ऑटोमेटेड मार्केट मेकर (एएमएम) मॉडल के आधार पर विकेंद्रीकृत एक्सचेंज प्रोटोकॉल में अरबों डॉलर प्रवाहित हुए हैं, जो प्रोजेक्ट टोकन के साथ तरलता के लिए प्रोत्साहन के माध्यम से नेटवर्क प्रभाव पैदा करते हैं और इसलिए व्यापारियों और लाभ निर्माताओं का एक बंद पारिस्थितिकी तंत्र बनाते हैं।

इस तंत्र ने पहली बार विकेंद्रीकृत ट्रेडों (डीईएक्स) को कॉइनबेस जैसे केंद्रीकृत समकक्षों के साथ प्रतिस्पर्धा करने में सक्षम बनाया है, जो भुगतान करने के लिए अपनी बैलेंस शीट पर नकदी का उपयोग करने में सक्षम है। उपभोक्ता रूपांतरणों के लिए भुगतान (जैसे साइन-अप और रेफरल बोनस के माध्यम से)। परिणामस्वरूप, एएमएम को विकेंद्रीकृत वित्त (डीएफआई) की आधारशिला के रूप में प्रतिष्ठित किया गया है, जो कई क्रमपरिवर्तन उत्पन्न करता है और एक उत्पादकता फार्म प्रवृत्ति शुरू करता है जिसने स्मार्ट अनुबंधों में अरबों डॉलर आकर्षित करने में मदद की है।

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लेकिन DEX मॉडल की कथित अच्छी नींव के तहत, एक छोटा सा गंदा रहस्य है जो इसके पतन का कारण हो सकता है।

एएमएम का पतन

एएमएम क्रिप्टो परिसंपत्तियों के लिए बाजार-निर्माण तंत्र को वित्तीय रूप से जितना संभव हो सके कम कर देता है: तरलता के दो पूलों को एक शुद्ध विनिमय दर के साथ जोड़ा जाता है जो तुलनात्मक मांग को समायोजित करता है - लगभग उसी तरह जैसे एक पुराना खुदरा विक्रेता अनाज और फलियों के दो ढेर के बीच खड़ा था, जैसे एक दूसरे के साथ आदान-प्रदान की जरूरत है.

मॉडल की सरासर अक्षमता का मतलब है कि सबसे बड़े लाभार्थी तरलता आपूर्तिकर्ता या सिस्टम का उपयोग करने वाले व्यापारी नहीं हैं, बल्कि मध्यस्थ हैं:

• व्यापारियों को गैस की ऊंची कीमतों और खराब निष्पादन से समस्या है। एएमएम एक-दूसरे से अलग-थलग होते हैं और यदि उनमें अंतरसंचालनीयता होती है तो बहुत कम होती है, जिससे गहरी तरलता की तलाश करने वाले व्यापारियों को विभिन्न प्रोटोकॉल और ब्लॉकचेन पर सिक्कों का उपयोग करने या विशेषज्ञता फिसलन और आंशिक रूप से भरने के लिए मजबूर होना पड़ता है।

• तरलता प्रदाता निष्क्रिय रूप से बढ़ती विनिमय दर पर टोकन बेचते हैं और गिरती दर पर टोकन खरीदते हैं, जिससे डिजिटल परिसंपत्ति का मूल्य पहले से ही गिरने के बाद अस्थायी गिरावट पैदा होती है। ऑर्डर एक्सचेंजों में व्यस्त बाजार निर्माताओं की तुलना में, बाजार की नियमित गतिविधियों के कारण उन्हें नुकसान हो सकता है।

• इस बीच, समूह का सही मूल्यांकन होने से पहले मध्यस्थ इसमें कदम रख सकते हैं और सस्ती संपत्ति खरीद सकते हैं।

प्रोग्रामर्स ने इन मुद्दों को ठीक करने का प्रयास किया; मापदंडों को परिष्कृत किया और हानि बीमा और लेनदेन प्रबंधन के लिए तीसरे पक्ष के इंटरफ़ेस जैसी नई सुविधाएँ पेश कीं। हालाँकि, उन्हें सीमित सफलता ही मिली है। एक स्थायी हानि अंतर्निहित है - इसे पूरी तरह से हटाया नहीं जा सकता है, लेकिन प्रोटोकॉल में अन्य प्रतिभागियों को दिया जाता है जो हानि और लाभ के बंटवारे के माध्यम से खतरे को नियंत्रित करते हैं।

अंततः, यह सुनिश्चित करने का एकमात्र तरीका है कि एएमएम पर तरलता प्रदाता नव निर्मित टोकन के रूप में भारी प्रोत्साहन के साथ गिरावट का मुकाबला करके हमेशा लाभदायक रहें।

