Cela a été un été ennuyeux pour les traders actifs sur le marché du Bitcoin. La principale cryptomonnaie s'échange désormais dans une fourchette étroite au-dessus de 30,000 2 $, soit moins de la moitié du sommet historique qu'elle a atteint il y a à peine XNUMX mois.

Source: TradingView

Mais certains traders d’options restent occupés et mettent en œuvre des stratégies relativement risquées pour profiter de la consolidation des prix. L’une de ces stratégies consiste à utiliser un « short starter », qui consiste essentiellement à parier que le prix du Bitcoin n’éclatera pas de sitôt.

QCP Capital, basé à Singapour, a déclaré le 30 juin :

« Notre métier préféré est de revendre l’étranglement BTC dans la fourchette de 30,000 40,000 $ à 40,000 30,000 $. Avec une résistance psychologique à 10,000 XNUMX $ et un fort support à XNUMX XNUMX $, il existe de bonnes chances à court terme d'une transaction BTC dans la zone des XNUMX XNUMX $, ce qui pourrait conduire à un effondrement de la volatilité potentielle.

Cette semaine, QCP a déclaré que sa confiance dans le Short Strangle serait renforcée en raison de l'absence de catalyseurs de mouvements de marché à court terme.

"Pour le moment, notre plan de trading BTC suit le même signal en 2018. Nous nous attendons à un environnement commercial sombre (volatilité en abrégé) d'ici jusqu'en août, suivi d'un rallye."

La stratégie d'étranglement à découvert consiste à vendre des options d'achat et de vente à perte (OTM) avec la même date d'expiration. Les options d’achat OTM sont des options dont le prix d’exercice est supérieur au prix actuel du Bitcoin, tandis que les options de vente OTM ont un prix d’exercice inférieur au prix actuel du Bitcoin. Au moment de la rédaction de cet article, Bitcoin se négocie à 33,672 33,672 $. Les options d'achat pour XNUMX XNUMX USD et les options de vente pour le prix d'exercice inférieur sont donc OTM.

Selon la plateforme suisse Laevitas, les données Dieibit montrent une forte concentration d'intérêts ouverts à 30,000 40,000 USD put et 30 30 USD call, qui ont eu lieu les 30,000 et 40,000 mars. Cela signifie que les transactions à découvert les plus récentes impliquaient principalement la vente de put de XNUMX XNUMX $ et d'un call de XNUMX XNUMX $ expirant en juillet.

Options Bitcoin OPI au prix d'exercice quand il est expiré entrer 30 juillet | Source : Laevitas, Deribit

Pankaj Balani, PDG de Delta Exchange, a déclaré :

« Il s’agit actuellement de la transaction la plus populaire. En juillet, l'intérêt ouvert pour les appels de vente à 30,000 40,000 USD et les appels à XNUMX XNUMX USD reste le plus élevé, les traders écrivant dans cette fourchette pour collecter des spreads. "

UN planche pari risqué ?

Vendre une mainmise, c'est comme adopter une vision pessimiste de la volatilité potentielle – le niveau attendu des prix augmente et diminue sur une période de temps. La volatilité implicite a un effet positif sur les prix des options, car la demande de couverture augmente souvent en période d'incertitude. Cet indicateur diminue lors de la consolidation et augmente en cas de forts mouvements de tendance.

Lorsque les traders vendent un call à un prix d'exercice plus élevé et un put à un prix d'exercice inférieur, ils parient essentiellement que le marché se consolidera, créant ainsi une volatilité potentielle et le prix de l'option.

Le vendeur d'un call s'assure contre une hausse au-delà d'un certain prix et reçoit une compensation ou une prime pour assumer le risque. Il s’agit du montant maximum que le vendeur d’appel peut gagner et que l’acheteur d’appel peut perdre.

Le vendeur d'un put offre également une protection contre la chute en dessous d'un certain prix et reçoit une prime pour cette protection. Il s’agit du profit maximum que le vendeur du put peut réaliser et du maximum que l’acheteur peut perdre.

Ainsi, lorsque les traders vendent à découvert l'étranglement, les bénéfices sont limités au spread qu'ils obtiennent sur les appels à découvert et les ordres de vente ; c'est-à-dire qu'il offre une protection contre les mouvements haussiers et baissiers. Cependant, les pertes peuvent être énormes si le marché sort d'une fourchette, indiquant un mouvement brusque à la hausse ou à la baisse et si les acheteurs call/put réclament une assurance.

