Evaluación de la seguridad y estabilidad de las monedas estables.
Lo primero que hace la mayoría de la gente al ingresar al mercado de las criptomonedas a través de un intercambio descentralizado (DEX) es convertir su moneda fiduciaria en stablecoins y luego comprar otras fichas.
Las monedas estables no sólo son el canal principal para que los usuarios inviertan en criptomonedas, sino también la base de toda la industria DeFi: funcionan principalmente como un medio de intercambio, pero también se utilizan para generar fondos de liquidez y aumentar las ganancias.
Clasificación de monedas estables
La capitalización de mercado de las monedas estables todavía está dominada por las monedas estables centralizadas, y el USDT de Tether representa la mitad del mercado. DAI, la moneda estable descentralizada líder, ocupa el cuarto lugar, mientras que UST, una moneda estable algorítmica, ocupa el quinto lugar.
Capitalización de mercado de monedas estables
Naturalmente, debido a su estrecha relación con el dólar, el USDT ha llamado la atención de los reguladores. También existe la preocupación de que la moneda asegurada plantee actualmente riesgos estructurales sistémicos.
Sin embargo, la centralización, la descentralización y los algoritmos son todos diferentes. ¿Son todos igualmente inestables? ¿Están justificados los temores de las monedas estables? ¿Puede Tether destruir todo el sector DeFi?
Monedas estables descentralizadas
El USDT, que tiene la ventaja de ser pionero, es la moneda estable centralizada dominante. El modelo de gasto es que el usuario deposita una cierta cantidad de dólares en la cuenta bancaria de Tether y Tether transfiere la misma cantidad en USDT al usuario después de confirmar la recepción de los fondos correspondientes.
El movimiento del precio del USDT proviene principalmente de la aprobación crediticia del emisor, el custodio y los dólares de los tenedores de la moneda estable.
Los problemas de transparencia y cumplimiento de Tether no pueden ser resueltos por instituciones centralizadas. Sin embargo, la gran cantidad de usuarios y la amplia base de aplicaciones que ha acumulado USDT significan que la gente todavía lo usa.
La capitalización de mercado del USDT ha crecido de manera constante, triplicándose año tras año a principios de noviembre, con el USDC solo la mitad del tamaño de la capitalización de mercado del USDT en segundo lugar, aunque el manejo es más transparente.
Capitalización de mercado de monedas estables
Monedas estables centralizadas que dependen de monedas fiduciarias para sustentar la vida. En comparación con las monedas estables descentralizadas, las monedas estables centralizadas son propensas a la regulación y las monedas fiduciarias almacenadas fuera de línea no pueden consultarse ni vincularse a protocolos en cadena.
A pesar del espíritu descentralizado de blockchain, muchos proyectos importantes, como Tether, están centralizados.
Imagínese que la SEC presente cargos contra Tether o cuando resulte que Tether no puede reunir reservas adecuadas. Los usuarios que poseen USDT no están protegidos contra pérdidas.
Hipoteca de moneda estable por encima del estándar
DAI, MIM, LUSD
MakerDAO se lanzó en 2018 y ha desempeñado un papel pionero en el desarrollo de monedas estables con exceso de garantías. Como resultado, DAI se convirtió en el líder del mercado de esta moneda estable. Aunque Liquity, que llegará al mercado en 2021, ha innovado y mejorado MakerDAO, la falta de casos de uso ha limitado la adopción de LUSD.
Abracadabra, cuyo modelo es similar a MakerDAO, ha crecido rápidamente en dos meses, con su token colateral pagando intereses, y la capitalización de mercado de la moneda estable, MIM, ha superado a LUSD un paso por delante.
La capitalización de mercado de las monedas estables es una garantía demasiado alta
la seguridad
Las monedas estables con garantía cruzada generan monedas estables por valor de 1 dólar al depositar garantías por valor de más de 1 dólar. Por lo tanto, la garantía pueden ser otros tokens volátiles como ETH, tokens de protocolo y tokens de proveedor de liquidez (LP). Estas monedas estables están en la misma cadena que la garantía y el principal riesgo surge de las fluctuaciones en el valor de la garantía, por lo que el mecanismo de liquidación de estos protocolos es particularmente importante.
En términos de garantía, MakerDAO ha estado introduciendo activos centralizados como USDT y USDC desde marzo de 2020 y aumentan las dudas sobre si DAI está suficientemente descentralizado. Los riesgos de DAI están ligados a las monedas estables centralizadas.
