La introducción de un ETF de Bitcoin en EE.UU. será clave para normalizar los precios de los futuros de Bitcoin.

No menos de nueve presentaciones de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin están pendientes ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), incluida una nueva presentación de Galaxy Digital de Michael Novogratz.

En el nivel más básico, los vehículos ofrecen a los inversores la opción de apostar en Bitcoin simplemente comprando acciones a través de una cuenta de corretaje.

Pero JPMorgan, el banco más grande de EE. UU., ha identificado otro beneficio potencial de la aprobación de los ETF de Bitcoin: ayudar a normalizar las primas de futuros de Bitcoin en el CME con sede en Chicago y otros tipos de cambio. La prima representa la diferencia entre el precio de futuros de Bitcoin y el precio al contado, que se negocia en las principales bolsas de criptomonedas.

"Creemos que el lanzamiento de un ETF de Bitcoin en los Estados Unidos será clave para normalizar los precios de futuros de Bitcoin", escribieron los analistas de JPMorgan en un informe del 9 de mayo, y agregaron que el contrato más reciente en el CME que cotiza en junio se negociaba con una prima anual de 25%.

La prima ha aumentado desde febrero, cuando estaba por debajo del 20%. Un operador de alto rendimiento podría haberse asegurado el 25% de la prima anual como beneficio comprando la criptomoneda en el mercado al contado y al mismo tiempo vendiendo el contrato de futuros de junio en el CME.

Según los analistas de JPMorgan, la brecha en las primas puede deberse en parte al hecho de que muchos grandes inversores aún no han creado una cuenta o un proceso para comprar criptomonedas, o que esto está prohibido según sus propias regulaciones o requisitos. Se le prohibirá el acceso a través de futuros de CME o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que tienen sus propias restricciones sobre anomalías de precios.

Por lo tanto, la existencia de un ETF liquidado físicamente podría ayudar a compensar algunas de las diferencias de precios al traer más liquidez al mercado.

Los contratos de futuros de CME se liquidan en efectivo al tipo de referencia de Bitcoin (BRR), el tipo de referencia diario en dólares estadounidenses a partir de las 4:00 p. m., hora de Londres. BRR representa un precio promedio ponderado por hora en varias bolsas importantes a partir de las 4:00 p.m. y no es un precio único observado. De esta manera, el intercambio garantiza que una transacción grande o un grupo de transacciones solo tenga un impacto limitado en el BRR.

Sin embargo, la volatilidad de Bitcoin es relativamente alta en comparación con los activos tradicionales. Como resultado, el BRR tiende a desviarse del precio del mercado al contado, lo que genera errores de seguimiento en la ejecución de la transacción.

“Durante un período de tiempo más largo, utilizando solo los precios en el intercambio Coinbase, el error de seguimiento mensual del BRR fue a veces del 2% o más en comparación con el promedio a las 4 p.m. del año pasado. En comparación con el rendimiento de las transacciones subyacentes (transacciones realizadas) frente al tipo de cambio al contado durante el mismo período, hubo un error de seguimiento de más del 10% anual durante el año pasado. La abundancia de futuros de Bitcoin puede reflejar en parte la ineficiencia a la hora de restaurar el BRR que están manejando, especialmente sin acceso directo al mercado al contado”, dijeron los analistas de JPMorgan.

El año pasado, la firma de inversión de Paul Tudor Jones hizo una apuesta alcista por Bitcoin utilizando el mercado de futuros en lugar del mercado al contado. Si bien los fondos de la empresa se han convertido en Bitcoin a través de Coinbase, muchos fondos administrados no son elegibles para invertirse a través de intercambios de criptomonedas.

"Los fondos sólo pueden acceder a bitcoin a través de futuros de CME", dijo Pankaj Balani, cofundador y director ejecutivo de Delta Exchange, con sede en Singapur. "En última instancia, esto aumentará la prima de los futuros de Bitcoin".

Futuros de Bitcoin: error de seguimiento anual debido al BRR | Fuente: JPMorgan

El error de seguimiento puede ser mucho menor si el ETF se liquida físicamente al precio del mercado al contado. Se puede poner precio a la cobertura.

Ejecución de las llamadas transacciones de ejecución.

También conocido como comercio básico, donde los inversores utilizan la cobertura para aprovechar las primas de futuros, es mucho más fácil y eficiente con los ETF, lo que puede resultar en más jugadores y primas más bajas.

“Actualmente, las operaciones subyacentes cotizadas requieren un margen inicial de casi el 40% sobre la posición de futuros junto con el margen en constante cambio y la financiación total de las posiciones largas de GBTC opuestas, lo que resulta en un retorno de efectivo significativamente menos atractivo. Un ETF haría que la negociación subyacente a los precios actuales fuera más eficiente y atractiva, especialmente si estos ETF se pueden comprar con margen.

Un carry trade es una estrategia comercial que implica pedir prestado a una tasa de interés baja e invertir en un activo que ofrece una tasa de rendimiento más alta. Un carry trade generalmente se basa en obtener un préstamo en una moneda con una tasa de interés baja y convertir el monto prestado a otra moneda. Generalmente, los ingresos se depositarán en la segunda moneda si ofrece una tasa de interés más alta. Los ingresos también se pueden utilizar para activos como acciones, materias primas, bonos o bienes inmuebles denominados en la segunda moneda.

Sr. maestro Según Coindesk Siga el canal de Youtube