Stablecoins क्रिप्टो रूम में एक जिज्ञासा की तरह हैं। यह काफी दिलचस्प है कि अस्थिर डिजिटल मुद्रा की दुनिया में स्थिर मूल्य की एक मुद्रा है। लेकिन आलोचकों के लिए वे टिक-टिक करते टाइम बम से ज्यादा कुछ नहीं हैं। चाहे यह सच हो या गलत, स्थिर मुद्रा विनियमन की मांगें गर्म हो रही हैं। अमेरिका और यूरोपीय संघ अपने विनियमन को औपचारिक रूप देने के करीब हैं और वाशिंगटन और ब्रुसेल्स के वित्तीय विनियमन के इतिहास के साथ-साथ हाल के वर्षों में क्रिप्टोकरेंसी से होने वाली मौतों पर वित्तीय कार्य बल के दिशानिर्देशों के साथ, यह कहना सुरक्षित है कि बाकी दुनिया इच्छा अनुकरण करना।

दूसरी ओर, किसी को यह समझना होगा कि स्थिर सिक्कों को विनियमित करना कोई आसान काम नहीं है क्योंकि ऐसे सिक्के अलग-अलग रंगों में आते हैं। यह एक आकार-सभी के लिए उपयुक्त समाधान को एक दुविधा बना देता है। बाजार पूंजीकरण के हिसाब से तीन सर्वश्रेष्ठ स्थिर सिक्के यूएसडीटी, यूएसडीसी और बीयूएसडी सभी अमेरिकी डॉलर से जुड़े हैं। उनके डेवलपर्स के अनुसार, वे ग्रीनबैक द्वारा समर्थित हैं और मूल्य को हमेशा $1 पर रखने के लिए विभिन्न वित्तीय साधनों का समर्थन करते हैं।

टीथर लाभप्रदता और भंडार के लिए नियामक जांच के अधीन है, जिससे अन्य दो परियोजनाओं को भी अपनी संबंधित सहायक संपत्तियों का खुलासा करने के लिए प्रेरित किया गया है। यूएसडीसी प्रकटीकरण से संकेत मिलता है कि बड़ी मात्रा में वाणिज्यिक पत्र - जरूरी नहीं कि उच्च गुणवत्ता या उच्च तरलता - रिजर्व में है। कई लोगों के लिए, इस खुलासे से यह धारणा बनी कि कंपनी भुगतान कंपनी के बजाय एक बैंक के रूप में काम करती है।

अन्य, कम-ज्ञात स्थिर सिक्के कई वैकल्पिक दृष्टिकोणों का उपयोग करते हैं। उन्हें वेनेजुएला के विवादास्पद पेट्रो की तरह सोने या तेल जैसी वस्तुओं से जोड़ा जा सकता है। अन्य विदेशी विकल्प भी हैं जैसे कार्बन क्रेडिट से जुड़े सिक्के (उदाहरण के लिए UPCO2), दाई जैसी क्रिप्टोकरेंसी द्वारा समर्थित सिक्के, और शायद टेरा (UST) जैसे सभी स्थिर सिक्कों में सबसे कम। .

बेशक, कुछ लोग कह सकते हैं कि विनियमन केवल नवाचार को धीमा कर देगा, इसलिए सरकारों को क्रिप्टो लहर से दूर रहना चाहिए, लेकिन ऐतिहासिक संदर्भ को देखते हुए यह तर्क त्रुटिपूर्ण है। इससे पहले, बैंकिंग उथल-पुथल के दौरान, दुष्ट बैंकों द्वारा जारी की गई निजी मुद्राओं के परिणामस्वरूप अक्सर खरीदार बेकार बैंक नोट खरीदते थे, ग्रीनबैक को मुद्रा के रूप में रखते थे, जो संयुक्त राज्य अमेरिका में एकमात्र राष्ट्रीय मुद्रा थी। यही तर्क 2008 के मनी मार्केट फंड संकट पर भी लागू होता है, जब संघीय अधिकारियों ने आम लोगों को लंबे समय के निवेशक से बचाने के लिए नए नियम पेश किए थे, जिन्होंने इससे बहुत पैसा कमाया था।

बार-बार, समाज को पता चलता है कि उपयोगकर्ताओं को मूल्य हस्तांतरित करने या सेवाएं प्रदान करने वाले संरक्षकों द्वारा धोखाधड़ी या बस खराब निर्णय से संरक्षित करने की आवश्यकता है। संयुक्त राज्य अमेरिका और कई अन्य देशों में अधिकारियों ने यह विनियमित करने के लिए नियम और विनियम बनाए हैं कि कौन पैसे के रूप में खर्च और भुना सकता है, और उन्होंने व्यापारियों के लिए दिशानिर्देश भी लिखे हैं। यदि संख्याओं के साथ धन का प्रबंधन गलत किया गया तो पूरी अर्थव्यवस्था में सदमे की लहर पैदा हो सकती है। 140 अरब डॉलर से अधिक के कुल पूंजीकरण वाले बाजार, स्थिर सिक्कों के साथ किसी ने भी ऐसा क्यों नहीं किया? क्रिप्टो बैंक को निवेशकों और व्यापारियों को इस स्थिति में धकेलने से रोकने का कोई कारण नहीं था। तो हम कहां से शुरू करें?

