अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) द्वारा अक्टूबर की शुरुआत में प्रोशेयर्स के बिटकॉइन फ्यूचर्स एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) को मंजूरी देने की घोषणा के बाद से बिटकॉइन में प्रभावशाली तेजी देखी गई है, जो 69,000 नवंबर में 10 डॉलर से अधिक के सर्वकालिक उच्च (एटीएच) पर पहुंच गया। .

भावना तब खराब हो गई जब नियामकों ने 12 नवंबर को वैनएक के स्पॉट ईटीएफ (स्पॉट) प्रस्ताव को खारिज कर दिया। इससे 30 नवंबर को बिटकॉइन की कीमत 55,705 दिन के निचले स्तर 19 डॉलर पर पहुंच गई। लेखन के समय यह वर्तमान में $58,966 की सीमा में है।

बिटकॉइन मूल्य चार्ट | स्रोत: ट्रेडिंगव्यू

ईटीएफ एक परिसंपत्ति ट्रैकिंग सुरक्षा या परिसंपत्तियों की टोकरी है, इस मामले में बिटकॉइन, और किसी भी अन्य स्टॉक की तरह एक्सचेंज पर कारोबार किया जा सकता है। प्रोशेयर बिटकॉइन ईटीएफ 20 से अधिक फाइलिंग से एसईसी द्वारा अनुमोदित होने वाला पहला फंड है।

जान वैन एक, वैनएक के सीईओ असंतुष्ट इनकार के बारे में कहें:

"हम निराश हैं कि एसईसी ने हमारे भौतिक बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी देने से इनकार कर दिया।"

नैस्डैक या सीबीओई जैसे विभिन्न अमेरिकी एक्सचेंजों पर वर्तमान में स्वीकृत बिटकॉइन ईटीएफ ट्रेडिंग और अस्वीकृत बिटकॉइन ईटीएफ के बीच अंतर यह है कि वैनएक का प्रस्ताव स्पॉट मार्केट के उद्देश्य से है, जबकि ईटीएफ को वायदा अनुबंधों के आधार पर ईटीएफ के लिए अनुमोदित नहीं किया गया है।

वैन एक का दावा है कि हाजिर बाजार पर ईटीएफ बेहतर विकल्प है:

"हमारा मानना ​​है कि निवेशक एक प्रबंधित फंड के माध्यम से बीटीसी तक पहुंच सकते हैं और वायदा के बिना ईटीएफ संरचना बेहतर दृष्टिकोण है।"

एसईसी के अध्यक्ष गैरी जेन्सलर ने पहले बिटकॉइन ईटीएफ के लिए समर्थन व्यक्त किया था, जो हाजिर कीमतों के बजाय वायदा अनुबंधों पर आधारित हैं। VanEck के ETF आवेदन को अस्वीकार करने के अपने अंतिम निर्णय में, SEC ने कहा कि उत्पाद "धोखाधड़ी प्रथाओं, धोखाधड़ी और हेरफेर को रोकने के लिए राष्ट्रीय एक्सचेंज के नियमों" और "निवेशकों और सार्वजनिक हित की रक्षा" की आवश्यकताओं को पूरा नहीं करता है। .

फ़्यूचर्स आमतौर पर एक उच्च जोखिम वाला उत्पाद होता है

हालाँकि, यह संभव है कि VanEck के स्पॉट ETF को अस्वीकार करके, संयुक्त राज्य अमेरिका में वित्तीय नियामकों ने उन निवेशकों के लिए एक जोखिम भरा उत्पाद लॉन्च किया होगा जो उन्हें सुरक्षित रखना चाहते हैं क्योंकि वॉल स्ट्रीट वित्तीय संस्थान बिटकॉइन के मूल्य आंदोलनों का लाभ उठा सकते हैं।

एक वायदा अनुबंध अनुबंध के धारक या खरीदार को अंतर्निहित परिसंपत्ति खरीदने के लिए बाध्य करता है, या अनुबंध का विक्रेता विक्रेता को भविष्य में एक निर्दिष्ट तिथि पर निर्दिष्ट मूल्य पर संपत्ति बेचने और वितरित करने के लिए बाध्य करता है, जब तक कि धारक अपनी स्थिति बंद नहीं करता है समाप्ति तिथि से पहले.

