Après avoir sévèrement puni Kraken, la SEC attaquera-t-elle à nouveau le BUSD ?
Selon des personnes proches du dossier, l'émetteur de stablecoin Paxos fera l'objet d'une action en justice de la part de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour des questions liées au BUSD. Les agents chargés de l'application de la loi de la SEC des États-Unis ont émis un « avis Wells » à Paxos, les informant d'éventuelles mesures coercitives. La SEC a déclaré que le BUSD émis et coté par Paxos est un titre non enregistré et prévoit de poursuivre Paxos pour violation des lois sur la protection des investisseurs et pourrait prendre des mesures coercitives.
Le « Wells Notice » est un rappel informel émis par la SEC américaine aux sociétés cotées aux États-Unis avant une action civile. Les sociétés cotées qui ont reçu l'avis peuvent communiquer et négocier avec la SEC avant de recevoir une action en justice formelle. John Reed Stark, ancien directeur de l'Internet Enforcement Office de la SEC des États-Unis, tweeté:
« Au cours de mes 18 années au sein de la division d'application de la loi de la SEC, je ne me souviens pas d'un moment où j'ai envoyé un avis Wells et où aucune mesure d'application n'a suivi. Le crypto-balayage de la SEC continue ! »
Changpeng Zhao, le PDG de Binance, a déclaré dans un tweet :
« Binance continuera à soutenir le BUSD dans un avenir prévisible. Nous prévoyons que les utilisateurs migreront vers d'autres stablecoins au fil du temps. Et nous ferons des ajustements de produit en conséquence. par exemple, évitez d'utiliser le BUSD comme paire principale pour le trading, etc.
Comme précédemment rapporté, Département des services financiers de l'État de New York (NYDFS) enquête sur Paxos, l'émetteur de PaxDollar (USDP) ainsi que le Binance USD (BUSD) des stablecoins, dont la portée n’est pas claire. Un porte-parole du NYDFS a déclaré que l'agence n'était pas en mesure de commenter les enquêtes en cours.
Contrairement à l’affaire SEC contre Ripple, qui dure depuis plusieurs années, le jeton qui, selon les rumeurs, serait identifié comme un titre est différent du XRP. Son prix ne fluctuera pas beaucoup, mais le BUSD sera rattaché au dollar américain.
Cela a également amené le marché à se demander pourquoi les pièces stables peuvent-elles être reconnues comme des titres ?
La SEC n'a pas encore pris de mesures formelles contre Paxos et n'a divulgué aucun document. Spéculons également sur les événements en fonction des informations disponibles.
Crypto-monnaies et titres aux yeux des régulateurs
Lorsqu’il s’agit de « valeurs mobilières », il est naturel de commencer par un concept clair. Le Securities Act de 1933 a été la première loi fédérale aux États-Unis à réglementer l'offre et la vente de titres. Il a été initialement mis en œuvre par la Federal Trade Commission, puis la SEC a été créée. Cette loi est également devenue la principale base de l'application de la SEC. Le projet de loi stipule que, sauf dans certains cas exonérés, tous les titres doivent être enregistrés auprès de la SEC.
Dans cette loi, la notion de titres est également précisée. Le premier alinéa de l’article 2 de la loi valeurs mobilières stipule :
« Le terme « titre » désigne tout billet, action, actions propres, contrat à terme sur titres, swap sur titres, obligation, débenture, preuve d'endettement, certificat d'intérêt ou participation à tout accord de participation aux bénéfices, certificat de garantie-fiducie, réorganisation. certificat ou souscription, action transférable, contrat d'investissement, certificat de fiducie de vote, certificat de dépôt pour un titre, fraction d'intérêt indivis sur le pétrole, le gaz ou d'autres droits miniers, tout put, call, straddle, option ou privilège sur tout titre, certificat de dépôt, ou groupe ou indice de titres (y compris tout intérêt sur celui-ci ou basé sur sa valeur), ou tout put, call, straddle, option ou privilège conclu sur une bourse de valeurs nationale relatif aux devises étrangères, ou, dans d'une manière générale, tout intérêt ou instrument communément appelé « titre », ou tout certificat d'intérêt ou de participation dans, certificat temporaire ou provisoire, reçu, garantie, ou mandat ou droit de souscrire ou d'acheter, l'un des précédent."
