Le président de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Gary Gensler, a déclaré ce mois-ci que le commerce des crypto-monnaies ne devait pas échapper à l'examen réglementaire. Il a souligné que le crédit et les protocoles commerciaux de la finance décentralisée (DeFi) nécessitent une attention particulière en termes de sécurité des investisseurs.

La réglementation peut être étendue à une liste d'options, notamment la garde, la déclaration, la vérification des partenaires, ainsi que la classification et la distribution des actifs. Des rapports font état selon lesquels les gens attendent avec impatience la manière dont la SEC réglementera le commerce DeFi, mais l'Autorité fédérale allemande de surveillance financière, également connue sous le nom de BaFin, a trouvé un moyen d'appliquer la loi actuelle sur les valeurs mobilières au secteur des crypto-monnaies.

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La décentralisation n'implique pas l'anonymat

C’est une vision utopique selon laquelle chaque DeFi échappera à la réglementation. Il y aura toujours des compromis quant au degré de décentralisation d’une plate-forme et au niveau de centralisation qui existe sur différentes plates-formes DeFi. Par exemple, même les informations Oracle nécessitent un certain type d’entrée externe.

Les investisseurs veulent une sélection. Ceux qui ont une responsabilité fiduciaire doivent fonctionner dans un environnement réglementé, et ceux qui agissent pour eux-mêmes ne veulent pas nécessairement remplir une équipe de conformité. Cependant, pour garantir que DeFi atteigne une capitalisation boursière de 1 XNUMX milliards de dollars, le capital institutionnel doit entrer sur un marché qui est resté trop longtemps à l'écart.

En fait, l'ensemble de la pile doit être ajusté avant que le capital institutionnel puisse entrer. Les investisseurs doivent savoir à quoi ils font face et que les contreparties avec lesquelles ils font affaire ne sont généralement pas des acteurs illégaux. De cette manière, la lisibilité réglementaire est requise à la fois pour l’émission d’actifs et pour éliminer le risque de contrepartie.

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La BaFin était tournée vers l’avenir et informée en la matière. Il est logique de penser au nombre de développements blockchain qui ont émergé à Berlin. Une mise à jour de la loi bancaire en 2020 a fait siennes les actifs cryptographiques avec l’introduction d’une licence de garde cryptographique qui permet aux banques de détenir des actifs cryptographiques. Cependant, ces contributeurs ont besoin de compagnons agréés pour le trading.

Les régulateurs peuvent suivre l’activité blockchain plus facilement que la finance traditionnelle

Gensler a commenté que les actifs cryptographiques sont principalement utilisés pour contourner les lois sur le blanchiment d'argent, mais cet argument est erroné. La fraude existe à la fois sur le marché des crypto-monnaies et sur les marchés traditionnels, et selon un rapport de Chainalysis, l'activité criminelle est toujours plus élevée sur le deuxième marché que sur le marché de la crypto. Le même rapport a révélé que l'activité illicite de Bitcoin (BTC) a considérablement diminué : d'environ 21.4 milliards de dollars en 2019, soit 2.1 % du volume total des échanges de cryptomonnaies, à seulement 10 milliards de dollars l'année dernière ou 12 %.

En fait, le déplacement des transactions vers le bas de la chaîne aidera les régulateurs à mieux comprendre comment l'argent circule dans la stratosphère financière, en raison de la nature claire de la technologie blockchain. Les régulateurs peuvent s’auto-inspecter, ce qui implique qu’ils dépendent beaucoup moins des entreprises pour leur rendre compte.

Les régulateurs doivent consacrer du temps à se renseigner sur la manière dont cette expertise peut être utilisée pour présenter des constructions monétaires telles que les prêts. Cela ressort clairement de certains commentaires de Gensler, qui ne reconnaît pas que les prêts avec l'infrastructure de technologie de grand livre distribué (DLT) sont actuellement basés sur une surdimensionnement plutôt que sur des prêts basés sur les bénéfices futurs. Les données à prendre en charge ultérieurement prendront du temps pour migrer vers la blockchain plus tôt que possible.

