح بسرعة عندما يكون التضخم مرتفعا لأنها تستطيع رفع أسعار المنتجات بشكل حاد، وتمرير التكاليف المرتفعة المرتبطة بالتضخم إلى العملاء والحفاظ على هوامش أرباحها ثابتة.

وفي الوقت نفسه، فإن عملة البيتكوين آخذة في الارتفاع مع رغبة موجة من الأثرياء وبعض صناديق الاستثمار التقليدية، بما في ذلك صناديق التقاعد السويدية والأمريكية، في الحصول على عملة البيتكوين في محافظهم الاستثمارية.

عندما تقوم صناديق التقاعد للمعلمين أو عمال البريد أو سائقي الشاحنات أو رجال الإطفاء أو ضباط الشرطة بشراء عملات البيتكوين، فهذه إشارة إلى تنويع المحفظة وقبول عملة البيتكوين كشوكة، إذا جاز التعبير.

قبض على اتجاه السوق

أولئك الذين يؤمنون بالبيتكوين يعتقدون أن "المتعصبين الذهبيين" لا يفهمون البيتكوين وسيحلون محل البيتكوين جولد. ومن خلال هذه الرؤية، يعتقدون أن سعر البيتكوين سيرتفع إلى 500,000 دولار لكل بيتكوين. كيف يتم حسابها؟ أولاً، سيكون هناك حد أقصى قدره 21 مليون بيتكوين بفضل خوارزمية بيتكوين.

وستكون القيمة السوقية لسوق الذهب 11,000. مُقدَّر مليار دولار أمريكي. لذا، إذا كانت عملة البيتكوين بنفس قيمة الذهب، فيجب أن يكون سعر 1 بيتكوين أكثر من 500,000 دولار. والسؤال هو هل يمكن للبيتكوين أن يحل محل الذهب أو يعادله؟ دعونا ننظر إلى السياق الحالي. بلغت قيمة صندوق Bitcoin ETF الناجح هذا الأسبوع حوالي 1.1 مليار دولار أمريكي. يدير صندوق SPDR Gold Fund الآن أكثر من 58 مليار دولار أمريكي.

تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين أكثر من 2,600 مليار دولار أمريكيبينما الذهب 11,000 مليار دولار أمريكي. تُظهر هذه الأرقام أن Bitcoin لا يزال بعيدًا عن اللحاق بالذهب لدى المستثمرين الرئيسيين. ومع ذلك، فإن الارتفاع في عملة البيتكوين لا يتم إلا بنسبة قليلة مليار دولار أمريكي بلغت رأسمالها 2,600 قبل بضع سنوات مليار دولار أمريكي هو شيء لا يمكن تجاهله.

ومن منظور إدارة المحافظ، فمن المتصور أنه لا يوجد بديل مطلق، سوى تنويع المحفظة. وبما أن العديد من صناديق التحوط تحتفظ بالذهب بنسبة 5-6% من قيمة محفظتها، فإن بعضها يعتمد على زيادة حيازات البيتكوين إلى حوالي 1%. ونتيجة لذلك، قاموا بتخفيض ممتلكاتهم من الذهب والأصول الأخرى لتخصيص 1٪ من الأصول المستثمرة في البيتكوين.

اعتمادًا على التطور المستقبلي للبيتكوين والذهب، ستقوم صناديق الاستثمار المشتركة بتعديل حصة التخصيص وفقًا لذلك. قد تحتاج بعض صناديق التحوط التي تمتلك ما يصل إلى 12% من الذهب إلى إعادة التفكير، لكن تلك التي تستثمر بكثافة في البيتكوين لديها أيضًا مخاطرها الخاصة بسبب التقلبات العالية في البيتكوين. ربما لم ينس عشاق البيتكوين في مارس من العام الماضي أنه بعد أيام قليلة فقط من التقلبات، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 1٪ إلى أقل بقليل من 50 دولار.

بطريقة ما، يمكن مقارنة الاستثمار في الذهب أو البيتكوين بفجوة الأجيال. يحب كبار السن الاستماع إلى موسيقى ترينه وشراء الذهب، تمامًا كما يحب الشباب الاستماع إلى موسيقى الراب وشراء عملات البيتكوين. لن يختفي شيء. في بعض الأحيان يستمتع مستمعو موسيقى الراب أيضًا بالاستماع إلى موسيقى ترينه والعكس صحيح.

لذلك بدلاً من الجدال أو التفكير في استبدال الذهب بالبيتكوين والعكس، قد يكون نهج تخصيص المحفظة أكثر ملاءمة لكلا النوعين.

تربط هذه الحسابات سعر الذهب العالمي بالبيتكوين. وفي الواقع، فإن سعر الذهب في فيتنام له مساره الخاص مع وجود فرق كبير بين الذهب المحلي والدولي. من ناحية أخرى، على الرغم من أن السوق الفيتنامية لها هيكلها السكاني الخاص، إلا أن قبول الأصول المشفرة يعد أيضًا من بين أعلى المعدلات في العالم، كما أن شرعية العملات المشفرة ليست واضحة، ولم يتم إنشاء العملات المشفرة بعد.

إذا تغير ذلك، فستكون هناك تطورات مثيرة للاهتمام. ولذلك، فإن التطورات في فيتنام سوف تسير أيضًا في طريقها الخاص فيما يتعلق بتخصيص الأصول. بدلاً من محاولة الجدال حول أيهما أفضل، افهم اتجاهات السوق واتخذ أفضل قرارات تخصيص الأصول.

هو كوك توان، محاضر في جامعة بريستول، المملكة المتحدة

الاستثمار المالي في سايجون