Liquity, un protocolo que solo ETH tiene como garantía para acuñar LUSD, pretende ser descentralizado en todos los sentidos y tiene mejores mecanismos de gestión de liquidez y capital.
Si bien el mecanismo central de Abracadabra es similar a MakerDAO, que permite activos garantizados que devengan intereses, es más bien un MakerDAO más activo, desplegado en múltiples cadenas con más garantías y habilitando monedas estables. MIM está creciendo rápidamente pero también significa un mayor riesgo.
Volumen de comercio
El volumen de transacciones diarias de DAI supera con creces el de todas las demás monedas estables, principalmente porque DAI, como líder, puede ser compatible con una variedad de protocolos.
Con LUSD, más del 60% de las monedas estables circulan en el sistema interno debido a su mecanismo de incentivos, que admite menos casos de uso externos. Incluso el volumen de operaciones de MIM supera con creces el LUSD. Esto se debe principalmente a que Abracadabra tiene la capacidad de aprovechar los préstamos rápidos y aumentar la liquidez de MIM en Curve a través de incentivos para su token SPELL.
El volumen de monedas estables hipotecarias supera el estándar
La estabilidad
En términos de estabilidad, MakerDAO regula la oferta y la demanda de DAI a través de tarifas de estabilidad y DSR (Dai Holding Rate), que afectan el precio de DAI. Sin embargo, estos ajustes se basan en una votación de los poseedores de MKR, un token emitido por MakerDAO. La mayor parte del MKR está en manos de los primeros usuarios y los grandes inversores.
Incluso con estas tenencias descentralizadas de MKR, tales ajustes son similares a la política monetaria de los bancos centrales – e. Esto ha planteado dudas sobre la justicia y la prudencia del modelo de gobernanza.
Liquity mantiene el precio de LUSD a través de un "ancla dura" que abre oportunidades de arbitraje a todo el mercado utilizando un mecanismo de recompra y un "ancla suave" que permite a los usuarios ganar LUSD a 1 USD y LUSD a 1 USD en cualquier momento.
La moneda estable de Abracadabra, MIM, es similar a DAI en términos de su mecanismo de estabilidad, y la tasa de acuñación se utiliza para ajustar el costo de financiamiento de MIM, lo que afecta el equilibrio de la oferta y la demanda.
Utilizando datos de análisis de huella, podemos ver que DAI es el más estable. LUSD es relativamente estable, excepto cuando el precio es un poco más alto cuando aparece por primera vez en Internet. El MIM también se mantiene relativamente estable entre 0.97 y 1.01 dólares.
El precio de la stablecoin está sobregarantizado
Monedas estables algorítmicas
UST, FEI, FRAX
Las monedas estables algorítmicas conservan su valor al estimular al mercado a especular con tokens utilizando sus propios protocolos. El principal beneficio es que el mecanismo descentralizado permite una mayor utilización del capital, pero puede fácilmente alejar el precio del ancla cuando el mercado no es de arbitraje como prevé el protocolo.
Terras UST se destaca entre las monedas estables algorítmicas. Terra utiliza un modelo de token dual con Luna, el token utilizado principalmente para gobernanza, participación y verificación, y UST, una moneda estable nativa vinculada al dólar. El UST cuenta con el apoyo de Luna, y por cada UST acuñado, Luna tiene que quemar un dólar y Luna mantiene la vinculación del UST al dólar a través de un mecanismo de arbitraje.
También es de destacar el Protocolo Fei, que estableció un nuevo récord de recaudación de fondos en DeFi. En la semana de su lanzamiento, tenía una capitalización de mercado de 2.4 millones de dólares, que cayó a 500 millones de dólares en tres meses. El mecanismo de ajuste del ancla de Fei, que se basa en PCV (valor controlado por protocolo) y el mecanismo de recompra de Ethereum, garantiza la estabilidad. El Protocolo Fei tenía como objetivo resolver el problema de las ineficiencias y las dificultades a la hora de ampliar las monedas estables con exceso de garantías, pero la presión de la comunidad obligó a realizar revisiones continuas del mecanismo después de su inicio. Actualmente utiliza el mecanismo del Módulo de Estabilización Fija, similar al DAI.