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Les crypto-monnaies comme TradeFi doivent-elles être réglementées ?

Les marchés des cryptomonnaies ne devraient pas être plus sévèrement réglementés que les marchés conventionnels. Il doit être agréé, contester un prospectus et défendre ses clients comme vous le découvririez sur tout autre marché proposant des instruments monétaires.

C’est le point de vue de la BaFin, qui a modernisé sa législation sur les valeurs mobilières afin d’aligner les actifs émis par le DLT sur la législation monétaire conventionnelle, qui exige que les jetons cryptographiques soient classés comme des titres. Bien que de nombreuses personnes puissent s'inquiéter de ce jugement, sa clarté est absolument utile au marché et aux acteurs du marché qui disposent désormais d'une orientation claire de la part de l'un des régulateurs les plus respectés au monde.

Cela signifie que les jetons de sécurité adossés à des actifs devraient avoir le même prospectus que sur les marchés conventionnels. Il s’agit d’une croissance optimiste pour les marchés DeFi car elle simplifie la combinaison entre les marchés conventionnels et cryptographiques.

Pour citer Marc Andreessen, « les logiciels dévorent le monde ». Les produits synthétiques actuellement existants ne sont pas clairs quant aux propriétés sous-jacentes qui les soutiennent. La solution à cela est de tokeniser davantage de biens immobiliers, ce qui n’étend l’écosystème DeFi actuel que d’une part de 10 à 100. Pour que cela ait du sens, cela doit être fait à l'aide d'un emballage conforme et conformément à une structure légale et à un prospectus reconnus par une autorité de réglementation telle que la BaFin ou la SEC.

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La sécurité des investisseurs doit élargir les partenaires et les actifs

Les actifs cryptographiques ont besoin d'une résidence liquide à échanger. Les investisseurs peuvent être protégés contre les mauvaises personnes tant que leur identité est liée à la plateforme DeFi. Cette méthode résout un défi vital pour les organisations participantes : la menace de contrepartie. Dans le monde monétaire conventionnel, c’est très simple à faire, il doit donc être simple d’utiliser les mêmes règles que celles des échanges DeFi.

Les fonds spéciaux allemands ou les fonds spéciaux spécialement conçus pour le marché institutionnel peuvent conserver 20 % de leur portefeuille en actifs cryptographiques à partir de début août, de sorte qu'environ 4,000 XNUMX entreprises ne sont pas autorisées à prendre position sur cette classe d'actifs. Le changement de législation est une grande victoire pour les partisans de la cryptographie et de la blockchain en Europe et dans le monde, car l’introduction d’une telle quantité de liquidités institutionnelles dans le secteur aurait une profonde influence.

Cependant, le fonds concerné doit travailler avec des partenaires agréés pour acheter, conserver et échanger des actifs cryptographiques. Même s'il ne s'agit pas nécessairement d'un obstacle, le paysage actuel du secteur évolue et doit s'adapter aux nouveaux besoins compte tenu du potentiel de ce changement législatif.

L'argent ne bougera pas, mais cela marque le début d'un changement important et nous espérons que les autres juridictions s'y conformeront rapidement.

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Ranger au sol

BaFin a fait de grands progrès en appliquant la législation actuelle du marché monétaire au marché des crypto-monnaies. À mesure que de plus en plus de biens immobiliers sont symbolisés, les législateurs peuvent être plus à l’aise en réglementant le secteur. Les jetons de sécurité émis sans utiliser de prospectus ne sont, sauf exception, pas négociables – tout comme les actions et les obligations qui pourraient être émises sur les marchés conventionnels sans utiliser de prospectus.

L’échange doit glisser là où Puck a l’avantage. Les entrepreneurs du monde entier doivent travailler avec les régulateurs du monde entier pour trouver l'environnement le plus approprié pour créer des instances d'utilisation pour les projets DeFi sous licence. Ainsi, le manque de lisibilité et les incertitudes quant à la conformité étouffent l’innovation.

Grâce à une participation intensive à la plateforme, BaFin donne aux entrepreneurs la confiance nécessaire pour utiliser une méthode réglementée pour faire prospérer un marché sain.