विकल्पों के साथ संयोजन में, इन वित्तीय साधनों का उपयोग अक्सर किसी निवेशक के पोर्टफोलियो में अन्य पदों को हेज करने या अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदे बिना शुद्ध अटकलों से लाभ उठाने के लिए किया जाता है। इन बाजारों में अक्सर संस्थागत निवेशकों का वर्चस्व होता है जिनके पास अपने पोर्टफोलियो में घाटे को अवशोषित करने के लिए पर्याप्त संसाधन होते हैं।

जबकि वायदा अनुबंधों का उपयोग केवल निवेशक की प्रोफ़ाइल पर जोखिम को कम करने के लिए किया जा सकता है, जब वे इस बाजार में उत्तोलन का उपयोग करते हैं तो वे अधिक जोखिम में होते हैं। उत्तोलन किसी स्थिति से लाभ बढ़ाने के लिए बाजार में व्यापार करने के लिए ऋण या ऋण को पूंजी के रूप में उपयोग करने की क्षमता है। इसका उपयोग मुख्य रूप से निवेशकों द्वारा बाजार में अपनी क्रय शक्ति को कई गुना बढ़ाने के लिए किया जाता है।

हाजिर बाजार में भी उत्तोलन है, लेकिन इसका प्रभाव काफी कम है। हालाँकि, वायदा के साथ, उत्तोलन 95% तक हो सकता है, जिसका अर्थ है कि एक निवेशक आवश्यक पूंजी के 5% के साथ आसानी से एक विकल्प अनुबंध खरीद सकता है और बाकी उधार ले सकता है। इसका मतलब यह है कि अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत में किसी भी छोटे उतार-चढ़ाव का अनुबंध पर बड़ा प्रभाव पड़ेगा, जिसके परिणामस्वरूप वायदा अनुबंध के मजबूर परिसमापन के कारण निवेशकों को मार्जिन कॉल की आवश्यकता होगी।

मार्जिन कॉल वह स्थिति है जब किसी निवेशक के लाभ का मूल्य एक्सचेंज या ब्रोकर की आवश्यक राशि से कम हो जाता है। कॉल में निवेशक को न्यूनतम स्वीकार्य राशि को पूरा करने के लिए खाते में "रखरखाव मार्जिन" नामक राशि जमा करने की आवश्यकता होती है। इसके परिणामस्वरूप निवेशकों को उस राशि की भरपाई के लिए अपने पोर्टफोलियो में अन्य संपत्तियां बेचनी पड़ सकती हैं।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि वायदा के जोखिमों का अंतर्निहित उत्पादों की प्रकृति से कोई लेना-देना नहीं है, बल्कि कार्यप्रणाली के साथ - जिस तरह से बाजारों में वायदा कारोबार किया जाता है। हुओबी एक्सचेंज के सह-संस्थापक डू जून ने एसईसी के फैसले के बारे में कहा:

“मौजूदा स्थिति को देखते हुए, वायदा-आधारित ईटीएफ सबसे अच्छा एसईसी-अनुमोदित विकल्प हो सकता है। यह सच है कि वायदा-आधारित ईटीएफ अधिक जटिल और अधिक जोखिम भरे होते हैं, लेकिन उनमें कुछ विशेषताएं हैं जो एसईसी आवश्यकताओं के अनुरूप हैं। “

जून का मानना ​​है कि नियामकों ने अभी तक बीटीसी के हाजिर बाजार की कीमतें तय करने के लिए कोई प्रक्रिया विकसित नहीं की है, जिससे उनका मानना ​​है कि कीमतों के साथ छेड़छाड़ होने की संभावना है। वायदा-आधारित ईटीएफ जो सीधे बीटीसी से अलग होते हैं, इसलिए निवेशकों के लिए बेहतर सुरक्षा प्रदान करते हैं।

इसके अलावा, वायदा-आधारित ईटीएफ निवेशकों को भौतिक रूप से जमा किए गए बीटीसी शेयरों को रखने के बजाय अपनी बीटीसी परिसंपत्तियों की सुरक्षा के लिए लंबी और छोटी दोनों बीटीसी का उपयोग करने का विकल्प प्रदान करते हैं।

क्रिप्टो ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म नेक्सो के सह-संस्थापक एंटोनी ट्रेंचेव ने कहा:

“एसईसी अभी तक स्पॉट ईटीएफ को मंजूरी देने के लिए तैयार नहीं लगता है। मुझे अंदाजा है कि यह निकट से मध्यम अवधि में होगा जब अमेरिकी नियामक अपनी नीतियों और बिटकॉइन और अन्य डिजिटल परिसंपत्तियों को संभालने के तरीके के बारे में आश्वस्त हो जाएंगे।