Capitalización de mercado algorítmica de la moneda estable
Volumen de comercio
UST ocupa el primer lugar entre otras monedas estables algorítmicas en términos de valor de transacción, aunque todavía está muy lejos de la moneda estable demasiado centralizada DAI. Actualmente, UST es comparable a MIM en términos de capitalización de mercado.
La mayor parte del volumen activo de UST se atribuye a todo el Protocolo Terra, que se construyó alrededor de su moneda estable original. El protocolo de Terra ha sido equipado para escenarios de transacciones de UST desde su inicio, y el UST se puede vincular a pagos fuera de línea, estimulando la demanda de UST.
Volumen de comercio de monedas estables algorítmicas
La estabilidad
Dado que el mecanismo de estabilidad de UST se basa en la promesa de pagos a Luna, está esencialmente respaldado por la promesa de Luna, en lugar de una moneda estable demasiado centralizada. Basándose en la plena confianza en Terra, los arbitrajistas garantizarán la estabilidad del UST mediante un comportamiento de arbitraje. Si el precio de Luna baja, se producirá una crisis de anclaje a medida que los usuarios pierdan confianza en el valor de mercado de Luna.
El precio del UST se ha mantenido relativamente estable, y la única caída del ancla se produjo en mayo, cuando el precio del token cayó. Fei lleva más de seis meses activo y tiene dos distancias de anclaje difíciles a sus espaldas. En el primer caso, que ocurrió a principios de abril cuando Fei se lanzó por primera vez, el escenario de uso de Fei fue insuficiente para respaldar la acuñación bajo demanda, lo que creó un desequilibrio entre la oferta y la demanda. La eliminación del ancla en mayo se debió principalmente a la fuerte caída del precio del token, lo que despertó sospechas entre los usuarios.
Precio algorítmico de la moneda estable
diploma
Los tres tipos de monedas estables tienen sus propias ventajas y desventajas.
Tipos de monedas estables centralizadas:
- Ventajas: mayor capitalización de mercado debido a la relativa estabilidad y múltiples casos de uso
- Desventajas: la seguridad centralizada y la falta de transparencia son propicias para un abuso masivo que pone en peligro a todo el sistema.
Tipos de monedas estables aseguradas:
- Positivo: precios relativamente estables debido al exceso de garantías
- Desventaja…
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Evaluación de la seguridad y estabilidad de las monedas estables.
Lo primero que hace la mayoría de la gente al ingresar al mercado de las criptomonedas a través de un intercambio descentralizado (DEX) es convertir su moneda fiduciaria en stablecoins y luego comprar otras fichas.
Las monedas estables no sólo son el canal principal para que los usuarios inviertan en criptomonedas, sino también la base de toda la industria DeFi: funcionan principalmente como un medio de intercambio, pero también se utilizan para generar fondos de liquidez y aumentar las ganancias.
Clasificación de monedas estables
La capitalización de mercado de las monedas estables todavía está dominada por las monedas estables centralizadas, y el USDT de Tether representa la mitad del mercado. DAI, la moneda estable descentralizada líder, ocupa el cuarto lugar, mientras que UST, una moneda estable algorítmica, ocupa el quinto lugar.
Capitalización de mercado de monedas estables
Naturalmente, debido a su estrecha relación con el dólar, el USDT ha llamado la atención de los reguladores. También existe la preocupación de que la moneda asegurada plantee actualmente riesgos estructurales sistémicos.
Sin embargo, la centralización, la descentralización y los algoritmos son todos diferentes. ¿Son todos igualmente inestables? ¿Están justificados los temores de las monedas estables? ¿Puede Tether destruir todo el sector DeFi?
Monedas estables descentralizadas
El USDT, que tiene la ventaja de ser pionero, es la moneda estable centralizada dominante. El modelo de gasto es que el usuario deposita una cierta cantidad de dólares en la cuenta bancaria de Tether y Tether transfiere la misma cantidad en USDT al usuario después de confirmar la recepción de los fondos correspondientes.
El movimiento del precio del USDT proviene principalmente de la aprobación crediticia del emisor, el custodio y los dólares de los tenedores de la moneda estable.
Los problemas de transparencia y cumplimiento de Tether no pueden ser resueltos por instituciones centralizadas. Sin embargo, la gran cantidad de usuarios y la amplia base de aplicaciones que ha acumulado USDT significan que la gente todavía lo usa.