De toute évidence, il est difficile pour les crypto-monnaies utilisant des technologies de cryptage émergentes d’être clairement classées parmi les multiples produits mentionnés ci-dessus.
Cependant, de nombreux litiges judiciaires entre la SEC et les sociétés de chiffrement apparaissent encore.
Étant donné que le type plus flexible de « contrat d'investissement » est inclus dans la connotation des titres, de nombreux produits financiers qui ne sont pas explicitement mentionnés peuvent être liés à ce concept. Quant à savoir s’il peut être défini comme un titre au travers de cette clause, le fameux « test de Howey » peut servir de critère. Normes pour les contrats d'investissement.
Le test Howey : l'arme principale de la SEC pour poinçonner la cryptographie
En Floride au siècle dernier, William Howey établies Société WJ Howey ainsi que le Société de services Howey-in-the-Hills et développé un nouveau produit à travers ces deux sociétés.
Les Société WJ Howey a acheté un verger d'agrumes en Floride et a divisé les terres du verger d'agrumes en parcelles plus petites pour les vendre à des investisseurs. Il a promis que les investisseurs pourraient louer le terrain à Howey-in-the-Hills Service, et que l'entreprise exploiterait et entretiendrait les plantations d'agrumes, et que les investisseurs seraient en mesure de récolter les bénéfices des plantations d'agrumes sans s'engager dans une quelconque production agricole.
La SEC estime que ce contrat d'investissement est une garantie et Howey n'a soumis aucune déclaration d'enregistrement à la SEC pour ce produit foncier spécial, ce qui a violé la loi sur les valeurs mobilières.
En 1946, la SEC a poursuivi la société WJ Howey. Finalement, à l'issue d'un long processus judiciaire, la Cour suprême des États-Unis a jugé que les contrats de vente de terrains et de services étaient considérés comme des « contrats d'investissement » en vertu des lois sur les valeurs mobilières, ce qui signifie que ces contrats peuvent être considérés comme des valeurs mobilières. Il s’agit d’un cas important pour déterminer l’applicabilité générale des lois fédérales sur les valeurs mobilières.
L'affaire a donné naissance au concept du test de Howey, qui est utilisé pour déterminer si certains produits d'investissement doivent être considérés comme des valeurs mobilières. La SEC estime qu'un « contrat d'investissement » est un investissement de fonds dans une entreprise ordinaire dans l'espoir raisonnable de tirer profit des efforts d'autrui.
Plus précisément, le test de Howey comprend quatre éléments :
- Investir des fonds ;
- Dans une cause commune ;
- Attentes raisonnables en matière de bénéfices ;
- Efforts des autres.
Et le test de Howey s’applique à tout contrat, stratagème ou transaction, qu’il soit ou non caractéristique d’un titre.
C'est sur cette base qu'un grand nombre de crypto-monnaies sont impliquées dans la catégorie des « contrats d'investissement » en valeurs mobilières, et un long litige judiciaire a eu lieu avec la SEC. Dans la longue affaire SEC contre Ripple, la SEC a défini le XRP comme un titre basé sur ce principe.
En juillet 2022, la SEC reconnaîtra AMPLI, RLY, DDX, XYO, RGT, LCX, POWR, DFX, KROM en tant que titres.
En Novembre 2022, la Cour fédérale du New Hampshire aux États-Unis a rendu un verdict identifiant LBRY comme un titre sur la base du test de Howey et a rendu une décision en faveur de la SEC dans l'affaire SEC contre LBRY.
Comment les stablecoins deviennent-ils des titres ?
Cependant, contrairement XRP et d'autres crypto-monnaies précédemment ciblées par la SEC, BUSD est un stablecoin dont le prix est ancré au dollar américain. Les investisseurs n’ont pas d’attentes de revenus lorsqu’ils achètent ce « produit ». Le produit réussit à peine les tests Howey, alors comment peut-il être considéré comme une sécurité ?
