لقد سمعنا جميعًا قصصًا عن تصفية عقود آجلة بقيمة مليارات الدولارات والتي تسببت في انخفاض عملة البيتكوين والإيثر بنسبة 25٪، ولكن الحقيقة هي أن العملة المشفرة قد تعرقلت بسبب أدوات الرافعة المالية x100 منذ وقت ظهور صناعة المال. العملات المشفرة قدمت بورصة BitMEX العقود الآجلة الدائمة في مايو 2016.

تتجاوز مشتقات التداول الأدوات الموجهة للبيع بالتجزئة حيث يمكن للعملاء من المؤسسات وصناديق الاستثمار المشتركة وصناع السوق والمتداولين المحترفين الاستفادة من استخدام مهارات التحوط الخاصة بهم.

في أبريل 2020، تلقى صندوق الاستثمار المشترك Renaissance Technologies الذي تبلغ قيمته 130 مليار دولار الضوء الأخضر للاستثمار في سوق عقود البيتكوين الآجلة باستخدام الأدوات المدرجة في بورصة شيكاغو التجارية. وعلى عكس تجار التجزئة، يركز هؤلاء الماموث على المراجحة والمخاطر غير الموجهة.

وقد يتزايد الارتباط القصير الأجل بالأسواق التقليدية

باعتبارها فئة من الأصول، أصبحت العملات المشفرة مؤشرًا لمخاطر الاقتصاد الكلي العالمية، بغض النظر عما إذا كان المستثمرون يحبون ذلك أم لا. لن تتأثر عملة البيتكوين فحسب، بل ستتأثر معظم أدوات السلع الأساسية بهذا الارتباط في عام 2021. وحتى لو انخفض سعر البيتكوين، فإن هذه الإستراتيجية الخالية من المخاطر قصيرة المدى ستؤثر بشكل كبير على السعر.

مخطط سعر BTC / USD (الأزرق، اليمين) مقابل العائد الأمريكي لمدة 10 سنوات (البرتقالي، اليسار) | المصدر: TradingView

لاحظ أن سعر البيتكوين له علاقة مستقرة بسندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. كلما طلب المستثمرون عوائد أعلى للاحتفاظ بأدوات الدخل الثابت هذه، سيكون هناك طلب إضافي على التعرض للعملات المشفرة.

تعد المشتقات ضرورية في هذه الحالة حيث أن معظم صناديق الاستثمار المشتركة لا يمكنها الاستثمار في العملات المشفرة بشكل مباشر، وبالتالي فإن استخدام العقود الآجلة المُدارة، مثل عقود بيتكوين الآجلة على بورصة شيكاغو التجارية، يمنحها إمكانية الوصول إلى السوق.

سيستخدم عمال المناجم العقود طويلة الأجل كحماية

لا يدرك المتداولون أن تحركات الأسعار على المدى القصير ليس لها أي تأثير على استثماراتهم من وجهة نظر القائمين على التعدين. كلما زاد احتراف القائمين بالتعدين، قلت الحاجة إلى بيع عملات البيتكوين الخاصة بهم. وهذا هو بالضبط سبب إنشاء المشتقات في المقام الأول.

على سبيل المثال، يمكن للقائم بالتعدين بيع عقد آجل ربع سنوي ينتهي خلال ثلاثة أشهر ويحتفظ بالسعر بشكل فعال خلال تلك الفترة. ومن ثم يعرف عامل التعدين ربحه مقدمًا، بغض النظر عن حركة السعر من هذه النقطة الزمنية.

يمكن تحقيق نتائج مماثلة من خلال تداول عقود خيارات البيتكوين. على سبيل المثال، يمكن للقائم بالتعدين بيع خيار اتصال بقيمة 40,000 دولار أمريكي في مارس 2022 – وهو ما يكفي لتغطيته إذا انخفض السعر إلى 43,000 دولار أمريكي. في المقابل، سيتم تخفيض أرباح المُعدن التي تتجاوز عتبة 43,000 دولار بنسبة 42%، مما يجعل أداة الخيار تعمل كتأمين.

