In 第1部, USDC、USDCを取り巻く背景や陰謀論について調べてみました。まだ読んでいない場合は、次のセクションに進む前に必ず読んでください。
パート 2 では、パート 1 で提示した陰謀論を引き続き分析し、USDC の本当のリスクの証拠を示します。
![[パート 2] 2022 年 XNUMX 月のUSDC 暴落の噂の真実性](https://news.coincu.com/wp-content/uploads/2022/07/image-679.png "[パート 2] 2022 年 1 月のUSDC 暴落の噂の真実性 XNUMX")
陰謀論の真実性を分析する
ポイント (1): Silvergate や Signature Bank などの銀行を通じて USDC を現金に、またはその逆に両替できるようにする
Circle の引き換えサービスに関する情報は正しいです。ただし、Silvergate や Signature Bank など、この問題をサポートしているパートナーは確認されていません。
ポイント(2): Circleは500億USDを失い、1.5年も2022億USDCを失い続けるため、USDC変換コストを支払うために事前に資金を調達する必要がある
損失について:
- サークルが承認を求めてSECに提出した貸借対照表は現在2021年末までとなっており、毎年監査される予定だ。
- したがって、500年2022月に509億2021万ドルの損失が記録されているため、CircleがXNUMX年第XNUMX四半期にXNUMX億ドルの損失を被ったという議論には根拠がない。
USDC を USD に変換するコストの約 5% を支払うための事前資金調達について:
- なぜなら、この手数料は機密情報源に基づいて 5% であると述べているが、証拠を公開していないからです。 ⇒ これは依然として、Circle の損失に対する単なる陰謀論にすぎません。
- サークルは 2022 年までに資本を調達する予定ですが、必ずしも USDC からの償還をカバーするものではありません。より明確にするために、USDC-USD またはその逆の変換に銀行を使用するコストは、「営業費用」セクションに含まれます。
しかし、2021年のCircleの貸借対照表には、営業費用として500億ドルの損失は計上されていなかった。その代わりに、Circle は、総額 436 億 503 万ドルの損失のうち、転換社債により約 XNUMX 億 XNUMX 万ドルの損失を被りました。
ポイント (3): USDC リザーブは Signet/SEN に投資し、これらの当事者が暗号市場の当事者に融資します。
サークルがサークル・バミューダに貸していたことは事実であり、このローンは他の当事者に貸し付けられていましたが、借り手に関する情報は開示されていません。
アイデア (4): サークル バミューダはアメリカの支配を回避し抵抗するために設立されました
サークルのバミューダ会社は、法律違反または米国法の規制を回避しようとしたとして、いずれの当事者からも告発されていない。
ポイント (5): BlockFi、Celsius、3AC などの高リスク貸し手に対する Circle またはそのパートナー銀行のリスク
これには証拠がありません。
ポイント⑥：投資家がUSDCからUSDへの変更を希望するリスクにより、Circleは困難になる
USDC のサービス。その 1 つは、USDC から USD へ 1:XNUMX のレートで変換できることです。 USDC保有者が商品をUSDCからUSDに積極的に引き換えたい場合、Circleは大量引き換えを防ぐために通知する必要がある可能性が高い、と著者が言うリスクは事実です。
次のような理由がある場合は、次のとおりです。
理由1： 財務省には現金が約 13.7 億ドルしかなく、残りの 40 億ドル以上は米国短期国債の形で残っています（流動性は高いものの、一度に多額の償還をサポートすることはできません）満期までのコミットメントが 1 年未満であるため）。
理由2： 著者の仮定として、Circle の USDC 貸し手は、BlockFi (買収)、3AC (2 年 2022 月 12,000 日に破産宣告)、またはセルシウス (「汲み上げ」) アーマーなどのリスクにさらされており、清算価格は約 XNUMX USD/ まで下がると考えられます。 BTC）が正しいです。同時に、この金額のUSDCをCircleに返還することはできません。
⇒ ファンドの担保はまだ存在しており、USDC ペッグの喪失とは関係ありません (USDC ミント = ファンド内の資産額であるため)。
ただし、（USDC 保有者のパニックにより）活発な償還圧力がある場合、Circle には償還するのに十分な現金がありません。現時点では、償還の必要性によるUSDCの供給量が、返還可能なファンドの資産よりも大きく、すぐに償還をサポートするには十分ではないためです。
USDC が供給 > 担保の場合 (多額の償還により) ⇒ USDC がペッグを失う + その他の重大な関連結果。
⇒ コメント: 著者のこの理論は、彼が次のように宣言した仮定が成立する場合に有効となります。 「証拠の欠如」は正しく、上記の条件を満たしています。
USDCはクラッシュする可能性がありますか?