जैसे ही नई नौकरी पर अटकलों का ज्वार समाप्त होता है तो खरीदार गायब हो जाते हैं, अपरिहार्य बिक्री दबाव तब कीमतों को नीचे खींच लेगा, जिससे तरलता आपूर्तिकर्ताओं को अपने सौदों को पैकेज करना होगा और अधिक आकर्षक नए प्रोटोकॉल की ओर जाना होगा। जो लोग गवर्नेंस टोकन को बनाए रखना जारी रखते हैं, उनके पास प्रोटोकॉल की कीमत पर - अधिकतम, अल्पकालिक मौद्रिक लाभ के लिए वोट करने का ही विकल्प होता है।

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मिडलवेयर की वृद्धि

समय के साथ, एएमएम मॉडल को इस ब्लॉकचेन की एक और अंतर्निहित सीमा से खतरा है: अंतरसंचालनीयता की कमी।

टोकन प्रोत्साहनों द्वारा संचालित मुद्रीकरण अंतर्निहित ब्लॉकचेन की मापनीयता से अधिक है। यह शुल्क बढ़ाता है और लेनदेन की प्रतीक्षा करता है, जिससे तरलता आपूर्तिकर्ताओं को नई दोहरी-परत और अगली पीढ़ी के साइडचेन पर काम करने वाले एएमएम की ओर प्रेरित किया जाता है।

हालाँकि, प्रत्येक नया ब्लॉकचेन एक द्वीप है। विशेष रूप से दो अलग-अलग राशियों के बीच श्रृंखलाओं से जुड़े फंडों को स्थानांतरित करना, यह संकेत दे सकता है कि आपको पहले स्तर के घर में लौटने के लिए मजबूर किया जाता है और फिर अंतिम गंतव्य पर एक और छलांग लगाने के लिए मजबूर किया जाता है। साथ ही, किसानों की फसलें अंतर्निहित ब्लॉकचेन शुल्क के कारण खर्च हो जाती हैं और लंबी कतारों के कारण देरी हो जाती है - विभिन्न स्थानों पर धन को ट्रैक करने की परेशानी का तो जिक्र ही नहीं किया जा रहा है।

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इस तेजी से विकसित हो रहे, बहुआयामी भविष्य में, मिडलवेयर श्रृंखलाओं के पास तरलता का प्राथमिक प्रवेश द्वार बनने का एक उत्कृष्ट मौका है।

इंटरऑपरेबल मिडलवेयर जो तरलता के कई स्रोतों में सबसे कुशल व्यापारिक पथों का विस्तार करने के लिए अद्वितीय श्रृंखलाओं के साथ विश्वसनीय रूप से बातचीत कर सकता है - चाहे वह यूनिस्वैप पूल से हो या सीरम जैसे विश्व व्यवस्था के डीईएक्स टर्म सेंटर से हो। इस तरह, इस शो का सारा मज़ा - सटीक सवारी और विशिष्ट श्रृंखला के आकर्षण - सुलभ हो सकते हैं, लेकिन व्यापार में देरी, उच्च कीमतों और संभावित साइलो के बिना। अंतिम उपयोगकर्ता के लिए, अंतर्निहित प्रोटोकॉल या प्रोग्राम जो तरलता प्रदान करते हैं, उन्हें बस एक उपयोगकर्ता इंटरफ़ेस में समेकित किया जाता है, जैसे कि "HTTPS" जैसे क्रिप्टोग्राफ़िक मानदंडों को इंटरनेट पर विलय कर दिया जाता है।

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टोकनोमिक्स उपयोगकर्ता-केंद्रित है

एएमएम की अंतर्निहित सीमाओं के बिना, लेयर दो मिडलवेयर श्रृंखला मूल्य एकत्र करने और एक स्थायी क्रिप्टो-अर्थव्यवस्था उत्पन्न करने के लिए बेहतर स्थिति में है जो सभी उपयोगकर्ताओं को पुरस्कृत करती है।

इसका मतलब यह है कि हम प्रोत्साहन संरचनाओं से आगे बढ़ रहे हैं जो 2017 के "उपयोगिता" और "सुरक्षा" टोकन से परे और टोकन के बाहर, प्रथम-स्तरीय ब्लॉकचेन को बिजली प्रदान करते हैं।

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नए टोकन मॉडल न केवल तरलता आपूर्तिकर्ताओं और सत्यापनकर्ताओं को पुरस्कृत करने के लिए आवश्यक हैं, बल्कि नेटवर्क पर सभी उपयोगकर्ताओं को वास्तविक दीर्घकालिक नेटवर्क के लायक बनाने के लिए प्रेरित करने के लिए भी हैं। खुदरा विक्रेता न केवल फीस जमा करने और सर्वोत्तम प्रदर्शन प्राप्त करने के लिए मिडलवेयर का उपयोग करेंगे, बल्कि डेवलपर्स भी DeFi सॉफ़्टवेयर बनाने के लिए इसका अनुसरण करेंगे, जिसका उपयोग ऑनलाइन किया जा सकता है। दूसरे स्तर की दक्षता और तरलता आपूर्तिकर्ता सबसे अधिक फायदेमंद क्षतिपूर्ति करेंगे।

अचानक, अंतर्निहित श्रृंखलाओं में एएमएम से जुड़े चल रहे तरलता युद्ध एक नई लड़ाई पर घटित हो रहे हैं।