سيزداد استخدام البيتكوين كضمان للتمويل التقليدي

أعلنت شركة Fidelity Digital Assets ومنصة تبادل وإقراض العملات المشفرة Nexo مؤخرًا عن شراكة لتقديم خدمات إقراض العملات المشفرة للمستثمرين المؤسسيين. وسوف تعمل على تمكين السلف النقدية المغطاة بالبيتكوين والتي لا يمكن استخدامها في الأسواق المالية التقليدية.

من المرجح أن تؤدي هذه الخطوة إلى تخفيف الضغط من شركات مثل Tesla وBlock (Square سابقًا) للحفاظ على Bitcoin في ميزانياتها العمومية. استخدامه كأمن للعمليات اليومية يزيد بشكل كبير من قيود الوصول.

وفي الوقت نفسه، حتى الشركات التي لا تسعى إلى التعرض المباشر للبيتكوين والعملات المشفرة الأخرى يمكنها الاستفادة من هوامش الصناعة الأعلى مقارنة بالأوراق المالية التقليدية ذات الدخل الثابت. يعد الإقراض والاقتراض من حالات الاستخدام المثالية للعملاء من المؤسسات الذين لا يريدون التعرض المباشر لتقلبات عملة البيتكوين ولكنهم يبحثون أيضًا عن عائد أعلى على الأصول.

سوف يستخدم المستثمرون سوق الخيارات لتوليد "الدخل الثابت".

تمتلك بورصة المشتقات Deribit حاليًا 80٪ من حصة السوق من خيارات Bitcoin و Ether. ومع ذلك، فإن أسواق الخيارات التي تنظمها الولايات المتحدة مثل CME وFTX.US (LedgerX سابقًا) ستكتسب أهمية في مرحلة ما.

يحب المستثمرون المؤسسيون هذه الأدوات لأنها توفر القدرة على إنشاء استراتيجيات شبه دائمة مثل المكالمة المغطاة، وكوندور الحديد (استراتيجية خيار مع أمرين، وأوامر مكان - أمر واحد للشراء على المدى الطويل والآخر للشراء على المكشوف)، و Bull Call Spread و استراتيجيات أخرى. بالإضافة إلى ذلك، من خلال الجمع بين خيارات الاتصال وخيارات البيع، يمكن للمتداولين إجراء عمليات تداول الخيارات بأقصى خسارة محددة مسبقًا دون التعرض لخطر التصفية.

ومن المرجح أن تبقي البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم أسعار الفائدة قريبة من الصفر وأقل من التضخم، مما يجبر المستثمرين على البحث عن الأسواق التي تقدم عوائد أعلى، على الرغم من وجود بعض المخاطر.

ولهذا السبب بالتحديد، سيدخل المستثمرون المؤسسيون سوق مشتقات العملات المشفرة في عام 2022 ويغيرون الصناعة الحالية.

الانكماش قادم

من المعروف الآن أن سوق مشتقات العملات المشفرة لديه القدرة على زيادة التقلبات. وتعكس هذه التصفية القسرية الأدوات الآجلة المستخدمة للوصول إلى المديونية المفرطة، وهو الوضع الذي يرتكبه عادة مستثمرو التجزئة.

ومع ذلك، سيكون للمستثمرين المؤسسيين حضور أوسع في أسواق مشتقات البيتكوين والإيثر، مما يزيد من العطاءات وحجم العرض والطلب على هذه الأدوات. ومن ثم، فإن تصفية تجار التجزئة لمليارات الدولارات سيكون لها تأثير أقل على الأسعار.

باختصار، سيعمل المزيد والمزيد من المستثمرين المحترفين المشاركين في منتجات مشتقات العملات المشفرة على تقليل تأثير تحركات الأسعار الكبيرة من خلال استيعاب هذا التدفق من الطلبات. وبمرور الوقت، ينبغي أن ينعكس هذا التأثير في تقليل التقلبات أو على الأقل في تجنب مشكلات مثل الانهيار الذي حدث في مارس 2020 عندما كانت خوادم BitMEX "متعطلة" لمدة 15 دقيقة.

انضم إلى مجلة Bitcoin Telegram لتتبع الأخبار والتعليق على هذه المقالة: https://t.me/coincunews

اتبع قناة يوتيوب | اشترك في قناة برقية | تابع صفحة الفيسبوك