El fin de año suele ser un momento para relajarse y prepararse para las vacaciones, pero el mercado de las criptomonedas no ha mostrado signos de calma en las últimas semanas de 2021. Una de las historias que llamó la atención fue que Terra alcanzó un récord histórico. alto en Valor Total Bloqueado (TVL), superando al proyecto Binance Smart Chain (BSC) para convertirse en la segunda cadena de bloques financiera descentralizada más grande después de Ethereum. Después de alcanzar la marca de los 20 mil millones de dólares el 24 de diciembre, Terras TVL se encuentra en el momento de escribir este artículo, según datos de. cayó a alrededor de $ 19.3 mil millones Defi Lamapero esto no fue un señal bajista.

Las 5 principales cadenas de bloques con el valor total bloqueado más alto | Fuente: Defi Lama

Actualmente, Terra solo ha creado 14 protocolos en la cadena, en comparación con 257 en BSC y 377 en la red Ethereum. Los protocolos de atracción de liquidez de Terra han tenido un gran éxito, y el reciente lanzamiento del protocolo Astroport coincide con el rápido aumento del token de gobernanza nativo de Terra, LUNA, hasta un máximo histórico en diciembre de 2021.

Si comparamos TVL en dólares estadounidenses con LUNA, TVL en dólares estadounidenses ha crecido exponencialmente desde septiembre de 2021, mientras que TVL en LUNA se ha mantenido bastante estable durante el mismo período. No es difícil ver que el factor que contribuyó al reciente aumento del TVL del dólar estadounidense es el salto de LUNA.

TVL Terra en USD (izquierda) vs. LUNA (derecha) | Fuente: Defi Lama

Si bien un aumento en el precio del token de gobernanza suele indicar la confianza de los inversores en la cadena y el protocolo, también parece crear oportunidades de arbitraje más lucrativas.

Echemos un vistazo más de cerca a algunas de las estrategias utilizadas para arbitrar entre LUNA y el activo relacionado bLUNA.

Precio LUNA vs. diferencial LUNA / bLUNA en% | Fuente: Criptomoneda Flipside

¿Por qué hay arbitraje en Terra Markets?

LUNA es el token de gobernanza y participación de la cadena de bloques Terra, mientras que bLUNA es el token que representa la LUNA apostada y la recompensa del bloque correspondiente. Dado que bLUNA, al igual que LUNA, es fungible y transferible, también se negocia en el intercambio descentralizado (DEX) de Terra.

Al igual que otros pares de divisas o tokens, LUNA/bLUNA, que se negocia en diferentes DEX como TerraSwap, Loop Markets o Astroport, puede valorarse de manera diferente debido a ineficiencias de precios en diferentes plataformas. Los operadores de arbitraje se beneficiarán al comprar un protocolo a un precio más bajo y vender otro a un precio más alto, lo que ayudará a las plataformas a corregir las ineficiencias de los precios y, en última instancia, a obtener precios justos en todos los intercambios.

Aparte de la razón común de la ineficiencia de los precios, existen otros factores específicamente relacionados con la naturaleza de bLUNA que hacen que los precios de LUNA/bLUNA varíen entre protocolos.

– bLUNA es más caro que LUNA en el protocolo de anclaje. Esto se debe al hecho de que bLUNA, que se vinculó y grabó en relieve una vez en Anchor, solo se puede quemar e intercambiar nuevamente con LUNA después de 21 días (más 3 días de tiempo de procesamiento), a menos que se queme inmediatamente.

– Dado que bLUNA no solo representa el valor del LUNA apostado, sino también el bono de bloque por apostar durante el período de bloqueo de 21 días, su valor siempre es mayor que el de LUNA. Como se muestra en el gráfico a continuación, el precio de bLUNA por 1 LUNA en Anchor es en su mayoría inferior a 1, con 3 valores atípicos que indican que bLUNA es más valioso en una proporción de 0.97 bLUNA por 1 LUNA.

bLUNA por hora por LUNA es inferior a 1 | Fuente: Criptomoneda Flipside

bLUNA por hora por LUNA es siempre menor que 1 | Fuente: Criptomoneda Flipside

– LUNA es más caro que bLUNA en DEX la mayor parte del tiempo, probablemente por las siguientes razones:

(1) Más usuarios venden bLUNA que compran en DEX (por lo tanto, bLUNA tiene un valor más bajo) porque bLUNA se quemará en el tronco de anclaje durante 21 días si no se quema inmediatamente. Entonces, si los usuarios quieren recuperar su LUNA de inmediato, deben acudir a un DEX para vender bLUNA. (Para la grabación inmediata de bLUNA en Anchor, la escala es la misma que para TerraSwap).

