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Analyse

[PARTIE 2] La véracité de la rumeur du crash de l'USDC en juillet 2022

8 juillet 2022 - Autour 7 min minutes pour lire

In Partie 1, j'ai passé en revue l'USDC, le contexte et les théories du complot entourant l'USDC. Si vous ne l'avez pas encore lu, lisez-le juste avant de passer à la section suivante.

Dans la deuxième partie, je continue d'analyser la théorie du complot présentée dans la première partie, mettant en évidence le risque réel de l'USDC.

[PARTIE 2] La véracité de la rumeur du crash de l'USDC en juillet 2022
[PARTIE 2] La véracité de la rumeur du crash de l'USDC en juillet 2022 8

Analyser la véracité des théories du complot

Point (1) : Permet de convertir l'USDC en espèces et vice versa via une banque comme Silvergate ou Signature Bank

Les informations sur le service de remboursement de Circle sont correctes. Cependant, les partenaires soutenant cette problématique tels que Silvergate ou Signature Bank n'ont pas été vérifiés. 

Point (2) : Circle perd 500 millions USD et continuera de perdre 1.5 milliard USDC en 2022, doit lever des capitaux à l'avance pour payer les coûts de conversion USDC

Concernant les pertes : 

  • Le bilan de Circle soumis à l'approbation de la SEC n'est actuellement disponible que jusqu'à fin 2021 et sera audité chaque année.
  • Par conséquent, l’argument selon lequel Circle aurait perdu 500 millions de dollars au premier trimestre 2022 n’est pas fondé car une perte de 509 millions de dollars a été enregistrée en décembre 2021. 

À propos de la levée de capitaux à l'avance pour payer le coût de conversion de l'USDC en USD d'environ 5 % :

  • Parce qu'il a déclaré que ces frais étaient de 5%, sur la base d'une source confidentielle mais n'a pas publié de preuve. ⇒ Ceci n'est encore qu'une théorie du complot pour la perte de Circle. 
  • Les intentions de Circle de lever des capitaux avant 2022 ne couvrent pas nécessairement le rachat auprès de l'USDC. Pour plus de clarté, le coût du recours à une banque pour convertir USDC-USD ou vice versa sera inclus dans la section « frais de fonctionnement ». 
dépenses d'exploitation USDC 2021

Cependant, en 2021, le bilan de Circle n'a pas enregistré de perte de 500 millions de dollars en dépenses d'exploitation. Au lieu de cela, Circle a subi une perte d'environ 436 millions de dollars sur la dette convertible, sur une perte totale de 503 millions de dollars. 

dette convertible

Point (3) : USDC Reserve investit dans Signet/SEN et ces parties prêtent aux acteurs du marché de la cryptographie. 

Il est vrai que Circle a prêté Circle Bermuda et que ce prêt a été prêté à d'autres parties, mais les informations sur les emprunteurs ne sont pas divulguées. 

Idée (4) : Circle Bermuda a été créé pour échapper et résister au contrôle américain

La société Circle's Bermuda Company n'a été accusée par aucune des parties d'avoir enfreint la loi ou de tenter d'échapper au contrôle de la loi américaine. 

USDC Bermudes

Point (5) : Risque de Circle ou de ses banques partenaires pour les prêteurs à haut risque comme BlockFi, Celsius ou 3AC 

Il n'y a aucune preuve à ce sujet.

Point (6) : Le risque que les investisseurs veuillent passer de l'USDC à l'USD rendra Circle difficile

Les services de l'USDC, dont l'un consiste à permettre la conversion de l'USDC en USD au taux de 1:1. Le risque selon l'auteur que si les détenteurs de l'USDC souhaitent racheter activement des marchandises de l'USDC en USD, Circle devra probablement le notifier pour empêcher un rachat massif est vrai.

Pour les raisons suivantes (le cas échéant) :

Raison 1:  Au Trésor, il n'y a qu'environ 13.7 milliards USD en espèces, les plus de 40 milliards USD restants étant sous forme de bons du Trésor américain à court terme (bien que la liquidité soit élevée, elle ne peut pas supporter en même temps un montant important de remboursement). car l'engagement à maturité est inférieur à 1 an).  