À l'heure actuelle, la SEC n'a pris aucune mesure formelle contre Paxos et n'a divulgué aucun document. Notre hypothèse est la suivante :
Il doit être clair que le critère de Howey n’est qu’une norme permettant d’évaluer la catégorie des « contrats d’investissement » en droit des valeurs mobilières. De plus, les titres financiers que nous connaissons mieux, tels que les obligations, les effets et les certificats de fiducie hypothécaire, sont inclus. dedans.
Revenant au BUSD, le rapport de réserve divulgué par Paxos en janvier 2023 montre que la réserve du BUSD comprend deux catégories de produits : les bons du Trésor américain et les accords de prise en pension du Trésor américain (échéance au jour le jour et sur-garantie).
Cette structure de détention en fait davantage un fonds du marché monétaire ; c'est-à-dire que les utilisateurs du BUSD détiennent indirectement des obligations (une classe de titres). Nous pouvons supposer que c’est peut-être la raison pour laquelle la SEC a identifié le BUSD comme titre.
Cependant, bien que les utilisateurs détenant du BUSD aient acheté des produits de type fonds du marché monétaire, ils n’en ont pas bénéficié.
Le gros bâton des sanctions de la SEC est prêt à être utilisé, mais son impact ne s'est pas encore reflété sur le marché (le BUSD n'a pas brisé l'ancrage et le BNB a réalisé de solides performances dans le marché globalement baissier d'aujourd'hui).
Selon les données de Nansen, la valeur marchande totale actuelle du BUSD est de 16 milliard de dollars, se classant troisième parmi les pièces stables. À propos 90 % (14.4 milliards de dollars) de BUSD est détenu par des adresses Binance. Parmi eux, la sortie nette de Binance au cours des 7 derniers jours a dépassé 81.4 millions de BUSD. De plus, une adresse dans Jump Trading a été retirée nette 57.8 millions de BUSD depuis la plateforme de trading au cours des 7 derniers jours, et l'adresse est toujours valable 18.8 millions de BUSD.
Avertissement: Les informations contenues sur ce site Web sont fournies à titre de commentaire général du marché et ne constituent pas un conseil en investissement. Nous vous encourageons à faire vos recherches avant d’investir.
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Après avoir sévèrement puni Kraken, la SEC attaquera-t-elle à nouveau le BUSD ?
Selon des personnes proches du dossier, l'émetteur de stablecoin Paxos fera l'objet d'une action en justice de la part de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour des questions liées au BUSD. Les agents chargés de l'application de la loi de la SEC des États-Unis ont émis un « avis Wells » à Paxos, les informant d'éventuelles mesures coercitives. La SEC a déclaré que le BUSD émis et coté par Paxos est un titre non enregistré et prévoit de poursuivre Paxos pour violation des lois sur la protection des investisseurs et pourrait prendre des mesures coercitives.
Le « Wells Notice » est un rappel informel émis par la SEC américaine aux sociétés cotées aux États-Unis avant une action civile. Les sociétés cotées qui ont reçu l'avis peuvent communiquer et négocier avec la SEC avant de recevoir une action en justice formelle. John Reed Stark, ancien directeur de l'Internet Enforcement Office de la SEC des États-Unis, tweeté:
« Au cours de mes 18 années au sein de la division d'application de la loi de la SEC, je ne me souviens pas d'un moment où j'ai envoyé un avis Wells et où aucune mesure d'application n'a suivi. Le crypto-balayage de la SEC continue ! »
Changpeng Zhao, le PDG de Binance, a déclaré dans un tweet :
« Binance continuera à soutenir le BUSD dans un avenir prévisible. Nous prévoyons que les utilisateurs migreront vers d'autres stablecoins au fil du temps. Et nous ferons des ajustements de produit en conséquence. par exemple, évitez d'utiliser le BUSD comme paire principale pour le trading, etc.
Comme précédemment rapporté, Département des services financiers de l'État de New York (NYDFS) enquête sur Paxos, l'émetteur de PaxDollar (USDP) ainsi que le Binance USD (BUSD) des stablecoins, dont la portée n’est pas claire. Un porte-parole du NYDFS a déclaré que l'agence n'était pas en mesure de commenter les enquêtes en cours.