1:1 दृष्टिकोण

स्थिर सिक्कों को विनियमित करना शुरू करने का सबसे अच्छा तरीका यह सुनिश्चित करने के लिए नियम और प्रोटोकॉल स्थापित करना है कि वे आपकी आवश्यकताओं के अनुसार काम करते हैं। यूरोपीय सेंट्रल बैंक के अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने हाल ही में एक साक्षात्कार में कहा कि स्थिर सिक्कों को फिएट और स्थिर मुद्रा जारी करने वाली परियोजनाओं द्वारा 1: 1 अनुपात में समर्थित किया जाना चाहिए "... जांच, निगरानी और प्रबंधन किया जाना चाहिए ताकि उपयोगकर्ता और ऐसे उपकरणों के उपयोगकर्ता" वास्तव में गलतबयानी को रोकने की गारंटी दी जा सकती है”।

यूरोपीय संघ के पास ई-मनी संस्थानों (ईएमआई) का एक लंबा इतिहास है जो डिजिटल यूरो जारी और भुना सकते हैं। ये संस्थान अपने डिजिटल यूरो को वास्तविक यूरो के बदले बदलते हैं जो बैंक या, कुछ मामलों में, केंद्रीय बैंक में रखे जाते हैं। यह अन्य न्यायक्षेत्रों में नियामकों द्वारा इसी दिशा में आगे बढ़ने का एक उदाहरण हो सकता है।

यह वह जगह है जहां हम किसी बैंक या ईएमआई जैसी भुगतान कंपनी के लिए पूंजी आवश्यकताओं की तुलना कर सकते हैं ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि स्थिर मुद्रा उपयोगकर्ता किसी भी समय उस कंपनी के माध्यम से अपने सिक्कों को फिएट के लिए विनिमय कर सकें जिसने उन्हें बनाया था। बैंकों द्वारा पैसा कमाने का सबसे महत्वपूर्ण तरीका अन्य लोगों की जमा राशि को उधार देना है। यह प्रक्रिया यह सुनिश्चित करने के लिए सरल होनी चाहिए कि बैंक के पास उन ग्राहकों को भुगतान करने के लिए पर्याप्त रिज़र्व है जो निकासी करना चाहते हैं, लेकिन जरूरी नहीं कि सभी सक्रिय जमाओं के लिए 1: 1 हो।

एक स्थिर मुद्रा जारीकर्ता के लिए, तकनीकी रूप से फिएट के लिए सिक्के बेचना जमा राशि निकालने के समान हो सकता है, लेकिन सवाल यह है कि आप आगे पैसे के साथ क्या करेंगे? जब उधार देने की बात आती है, तो यह बैंकिंग है। लेन-देन संसाधित करते समय, यह भुगतान प्रक्रियाओं पर आधारित होता है। तकनीकी रूप से, यदि आप उच्च-उपज वाली संपत्ति खरीदना चाहते हैं, तो आपको ब्रोकर को ऑर्डर देना होगा या ब्रोकर के रूप में काम करना होगा। इस संदर्भ में भी कंपनी ने इन गतिविधियों का प्रबंधन शासी निकाय को सौंपा है।

स्टेबलकॉइन के मामले में, पर्यवेक्षी अधिकारियों को पहले जारीकर्ताओं के लिए एक पारदर्शिता मानक निर्धारित करना होगा ताकि वे बैंकों और भुगतान कंपनियों की तरह ही अपने द्वारा की जाने वाली वित्तीय गतिविधियों की स्पष्ट रूप से पहचान कर सकें। मनी मार्केट फंड यहां एक अच्छा बेंचमार्क हो सकते हैं। यह केवल प्रत्येक स्थिर मुद्रा जारीकर्ता के लिए अपनी होल्डिंग्स पर रिपोर्ट करने के लिए समझ में आता है, जिसमें वे कंपनियां भी शामिल हैं जिन्होंने कुछ प्रतिभूतियां और राशि जारी की है। इसके बिना, स्थिर मुद्रा उपयोगकर्ताओं के लिए यह सुनिश्चित करने का कोई तरीका नहीं है कि उनकी संपत्ति का वास्तविक मूल्य होगा।