Raison 2:  Si l'auteur suppose que les prêteurs USDC de Circle sont à risque, comme BlockFi (acquis), 3AC (faillite déclarée le 2 juillet 2022) ou Celsius (« pompé »), l'armure » pour ramener le prix de liquidation à environ 12,000 XNUMX USD/ BTC) est correct. Dans le même temps, ce montant d’USDC ne peut pas être restitué à Circle.

⇒ La garantie du fonds est toujours là et n'est pas liée à la perte de l'ancrage USDC (car USDC mint = montant des actifs dans le fonds).

Cependant, en cas de pression de rachat active (en raison de la panique parmi les détenteurs de l'USDC), Circle n'aura pas suffisamment de liquidités pour racheter. Parce qu'à l'heure actuelle, l'offre d'USDC en raison de la nécessité de rachat est supérieure aux actifs du fonds qui peuvent être restitués et pas suffisante pour permettre un rachat immédiat.

Lorsque l'USDC fournit > des garanties (en raison de nombreux rachats) ⇒ l'USDC perd son ancrage + autres conséquences majeures associées. 

⇒ Commentaire : Cette thèse de l'auteur sera valable lorsque les hypothèses qu'il déclare comme « manque de preuves » sont correctes et satisfont aux conditions ci-dessus. 

L’USDC est-il susceptible de s’effondrer ?

Pour déterminer la probabilité d’un effondrement de l’USDC, nous devons prendre en compte les facteurs suivants :

  • La garantie de l'USDC Mint est-elle très liquide ou non (au cas où le prix de l'actif chuterait et ne pourrait pas être vendu ou converti).
  • La transparence du nombre d'actifs arriérés pour l'USDC équivaut à l'offre d'USDC sur le marché (réduisant le cas de pièces stables à impression courte comme l'inflation).
  • Le fonds séquestre de l'USDC implique-t-il des risques de prêt/prêt à des parties potentielles en défaut/instables ?

Stabilité et liquidité des garanties USDC

L'USDC annonce qu'il est adossé à 100 % à des liquidités et à des bons du Trésor américain à court terme. Un Trésor américain à court terme est un bon du Trésor (T-Bill) ou un titre de créance à court terme garanti par le Département du Trésor des États-Unis avec une échéance d'un an ou moins.

⇒ La liquidité des actifs du fonds USDC, y compris les bons du Trésor et la stabilité, est très élevée en raison de la garantie des agences gouvernementales américaines et des maturités courtes.

Statut actuel du Trésor de l'USDC :

rupture de réserve

La situation financière actuelle du fonds du Trésor USDC est déclarée sûre. Sur les 55.7 milliards USDC en circulation, le montant des actifs arriérés est de 55.8 milliards USD. Dans lequel les liquidités s'élèvent à environ 13.8 milliards de dollars et le reste est constitué de bons américains à court terme de 42 milliards de dollars. 

Pertinence des hedge funds pour l'USDC par rapport aux actifs risqués

L'USDC Reserve est principalement détenue et gérée par les principales institutions financières américaines, Black Rock et BNY Mellon.

réserve de black rock usdc

En particulier, l'un des produits que Circle propose aux investisseurs institutionnels basés sur l'USDC est Circle Yield. C'est là que les investisseurs déposent et bloquent le montant de l'USDC dans le fonds et Circle générera des bénéfices à un taux d'intérêt fixe avec une durée facultative. 

rendement du cercle

Circle le prêtera à Circle Bermuda et ce parti prêtera également de l'argent à d'autres parties sur le marché de la cryptographie dans un but lucratif. En outre, Circle coopérera également avec Genesis Global Capital, une plateforme de négociation d'actifs sur Circle Yield. 

