Bitcoin (BTC) a peut-être eu du mal à briser la résistance de 36,000 XNUMX $ au cours des trois dernières semaines, mais les haussiers ont désormais une chose de moins à craindre : les liquidations à terme à plusieurs niveaux.

On pourrait avoir l’impression qu’une liquidation d’un milliard de dollars est la norme pour Bitcoin. Cependant, plus que tout autre changement de prix, les traders se souviennent des récents mouvements exagérés, en particulier lorsque les prix chutent et que les gens perdent de l'argent.

Ce biais négatif signifie que même lorsque différents effets de prix du même ordre de grandeur se produisent, les émotions et événements désagréables ont un impact plus significatif sur l'état psychologique d'un trader.

Par exemple, de nombreuses études montrent que gagner 500 $ au jeu de loterie a deux à trois fois moins d'« impact » que perdre le même montant sur le portefeuille personnel d'un joueur.

Nous disposons désormais de six mois et demi en 2021 et il n’y a eu que sept liquidations de contrats à long terme d’une valeur d’un milliard de dollars ou plus. Il ne s’agit donc pas de la règle, mais de situations très inhabituelles qui ne peuvent survenir que lorsque les traders utilisent un effet de levier excessif.

Plus important encore, il n’y a pas eu de ventes à découvert d’un milliard de dollars, même lorsque Bitcoin était en hausse de 1 % le 19.4 février. Ces liquidations montrent seulement que l’effet de levier long a tendance à être plus imprudent et laisse moins de profits sur les bourses de produits dérivés.

Alors que les détaillants ont un effet de levier élevé et finissent par être victimes d'une liquidation, les traders plus intuitifs qui parient sur une baisse sont susceptibles d'être entièrement assurés et d'effectuer des transactions de cash carry.

C’est l’une des trois raisons pour lesquelles la liquidation de contrats à terme d’un milliard de dollars n’est pas un problème pour le moment.

Opérations cash-and-carry avec un faible risque de liquidation

Les contrats à terme trimestriels ne se négocient généralement pas aux prix habituels du marché. Il existe généralement une prime lorsque le marché est neutre ou haussier et se situe entre 5 % et 15 % par an.

Ce taux d’intérêt (appelé base) est souvent comparé aux taux des prêts stables, car la décision de différer les paiements signifie que le vendeur facturera un prix plus élevé, ce qui crée une différence de prix.

Cette situation crée un espace permettant aux bureaux d'arbitrage et aux baleines d'acheter du Bitcoin sur des bourses au comptant régulières tout en vendant à découvert le contrat à terme pour encaisser la prime du contrat à terme.

Bien que ces courtiers soient présentés comme étant des « intérêts à court terme », ils sont en réalité neutres. Par conséquent, le résultat ne dépend pas de la hausse ou de la baisse du marché.

À long terme, il n’y a plus aujourd’hui de surexploitation

Les traders étaient extrêmement optimistes sur le prix du Bitcoin, qui a atteint un sommet de 65,800 11 $, mais ce sentiment est devenu baissier après la liquidation brutale de contrats à long terme du 23 au 53 mai, lorsque le BTC a augmenté de 58,500 %, passant de 31,000 XNUMX $ à XNUMX XNUMX $.

L’examen du taux de financement d’un contrat perpétuel (swap inversé) est un excellent moyen d’évaluer le sentiment des investisseurs. Chaque fois qu’un peu plus de levier est nécessaire à long terme, l’indicateur devient positif.

Jusqu'au 20 mai, il n'y avait pas un seul jour où le taux de financement sur 8 heures était supérieur à 0.05 %. Ces éléments suggèrent que les acheteurs ne sont pas disposés à recourir à un effet de levier élevé, et sans cela, il serait plus difficile de liquider 1 milliard de dollars ou plus.

L’intérêt ouvert chute également lorsque le prix du Bitcoin explose

Chaque contrat à terme nécessite des acheteurs et des vendeurs de taille égale et des mesures d'intérêt ouvert en dollars américains. Cela signifie que lorsque le prix du Bitcoin baisse, l’indicateur baisse également.

Le graphique ci-dessus montre comment les contrats à terme ouverts ont franchi la barre des 20 milliards de dollars à la mi-mars. Au cours de cette période, les liquidations d’un montant d’un milliard de dollars ne représentaient que 1 % de l’encours total.

Compte tenu des positions ouvertes actuelles de 11.8 milliards de dollars, ces mêmes 11 milliards de dollars représenteraient 8.5 % du total des contrats.

En résumé, la liquidation par étapes devient de plus en plus difficile, car les acheteurs n’utilisent pas un effet de levier excessif et les vendeurs semblent avoir pris l’intégralité du risque. Si ces indicateurs ne changent pas de manière significative, les taureaux peuvent être laissés tranquilles.

Les points de vue et opinions exprimés ici sont ceux de auteur et ne reflètent pas nécessairement les opinions de Cointelegraph. Chaque mouvement d’investissement et de trading comporte des risques. Vous devez faire vos propres recherches avant de prendre une décision.