De nombreux traders entrant sur le marché des cryptomonnaies issus du secteur financier traditionnel peuvent considérer les produits dérivés comme un moyen de spéculation sur les prix et de couverture. Il existe de nombreuses options en matière d'échanges et d'instruments ; Cependant, les traders devraient prendre en compte certaines des principales différences entre les contrats à terme cryptographiques et les contrats à terme traditionnels avant de se lancer dans ce marché en croissance rapide.

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Différents outils

Les traders qui importent des crypto-monnaies des marchés traditionnels seront familiers avec les contrats à terme avec des dates d’expiration fixes. Bien que des contrats à terme fixe puissent être trouvés sur le marché des crypto-monnaies, un pourcentage important des transactions à terme sur crypto-monnaies s'effectue dans le cadre de contrats perpétuels, également appelés swaps. Cette variante du contrat à terme n'a pas de date de fin fixe, ce qui signifie que le trader peut maintenir la position ouverte indéfiniment.

Les bourses qui proposent des contrats à durée indéterminée utilisent un mécanisme appelé ratio de financement pour égaliser régulièrement la différence de prix entre le marché des contrats et le prix au comptant. Si le taux de financement est positif, le prix du contrat à durée indéterminée est supérieur au taux spot – long pay short. Au contraire, un taux de financement négatif signifie un délai de paiement court à long terme.

De plus, les traders qui passent aux crypto-monnaies depuis la finance traditionnelle peuvent être familiers avec la portabilité de leurs positions sur différentes bourses. En revanche, les bourses de cryptomonnaies agissent souvent comme des jardins clos, ce qui signifie qu’il n’est pas possible de transférer des contrats dérivés entre plateformes.

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Plateformes de trading réglementées et non réglementées

La plupart des transactions sur contrats à terme cryptographiques – environ 85 à 90 % – restent non gérées. Cette situation est principalement due à la hausse du marché des contrats à terme cryptographiques, tandis que les régulateurs sont toujours aux prises avec des questions plus fondamentales sur le statut juridique des actifs numériques. BitMEX a ouvert la voie au trading de contrats à terme sur crypto-monnaies en utilisant des garanties de pièces et des contrats sur marge. De cette façon, l'entreprise a évité les exigences gouvernementales liées à Fiat sur les pentes. Il existe actuellement une douzaine de grandes plateformes de trading, mais seul un petit nombre a obtenu un statut réglementé.

Le Chicago Mercantile Exchange (CME) et Bakkt sont tous deux réglementés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis. En Europe, Kraken Futures opère sous une licence de système commercial multilatéral délivrée par la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni. En Suisse, Vontobel et Leonteq proposent des contrats à terme mini Bitcoin sur la SIX Swiss Exchange.

La situation réglementaire peut empêcher les commerçants de certains pays de négocier dans des lieux non réglementés. Cela est particulièrement vrai aux États-Unis, où les bourses constatent que la CFTC poursuit actuellement BitMEX pour violation des réglementations anti-blanchiment d'argent et du secret bancaire.

Cependant, les plateformes de contrats à terme crypto réglementées aux États-Unis ont élargi leur gamme d’instruments au-delà des contrats à terme purs Bitcoin (BTC) et pourraient ainsi être en mesure de répondre à la demande croissante. Par exemple, CME s’est récemment étendu au-delà des contrats à terme Bitcoin et des options proposant des contrats à terme Ether (ETH). En outre, Bakkt propose également des contrats à terme et des options mensuels sur Bitcoin.

Les plateformes non réglementées proposent des contrats à terme et des swaps perpétuels avec une gamme plus large d'altcoins, mais uniquement pour les traders des pays où ils sont approuvés. Quoi qu’il en soit, la majeure partie des liquidités est concentrée sur les contrats à terme BTC et ETH, du moins pour le moment.

Importance du fonctionnement

Les différents contextes réglementaires, combinés à la manière dont les contrats perpétuels sont gérés, conduisent à des différences pratiques entre les contrats à terme cryptographiques et les contrats à terme traditionnels. En l’absence d’un système de compensation avec une contrepartie centrale, les bourses comportent un niveau de risque élevé, en particulier beaucoup offrent un effet de levier élevé allant jusqu’à 125x. En conséquence, les positions perdues qui atteignent la marge de maintien seront liquidées.

Les bourses versent généralement tous les bénéfices de liquidation dans un fonds d'assurance qui protège les bénéfices des traders lorsque leur contrepartie ne dispose pas de suffisamment de marge pour les couvrir. La présence et la santé relative d'un fonds d'assurance sont un facteur important à prendre en compte lors du recours à une bourse non réglementée. S'il n'y a pas de fonds ou si le fonds devient trop petit pour couvrir les pertes de liquidation, les traders rentables courent le risque que leurs positions soient « automatiquement supprimées en moyenne » par la bourse.

Un autre problème opérationnel important est le temps d’arrêt pour le remplacement. De nombreuses plateformes non réglementées sont connues pour leurs pannes de serveur pendant les périodes de forte volatilité, ce qui signifie que les traders ne peuvent pas clôturer leurs positions avant de les liquider. Par conséquent, avant d’ouvrir un compte, vous devez rechercher l’historique des temps d’arrêt de la plateforme.

Faible barrière d'entrée

Les marchés à terme des cryptomonnaies ont généralement des barrières à l’entrée très faibles. Un trader peut ouvrir un compte, suivre le processus « Connaître votre client », effectuer un dépôt et commencer à trader en quelques minutes.

En revanche, les barrières à l’entrée des contrats à terme négociés en bourse pour les traders institutionnels sont élevées en raison de la taille respective des contrats. Cette situation se reflète également dans les services réglementés de contrats à terme cryptographiques. CME et Bakkt, deux plates-formes de négociation réglementées pour les contrats à terme cryptographiques, ont des contrats de 5 BTC et 1 BTC, respectivement. Avec des prix actuellement supérieurs à 31,000 XNUMX $, ces contrats ne sont clairement accessibles qu'à ceux qui sont prêts à réaliser un investissement important.

Cependant, la blockchain offre un potentiel important pour transformer le marché à terme grâce à la tokenisation d’actifs au-delà des crypto-monnaies. Disons que les contrats à terme sur le Nasdaq-100 ou le S&P 500 sont disponibles sous forme de jetons. Dans ce cas, il peut être négocié en petits morceaux, réduisant ainsi les barrières à l’entrée et introduisant de nouvelles sources de liquidité sur les marchés traditionnels.

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Un tel scénario pourrait être bénéfique pour ceux qui cherchent à diversifier leur portefeuille de manière plus granulaire, ce qui n'est actuellement possible que via des contrats sur différence (CFD). Bien qu'ils jouent un rôle similaire sur les marchés financiers, les CFD ne sont disponibles que via des courtiers, ce qui réduit la transparence pour les traders. En outre, la liquidité disponible sur les marchés au sens large a été fragmentée.

Malgré sa croissance rapide, le marché à terme des crypto-monnaies en est encore à ses balbutiements, d’autant plus que les flux institutionnels vers les crypto-monnaies ne font que commencer. À mesure que le marché évolue, nous verrons probablement émerger de nouveaux outils plus sophistiqués, brouillant certaines frontières entre la finance traditionnelle et la finance numérique. En outre, il semble que la situation réglementaire continuera d’évoluer à mesure que l’afflux d’argent augmentera. Une chose est sûre : les contrats à terme sur les cryptomonnaies ont un long avenir devant eux.