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Connaissance

L'énorme impact de Tokenomics et ses deux principes fondamentaux

21 janvier 2023 - Autour 7 min minutes pour lire
Au cours des deux dernières années, de nombreux accords ont établi des modèles tokenomiques. Afin de permettre aux investisseurs d’investir des fonds, de nombreux projets axés sur la rentabilité ont conçu des modèles économiques qui prennent en compte les rendements à court terme et sacrifient la durabilité perdue à long terme.
L'énorme impact de Tokenomics et ses deux principes fondamentaux

Tokenomics, un mélange de "jeton" ainsi que "économie," est un terme fourre-tout désignant les caractéristiques qui fournissent une certaine valeur de crypto-monnaie et attirent les investisseurs. Cela couvre tout, depuis la quantité d'un jeton et la méthode d'émission jusqu'à des facteurs tels que son utilité.

Mais nous savons tous que cela ne survivra pas à la prochaine vague de cryptographie, et la saison hivernale est un bon moment pour les constructeurs de s'installer et de créer des jetons bien fondés qui fournissent des résultats durables pour les protocoles de nouvelle génération.

Dans notre contenu d’aujourd’hui, nous offrons aux constructeurs une nouvelle perspective. La discussion commence par notre conviction que les jetons de protocole doivent suivre deux principes de conception fondamentaux :

  1. Les tokenomics devraient concilier les avantages publics qu’il est difficile pour les participants de fournir par eux-mêmes de manière efficace et économique.
  2. Les tokenomics devraient diriger la valeur vers ceux qui créent de la valeur, en donnant la priorité à la distribution de la valeur aux groupes à haute utilité plutôt qu'au transfert de valeur entre les participants.

Semblable à la Cadre « Liquidity Mining », ces principes de conception sont basés sur l’idée de base d’un échange économique rationnel et maximisant la valeur. Il n’y a rien de gratuit dans le monde, et les gadgets à court terme se font souvent au détriment de la valeur à long terme. Les propriétaires de projet et les participants doivent rechercher des conceptions qui créent et distribuent clairement une valeur fondamentale et se méfier des conceptions qui ne le font pas.

L'importance d'un bon modèle tokenomique

Le terme tokenomics est vaguement défini et fascinant. Il s'agit d'un terme fourre-tout qui inclut toutes les catégories de conception suivantes :

  • Approvisionnement initial et distribution à l'équipe, aux investisseurs, à la communauté et aux autres parties prenantes
  • Méthodes de distribution, y compris les achats de jetons, les parachutages, les subventions et les partenariats
  • Répartition des revenus entre utilisateurs, fournisseurs de services et protocoles
  • Taille, structure et utilisation prévue du fonds
  • Calendrier d'émission, y compris l'inflation, les droits de frappe/brûlage et les plafonds d'approvisionnement
  • Gouvernance des jetons, y compris le vote, le séquestre, la pondération des participations, l'acquisition et les mesures
  • Compensation des mineurs et des vérificateurs, telle que frais, amendes, etc.,
  • L'utilisation de jetons natifs de protocole et de jetons externes (tels que ETH, USDC)

Dans cet article, nous ferons référence à la tokenomics comme à la distribution d’incitations basée sur des jetons. Nous ne nous concentrons pas sur des questions individuelles et opérationnelles mais sur la définition de premiers principes. Sur la base de ces principes, les concepteurs de protocoles peuvent répondre à chaque question en fonction des compromis et des préoccupations les plus urgents concernant leur produit particulier.

L'énorme impact de Tokenomics et ses deux principes fondamentaux

Fournir un bénéfice public

Le premier principe fondamental d’un modèle tokenomique fort est la capacité à fournir un bien public. Une bonne conception doit aborder le problème de l’action collective, en organisant et en motivant les participants à fournir collectivement des services qui ne peuvent être générés par des actions individuelles.

Sans système de récompense, aucun participant ne voudrait assurer la sécurité du réseau. Mais avec un système de récompense, cette prise de décision change. Les participants misent pour des raisons individuellement rationnelles, mais collectivement, ils procurent des avantages dont tous peuvent profiter.

