ربما واجهت عملة البيتكوين (BTC) صعوبة في كسر مستوى المقاومة البالغ 36,000 دولار في الأسابيع الثلاثة الماضية، لكن لدى المضاربين على الصعود الآن شيء أقل يدعو للقلق: تصفية العقود الآجلة المتدرجة.

قد يكون لدى المرء انطباع بأن تصفية مليار دولار هي القاعدة بالنسبة للبيتكوين. ومع ذلك، أكثر من أي تغير آخر في الأسعار، يتذكر المتداولون التحركات المبالغ فيها الأخيرة، خاصة عندما تنخفض الأسعار ويخسر الناس المال.

ويعني هذا التحيز السلبي أنه حتى عندما تحدث تأثيرات سعرية مختلفة بنفس الحجم، فإن المشاعر والأحداث غير السارة يكون لها تأثير أكثر أهمية على الحالة النفسية للمتداول.

على سبيل المثال، تظهر العديد من الدراسات أن الفوز بمبلغ 500 دولار من لعبة اليانصيب يكون "تأثيره" أقل مرتين إلى ثلاث مرات من خسارة نفس المبلغ من المحفظة الشخصية للاعب.

لدينا الآن ستة أشهر ونصف في عام 2021 ولم يكن هناك سوى سبعة عمليات تصفية لعقود طويلة الأجل بقيمة مليار دولار أو أكثر. لذا فهذه ليست القاعدة، ولكنها مواقف غير عادية للغاية والتي لا يمكن أن تنشأ إلا عندما يستخدم المتداولون الرافعة المالية المفرطة.

والأهم من ذلك، لم تكن هناك مبيعات قصيرة بقيمة مليار دولار حتى عندما ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 1٪ في 19.4 فبراير. وتُظهر هذه التصفية فقط أن الرافعة المالية الطويلة تميل إلى أن تكون أكثر تهورًا وتترك أرباحًا أقل في بورصات المشتقات المالية.

في حين أن تجار التجزئة يستفيدون من الرفع المالي المرتفع وينتهي بهم الأمر إلى الوقوع ضحية للتصفية، فإن المتداولين الأكثر بديهية الذين يراهنون على الانخفاض من المرجح أن يكونوا مؤمنين بالكامل ويقبلون معاملات حمل النقد.

هذا هو أحد الأسباب الثلاثة التي تجعل تصفية العقود الآجلة بقيمة مليار دولار ليست مشكلة في الوقت الحالي.

المعاملات النقدية والمحمولة مع انخفاض مخاطر التصفية

عادة لا يتم تداول العقود الآجلة ربع السنوية بأسعار السوق العادية. عادةً ما تكون هناك علاوة عندما يكون السوق محايدًا أو صعوديًا ويتراوح بين 5% و15% سنويًا.

غالبًا ما تتم مقارنة سعر الفائدة هذا (المعروف باسم الأساس) بمعدلات قروض العملات المستقرة لأن قرار تأجيل الدفعات يعني أن البائع سيفرض سعرًا أعلى، مما يخلق فرقًا في السعر.

يخلق هذا الوضع مساحة لمكاتب المراجحة والحيتان لشراء البيتكوين في البورصات الفورية المنتظمة مع تقصير العقود الآجلة للاستفادة من علاوة العقود الآجلة.

على الرغم من أن هؤلاء التجار يظهرون على أنهم "مصالح قصيرة الأجل"، إلا أنهم في الواقع محايدون. ولذلك، فإن النتيجة لا تعتمد على ما إذا كان السوق يرتفع أو ينخفض.

على المدى الطويل، لم يعد هناك أي الإفراط في الاستخدام اليوم

كان المتداولون متفائلين للغاية بشأن سعر البيتكوين حيث ارتفع إلى أعلى مستوياته عند 65,800 دولار، لكن هذا الشعور تحول إلى هبوطي بعد التصفية الوحشية للعقود الطويلة من 11 مايو إلى 23 مايو عندما ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 53٪ من 58,500 دولار إلى 31,000 دولار.

يعد النظر إلى معدل تمويل العقد الدائم (المقايضة العكسية) طريقة رائعة لقياس معنويات المستثمرين. كلما كانت هناك حاجة إلى المزيد من الرافعة المالية على المدى الطويل، يصبح المؤشر إيجابيا.

حتى 20 مايو، لم يكن هناك يوم كان فيه معدل التمويل لمدة 8 ساعات أعلى من 0.05٪. تشير هذه الأدلة إلى أن المشترين غير راغبين في استخدام الرافعة المالية العالية، وبدونها سيكون من الصعب تصفية مليار دولار أو أكثر.

تنخفض الفائدة المفتوحة أيضًا عندما ينفجر سعر البيتكوين

يتطلب كل عقد آجل مشترين وبائعين متساويين في الحجم ومقاييس فائدة مفتوحة بالدولار الأمريكي. وهذا يعني أنه عندما ينخفض ​​سعر البيتكوين، ينخفض ​​المؤشر أيضًا.

يوضح الرسم البياني أعلاه كيف تجاوزت العقود الآجلة المفتوحة علامة 20 مليار دولار في منتصف مارس. خلال تلك الفترة، شكلت عمليات التصفية بقيمة مليار دولار 1٪ فقط من إجمالي المبلغ المستحق.

وبالنظر إلى المراكز المفتوحة الحالية البالغة 11.8 مليار دولار، فإن نفس الـ 11 مليار دولار ستمثل 8.5٪ من إجمالي العقود.

باختصار، أصبحت التصفية المرحلية صعبة بشكل متزايد حيث لا يستخدم المشترون الرافعة المالية المفرطة ويبدو أن البائعين قد تحملوا المخاطرة الكاملة. إذا لم تتغير هذه المؤشرات بشكل كبير، فيمكن ترك المضاربين على الارتفاع بمفردهم.

الآراء والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلفة ولا تعكس بالضرورة آراء كوينتيليغراف. كل حركة استثمارية وتجارية تنطوي على مخاطر. يجب عليك إجراء البحوث الخاصة بك عند اتخاذ القرار.