شهدت عملة البيتكوين ارتفاعًا مثيرًا للإعجاب منذ أن أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) عن الموافقة على صندوق تداول عقود بيتكوين الآجلة (ETF) التابع لشركة ProShares في أوائل أكتوبر، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق (ATH) بأكثر من 69,000 دولار في 10 نوفمبر. .

تدهورت المشاعر عندما رفض المنظمون اقتراح VanEck's Spot ETF (Spot) في 12 نوفمبر. وقد دفع هذا سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى خلال 30 يومًا عند 55,705 دولارًا في 19 نوفمبر. وهو حاليًا في حدود 58,966 دولارًا في وقت كتابة هذا التقرير.

سعر بيتكوين الرسم البياني | المصدر: Tradingview

إن صندوق الاستثمار المتداول (ETF) عبارة عن ضمان لتتبع الأصول أو سلة من الأصول، في هذه الحالة البيتكوين، ويمكن تداوله في البورصة مثل أي سهم آخر. Proshares Bitcoin ETF هو أول صندوق تتم الموافقة عليه من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) من بين أكثر من 20 طلبًا.

جان فان إيك، الرئيس التنفيذي لشركة VanEck غير مقنع وعن الإنكار قل:

"نشعر بخيبة أمل لأن هيئة الأوراق المالية والبورصات رفضت الموافقة على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة."

الفرق بين تداول Bitcoin ETF المعتمد حاليًا في العديد من البورصات الأمريكية مثل Nasdaq أو CBOE وBitcoin ETF المرفوضة هو أن اقتراح VanEck يستهدف السوق الفورية، في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة غير معتمدة لصناديق الاستثمار المتداولة بناءً على العقود الآجلة.

يدعي فان إيك أن صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية هي الخيار الأفضل:

"نحن نعتقد أنه يمكن للمستثمرين الوصول إلى BTC من خلال صندوق مُدار وأن هيكل ETF بدون العقود الآجلة هو النهج الأفضل."

أعرب رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، في السابق عن دعمه لصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين، والتي تعتمد على العقود الآجلة بدلاً من الأسعار الفورية. في قرارها النهائي برفض طلب VanEck ETF، ذكرت هيئة الأوراق المالية والبورصة أن المنتج لا يلبي متطلبات "قواعد البورصة الوطنية لمنع الممارسات الاحتيالية والاحتيال والتلاعب" و"حماية المستثمرين والمصلحة العامة". .

العقود الآجلة عادة ما تكون منتجا عالي المخاطر

ومع ذلك، فمن الممكن أنه من خلال رفض صندوق VanEck المتداول في البورصة، قد يكون المنظمون الماليون في الولايات المتحدة قد أطلقوا منتجًا أكثر خطورة للمستثمرين الذين يرغبون في حمايتهم حيث يمكن للمؤسسات المالية في وول ستريت الاستفادة من تحركات أسعار البيتكوين.

يُلزم العقد الآجل حامل العقد أو مشتريه بشراء الأصل الأساسي، أو يُلزم بائع العقد البائع ببيع وتسليم الأصل بسعر محدد في تاريخ محدد في المستقبل، ما لم يغلق الحامل مركزه قبل تاريخ انتهاء الصلاحية.

بالاشتراك مع الخيارات، غالبا ما تستخدم هذه الأدوات المالية للتحوط من مراكز أخرى في محفظة المستثمر أو للاستفادة من المضاربة البحتة دون شراء الأصل الأساسي. وغالباً ما يهيمن على هذه الأسواق مستثمرون مؤسسيون لديهم موارد كافية لاستيعاب الخسائر في محافظهم الاستثمارية.

في حين أن العقود الآجلة لا يمكن استخدامها إلا لتقليل المخاطر على الملف الشخصي للمستثمر، إلا أنها تكون في خطر أكبر عند استخدام الرافعة المالية في هذا السوق. الرافعة المالية هي القدرة على استخدام الدين أو الدين كرأس مال للتداول في السوق من أجل زيادة الأرباح من المركز. يتم استخدامه بشكل أساسي من قبل المستثمرين لزيادة قوتهم الشرائية في السوق عدة مرات.

هناك أيضًا رافعة مالية في السوق الفورية، لكن تأثيرها أقل بكثير. ومع ذلك، مع العقود الآجلة، يمكن أن تصل الرافعة المالية إلى 95٪، مما يعني أنه يمكن للمستثمر بسهولة شراء عقد خيارات بنسبة 5٪ من رأس المال المطلوب واقتراض الباقي. وهذا يعني أن أي حركة صغيرة في سعر الأصل الأساسي سيكون لها تأثير كبير على العقد، مما يؤدي إلى نداء الهامش للمستثمرين بسبب التصفية القسرية للعقد الآجل.

نداء الهامش هو الوضع الذي تنخفض فيه قيمة أرباح المستثمر عن المبلغ المطلوب للبورصة أو الوسيط. يتطلب الاستدعاء من المستثمر إيداع مبلغ يسمى "هامش الصيانة" في الحساب من أجل تلبية الحد الأدنى المسموح به. ويمكن أن يؤدي أيضًا إلى اضطرار المستثمرين إلى بيع أصول أخرى في محفظتهم لتعويض هذا المبلغ.