Le prêt sera garanti en BTC sous la forme de garanties reçues des partenaires d'investissement de Circle. Les conditions du prêt sont : 

  • Actifs surdimensionnés.
  • Contraignant juridique.
  • Un certificat consensuel sur la solvabilité de l'emprunteur et du fonds géré par un tiers. 

Concernant la sécurité de la source d'argent, la garantie sera conservée par un tiers réputé, BitGo (célèbre pour conserver les actifs de plus de 400 grands investisseurs) afin d'éviter que Circle utilise les fonds du déposant. dans un mauvais but et protéger leurs fonds. 

Pour mieux comprendre le risque des actifs du fonds, un facteur à prendre en compte est la circulation des fonds déposés dans Circle Yield. 

Le processus sera le suivant :

Circle → Dépôt dans le programme Circle Yield → Prêter Circle Bermuda → Circle Bermuda prêtera à d'autres parties sur le marché de la cryptographie pour augmenter les profits → Les bénéfices sont restitués à Circle → Les intérêts sont basés sur les conditions de dépôt et le temps de l'utilisateur. 

Étant donné que Circle fournit un instrument financier lié au profit utilisant Bitcoin comme garantie, Circle sera également exposé au risque associé à la baisse des prix des garanties de la part de ses emprunteurs. Cela conduit à la possibilité que Circle soit affecté en raison de créances irrécouvrables et d'un événement qui les rend insolvables comme Celsius, BlockFi récemment. 

Verdict

Dans l'analyse ci-dessus, j'ai exprimé quelques opinions selon lesquelles l'USDC est difficile ou du moins jusqu'à présent, n'est pas confronté à un risque de défaut important. Les FUD autour de l’USDC s’avèrent trop dangereux pour inquiéter les investisseurs. Dans la troisième partie, je continuerai à présenter d'autres preuves et à examiner plus en détail le bilan de Circle. ( Partie 3)

Si vous avez des questions, des commentaires, des suggestions ou des idées sur le projet, veuillez envoyer un e-mail ventures@coincu.com.

AVIS DE NON-RESPONSABILITE: Les informations contenues sur ce site Web sont fournies à titre de commentaire général du marché et ne constituent pas un conseil en investissement. Nous vous encourageons à faire vos recherches avant d’investir.

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In Partie 1, j'ai passé en revue l'USDC, le contexte et les théories du complot entourant l'USDC. Si vous ne l'avez pas encore lu, lisez-le juste avant de passer à la section suivante.

Dans la deuxième partie, je continue d'analyser la théorie du complot présentée dans la première partie, mettant en évidence le risque réel de l'USDC.

[PARTIE 2] La véracité de la rumeur du crash de l'USDC en juillet 2022
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Analyser la véracité des théories du complot

Point (1) : Permet de convertir l'USDC en espèces et vice versa via une banque comme Silvergate ou Signature Bank

Les informations sur le service de remboursement de Circle sont correctes. Cependant, les partenaires soutenant cette problématique tels que Silvergate ou Signature Bank n'ont pas été vérifiés. 

Point (2) : Circle perd 500 millions USD et continuera de perdre 1.5 milliard USDC en 2022, doit lever des capitaux à l'avance pour payer les coûts de conversion USDC

Concernant les pertes : 

  • Le bilan de Circle soumis à l'approbation de la SEC n'est actuellement disponible que jusqu'à fin 2021 et sera audité chaque année.
  • Par conséquent, l’argument selon lequel Circle aurait perdu 500 millions de dollars au premier trimestre 2022 n’est pas fondé car une perte de 509 millions de dollars a été enregistrée en décembre 2021. 