L’intérêt public pour la cryptographie est motivé par les mêmes incitations que les biens et services financés par les contribuables, tels que les transports publics, la défense nationale ou les écoles publiques. Dans les deux cas, un bien public bien conçu possède généralement les propriétés suivantes :

  • Utilité nette positive : les avantages totaux pour la communauté dans son ensemble dépassent les coûts totaux.
  • Ne peut pas être privatisé : il n'est pas économique pour les particuliers de fournir les biens en raison des coûts directs et des coûts de coordination.

Aligner les récompenses avec la création de valeur

Un deuxième principe fondamental d’un modèle tokenomique est la capacité à rémunérer les individus pour la valeur créée (et détruite). En d’autres termes, une bonne conception crée un lien clair et saillant entre l’action et la récompense, maximisant ainsi les incitations à créer de la valeur.

À un niveau élevé, la compensation (et la punition) de tout participant au système peut théoriquement être décomposée en deux parties : cohérente (ce qu’il gagne en apportant de la valeur) et non cohérente (tout le reste). Par exemple, les avantages de supprimer un validateur malhonnête seront cohérents puisque le coût est associé au changement de valeur (dans ce cas, à la perte). En revanche, donner à un validateur aléatoire une prime symbolique importante serait incohérent puisqu’il n’y aurait aucune valeur pour justifier cette prime.

Même si cela est simple en théorie, c’est beaucoup plus compliqué en pratique. Premièrement, toute interaction au sein du système relève souvent d’une responsabilité partagée par plusieurs parties, et l’attribution n’est pas toujours mesurable. Deuxièmement, les récompenses de nombreuses actions clés sont lointaines (par exemple, distribution de subventions communautaires, établissement de partenariats à long terme, etc.), ce qui rend difficile l'élaboration dès le départ d'incitations claires. Néanmoins, nous pensons qu’il s’agit d’un principe clé que les concepteurs de protocoles devraient s’efforcer d’atteindre.

L'énorme impact de Tokenomics et ses deux principes fondamentaux

De plus, il existe un lien étroit entre une rémunération constante et la maximisation de la valeur à long terme. Lorsque les concepteurs de protocoles choisissent entre l’optimisation des mesures cibles à court terme et l’utilité à long terme, deux tendances émergent dans la pratique :

  • Santé « cohérente » : Une rémunération constante encourage l'engagement envers le risque ou le coût et d'autres formes d'investissement à long terme. À l’inverse, une rémunération incohérente encourage le capital employé, ce qui tend à préserver une liberté maximale de sortie. Par exemple, le « dumping agricole » (c'est-à-dire la vente immédiate de jetons récompensés) démontre une asymétrie dans l'extraction de liquidités.
  • « Déformé » coûte cher : les mécanismes de conception sans compensation d’ajustement ont tendance à détruire la valeur à long terme, en particulier lorsqu’ils interagissent avec des boucles de rétroaction. Par exemple, des récompenses artificiellement élevées pour les détenteurs d’objets de collection NFT pourraient déclencher un comportement spéculatif, avec des renversements brutaux une fois les récompenses épuisées, détruisant potentiellement la valeur perçue de l’objet de collection.

Quelques idées futures pour la tokenomics

Jusqu’à présent, nous avons appliqué nos principes de manière rétrospective et classé les modèles existants en fonction de leurs performances. En outre, comment pouvons-nous autrement fournir des incitations directes et ciblées aux champions individuels du bien public ?

Décentralisation: L’honnêteté des mineurs est fortement encouragée dans la pratique, mais la diversité des mineurs est rarement prise en compte. En théorie, la diversité des mineurs est largement comprise comme une forme de produit public. Est-il judicieux d’avoir une taxe progressive sur les récompenses des validateurs au-dessus d’une certaine taille de mise ?

Marketing: La visibilité est essentielle à la survie d'un protocole. Elle doit donc d'abord avoir une valeur dans le sens de fournir une liquidité ou une utilisation initiale au réseau. Une fois qu’un protocole atteint une masse critique, la participation motivée par des récompenses artificielles peut être progressive ou nuisible.