La capitalización de mercado del USDT ha crecido de manera constante, triplicándose año tras año a principios de noviembre, con el USDC solo la mitad del tamaño de la capitalización de mercado del USDT en segundo lugar, aunque el manejo es más transparente.
Capitalización de mercado de monedas estables
Monedas estables centralizadas que dependen de monedas fiduciarias para sustentar la vida. En comparación con las monedas estables descentralizadas, las monedas estables centralizadas son propensas a la regulación y las monedas fiduciarias almacenadas fuera de línea no pueden consultarse ni vincularse a protocolos en cadena.
A pesar del espíritu descentralizado de blockchain, muchos proyectos importantes, como Tether, están centralizados.
Imagínese que la SEC presente cargos contra Tether o cuando resulte que Tether no puede reunir reservas adecuadas. Los usuarios que poseen USDT no están protegidos contra pérdidas.
Hipoteca de moneda estable por encima del estándar
DAI, MIM, LUSD
MakerDAO se lanzó en 2018 y ha desempeñado un papel pionero en el desarrollo de monedas estables con exceso de garantías. Como resultado, DAI se convirtió en el líder del mercado de esta moneda estable. Aunque Liquity, que llegará al mercado en 2021, ha innovado y mejorado MakerDAO, la falta de casos de uso ha limitado la adopción de LUSD.
Abracadabra, cuyo modelo es similar a MakerDAO, ha crecido rápidamente en dos meses, con su token colateral pagando intereses, y la capitalización de mercado de la moneda estable, MIM, ha superado a LUSD un paso por delante.
La capitalización de mercado de las monedas estables es una garantía demasiado alta
la seguridad
Las monedas estables con garantía cruzada generan monedas estables por valor de 1 dólar al depositar garantías por valor de más de 1 dólar. Por lo tanto, la garantía pueden ser otros tokens volátiles como ETH, tokens de protocolo y tokens de proveedor de liquidez (LP). Estas monedas estables están en la misma cadena que la garantía y el principal riesgo surge de las fluctuaciones en el valor de la garantía, por lo que el mecanismo de liquidación de estos protocolos es particularmente importante.
En términos de garantía, MakerDAO ha estado introduciendo activos centralizados como USDT y USDC desde marzo de 2020 y aumentan las dudas sobre si DAI está suficientemente descentralizado. Los riesgos de DAI están ligados a las monedas estables centralizadas.
Liquity, un protocolo que solo ETH tiene como garantía para acuñar LUSD, pretende ser descentralizado en todos los sentidos y tiene mejores mecanismos de gestión de liquidez y capital.
Si bien el mecanismo central de Abracadabra es similar a MakerDAO, que permite activos garantizados que devengan intereses, es más bien un MakerDAO más activo, desplegado en múltiples cadenas con más garantías y habilitando monedas estables. MIM está creciendo rápidamente pero también significa un mayor riesgo.
Volumen de comercio
El volumen de transacciones diarias de DAI supera con creces el de todas las demás monedas estables, principalmente porque DAI, como líder, puede ser compatible con una variedad de protocolos.
Con LUSD, más del 60% de las monedas estables circulan en el sistema interno debido a su mecanismo de incentivos, que admite menos casos de uso externos. Incluso el volumen de operaciones de MIM supera con creces el LUSD. Esto se debe principalmente a que Abracadabra tiene la capacidad de aprovechar los préstamos rápidos y aumentar la liquidez de MIM en Curve a través de incentivos para su token SPELL.
El volumen de monedas estables hipotecarias supera el estándar
La estabilidad
En términos de estabilidad, MakerDAO regula la oferta y la demanda de DAI a través de tarifas de estabilidad y DSR (Dai Holding Rate), que afectan el precio de DAI. Sin embargo, estos ajustes se basan en una votación de los poseedores de MKR, un token emitido por MakerDAO. La mayor parte del MKR está en manos de los primeros usuarios y los grandes inversores.
Incluso con estas tenencias descentralizadas de MKR, tales ajustes son similares a la política monetaria de los bancos centrales – e. Esto ha planteado dudas sobre la justicia y la prudencia del modelo de gobernanza.
Liquity mantiene el precio de LUSD a través de un "ancla dura" que abre oportunidades de arbitraje a todo el mercado utilizando un mecanismo de recompra y un "ancla suave" que permite a los usuarios ganar LUSD a 1 USD y LUSD a 1 USD en cualquier momento.