À propos de la levée de capitaux à l'avance pour payer le coût de conversion de l'USDC en USD d'environ 5 % :

  • Parce qu'il a déclaré que ces frais étaient de 5%, sur la base d'une source confidentielle mais n'a pas publié de preuve. ⇒ Ceci n'est encore qu'une théorie du complot pour la perte de Circle. 
  • Les intentions de Circle de lever des capitaux avant 2022 ne couvrent pas nécessairement le rachat auprès de l'USDC. Pour plus de clarté, le coût du recours à une banque pour convertir USDC-USD ou vice versa sera inclus dans la section « frais de fonctionnement ». 
dépenses d'exploitation USDC 2021

Cependant, en 2021, le bilan de Circle n'a pas enregistré de perte de 500 millions de dollars en dépenses d'exploitation. Au lieu de cela, Circle a subi une perte d'environ 436 millions de dollars sur la dette convertible, sur une perte totale de 503 millions de dollars. 

dette convertible

Point (3) : USDC Reserve investit dans Signet/SEN et ces parties prêtent aux acteurs du marché de la cryptographie. 

Il est vrai que Circle a prêté Circle Bermuda et que ce prêt a été prêté à d'autres parties, mais les informations sur les emprunteurs ne sont pas divulguées. 

Idée (4) : Circle Bermuda a été créé pour échapper et résister au contrôle américain

La société Circle's Bermuda Company n'a été accusée par aucune des parties d'avoir enfreint la loi ou de tenter d'échapper au contrôle de la loi américaine. 

USDC Bermudes

Point (5) : Risque de Circle ou de ses banques partenaires pour les prêteurs à haut risque comme BlockFi, Celsius ou 3AC 

Il n'y a aucune preuve à ce sujet.

Point (6) : Le risque que les investisseurs veuillent passer de l'USDC à l'USD rendra Circle difficile

Les services de l'USDC, dont l'un consiste à permettre la conversion de l'USDC en USD au taux de 1:1. Le risque selon l'auteur que si les détenteurs de l'USDC souhaitent racheter activement des marchandises de l'USDC en USD, Circle devra probablement le notifier pour empêcher un rachat massif est vrai.

Pour les raisons suivantes (le cas échéant) :

Raison 1:  Au Trésor, il n'y a qu'environ 13.7 milliards USD en espèces, les plus de 40 milliards USD restants étant sous forme de bons du Trésor américain à court terme (bien que la liquidité soit élevée, elle ne peut pas supporter en même temps un montant important de remboursement). car l'engagement à maturité est inférieur à 1 an).  

Raison 2:  Si l'auteur suppose que les prêteurs USDC de Circle sont à risque, comme BlockFi (acquis), 3AC (faillite déclarée le 2 juillet 2022) ou Celsius (« pompé »), l'armure » pour ramener le prix de liquidation à environ 12,000 XNUMX USD/ BTC) est correct. Dans le même temps, ce montant d’USDC ne peut pas être restitué à Circle.

⇒ La garantie du fonds est toujours là et n'est pas liée à la perte de l'ancrage USDC (car USDC mint = montant des actifs dans le fonds).

Cependant, en cas de pression de rachat active (en raison de la panique parmi les détenteurs de l'USDC), Circle n'aura pas suffisamment de liquidités pour racheter. Parce qu'à l'heure actuelle, l'offre d'USDC en raison de la nécessité de rachat est supérieure aux actifs du fonds qui peuvent être restitués et pas suffisante pour permettre un rachat immédiat.

Lorsque l'USDC fournit > des garanties (en raison de nombreux rachats) ⇒ l'USDC perd son ancrage + autres conséquences majeures associées. 

⇒ Commentaire : Cette thèse de l'auteur sera valable lorsque les hypothèses qu'il déclare comme « manque de preuves » sont correctes et satisfont aux conditions ci-dessus. 

L’USDC est-il susceptible de s’effondrer ?

Pour déterminer la probabilité d’un effondrement de l’USDC, nous devons prendre en compte les facteurs suivants :

  • La garantie de l'USDC Mint est-elle très liquide ou non (au cas où le prix de l'actif chuterait et ne pourrait pas être vendu ou converti).
  • La transparence du nombre d'actifs arriérés pour l'USDC équivaut à l'offre d'USDC sur le marché (réduisant le cas de pièces stables à impression courte comme l'inflation).
  • Le fonds séquestre de l'USDC implique-t-il des risques de prêt/prêt à des parties potentielles en défaut/instables ?