USDC 崩壊の確率を判断するには、次の要因を考慮する必要があります。
- USDC 造幣局の担保は流動性が高いかどうか（資産価格が下落し、売却または変換できない場合に備えて）。
- USDC のバックアセット数の透明性は、市場における USDC の供給量と同等です (インフレのようなステーブルコインの不足が発生するケースが軽減されます)。
- USDC エスクロー ファンドには潜在的なデフォルト/不安定な当事者への貸付/貸付リスクが伴いますか?
USDC 担保の安定性と流動性
USDC は、USDC が現金と短期米国財務省によって 100% 裏付けられていることを発表しました。短期米国財務省は、財務省短期証券 (T-Bill)、または米国財務省によって裏付けられた満期が XNUMX 年以下の短期債務です。
⇒ USDCファンドは国庫短期証券を含む資産の流動性が高く、米国政府機関の保証と満期の短さにより安定性が非常に高い。
USDC財務省の現在の状況:
USDC 財務基金の現在の財務状況は安全であると宣言されています。流通している55.7億USDCのうち、裏資産額は55.8億USDです。このうち現金は約13.8億ドル、残りは米国短期証券の42億ドルとなっている。
USDC のヘッジファンドとリスク資産の関連性
USDCリザーブは、主に米国の大手金融機関であるブラックロックとBNYメロンによって保有および管理されています。
特に、Circle が USDC に基づいて機関投資家に提供している商品の 1 つが Circle Yield です。ここで投資家はUSDCの金額をファンドに預け入れて固定し、Circleはオプションの期間付きの固定金利で利益を提供します。
CircleはこれをCircle Bermudaに貸し出し、この当事者は利益のために暗号市場の他の当事者にもお金を貸します。さらに、Circle は、Circle Yield に関する資産取引プラットフォームである Genesis Global Capital とも協力します。
このローンは、Circle の投資パートナーから受け取った担保の形で BTC で担保されます。融資条件は次のとおりです。
- 過剰に担保された資産。
- 法的拘束力。
- 借り手と第三者が管理するファンドの信用度に関するコンセンサス証明書。
資金源の安全性に関しては、サークルが預金者の資金を使用するケースを避けるために、担保は評判の高い第三者であるBitGo（400人以上の大規模投資家の資産を保管していることで有名）によって保管されます。間違った目的で資金を保護してください。
ファンド内の資産のリスクについてさらに理解するには、Circle Yield に入金された資金の循環を考慮する必要があります。
プロセスは次のようになります。
Circle → Circle Yield プログラムへの入金 → Circle Bermuda の貸し出し → Circle Bermuda は利益を増やすために仮想通貨市場の他の当事者に貸し出します → 利益は Circle に返還されます → 利息はユーザーの入金条件と時間に基づきます。
Circle は、ビットコインを担保として使用する利益関連の金融商品を提供しているため、借り手側の担保価格の下落に伴うリスクにもさらされます。これは、Circle が不良債権や、最近のCelius や BlockFi のように債務超過に陥る出来事によって影響を受ける可能性をもたらします。
評決
上記の分析で、私はUSDCが困難であるか、少なくとも今のところ大きな債務不履行のリスクに直面していないといういくつかの見解を示しました。 USDCをめぐるFUDは、投資家を心配させるにはあまりにも危険であることが判明している。パート 3 では、引き続き他の証拠を提示し、Circle の貸借対照表をさらに詳しく調査します。 (第3部)
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著者
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[パート 2] 2022 年 XNUMX 月のUSDC 暴落の噂の真実性
In 第1部, USDC、USDCを取り巻く背景や陰謀論について調べてみました。まだ読んでいない場合は、次のセクションに進む前に必ず読んでください。
パート 2 では、パート 1 で提示した陰謀論を引き続き分析し、USDC の本当のリスクの証拠を示します。
陰謀論の真実性を分析する
ポイント (1): Silvergate や Signature Bank などの銀行を通じて USDC を現金に、またはその逆に両替できるようにする
Circle の引き換えサービスに関する情報は正しいです。ただし、Silvergate や Signature Bank など、この問題をサポートしているパートナーは確認されていません。
ポイント(2): Circleは500億USDを失い、1.5年も2022億USDCを失い続けるため、USDC変換コストを支払うために事前に資金を調達する必要がある
損失について:
- サークルが承認を求めてSECに提出した貸借対照表は現在2021年末までとなっており、毎年監査される予定だ。