हालाँकि, सभी बाज़ार सहभागी एसईसी के दृष्टिकोण के बारे में सकारात्मक नहीं हैं। गेट.आईओ एक्सचेंज की मार्केटिंग निदेशक मैरी टैटीबाउट ने कहा:

“यूएस एसईसी को यह पता लगाने में लगभग चार साल लग गए कि बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ कैसे काम करता है। स्पॉट ईटीएफ कैसे चलाया जाए, यह जानने के लिए आपको संभवतः दो से तीन साल और लगेंगे। “

टैटीबाउट का कहना है कि यह एसईसी द्वारा ईटीएफ को मंजूरी देने का एक कारण हो सकता है क्योंकि बीटीसी वायदा सीधे बिटकॉइन की कीमत से नहीं जुड़ा है, बल्कि बिटकॉइन वायदा अनुबंध मूल्य से जुड़ा है - जो कि स्पॉट बाजार मूल्य वायदा अनुबंध की तुलना में "हेरफेर करना आसान" है।

कनाडा स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ का समर्थन करता है

जबकि अमेरिका में बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ के लॉन्च को बाजार के लिए एक प्रमुख मोड़ के रूप में समुदाय द्वारा स्वागत किया गया है, यह क्रिप्टो-संबंधित ईटीएफ को अनुमति देने वाला पहला देश नहीं है। संयुक्त राज्य अमेरिका का मित्रवत पड़ोसी, कनाडा, इस वर्ष की शुरुआत से विभिन्न एक्सचेंजों पर बिटकॉइन ईटीएफ का व्यापार कर रहा है।

कनाडा ने फरवरी में उत्तरी अमेरिका में पहले बिटकॉइन ईटीएफ को लाइसेंस दिया, पर्पस बिटकॉइन ईटीएफ, एक भौतिक रूप से जमा किया गया बिटकॉइन ईटीएफ जो अपनी स्थापना के बाद से हिट रहा है। इसके तुरंत बाद, इवॉल्व इन्वेस्टमेंट्स ने इवॉल्व बिटकॉइन ईटीएफ भी लॉन्च किया, जो एक स्पॉट ईटीएफ भी है। पर्पस बिटकॉइन ईटीएफ और इवॉल्व बिटकॉइन ईटीएफ वर्तमान में क्रमशः $1.4 बिलियन और $203 मिलियन की संपत्ति का प्रबंधन करते हैं। इन ईटीएफ के पीछे की कंपनियों ने बिटकॉइन ईटीएफ की सफलता के बाद ईथर-आधारित ईटीएफ लॉन्च करना जारी रखा।

जून अमेरिका और कनाडा में कानूनी परिदृश्य में अंतर बताते हैं:

“कनाडा का नियामक वातावरण अधिक लचीला है और कनाडा नवाचार पर अधिक केंद्रित है। देश अक्सर वित्तीय नवाचार में अग्रणी है, जैसे कि 1990 में पहला आधुनिक ईटीएफ और 2017 में कैनबिस ईटीएफ का पहला लॉन्च। लेकिन अमेरिकी बाजार के लिए नियामक वातावरण बहुत सख्त है। “

प्रसिद्ध व्यापारी पीटर ब्रांट इस मामले पर एक नया दृष्टिकोण प्रस्तुत करते हैं उल्लेख बिटकॉइन चरमपंथियों को अमेरिकी हाजिर बाजार में ईटीएफ को अस्वीकार कर देना चाहिए।

“मेरी राय में, बिटकॉइन चरमपंथियों को यूएस स्पॉट ईटीएफ को अस्वीकार कर देना चाहिए। बिटकॉइन के मूल्य भंडार का इतिहास इसके दुर्लभ होने और इसे खरीदना भी आसान नहीं होने पर निर्भर करता है। आइए लालची वॉल स्ट्रीट को बीटीसी को वेंडिंग मशीन में बदलने के लिए प्रोत्साहित न करें। ईटीएफ को ना कहें. “

क्या ईटीएफ मूल रूप से इच्छित तरीके से लंबी अवधि में एक परिसंपत्ति के रूप में बीटीसी की वृद्धि का समर्थन करेगा? इस बात से इनकार नहीं किया जा सकता है कि क्रिप्टो ईटीएफ के विकास का बाजार की धारणा पर भारी प्रभाव पड़ा है और इसलिए, अंततः, बिटकॉइन की कीमत पूरी चर्चा का केंद्र बनी हुई है।

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अध्यापक महोदय

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