Le protocole pourrait-il récompenser les premiers partisans en offrant des récompenses plus importantes aux premiers « X millions » de TVL, puis amortir ces récompenses à mesure que la liquidité totale augmente ? (L'APY est déjà en baisse à mesure que le TVL augmente, il s'agirait donc d'un prélèvement plus substantiel au-dessus d'un certain niveau de liquidité attendu.)

Subventions et partenariats : Les tableaux de plafonds de jetons incluent souvent des allocations importantes et illimitées pour les développeurs s'appuyant sur le protocole et les partenaires s'intégrant au protocole. Cependant, ces récompenses peuvent être assez décentralisées et exploitables. Est-il possible de lier les récompenses symboliques basées sur les subventions aux métriques en chaîne d'une manière qui ne soit pas exploitable ?

L'énorme impact de Tokenomics et ses deux principes fondamentaux

Conclusion

La conception de jetons est difficile car elle nécessite de répondre à une question ouverte et très abstraite : qu’est-ce qui mérite d’être incité ? Ce serait idéal si le protocole pouvait essayer différents modèles, solliciter des commentaires précoces et itérer. Mais la plupart des équipes n’ont qu’une seule chance de définir la dynamique du système et doivent fournir une base solide dès le premier essai. Nous pensons que le respect de ces deux principes fondamentaux (créer le bien commun et aligner les récompenses) donnera à ces équipes les meilleures chances de succès à long terme.

Ce fardeau pèse également sur la communauté au sens large. Les premiers investisseurs, les participants de détail et les utilisateurs de protocoles devraient tous conduire une économie de jetons solide et fondée sur des principes – maintenant plus que jamais. Lors de la dernière course haussière des crypto-monnaies, de nombreuses conceptions axées sur l’élan ne pouvaient durer que sur ce marché exubérant. Malgré ses défauts, un marché baissier a besoin dès le départ d’une réelle utilité.

Avertissement: Les informations sur ce site Web sont fournies à titre de commentaire général du marché et ne constituent pas un conseil en investissement. Nous vous encourageons à faire vos propres recherches avant d'investir.

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Harold

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Harold

Passionné par l'exploration des complexités du monde financier, j'ai passé plus de quatre ans dans le journalisme financier, couvrant tout, des actions traditionnelles à la pointe du capital-risque. "Les marchés financiers sont un puzzle fascinant", dis-je souvent, "et j'aime aider les gens à y trouver un sens". C'est ce qui me pousse à proposer un journalisme financier clair et perspicace aux lecteurs de Coincu.
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L'énorme impact de Tokenomics et ses deux principes fondamentaux

Au cours des deux dernières années, de nombreux accords ont établi des modèles tokenomiques. Afin de permettre aux investisseurs d’investir des fonds, de nombreux projets axés sur la rentabilité ont conçu des modèles économiques qui prennent en compte les rendements à court terme et sacrifient la durabilité perdue à long terme.
L'énorme impact de Tokenomics et ses deux principes fondamentaux

Tokenomics, un mélange de "jeton" ainsi que "économie," est un terme fourre-tout désignant les caractéristiques qui fournissent une certaine valeur de crypto-monnaie et attirent les investisseurs. Cela couvre tout, depuis la quantité d'un jeton et la méthode d'émission jusqu'à des facteurs tels que son utilité.

Mais nous savons tous que cela ne survivra pas à la prochaine vague de cryptographie, et la saison hivernale est un bon moment pour les constructeurs de s'installer et de créer des jetons bien fondés qui fournissent des résultats durables pour les protocoles de nouvelle génération.

Dans notre contenu d’aujourd’hui, nous offrons aux constructeurs une nouvelle perspective. La discussion commence par notre conviction que les jetons de protocole doivent suivre deux principes de conception fondamentaux :

  1. Les tokenomics devraient concilier les avantages publics qu’il est difficile pour les participants de fournir par eux-mêmes de manière efficace et économique.
  2. Les tokenomics devraient diriger la valeur vers ceux qui créent de la valeur, en donnant la priorité à la distribution de la valeur aux groupes à haute utilité plutôt qu'au transfert de valeur entre les participants.

