Après huit ans de préparation, l'approbation tacite d'un Bitcoin Exchange Traded Fund (BTC) (ETF) par les États-Unis Securities and Exchange Commission la semaine dernière, la vague de chaleur des monnaies numériques a atteint un nouveau sommet historique.

Bien que certains analystes et acteurs du secteur aient des réserves quant au type de produit approuvé, l'ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) et l'ETF Valkyrie Bitcoin Strategy (BTF) basés sur des contrats à terme plutôt que sur des contrats à terme ont été salués comme un moment historique dans historique des cryptomonnaies.

À l'approche du démarrage significatif de BITO à la Bourse de New York, on ne sait toujours pas exactement quel intérêt susciteront les nouveaux services. Le premier jour du BITO, les échanges ont dépassé même les attentes les plus optimistes, le nouvel ETF s'échangeant à des volumes records. Pendant ce temps, le prix du BTF a légèrement baissé le premier jour.

Aussi enthousiaste que soit le public des crypto-monnaies, la question demeure : pourquoi cela se produit-il maintenant ?

Des années de résistance à la réglementation

L'approbation de l'ETF a constitué un tournant pour l'industrie. Dans une déclaration écrite à Cointelegraph, le président de la Fondation Bitcoin, Brock Pierce, a déclaré que « ce moment était attendu depuis longtemps car de nombreux entrepreneurs et entreprises ont demandé l'approbation de la direction des régulateurs depuis début 2013 ».

Depuis que les frères Winklevoss ont tenté pour la première fois d'obtenir l'approbation réglementaire pour un Bitcoin Exchange Traded Fund il y a huit ans, la SEC a eu l'habitude de refuser ou de retarder à plusieurs reprises les décisions concernant les Bitcoin Exchange Traded Funds, beaucoup recommandant les ETF Bitcoin.

La SEC soutient depuis longtemps que le marché sous-jacent à ces instruments proposés n'est pas un champ de mines pour les traders peu méfiants.

Les principales préoccupations du régulateur incluent la possibilité d'une manipulation du prix du bitcoin, une liquidité insuffisante, des problèmes de cybersécurité et le manque de transparence des données de transaction requises pour la tarification des actifs.

Début avril, le président de la SEC, Gary Gensler, a d'abord laissé entendre qu'il pourrait être ouvert à un ETF qui suivrait le prix des contrats à terme Bitcoin réglementés plutôt que ceux liés à l'actif réel, dans le cadre d'une nouvelle série de propositions déclenchées. De l'avis de Gensler, l'exposition aux contrats à terme BTC, en particulier ceux réglementés par la loi sur les sociétés d'investissement de 1940, offre une double protection aux investisseurs, conformément aux normes de l'agence. Cela peut être considéré comme suffisant.

S'exprimant lors de la conférence Asset Management Futures fin septembre, Gensler a discuté de la faisabilité d'un produit à terme Bitcoin négocié en bourse, laissant entendre que les commentaires précédents décrivaient cela comme une vision importante plutôt que comme une tournure fantaisiste de l'expression.

Félicitations à vous @ValkyrieFunds au début de la stratégie Bitcoin #ETF $ BTF!

Pour en savoir plus sur l’ETF à terme Bitcoin coté aux États-Unis et sur la manière dont il investit dans un nouvel avenir : https://t.co/mDrWbHn0xI pic.twitter.com/rE5QibNWiB

–Nasdaq (@Nasdaq) 22 octobre 2021

En fait, le modèle basé sur les contrats à terme répond à de nombreuses rancunes de la SEC en matière de protection des investisseurs à l’égard des produits physiques Bitcoin. Étant donné que les investisseurs parient essentiellement sur la hausse ou la baisse du prix du BTC, ils n'ont pas besoin de toucher à la crypto-monnaie réelle et il n'y a aucune obligation pour un fournisseur d'ETF de déposer du bitcoin, l'exclusion est donc un casse-tête.

De plus, les contrats à terme Bitcoin, réglementés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), sont proposés sur le Chicago Mercantile Exchange depuis 2017. Il s'agit d'un outil qui a fait ses preuves et qui est bien compris par les régulateurs financiers.

Pourquoi maintenant?

Gary Gensler, qui a été nommé Top Securities Administrator en avril 2021, a gagné le buzz de la plupart de la communauté crypto car il a rapidement prouvé qu'il entretenait une relation plus compliquée avec l'espace des actifs numériques. En particulier, sa lutte acharnée pour classer et réglementer la plupart des actifs cryptographiques en tant que titres a aidé de nombreux acteurs du secteur à le retirer de la liste des alliés cryptographiques.

Dans le même temps, en tant que personne connaissant parfaitement les crypto-monnaies et leur potentiel, le directeur de la SEC ne voudra probablement pas se présenter comme le méchant numéro un de l’industrie de la cryptographie. L’émergence d’un ETF Bitcoin basé sur des contrats à terme est sans doute le moyen le plus sûr et le plus évident de donner au secteur ce qui ressemble à un gros profit.

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Brad Yasar, fondateur et PDG de la plateforme financière décentralisée EQIFI, voit deux points logiques clés qui font d'octobre 2021 le moment où le bloc Bitcoin ETF de la SEC sera finalement annulé. Le premier est l’inertie institutionnelle, où il faut tout simplement beaucoup de temps à la direction pour répondre à la demande d’une nouvelle catégorie de produits, même s’il est clair que le moment est venu. Yasar a commenté Cointelegraph :

« Le système a traversé ses cycles et a finalement atteint un état acceptable. En outre, cela ne fait pas de mal que de nombreuses institutions publiques détiennent désormais de grandes quantités de Bitcoin dans leurs livres et déclarent ces actifs chaque trimestre, laissant aux régulateurs davantage de points de données à évaluer.

Le deuxième élément, selon Yasar, est que la SEC subit une forte pression institutionnelle pour permettre aux institutions financières traditionnelles d'accéder facilement à cette option d'investissement alternative.

Cartel de la SEC

Certaines des déclarations les plus bizarres circulent dans le camp des intellectuels de la cryptographie, qui ont tendance à considérer le gouvernement et Wall Street comme un front uni contre les investisseurs particuliers. Selon cette logique, les ETF basés sur des contrats à terme impliquent des frais plus élevés et davantage d'intermédiaires qui profitent de l'intérêt croissant des investisseurs pour les crypto-monnaies.

Dans un tweet, Ryan Selkis, fondateur de la société d'investissement crypto Messari, a affirmé que la SEC faisait « simplement partie d'un cartel ».

J'ai hâte que JPMorgan manipule le marché du BTC de la même manière qu'il manipule le marché de l'argent.

Pour cette raison, la SEC préfère un ETF à terme qui coûte 5 à 10 % par an à un ETF au comptant qui coûte 1 à 2 %.

À ce stade, la SEC fait simplement partie du cartel. pic.twitter.com/vc0VVKHUyE

– Ryan Selkis (@twobitidiot) 15 octobre 2021

Quelle que soit la cause de l’approbation réglementaire d’un ETF, elle a le potentiel d’avoir un impact positif sur l’adoption et l’intégration de la cryptographie. L'incroyable enthousiasme suscité par la nouvelle offre parmi les investisseurs au début de la négociation de ProShares prouve que ceux qui s'attendaient à des difficultés avaient tort. Pour de nombreux investisseurs américains, la facilité de s’impliquer dans Bitcoin depuis le confort de leur compte de courtage ou de retraite habituel semble intéressante.

Peut-être que la simple idée que le moment est venu et qu’il ne sert à rien de lutter contre l’inévitable était la meilleure explication qui soit.