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Pourquoi devriez-vous vous inquiéter de l’USDT – Tether

10 juin 2022 - Autour 5 min minutes pour lire

Tether (USDT), la plus grande pièce stable au monde en termes de capitalisation boursière, a montré des signes de perte de son ancrage au dollar à la suite de l'effondrement de la pièce stable UST de Terra. Mais le prix s'est stabilisé, son directeur de la technologie ayant déclaré aux détenteurs que la monnaie continuait de soutenir les rachats. 

Tether, qui vise à faire correspondre l'USDT à l'USD à un taux de 1:1, est tombé à un minimum de 0.9485 $ le 12 mai alors que l'UST s'effondrait. Il s'échange autour de 0.9988 $, au lieu de la parité exacte de 1 $.

Les gens utilisent des pièces stables pour faciliter le trading de cryptomonnaies, transférer de l’argent et gagner des intérêts. Cependant, le manque de réglementation et de transparence autour de ces pièces, en particulier de Tether, met les autorités en garde. Voici quelques-unes des raisons pour lesquelles :

Tether n'est soutenu que par 5.81 % de réserves de liquidités (le reste se présente sous d'autres formes)

Détenir du Tether n’est pas la même chose que détenir des dollars américains. Le prix peut être chevillé par rapport au dollar, mais s'il y avait une ruée sur Tether (de nombreuses personnes ont essayé d'échanger leur Tether contre des dollars), rien ne garantit que l'entreprise aurait suffisamment de liquidités pour payer.

Tether avait initialement affirmé qu'un dollar américain soutenait chaque USDT dans ses réserves. Mais la réalité est plus compliquée : Tether est soutenu par un mélange de :

  • Argent liquide
  • Equivalents de trésorerie
  • Prêts garantis
  • Les obligations de sociétés
  • Autres investissements

En juin 2022, elle a publié le détail de ses réserves sous forme de diagramme circulaire. La panne a montré qu'il y avait 85.64% en « trésorerie et équivalents de trésorerie ». Cependant, en y regardant de plus près, seulement une petite proportion des 85.64% est détenu en espèces :

attache usdt
attache.à

Doutes courantes concernant Tether

Bien entendu, « Tether est résilient et sûr » n'est pas la seule interprétation des rachats qui circulent sur le Web. Une autre interprétation majeure est que les retraits étaient essentiellement un acte destiné à manipuler le marché pour qu'il ait confiance en Tether à une époque où la confiance dans les pièces stables était très faible.

C’est par exemple le point de vue de l’auteure économique Frances Coppola, qui noté que la propre répartition de Tether montre qu'il a très peu d'argent liquide (5.81% selon la répartition ci-dessus).

De même, L'éminent critique de Tether-Bitfinex, Bitfinex'ed, a tweeté que les rachats étaient possibles car aucun argent réel ne change de mains lorsque Tether émet de l'USDT et l'envoie à une bourse. Au lieu de cela, les « clients » de Tether ont simplement récupéré leurs « reconnaissances de dette » de l'émetteur.

Sans surprise, il n'y a aucune preuve réelle que Tether a fait cela (ne serait-ce que parce qu'une telle preuve nécessiterait un dénonciateur ou une sorte d'aveu). Néanmoins, de telles affirmations bénéficient d'un certain degré de crédibilité du simple fait que Tether n'a pas toujours été franc et transparent dans le passé.

Par exemple, revenant à l'interview de Paolo Ardoino que nous avons publiée en février 2021, le CTO de Tether a affirmé ce qui suit :

« Une fois vérifié, l'utilisateur devra d'abord déposer de la monnaie fiduciaire sur le compte bancaire de Tether… Tether créditera ensuite le montant correspondant en USDT sur l'adresse du portefeuille Tether fournie par l'utilisateur… Grâce à ce processus, Tether garantit que tous les jetons Tether sont sauvegardés à 100 %. % par les réserves de Tether.

Cette déclaration donne l'impression que les réserves de Tether étaient entièrement composées de liquidités. Cependant, en mai de la même année, Tether a en fait publié une ventilation non vérifiée de ses propres réserves, montrant que ses liquidités ne représentaient que 5.81 % de la valeur nominale de l’USDT en circulation.

En d’autres termes, Tether n’aurait peut-être pas été tout à fait honnête au début de 2021, à moins qu’il n’ait déplacé ses réserves de liquidités principalement vers des « équivalents de trésorerie » au cours des mois intermédiaires.