Semblable à la Cadre « Liquidity Mining », ces principes de conception sont basés sur l’idée de base d’un échange économique rationnel et maximisant la valeur. Il n’y a rien de gratuit dans le monde, et les gadgets à court terme se font souvent au détriment de la valeur à long terme. Les propriétaires de projet et les participants doivent rechercher des conceptions qui créent et distribuent clairement une valeur fondamentale et se méfier des conceptions qui ne le font pas.

L'importance d'un bon modèle tokenomique

Le terme tokenomics est vaguement défini et fascinant. Il s'agit d'un terme fourre-tout qui inclut toutes les catégories de conception suivantes :

  • Approvisionnement initial et distribution à l'équipe, aux investisseurs, à la communauté et aux autres parties prenantes
  • Méthodes de distribution, y compris les achats de jetons, les parachutages, les subventions et les partenariats
  • Répartition des revenus entre utilisateurs, fournisseurs de services et protocoles
  • Taille, structure et utilisation prévue du fonds
  • Calendrier d'émission, y compris l'inflation, les droits de frappe/brûlage et les plafonds d'approvisionnement
  • Gouvernance des jetons, y compris le vote, le séquestre, la pondération des participations, l'acquisition et les mesures
  • Compensation des mineurs et des vérificateurs, telle que frais, amendes, etc.,
  • L'utilisation de jetons natifs de protocole et de jetons externes (tels que ETH, USDC)

Dans cet article, nous ferons référence à la tokenomics comme à la distribution d’incitations basée sur des jetons. Nous ne nous concentrons pas sur des questions individuelles et opérationnelles mais sur la définition de premiers principes. Sur la base de ces principes, les concepteurs de protocoles peuvent répondre à chaque question en fonction des compromis et des préoccupations les plus urgents concernant leur produit particulier.

L'énorme impact de Tokenomics et ses deux principes fondamentaux

Fournir un bénéfice public

Le premier principe fondamental d’un modèle tokenomique fort est la capacité à fournir un bien public. Une bonne conception doit aborder le problème de l’action collective, en organisant et en motivant les participants à fournir collectivement des services qui ne peuvent être générés par des actions individuelles.

Sans système de récompense, aucun participant ne voudrait assurer la sécurité du réseau. Mais avec un système de récompense, cette prise de décision change. Les participants misent pour des raisons individuellement rationnelles, mais collectivement, ils procurent des avantages dont tous peuvent profiter.

L’intérêt public pour la cryptographie est motivé par les mêmes incitations que les biens et services financés par les contribuables, tels que les transports publics, la défense nationale ou les écoles publiques. Dans les deux cas, un bien public bien conçu possède généralement les propriétés suivantes :

  • Utilité nette positive : les avantages totaux pour la communauté dans son ensemble dépassent les coûts totaux.
  • Ne peut pas être privatisé : il n'est pas économique pour les particuliers de fournir les biens en raison des coûts directs et des coûts de coordination.

Aligner les récompenses avec la création de valeur

Un deuxième principe fondamental d’un modèle tokenomique est la capacité à rémunérer les individus pour la valeur créée (et détruite). En d’autres termes, une bonne conception crée un lien clair et saillant entre l’action et la récompense, maximisant ainsi les incitations à créer de la valeur.

À un niveau élevé, la compensation (et la punition) de tout participant au système peut théoriquement être décomposée en deux parties : cohérente (ce qu’il gagne en apportant de la valeur) et non cohérente (tout le reste). Par exemple, les avantages de supprimer un validateur malhonnête seront cohérents puisque le coût est associé au changement de valeur (dans ce cas, à la perte). En revanche, donner à un validateur aléatoire une prime symbolique importante serait incohérent puisqu’il n’y aurait aucune valeur pour justifier cette prime.

Même si cela est simple en théorie, c’est beaucoup plus compliqué en pratique. Premièrement, toute interaction au sein du système relève souvent d’une responsabilité partagée par plusieurs parties, et l’attribution n’est pas toujours mesurable. Deuxièmement, les récompenses de nombreuses actions clés sont lointaines (par exemple, distribution de subventions communautaires, établissement de partenariats à long terme, etc.), ce qui rend difficile l'élaboration dès le départ d'incitations claires. Néanmoins, nous pensons qu’il s’agit d’un principe clé que les concepteurs de protocoles devraient s’efforcer d’atteindre.