من المهم ملاحظة أن مخاطر العقود الآجلة لا علاقة لها بطبيعة المنتجات الأساسية، بل بالمنهجية - الطريقة التي يتم بها تداول العقود الآجلة في الأسواق. قال دو جون، المؤسس المشارك لبورصة هوبي، عن قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات:

"نظرًا للوضع الحالي، يمكن أن تكون صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة هي أفضل خيار معتمد من هيئة الأوراق المالية والبورصات. صحيح أن صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة تميل إلى أن تكون أكثر تعقيدًا وأكثر خطورة، ولكن لديها بعض الميزات التي تتماشى مع متطلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات. "

يعتقد جون أن المنظمين لم يطوروا بعد عملية لتحديد أسعار السوق الفورية لبيتكوين، مما دفعهم إلى الاعتقاد بأن الأسعار عرضة للتلاعب بها. وبالتالي فإن صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة والتي يتم فصلها مباشرة عن BTC توفر حماية أفضل للمستثمرين.

بالإضافة إلى ذلك، توفر صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة للمستثمرين خيار استخدام البيتكوين على المدى الطويل والقصير، وحماية أصول البيتكوين الخاصة بهم بدلاً من الاحتفاظ بأسهم البيتكوين المودعة فعليًا.

قال أنتوني ترينشيف، المؤسس المشارك لمنصة تداول العملات المشفرة Nexo:

"لا يبدو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات مستعدة للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية حتى الآن. لدي فكرة أن هذا سيحدث على المدى القريب إلى المتوسط ​​بمجرد اقتناع المنظمين الأمريكيين بسياساتهم وكيفية تعاملهم مع البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى.

ومع ذلك، ليس كل المشاركين في السوق إيجابيين بشأن نهج هيئة الأوراق المالية والبورصة. وقالت ماري تاتيبويت، مديرة التسويق في بورصة Gate.io:

"لقد استغرق الأمر من هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية حوالي أربع سنوات لمعرفة كيفية عمل صناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة للبيتكوين. ربما ستحتاج إلى سنتين أو ثلاث سنوات أخرى لمعرفة كيفية تشغيل صندوق استثمار متداول متداول (ETF) فوري. "

يقول تاتيبويت إن هذا قد يكون أحد أسباب موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة على صناديق الاستثمار المتداولة نظرًا لأن عقود بيتكوين الآجلة لا ترتبط مباشرة بسعر بيتكوين، بل بسعر عقود بيتكوين الآجلة - وهو "أسهل في التلاعب به" من العقود الآجلة لأسعار السوق الفورية.

تدعم كندا صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية

في حين أن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة للبيتكوين في الولايات المتحدة قد أشاد به المجتمع باعتباره نقطة تحول رئيسية للسوق، إلا أنها ليست الدولة الأولى التي تسمح بصناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة بالعملات المشفرة. تقوم كندا، الجارة الصديقة للولايات المتحدة الأمريكية، بتداول صناديق البيتكوين المتداولة في البورصات المختلفة منذ بداية هذا العام.

قامت كندا بترخيص أول صندوق استثمار متداول للبيتكوين في أمريكا الشمالية في فبراير، وهو صندوق Bitcoin ETF للأغراض، وهو صندوق استثمار متداول للبيتكوين يتم إيداعه فعليًا والذي حقق نجاحًا كبيرًا منذ إنشائه. بعد ذلك بوقت قصير، أطلقت Evolve Investments أيضًا Evolve Bitcoin ETF، وهو أيضًا صندوق استثماري متداول فوري. تدير مؤسسة Purpose Bitcoin ETF وEvolve Bitcoin ETF حاليًا أصولًا بقيمة 1.4 مليار دولار و203 مليون دولار على التوالي. واصلت الشركات التي تقف وراء صناديق الاستثمار المتداولة هذه إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على الإيثر بعد نجاح صندوق Bitcoin ETF.

يشير جون إلى الاختلافات في المشهد القانوني في الولايات المتحدة وكندا:

"إن البيئة التنظيمية في كندا أكثر مرونة وكندا تركز أكثر على الابتكار. وغالبا ما تكون البلاد رائدة في مجال الابتكار المالي، مثل أول صندوق استثمار متداول متداول حديث في عام 1990 وإطلاق أول صندوق استثمار متداول للقنب في عام 2017. ولكن البيئة التنظيمية لسوق الولايات المتحدة أكثر صرامة بكثير. "

يقدم التاجر الأسطوري بيتر براندت وجهة نظر جديدة حول هذه المسألة ذكر أنه يجب على متطرفي البيتكوين رفض صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية الأمريكية.

"في رأيي، يجب على متطرفي البيتكوين رفض صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية الفورية. يعتمد تاريخ مخزن قيمة البيتكوين على ندرته وعدم سهولة شرائه. دعونا لا نشجع وول ستريت الجشعة على تحويل البيتكوين إلى آلات بيع. قل لا لصناديق الاستثمار المتداولة. "

هل ستدعم مؤسسة التدريب الأوروبية نمو البيتكوين كأصل على المدى الطويل بالطريقة المقصودة في الأصل؟ لا يمكن إنكار أن تطوير صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة كان له تأثير كبير على معنويات السوق، وبالتالي، في النهاية، يظل سعر البيتكوين هو محور المناقشة بأكملها.

انضم إلى مجلة Bitcoin Telegram لتتبع الأخبار والتعليق على هذه المقالة: https://t.me/coincunews

السيد المعلم

بحسب كوينتيليغراف

اتبع قناة يوتيوب | اشترك في قناة التليجرام | اتبع صفحة الفيسبوك