Bien que nous ne puissions pas prouver des mensonges délibérés, le procureur général de New York a été suffisamment rassuré pour déclarer fin février 2021 que Tether avait déformé à plusieurs reprises le statut de ses réserves entre 2017 et 2019. Bien entendu, cela ne prouve pas ce que Tether peut ou non. ce qu’il fait depuis 2019, mais cela jette au moins un doute sérieux sur ses affirmations actuelles.

En tant que tel, le scepticisme quant aux rachats récents est plausible et difficile à dissiper avec une réelle confiance.

Si Tether échoue, cela pourrait ébranler toute l’industrie de la cryptographie

La Réserve fédérale est préoccupée par les pièces stables dans leur ensemble, mais elle a particulièrement ciblé Tether. Fin juin, le président de la Federal Reserve Bank de Boston, Eric Rosengren, a cité Tether comme un défi potentiel pour la stabilité financière.

Il a dit à Yahoo! Finance : « La raison pour laquelle j'ai parlé de Tether et des pièces stables est que si vous regardez leur portefeuille, il ressemble essentiellement au portefeuille d'un fonds du marché monétaire de premier ordre, mais peut être plus risqué. »

Les fonds du marché monétaire de premier ordre sont essentiellement des fonds qui investissent dans le type de dette en papier commercial mentionné ci-dessus – le type qui représente près de 50 % des réserves totales de Tether.

Le problème est que Tether fonctionne de la même manière qu’une banque ou une autre institution financière, mais sans aucune des réglementations que les banques suivent pour protéger les consommateurs et prévenir les crises économiques. C’est pourquoi il existe une telle pression en faveur d’une réglementation plus stricte des pièces stables – afin de protéger à la fois l’économie et l’industrie de la cryptographie.

Comme l'a déclaré Rohan Grey, professeur adjoint de droit à la Willamette University College of Law, Financial Times"Le monde croissant des pièces stables sous-tend sans doute l'ensemble de la communauté cryptographique à l'heure actuelle. Si cela s’effondre, tout l’espace pourrait s’effondrer.

Si vous avez des questions, des commentaires, des suggestions ou des idées sur le projet, veuillez envoyer un e-mail ventures@coincu.com.

AVIS DE NON-RESPONSABILITE: Les informations sur ce site Web sont fournies à titre de commentaire général du marché et ne constituent pas un conseil en investissement. Nous vous encourageons à faire vos propres recherches avant d'investir.

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Pourquoi devriez-vous vous inquiéter de l’USDT – Tether

Tether (USDT), la plus grande pièce stable au monde en termes de capitalisation boursière, a montré des signes de perte de son ancrage au dollar à la suite de l'effondrement de la pièce stable UST de Terra. Mais le prix s'est stabilisé, son directeur de la technologie ayant déclaré aux détenteurs que la monnaie continuait de soutenir les rachats. 

Tether, qui vise à faire correspondre l'USDT à l'USD à un taux de 1:1, est tombé à un minimum de 0.9485 $ le 12 mai alors que l'UST s'effondrait. Il s'échange autour de 0.9988 $, au lieu de la parité exacte de 1 $.

Les gens utilisent des pièces stables pour faciliter le trading de cryptomonnaies, transférer de l’argent et gagner des intérêts. Cependant, le manque de réglementation et de transparence autour de ces pièces, en particulier de Tether, met les autorités en garde. Voici quelques-unes des raisons pour lesquelles :

Tether n'est soutenu que par 5.81 % de réserves de liquidités (le reste se présente sous d'autres formes)

Détenir du Tether n’est pas la même chose que détenir des dollars américains. Le prix peut être chevillé par rapport au dollar, mais s'il y avait une ruée sur Tether (de nombreuses personnes ont essayé d'échanger leur Tether contre des dollars), rien ne garantit que l'entreprise aurait suffisamment de liquidités pour payer.

Tether avait initialement affirmé qu'un dollar américain soutenait chaque USDT dans ses réserves. Mais la réalité est plus compliquée : Tether est soutenu par un mélange de :

  • Argent liquide
  • Equivalents de trésorerie
  • Prêts garantis
  • Les obligations de sociétés
  • Autres investissements

En juin 2022, elle a publié le détail de ses réserves sous forme de diagramme circulaire. La panne a montré qu'il y avait 85.64% en « trésorerie et équivalents de trésorerie ». Cependant, en y regardant de plus près, seulement une petite proportion des 85.64% est détenu en espèces :

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Doutes courantes concernant Tether

Bien entendu, « Tether est résilient et sûr » n'est pas la seule interprétation des rachats qui circulent sur le Web. Une autre interprétation majeure est que les retraits étaient essentiellement un acte destiné à manipuler le marché pour qu'il ait confiance en Tether à une époque où la confiance dans les pièces stables était très faible.