(2) Los usuarios generalmente no quieren bAsset tanto como bLUNA a menos que necesiten usarlo como ancla de seguridad. Actualmente, Anchor ofrece una funcionalidad de afiliado para intercambiar LUNA por bLUNA a una tasa muy estrecha pero ligeramente más baja, es decir, los inversores reciben menos de 1 bLUNA por 1 LUNA. Si bien las tarifas en DEX son mejores (los operadores obtienen más de 1 bLUNA por 1 LUNA en un DEX), los usuarios tienden a buscar la forma más conveniente de usar Anchor Bond para obtener bLUNA sin tener que luchar entre DEX y diferentes protocolos de conversión.

Cómo aprovechar la oportunidad de arbitraje de Terra

Según la discusión sobre arbitraje presentada, existen dos formas principales de arbitrar LUNA y bLUNA.

TerraSwap, Loop Markets y Astroport ofrecen intercambios para LUNA / bLUNA. Estos DEX suelen tener diferenciales pequeños, lo que crea oportunidades de arbitraje para que los operadores compren pares de divisas a un tipo de cambio más bajo en un DEX y los vendan a un tipo de cambio más alto en otro DEX.

Compare precios de LUNA / bLUNA a través de DEX | Fuente: Criptomoneda Flipside

El siguiente gráfico muestra el precio promedio diario de LUNA / bLUNA de swaps en diferentes plataformas para diciembre de 2021. La tasa es la cantidad realmente recibida de bLUNA (después de deducir las tarifas y el deslizamiento) dividida por la cantidad de LUNA que se ofrece al swap. Como se explicó en la sección anterior, 1 LUNA intercambia más de 1 bLUNA en DEX debido a la mayor demanda de LUNA en DEX.

El siguiente gráfico muestra las ganancias diarias de arbitraje entre 2 de cada 3 DEX. La mejor oportunidad es el 15 de diciembre. entre TerraSwap y Loop con un rendimiento anualizado (APY) de casi el 600%.

VIEJOLUNA. diferencia de pareja/bLUNA entre diferentes DEX | Fuente: Criptomoneda Flipside

Distribución entre DEX y anclajes.

Los inversores pueden intercambiar LUNA por bLUNA en uno de los DEX que ofrecen el bLUNA más alto sobre 1 LUNA, quemar bLUNA en el ancla y esperar 21 días (más 3 días) para recuperar más LUNA. Tenga en cuenta que la combustión del ancla debe ser una combustión “lenta” normal. La grabación instantánea no funcionará porque tiene la misma velocidad que TerraSwap.

Basado en un rendimiento anual de 24 días (21 + 3 días de procesamiento de quema de anclas), el siguiente gráfico muestra el APY del arbitraje entre diferentes DEX y anclas.

Diferencia entre DEX y APY Anchor vs APY Stake LUNA | Fuente: Criptomoneda Flipside

El 8% APY de la participación de liquidez de LUNA en Lido también se compara para un análisis de rendimiento de referencia libre de riesgo. En diciembre, el APY alcanzó un máximo del 80% el 27 de diciembre y desde allí cayó muy por debajo del rendimiento libre de riesgo para el nuevo año.

Es probable que esto se deba a la creciente popularidad de Terra y a su mayor participación en los diversos protocolos de Terra, que han ayudado a optimizar los precios en todas las plataformas, reduciendo las ineficiencias de precios y las oportunidades comerciales, creando así un precio más uniforme.

Los inversores inteligentes siempre están atentos a la próxima oportunidad

Según los datos de intercambio de diciembre de 2021, existen muchas oportunidades de arbitraje LUNA/bLUNA a través de varios protocolos en Terra. Los comerciantes pueden elegir la ruta de arbitraje más riesgosa entre varias plataformas DEX, como TerraSwap, Astroport y Loop Markets, o tomar la ruta más segura entre estas plataformas DEX y Anchor, siempre que estén dispuestos a mantener bLUNA durante 24 días.

Los rendimientos anuales de DEX y Anchor-Arbitrage superaron consistentemente a la liquidez libre de riesgo en el Lido en diciembre de 2021, hasta hace poco los rendimientos prácticamente desaparecieron el 1 de enero de 2022.

Es probable que esto se deba a que más personas participan en los Protocolos Terra y racionalizan los precios. Debido a las fluctuaciones en el volumen de operaciones y la participación, o debido a la introducción de nuevos protocolos DEX, es probable que vuelvan a surgir oportunidades de arbitraje en el futuro.

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