Par exemple, supposons qu'un trader prédise que la fourchette de Bitcoin persistera entre 30,000 40,000 $ et 30,000 40,000 $ et qu'il étouffe Deribit en plaçant un put de 30 XNUMX $ et un call de XNUMX XNUMX $ expirant le XNUMX juillet.

Un put de 30,000 0.0365 $ rapporte actuellement un spread de 40,000 BTC et un put de 0.0169 0.0534 $ rapporte 1,794 BTC. Ainsi, en vendant les deux, le vendeur obtient un spread total de 33,600 BTC (environ XNUMX XNUMX $ pour un prix Bitcoin de XNUMX XNUMX $).

simulation S.étrangler fort au constructeur de stratégie de Deribit | Source : Déribit

Les traders disposent encore de 0.0534 BTC, soit 1,794 30,000 $ si Bitcoin se situe entre 40,000 30 $ et 3 00 $ au 40,000 juillet. Deribit règle les contrats d'options à 30,000hXNUMX (heure de l'équipe synthétique). La position sera perdante si Bitcoin s'échange au-dessus de XNUMX XNUMX $ ou en dessous de XNUMX XNUMX $ à l'expiration.

Le marché pourrait théoriquement monter jusqu'à l'infini et tomber jusqu'à zéro, ce qui signifie que la perte est un multiple du gain maximum, comme l'indique le U inversé dans le graphique ci-dessous.

simulation HProfil de risque - récompenser S.côté chaud à propos du constructeur de stratégie de Deribit | Source : Déribit

Comme le dit Charles M. Cottle, auteur de « Options Trading : Implicit Reality », dans son livre :

"La situation idéale pour qu'un vendeur étrangleur prenne le spread est de s'endormir après avoir lancé une transaction et de se réveiller au niveau d'exercice à l'expiration avec le prix de l'actif sous-jacent." (Dans ce cas, à 30,000 40,000$ ou XNUMX XNUMX$ ou n'importe où dans cette zone).

Cependant, le marché ne laisse jamais les traders, en particulier les vendeurs d’options, se reposer.

"Soyez prudent lorsque vous vendez des spreads", note Cottle dans le livre, affirmant qu'avec le temps, le marché affecte le portefeuille d'un trader, l'amenant à réagir en défense.

Par exemple, si Bitcoin dépasse 40,000 40,000 $ dans les prochains jours, le spread augmente lors de l'appel de XNUMX XNUMX $, entraînant une perte pour le vendeur. En conséquence, les vendeurs pourraient devoir annuler leurs positions ou acheter des crypto-monnaies sur les marchés au comptant ou à terme pour couvrir les pertes sur l’option d’achat à découvert.

En d’autres termes, vendre la mainmise puis gérer la position est une entreprise coûteuse qui convient mieux aux traders ou aux institutions disposant d’une importante réserve de capitaux.

Toujours pris en charge

Même s’il s’agit d’un pari risqué, QCP Capital et d’autres sociétés de trading prônent depuis longtemps les étranglements courts. Shillian Tang, directeur des investissements du fonds spéculatif cryptographique de 135 millions de dollars LedgerPrime, a déclaré le mois dernier :

"Vendre le call et le put ou l'étranglement générera des bénéfices si nous pensons que le marché se consolide autour de ces niveaux."

En effet, la volatilité potentielle sur un mois du Bitcoin s'est négociée bien au-dessus de la moyenne au cours de sa durée de vie, et la volatilité réelle après sa vente à la mi-mai. En d’autres termes, vendez. La volatilité latente est moyenne et cyclique : une période de forte volatilité suivie d'une consolidation de faible volatilité.

Volatilité potentielle du Bitcoin pendant 1 mois aux distributeurs automatiques | Source : biais

La volatilité potentielle sur un mois a culminé le 23 mai, à plus de 140 %. Au moment de la rédaction de cet article, l'indice est de 83 %. Cependant, selon Skew, il reste supérieur à la moyenne sur toute la durée de vie de 76 %.

Bali a dit :

« Si Bitcoin maintient de manière convaincante l’extrémité inférieure de la fourchette actuelle, attendez-vous à une forte activité de vente dans la fourchette et à une volatilité potentielle. La volatilité potentielle sur 7 jours est de 87 % tandis que la volatilité réelle est de 74 %.

Selon Luuk Strijers, directeur commercial de Deribit, ces stratégies à faible volatilité sont négociées occasionnellement mais ne représentent pas encore une part significative du volume de la bourse.

Minh Anh

Selon Coindesk

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