अधिक विदेशी संपत्ति से जुड़े स्थिर सिक्कों के लिए, मूल नियम समान होना चाहिए: उन्हें यह प्रदर्शित करने में सक्षम होना चाहिए कि वे उस संपत्ति द्वारा समर्थित हैं जिसके होने का वे दावा करते हैं। लेकिन यह हमें एक और कठिनाई में ले आता है। उदाहरण के लिए, एक विनियमित कमोडिटी-समर्थित स्थिर मुद्रा, एक कमोडिटी-आधारित निवेश अनुबंध जिसे इस तरह से विनियमित किया जाना चाहिए, किसी भी तरह से "पैसा" नहीं है। और एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों को विनियमित दुनिया में एकीकृत करने में कठिन समय लगता है।

गैर-फिएट स्थिर सिक्के

एल्गोरिथम स्थिर सिक्के फ़िएट-सुरक्षित स्थिर सिक्कों जितने बड़े नहीं होते हैं। टेरायूएसडी, जो अमेरिकी डॉलर से जुड़ा है लेकिन तकनीकी रूप से इसमें कोई अंतर्निहित सुरक्षा नहीं है, कॉइनमार्केटकैप के अनुसार पांचवीं सबसे बड़ी स्थिर मुद्रा है, और ईटीएच समर्थित डीएआई चौथी सबसे बड़ी स्थिर मुद्रा है। यूएसडीटी अब स्थिर सिक्कों के कुल बाजार पूंजीकरण का लगभग आधा हिस्सा है।

स्टेबलकॉइन मार्केट कैप | स्रोत: कॉइनगेको

नियामक दृष्टिकोण से, एल्गोरिथम रूप से सुरक्षित स्थिर सिक्के और क्रिप्टोकरेंसी वर्तमान में पारंपरिक वित्तीय प्रणाली से उतनी निकटता से जुड़े नहीं हैं, जितने कि उनके भंडार में पारंपरिक वित्तीय उपकरण हैं। ऐसे सिक्के अक्सर केवल बड़े क्रिप्टोकरेंसी इकोसिस्टम या उनके नेटवर्क के भीतर ही उपयोग किए जाते हैं। इन संगठनों के आकार और प्रदर्शन को देखते हुए - लेकिन अनिवार्य रूप से मूल्य के हस्तांतरण को हमेशा विनियमित नहीं किया जाता है - वे रडार पर रखे जाने के लायक हैं।

एक खुले और अपरिवर्तनीय बहीखाते के रूप में, ब्लॉकचेन ऑडिट के लिए सार्वजनिक है और इसलिए ऐसी परियोजनाओं को अक्सर स्मार्ट अनुबंधों द्वारा समर्थित किया जाता है। यह मानते हुए कि किसी पहचान को वॉलेट से जोड़ा जा सकता है, पारदर्शिता आवश्यक रूप से कोई मुद्दा नहीं है। हालाँकि यह एक ऐसी समस्या हो सकती है जो हमारे सामाजिक वितरण के अनुरूप समाधान खोजने के लिए क्रिप्टो परियोजनाओं को प्रोत्साहित करते हुए पारंपरिक वित्त को संभालने वाली कंपनियों में रुचि पैदा करती है।

सिद्धांत रूप में, नियामक सिक्के को शक्ति प्रदान करने वाले कोड में स्वचालित रिपोर्ट और ऑडिट को एकीकृत करने के लिए मानक निर्धारित करने का प्रयास कर सकते हैं। वास्तव में, यह क्रिप्टोकरेंसी के लिए एक बड़े नियामक ढांचे पर सवाल उठाता है। कई नियामक भी इस पहलू पर काम कर रहे हैं, लेकिन यह अभी तक पूरा नहीं हुआ है।

टीथर जैसे फिएट-समर्थित दिग्गजों पर स्पष्ट फोकस के साथ, पहला एजेंडा उन्हें गतिविधि (भुगतान, बैंकिंग, निवेश) के आधार पर वर्गीकृत करना और तदनुसार आवश्यक परमिट लागू करना है। जब तक अधिकारी यह तय नहीं कर लेते कि क्या वे कमोडिटी हैं या पूरी तरह से प्रतिबंधित हैं, तब तक एल्गोरिथम स्थिर सिक्के एक नियामक बंधन में फंस जाएंगे - ये दोनों उन्हें नियमों के अनुरूप होने या उन्हें हाशिए पर रखने के बीच चयन करने के लिए मजबूर करेंगे।

वैसे भी, यह स्पष्ट है कि स्थिर सिक्कों को दुनिया भर के नियामकों से कड़ी चेतावनियों का सामना करना पड़ रहा है। बाजार पूंजीकरण आसमान छूने के साथ, स्टेबलकॉइन्स उनमें से एक हैं…