Nous avons tous entendu des histoires de liquidation de milliards de dollars de contrats à terme qui ont entraîné une chute de 25 % du Bitcoin et de l'Ether, mais la vérité est que la crypto-monnaie a été entravée par des outils à effet de levier x100 depuis l'époque de la faillite de l'industrie monétaire. crypto-monnaie La bourse BitMEX a introduit les contrats à terme perpétuels en mai 2016.

Le trading de produits dérivés va au-delà des instruments destinés au détail : les clients institutionnels, les fonds communs de placement, les teneurs de marché et les traders professionnels peuvent bénéficier de leurs compétences en matière de couverture.

En avril 2020, le fonds commun de placement Renaissance Technologies, doté de 130 milliards de dollars, a reçu le feu vert pour investir sur le marché à terme du Bitcoin en utilisant des instruments cotés au CME. Contrairement aux détaillants, ces mammouths se concentrent sur l’arbitrage et les risques non orientés.

La corrélation à court terme avec les marchés traditionnels pourrait augmenter

En tant que classe d’actifs, les crypto-monnaies deviennent un indicateur du risque macroéconomique mondial, que cela plaise ou non aux investisseurs. Non seulement le Bitcoin, mais la plupart des instruments de matières premières seront affectés par cette corrélation en 2021. Même si le prix du Bitcoin baisse, cette stratégie sans risque à court terme pèsera lourdement sur le prix.

Graphique des prix BTC/USD (bleu, à droite) par rapport au rendement américain à 10 ans (orange, à gauche) | Source: TradingView

Notez que le prix du Bitcoin a une corrélation stable avec le bon du Trésor américain à 10 ans. Chaque fois que les investisseurs exigeront des rendements plus élevés pour détenir ces instruments à revenu fixe, il y aura une demande supplémentaire d’exposition aux crypto-monnaies.

Les produits dérivés sont essentiels dans ce cas car la plupart des fonds communs de placement ne peuvent pas investir directement dans les crypto-monnaies, donc l'utilisation de contrats à terme gérés, tels que les contrats à terme Bitcoin sur CME, leur donne accès au marché.

Les mineurs utiliseront des contrats à long terme comme protection

Les traders ne réalisent pas que les mouvements de prix à court terme n'ont aucune incidence sur leur investissement du point de vue du mineur. Plus les mineurs deviennent professionnels, moins ils ont besoin de vendre leurs bitcoins. C’est exactement la raison pour laquelle les produits dérivés ont été créés en premier lieu.

Par exemple, un mineur pourrait vendre un contrat à terme trimestriel qui expire dans trois mois et maintenir effectivement le prix pendant cette période. Le mineur connaît alors son profit à l’avance, quelle que soit l’évolution des prix à partir de ce moment.

Des résultats similaires peuvent être obtenus en négociant des contrats d’options Bitcoin. Par exemple, un mineur pourrait vendre une option d’achat de 40,000 2022 $ en mars 43,000 – suffisamment pour la couvrir si le prix tombait à 43,000 42 $. En échange, les bénéfices de ce mineur au-dessus du seuil de XNUMX XNUMX $ seront réduits de XNUMX %, faisant de l'instrument d'option un rôle d'assurance.

L’utilisation du Bitcoin comme garantie pour le financement traditionnel va augmenter

Fidelity Digital Assets et la plateforme d'échange et de prêt cryptographique Nexo ont récemment annoncé un partenariat pour fournir des services de prêt cryptographique aux investisseurs institutionnels. Ils permettront des avances de fonds couvertes par Bitcoin qui ne peuvent pas être utilisées sur les marchés financiers traditionnels.

Cette décision est susceptible d’atténuer la pression exercée par des entreprises comme Tesla et Block (anciennement Square) pour qu’elles maintiennent Bitcoin dans leurs bilans. Son utilisation comme sécurité pour les opérations quotidiennes augmente considérablement les restrictions d’accès.

Dans le même temps, même les entreprises qui ne recherchent pas une exposition directe au Bitcoin et à d’autres crypto-monnaies peuvent bénéficier des marges plus élevées du secteur par rapport aux titres à revenu fixe traditionnels. Les prêts et les emprunts sont des cas d'utilisation parfaits pour les clients institutionnels qui ne souhaitent pas s'exposer directement à la volatilité du Bitcoin, mais recherchent également un rendement plus élevé sur l'actif.

Les investisseurs utiliseront le marché des options pour générer des « titres à revenu fixe ».

La bourse de produits dérivés Deribit détient actuellement 80 % des parts de marché des options Bitcoin et Ether. Cependant, les marchés d’options réglementés aux États-Unis, tels que CME et FTX.US (anciennement LedgerX), gagneront en importance à un moment donné.

Les investisseurs institutionnels apprécient ces outils car ils offrent la possibilité de créer des stratégies semi-permanentes telles que les options d'achat couvertes, Iron Condor (une stratégie d'options avec deux ordres, passer des ordres - un ordre pour acheter long et un pour acheter short), Bull Call Spread et Autres stratégies. De plus, en combinant les options d'achat et les options de vente, les traders peuvent effectuer des transactions d'options avec une perte maximale prédéterminée sans risque de liquidation.

Il est probable que les banques centrales du monde entier maintiendront les taux d’intérêt proches de zéro et inférieurs à l’inflation, obligeant les investisseurs à rechercher des marchés offrant des rendements plus élevés, même si cela comporte certains risques.

C’est précisément pour cette raison que les investisseurs institutionnels entreront sur le marché des dérivés cryptographiques en 2022 et changeront le secteur actuel.

Le ralentissement arrive

On sait désormais que le marché des dérivés cryptographiques a le potentiel d’augmenter la volatilité. Ces liquidations forcées reflètent les instruments à terme utilisés pour atteindre un endettement excessif, une situation couramment commise par les investisseurs particuliers.

Les investisseurs institutionnels seront cependant plus présents sur les marchés des dérivés Bitcoin et Ether, augmentant ainsi les offres et l’ampleur de l’offre et de la demande pour ces instruments. Par conséquent, la liquidation de milliards de dollars par les détaillants aura moins d’impact sur les prix.

En bref, de plus en plus d’investisseurs professionnels impliqués dans les produits dérivés crypto atténueront l’impact des mouvements de prix importants en absorbant ce flux d’ordres. Au fil du temps, cet effet devrait se traduire par une réduction de la volatilité ou au moins en évitant des problèmes comme le crash de mars 2020 lorsque les serveurs BitMEX étaient « indisponibles » pendant 15 minutes.

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