Stabilité et liquidité des garanties USDC

L'USDC annonce qu'il est adossé à 100 % à des liquidités et à des bons du Trésor américain à court terme. Un Trésor américain à court terme est un bon du Trésor (T-Bill) ou un titre de créance à court terme garanti par le Département du Trésor des États-Unis avec une échéance d'un an ou moins.

⇒ La liquidité des actifs du fonds USDC, y compris les bons du Trésor et la stabilité, est très élevée en raison de la garantie des agences gouvernementales américaines et des maturités courtes.

Statut actuel du Trésor de l'USDC :

rupture de réserve

La situation financière actuelle du fonds du Trésor USDC est déclarée sûre. Sur les 55.7 milliards USDC en circulation, le montant des actifs arriérés est de 55.8 milliards USD. Dans lequel les liquidités s'élèvent à environ 13.8 milliards de dollars et le reste est constitué de bons américains à court terme de 42 milliards de dollars. 

Pertinence des hedge funds pour l'USDC par rapport aux actifs risqués

L'USDC Reserve est principalement détenue et gérée par les principales institutions financières américaines, Black Rock et BNY Mellon.

réserve de black rock usdc

En particulier, l'un des produits que Circle propose aux investisseurs institutionnels basés sur l'USDC est Circle Yield. C'est là que les investisseurs déposent et bloquent le montant de l'USDC dans le fonds et Circle générera des bénéfices à un taux d'intérêt fixe avec une durée facultative. 

rendement du cercle

Circle le prêtera à Circle Bermuda et ce parti prêtera également de l'argent à d'autres parties sur le marché de la cryptographie dans un but lucratif. En outre, Circle coopérera également avec Genesis Global Capital, une plateforme de négociation d'actifs sur Circle Yield. 

Le prêt sera garanti en BTC sous la forme de garanties reçues des partenaires d'investissement de Circle. Les conditions du prêt sont : 

  • Actifs surdimensionnés.
  • Contraignant juridique.
  • Un certificat consensuel sur la solvabilité de l'emprunteur et du fonds géré par un tiers. 

Concernant la sécurité de la source d'argent, la garantie sera conservée par un tiers réputé, BitGo (célèbre pour conserver les actifs de plus de 400 grands investisseurs) afin d'éviter que Circle utilise les fonds du déposant. dans un mauvais but et protéger leurs fonds. 

Pour mieux comprendre le risque des actifs du fonds, un facteur à prendre en compte est la circulation des fonds déposés dans Circle Yield. 

Le processus sera le suivant :

Circle → Dépôt dans le programme Circle Yield → Prêter Circle Bermuda → Circle Bermuda prêtera à d'autres parties sur le marché de la cryptographie pour augmenter les profits → Les bénéfices sont restitués à Circle → Les intérêts sont basés sur les conditions de dépôt et le temps de l'utilisateur. 

Étant donné que Circle fournit un instrument financier lié au profit utilisant Bitcoin comme garantie, Circle sera également exposé au risque associé à la baisse des prix des garanties de la part de ses emprunteurs. Cela conduit à la possibilité que Circle soit affecté en raison de créances irrécouvrables et d'un événement qui les rend insolvables comme Celsius, BlockFi récemment. 

Verdict

Dans l'analyse ci-dessus, j'ai exprimé quelques opinions selon lesquelles l'USDC est difficile ou du moins jusqu'à présent, n'est pas confronté à un risque de défaut important. Les FUD autour de l’USDC s’avèrent trop dangereux pour inquiéter les investisseurs. Dans la troisième partie, je continuerai à présenter d'autres preuves et à examiner plus en détail le bilan de Circle. ( Partie 3)

Si vous avez des questions, des commentaires, des suggestions ou des idées sur le projet, veuillez envoyer un e-mail ventures@coincu.com.

AVIS DE NON-RESPONSABILITE: Les informations contenues sur ce site Web sont fournies à titre de commentaire général du marché et ne constituent pas un conseil en investissement. Nous vous encourageons à faire vos recherches avant d’investir.

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