C’est par exemple le point de vue de l’auteure économique Frances Coppola, qui noté que la propre répartition de Tether montre qu'il a très peu d'argent liquide (5.81% selon la répartition ci-dessus).

De même, L'éminent critique de Tether-Bitfinex, Bitfinex'ed, a tweeté que les rachats étaient possibles car aucun argent réel ne change de mains lorsque Tether émet de l'USDT et l'envoie à une bourse. Au lieu de cela, les « clients » de Tether ont simplement récupéré leurs « reconnaissances de dette » de l'émetteur.

Sans surprise, il n'y a aucune preuve réelle que Tether a fait cela (ne serait-ce que parce qu'une telle preuve nécessiterait un dénonciateur ou une sorte d'aveu). Néanmoins, de telles affirmations bénéficient d'un certain degré de crédibilité du simple fait que Tether n'a pas toujours été franc et transparent dans le passé.

Par exemple, revenant à l'interview de Paolo Ardoino que nous avons publiée en février 2021, le CTO de Tether a affirmé ce qui suit :

« Une fois vérifié, l'utilisateur devra d'abord déposer de la monnaie fiduciaire sur le compte bancaire de Tether… Tether créditera ensuite le montant correspondant en USDT sur l'adresse du portefeuille Tether fournie par l'utilisateur… Grâce à ce processus, Tether garantit que tous les jetons Tether sont sauvegardés à 100 %. % par les réserves de Tether.

Cette déclaration donne l'impression que les réserves de Tether étaient entièrement composées de liquidités. Cependant, en mai de la même année, Tether a en fait publié une ventilation non vérifiée de ses propres réserves, montrant que ses liquidités ne représentaient que 5.81 % de la valeur nominale de l’USDT en circulation.

En d’autres termes, Tether n’aurait peut-être pas été tout à fait honnête au début de 2021, à moins qu’il n’ait déplacé ses réserves de liquidités principalement vers des « équivalents de trésorerie » au cours des mois intermédiaires.

Bien que nous ne puissions pas prouver des mensonges délibérés, le procureur général de New York a été suffisamment rassuré pour déclarer fin février 2021 que Tether avait déformé à plusieurs reprises le statut de ses réserves entre 2017 et 2019. Bien entendu, cela ne prouve pas ce que Tether peut ou non. ce qu’il fait depuis 2019, mais cela jette au moins un doute sérieux sur ses affirmations actuelles.

En tant que tel, le scepticisme quant aux rachats récents est plausible et difficile à dissiper avec une réelle confiance.

Si Tether échoue, cela pourrait ébranler toute l’industrie de la cryptographie

La Réserve fédérale est préoccupée par les pièces stables dans leur ensemble, mais elle a particulièrement ciblé Tether. Fin juin, le président de la Federal Reserve Bank de Boston, Eric Rosengren, a cité Tether comme un défi potentiel pour la stabilité financière.

Il a dit à Yahoo! Finance : « La raison pour laquelle j'ai parlé de Tether et des pièces stables est que si vous regardez leur portefeuille, il ressemble essentiellement au portefeuille d'un fonds du marché monétaire de premier ordre, mais peut être plus risqué. »

Les fonds du marché monétaire de premier ordre sont essentiellement des fonds qui investissent dans le type de dette en papier commercial mentionné ci-dessus – le type qui représente près de 50 % des réserves totales de Tether.

Le problème est que Tether fonctionne de la même manière qu’une banque ou une autre institution financière, mais sans aucune des réglementations que les banques suivent pour protéger les consommateurs et prévenir les crises économiques. C’est pourquoi il existe une telle pression en faveur d’une réglementation plus stricte des pièces stables – afin de protéger à la fois l’économie et l’industrie de la cryptographie.

Comme l'a déclaré Rohan Grey, professeur adjoint de droit à la Willamette University College of Law, Financial Times"Le monde croissant des pièces stables sous-tend sans doute l'ensemble de la communauté cryptographique à l'heure actuelle. Si cela s’effondre, tout l’espace pourrait s’effondrer.

Si vous avez des questions, des commentaires, des suggestions ou des idées sur le projet, veuillez envoyer un e-mail ventures@coincu.com.

AVIS DE NON-RESPONSABILITE: Les informations sur ce site Web sont fournies à titre de commentaire général du marché et ne constituent pas un conseil en investissement. Nous vous encourageons à faire vos propres recherches avant d'investir.

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