Contrairement à l’affaire SEC contre Ripple, qui dure depuis plusieurs années, le jeton qui, selon les rumeurs, serait identifié comme un titre est différent du XRP. Son prix ne fluctuera pas beaucoup, mais le BUSD sera rattaché au dollar américain.
Cela a également amené le marché à se demander pourquoi les pièces stables peuvent-elles être reconnues comme des titres ?
La SEC n'a pas encore pris de mesures formelles contre Paxos et n'a divulgué aucun document. Spéculons également sur les événements en fonction des informations disponibles.
Crypto-monnaies et titres aux yeux des régulateurs
Lorsqu’il s’agit de « valeurs mobilières », il est naturel de commencer par un concept clair. Le Securities Act de 1933 a été la première loi fédérale aux États-Unis à réglementer l'offre et la vente de titres. Il a été initialement mis en œuvre par la Federal Trade Commission, puis la SEC a été créée. Cette loi est également devenue la principale base de l'application de la SEC. Le projet de loi stipule que, sauf dans certains cas exonérés, tous les titres doivent être enregistrés auprès de la SEC.
Dans cette loi, la notion de titres est également précisée. Le premier alinéa de l’article 2 de la loi valeurs mobilières stipule :
« Le terme « titre » désigne tout billet, action, actions propres, contrat à terme sur titres, swap sur titres, obligation, débenture, preuve d'endettement, certificat d'intérêt ou participation à tout accord de participation aux bénéfices, certificat de garantie-fiducie, réorganisation. certificat ou souscription, action transférable, contrat d'investissement, certificat de fiducie de vote, certificat de dépôt pour un titre, fraction d'intérêt indivis sur le pétrole, le gaz ou d'autres droits miniers, tout put, call, straddle, option ou privilège sur tout titre, certificat de dépôt, ou groupe ou indice de titres (y compris tout intérêt sur celui-ci ou basé sur sa valeur), ou tout put, call, straddle, option ou privilège conclu sur une bourse de valeurs nationale relatif aux devises étrangères, ou, dans d'une manière générale, tout intérêt ou instrument communément appelé « titre », ou tout certificat d'intérêt ou de participation dans, certificat temporaire ou provisoire, reçu, garantie, ou mandat ou droit de souscrire ou d'acheter, l'un des précédent."
De toute évidence, il est difficile pour les crypto-monnaies utilisant des technologies de cryptage émergentes d’être clairement classées parmi les multiples produits mentionnés ci-dessus.
Cependant, de nombreux litiges judiciaires entre la SEC et les sociétés de chiffrement apparaissent encore.
Étant donné que le type plus flexible de « contrat d'investissement » est inclus dans la connotation des titres, de nombreux produits financiers qui ne sont pas explicitement mentionnés peuvent être liés à ce concept. Quant à savoir s’il peut être défini comme un titre au travers de cette clause, le fameux « test de Howey » peut servir de critère. Normes pour les contrats d'investissement.
Le test Howey : l'arme principale de la SEC pour poinçonner la cryptographie
En Floride au siècle dernier, William Howey établies Société WJ Howey ainsi que le Société de services Howey-in-the-Hills et développé un nouveau produit à travers ces deux sociétés.
Les Société WJ Howey a acheté un verger d'agrumes en Floride et a divisé les terres du verger d'agrumes en parcelles plus petites pour les vendre à des investisseurs. Il a promis que les investisseurs pourraient louer le terrain à Howey-in-the-Hills Service, et que l'entreprise exploiterait et entretiendrait les plantations d'agrumes, et que les investisseurs seraient en mesure de récolter les bénéfices des plantations d'agrumes sans s'engager dans une quelconque production agricole.
La SEC estime que ce contrat d'investissement est une garantie et Howey n'a soumis aucune déclaration d'enregistrement à la SEC pour ce produit foncier spécial, ce qui a violé la loi sur les valeurs mobilières.
En 1946, la SEC a poursuivi la société WJ Howey. Finalement, à l'issue d'un long processus judiciaire, la Cour suprême des États-Unis a jugé que les contrats de vente de terrains et de services étaient considérés comme des « contrats d'investissement » en vertu des lois sur les valeurs mobilières, ce qui signifie que ces contrats peuvent être considérés comme des valeurs mobilières. Il s’agit d’un cas important pour déterminer l’applicabilité générale des lois fédérales sur les valeurs mobilières.