La moneda estable de Abracadabra, MIM, es similar a DAI en términos de su mecanismo de estabilidad, y la tasa de acuñación se utiliza para ajustar el costo de financiamiento de MIM, lo que afecta el equilibrio de la oferta y la demanda.
Utilizando datos de análisis de huella, podemos ver que DAI es el más estable. LUSD es relativamente estable, excepto cuando el precio es un poco más alto cuando aparece por primera vez en Internet. El MIM también se mantiene relativamente estable entre 0.97 y 1.01 dólares.
El precio de la stablecoin está sobregarantizado
Monedas estables algorítmicas
UST, FEI, FRAX
Las monedas estables algorítmicas conservan su valor al estimular al mercado a especular con tokens utilizando sus propios protocolos. El principal beneficio es que el mecanismo descentralizado permite una mayor utilización del capital, pero puede fácilmente alejar el precio del ancla cuando el mercado no es de arbitraje como prevé el protocolo.
Terras UST se destaca entre las monedas estables algorítmicas. Terra utiliza un modelo de token dual con Luna, el token utilizado principalmente para gobernanza, participación y verificación, y UST, una moneda estable nativa vinculada al dólar. El UST cuenta con el apoyo de Luna, y por cada UST acuñado, Luna tiene que quemar un dólar y Luna mantiene la vinculación del UST al dólar a través de un mecanismo de arbitraje.
También es de destacar el Protocolo Fei, que estableció un nuevo récord de recaudación de fondos en DeFi. En la semana de su lanzamiento, tenía una capitalización de mercado de 2.4 millones de dólares, que cayó a 500 millones de dólares en tres meses. El mecanismo de ajuste del ancla de Fei, que se basa en PCV (valor controlado por protocolo) y el mecanismo de recompra de Ethereum, garantiza la estabilidad. El Protocolo Fei tenía como objetivo resolver el problema de las ineficiencias y las dificultades a la hora de ampliar las monedas estables con exceso de garantías, pero la presión de la comunidad obligó a realizar revisiones continuas del mecanismo después de su inicio. Actualmente utiliza el mecanismo del Módulo de Estabilización Fija, similar al DAI.
Capitalización de mercado algorítmica de la moneda estable
Volumen de comercio
UST ocupa el primer lugar entre otras monedas estables algorítmicas en términos de valor de transacción, aunque todavía está muy lejos de la moneda estable demasiado centralizada DAI. Actualmente, UST es comparable a MIM en términos de capitalización de mercado.
La mayor parte del volumen activo de UST se atribuye a todo el Protocolo Terra, que se construyó alrededor de su moneda estable original. El protocolo de Terra ha sido equipado para escenarios de transacciones de UST desde su inicio, y el UST se puede vincular a pagos fuera de línea, estimulando la demanda de UST.
Volumen de comercio de monedas estables algorítmicas
La estabilidad
Dado que el mecanismo de estabilidad de UST se basa en la promesa de pagos a Luna, está esencialmente respaldado por la promesa de Luna, en lugar de una moneda estable demasiado centralizada. Basándose en la plena confianza en Terra, los arbitrajistas garantizarán la estabilidad del UST mediante un comportamiento de arbitraje. Si el precio de Luna baja, se producirá una crisis de anclaje a medida que los usuarios pierdan confianza en el valor de mercado de Luna.
El precio del UST se ha mantenido relativamente estable, y la única caída del ancla se produjo en mayo, cuando el precio del token cayó. Fei lleva más de seis meses activo y tiene dos distancias de anclaje difíciles a sus espaldas. En el primer caso, que ocurrió a principios de abril cuando Fei se lanzó por primera vez, el escenario de uso de Fei fue insuficiente para respaldar la acuñación bajo demanda, lo que creó un desequilibrio entre la oferta y la demanda. La eliminación del ancla en mayo se debió principalmente a la fuerte caída del precio del token, lo que despertó sospechas entre los usuarios.
Precio algorítmico de la moneda estable
diploma
Los tres tipos de monedas estables tienen sus propias ventajas y desventajas.
Tipos de monedas estables centralizadas:
- Ventajas: mayor capitalización de mercado debido a la relativa estabilidad y múltiples casos de uso
- Desventajas: la seguridad centralizada y la falta de transparencia son propicias para un abuso masivo que pone en peligro a todo el sistema.
Tipos de monedas estables aseguradas:
- Positivo: precios relativamente estables debido al exceso de garantías
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