L'énorme impact de Tokenomics et ses deux principes fondamentaux

De plus, il existe un lien étroit entre une rémunération constante et la maximisation de la valeur à long terme. Lorsque les concepteurs de protocoles choisissent entre l’optimisation des mesures cibles à court terme et l’utilité à long terme, deux tendances émergent dans la pratique :

  • Santé « cohérente » : Une rémunération constante encourage l'engagement envers le risque ou le coût et d'autres formes d'investissement à long terme. À l’inverse, une rémunération incohérente encourage le capital employé, ce qui tend à préserver une liberté maximale de sortie. Par exemple, le « dumping agricole » (c'est-à-dire la vente immédiate de jetons récompensés) démontre une asymétrie dans l'extraction de liquidités.
  • « Déformé » coûte cher : les mécanismes de conception sans compensation d’ajustement ont tendance à détruire la valeur à long terme, en particulier lorsqu’ils interagissent avec des boucles de rétroaction. Par exemple, des récompenses artificiellement élevées pour les détenteurs d’objets de collection NFT pourraient déclencher un comportement spéculatif, avec des renversements brutaux une fois les récompenses épuisées, détruisant potentiellement la valeur perçue de l’objet de collection.

Quelques idées futures pour la tokenomics

Jusqu’à présent, nous avons appliqué nos principes de manière rétrospective et classé les modèles existants en fonction de leurs performances. En outre, comment pouvons-nous autrement fournir des incitations directes et ciblées aux champions individuels du bien public ?

Décentralisation: L’honnêteté des mineurs est fortement encouragée dans la pratique, mais la diversité des mineurs est rarement prise en compte. En théorie, la diversité des mineurs est largement comprise comme une forme de produit public. Est-il judicieux d’avoir une taxe progressive sur les récompenses des validateurs au-dessus d’une certaine taille de mise ?

Marketing: La visibilité est essentielle à la survie d'un protocole. Elle doit donc d'abord avoir une valeur dans le sens de fournir une liquidité ou une utilisation initiale au réseau. Une fois qu’un protocole atteint une masse critique, la participation motivée par des récompenses artificielles peut être progressive ou nuisible.

Le protocole pourrait-il récompenser les premiers partisans en offrant des récompenses plus importantes aux premiers « X millions » de TVL, puis amortir ces récompenses à mesure que la liquidité totale augmente ? (L'APY est déjà en baisse à mesure que le TVL augmente, il s'agirait donc d'un prélèvement plus substantiel au-dessus d'un certain niveau de liquidité attendu.)

Subventions et partenariats : Les tableaux de plafonds de jetons incluent souvent des allocations importantes et illimitées pour les développeurs s'appuyant sur le protocole et les partenaires s'intégrant au protocole. Cependant, ces récompenses peuvent être assez décentralisées et exploitables. Est-il possible de lier les récompenses symboliques basées sur les subventions aux métriques en chaîne d'une manière qui ne soit pas exploitable ?

L'énorme impact de Tokenomics et ses deux principes fondamentaux

Conclusion

La conception de jetons est difficile car elle nécessite de répondre à une question ouverte et très abstraite : qu’est-ce qui mérite d’être incité ? Ce serait idéal si le protocole pouvait essayer différents modèles, solliciter des commentaires précoces et itérer. Mais la plupart des équipes n’ont qu’une seule chance de définir la dynamique du système et doivent fournir une base solide dès le premier essai. Nous pensons que le respect de ces deux principes fondamentaux (créer le bien commun et aligner les récompenses) donnera à ces équipes les meilleures chances de succès à long terme.

Ce fardeau pèse également sur la communauté au sens large. Les premiers investisseurs, les participants de détail et les utilisateurs de protocoles devraient tous conduire une économie de jetons solide et fondée sur des principes – maintenant plus que jamais. Lors de la dernière course haussière des crypto-monnaies, de nombreuses conceptions axées sur l’élan ne pouvaient durer que sur ce marché exubérant. Malgré ses défauts, un marché baissier a besoin dès le départ d’une réelle utilité.

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