L'affaire a donné naissance au concept du test de Howey, qui est utilisé pour déterminer si certains produits d'investissement doivent être considérés comme des valeurs mobilières. La SEC estime qu'un « contrat d'investissement » est un investissement de fonds dans une entreprise ordinaire dans l'espoir raisonnable de tirer profit des efforts d'autrui.
Plus précisément, le test de Howey comprend quatre éléments :
- Investir des fonds ;
- Dans une cause commune ;
- Attentes raisonnables en matière de bénéfices ;
- Efforts des autres.
Et le test de Howey s’applique à tout contrat, stratagème ou transaction, qu’il soit ou non caractéristique d’un titre.
C'est sur cette base qu'un grand nombre de crypto-monnaies sont impliquées dans la catégorie des « contrats d'investissement » en valeurs mobilières, et un long litige judiciaire a eu lieu avec la SEC. Dans la longue affaire SEC contre Ripple, la SEC a défini le XRP comme un titre basé sur ce principe.
En juillet 2022, la SEC reconnaîtra AMPLI, RLY, DDX, XYO, RGT, LCX, POWR, DFX, KROM en tant que titres.
En Novembre 2022, la Cour fédérale du New Hampshire aux États-Unis a rendu un verdict identifiant LBRY comme un titre sur la base du test de Howey et a rendu une décision en faveur de la SEC dans l'affaire SEC contre LBRY.
Comment les stablecoins deviennent-ils des titres ?
Cependant, contrairement XRP et d'autres crypto-monnaies précédemment ciblées par la SEC, BUSD est un stablecoin dont le prix est ancré au dollar américain. Les investisseurs n’ont pas d’attentes de revenus lorsqu’ils achètent ce « produit ». Le produit réussit à peine les tests Howey, alors comment peut-il être considéré comme une sécurité ?
À l'heure actuelle, la SEC n'a pris aucune mesure formelle contre Paxos et n'a divulgué aucun document. Notre hypothèse est la suivante :
Il doit être clair que le critère de Howey n’est qu’une norme permettant d’évaluer la catégorie des « contrats d’investissement » en droit des valeurs mobilières. De plus, les titres financiers que nous connaissons mieux, tels que les obligations, les effets et les certificats de fiducie hypothécaire, sont inclus. dedans.
Revenant au BUSD, le rapport de réserve divulgué par Paxos en janvier 2023 montre que la réserve du BUSD comprend deux catégories de produits : les bons du Trésor américain et les accords de prise en pension du Trésor américain (échéance au jour le jour et sur-garantie).
Cette structure de détention en fait davantage un fonds du marché monétaire ; c'est-à-dire que les utilisateurs du BUSD détiennent indirectement des obligations (une classe de titres). Nous pouvons supposer que c’est peut-être la raison pour laquelle la SEC a identifié le BUSD comme titre.
Cependant, bien que les utilisateurs détenant du BUSD aient acheté des produits de type fonds du marché monétaire, ils n’en ont pas bénéficié.
Le gros bâton des sanctions de la SEC est prêt à être utilisé, mais son impact ne s'est pas encore reflété sur le marché (le BUSD n'a pas brisé l'ancrage et le BNB a réalisé de solides performances dans le marché globalement baissier d'aujourd'hui).
Selon les données de Nansen, la valeur marchande totale actuelle du BUSD est de 16 milliard de dollars, se classant troisième parmi les pièces stables. À propos 90 % (14.4 milliards de dollars) de BUSD est détenu par des adresses Binance. Parmi eux, la sortie nette de Binance au cours des 7 derniers jours a dépassé 81.4 millions de BUSD. De plus, une adresse dans Jump Trading a été retirée nette 57.8 millions de BUSD depuis la plateforme de trading au cours des 7 derniers jours, et l'adresse est toujours valable 18.8 millions de BUSD.
Avertissement: Les informations contenues sur ce site Web sont fournies à titre de commentaire général du marché et ne constituent pas un conseil en investissement. Nous vous encourageons à faire vos recherches avant d’investir.
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