- したがって、500年2022月に509億2021万ドルの損失が記録されているため、CircleがXNUMX年第XNUMX四半期にXNUMX億ドルの損失を被ったという議論には根拠がない。
USDC を USD に変換するコストの約 5% を支払うための事前資金調達について:
- なぜなら、この手数料は機密情報源に基づいて 5% であると述べているが、証拠を公開していないからです。 ⇒ これは依然として、Circle の損失に対する単なる陰謀論にすぎません。
- サークルは 2022 年までに資本を調達する予定ですが、必ずしも USDC からの償還をカバーするものではありません。より明確にするために、USDC-USD またはその逆の変換に銀行を使用するコストは、「営業費用」セクションに含まれます。
しかし、2021年のCircleの貸借対照表には、営業費用として500億ドルの損失は計上されていなかった。その代わりに、Circle は、総額 436 億 503 万ドルの損失のうち、転換社債により約 XNUMX 億 XNUMX 万ドルの損失を被りました。
ポイント (3): USDC リザーブは Signet/SEN に投資し、これらの当事者が暗号市場の当事者に融資します。
サークルがサークル・バミューダに貸していたことは事実であり、このローンは他の当事者に貸し付けられていましたが、借り手に関する情報は開示されていません。
アイデア (4): サークル バミューダはアメリカの支配を回避し抵抗するために設立されました
サークルのバミューダ会社は、法律違反または米国法の規制を回避しようとしたとして、いずれの当事者からも告発されていない。
ポイント (5): BlockFi、Celsius、3AC などの高リスク貸し手に対する Circle またはそのパートナー銀行のリスク
これには証拠がありません。
ポイント⑥：投資家がUSDCからUSDへの変更を希望するリスクにより、Circleは困難になる
USDC のサービス。その 1 つは、USDC から USD へ 1:XNUMX のレートで変換できることです。 USDC保有者が商品をUSDCからUSDに積極的に引き換えたい場合、Circleは大量引き換えを防ぐために通知する必要がある可能性が高い、と著者が言うリスクは事実です。
次のような理由がある場合は、次のとおりです。
理由1： 財務省には現金が約 13.7 億ドルしかなく、残りの 40 億ドル以上は米国短期国債の形で残っています（流動性は高いものの、一度に多額の償還をサポートすることはできません）満期までのコミットメントが 1 年未満であるため）。
理由2： 著者の仮定として、Circle の USDC 貸し手は、BlockFi (買収)、3AC (2 年 2022 月 12,000 日に破産宣告)、またはセルシウス (「汲み上げ」) アーマーなどのリスクにさらされており、清算価格は約 XNUMX USD/ まで下がると考えられます。 BTC）が正しいです。同時に、この金額のUSDCをCircleに返還することはできません。
⇒ ファンドの担保はまだ存在しており、USDC ペッグの喪失とは関係ありません (USDC ミント = ファンド内の資産額であるため)。
ただし、（USDC 保有者のパニックにより）活発な償還圧力がある場合、Circle には償還するのに十分な現金がありません。現時点では、償還の必要性によるUSDCの供給量が、返還可能なファンドの資産よりも大きく、すぐに償還をサポートするには十分ではないためです。
USDC が供給 > 担保の場合 (多額の償還により) ⇒ USDC がペッグを失う + その他の重大な関連結果。
⇒ コメント: 著者のこの理論は、彼が次のように宣言した仮定が成立する場合に有効となります。 「証拠の欠如」は正しく、上記の条件を満たしています。
USDCはクラッシュする可能性がありますか?
USDC 崩壊の確率を判断するには、次の要因を考慮する必要があります。
- USDC 造幣局の担保は流動性が高いかどうか（資産価格が下落し、売却または変換できない場合に備えて）。
- USDC のバックアセット数の透明性は、市場における USDC の供給量と同等です (インフレのようなステーブルコインの不足が発生するケースが軽減されます)。
- USDC エスクロー ファンドには潜在的なデフォルト/不安定な当事者への貸付/貸付リスクが伴いますか?
USDC 担保の安定性と流動性
USDC は、USDC が現金と短期米国財務省によって 100% 裏付けられていることを発表しました。短期米国財務省は、財務省短期証券 (T-Bill)、または米国財務省によって裏付けられた満期が XNUMX 年以下の短期債務です。
⇒ USDCファンドは国庫短期証券を含む資産の流動性が高く、米国政府機関の保証と満期の短さにより安定性が非常に高い。
USDC財務省の現在の状況:
USDC 財務基金の現在の財務状況は安全であると宣言されています。流通している55.7億USDCのうち、裏資産額は55.8億USDです。このうち現金は約13.8億ドル、残りは米国短期証券の42億ドルとなっている。
USDC のヘッジファンドとリスク資産の関連性
USDCリザーブは、主に米国の大手金融機関であるブラックロックとBNYメロンによって保有および管理されています。
特に、Circle が USDC に基づいて機関投資家に提供している商品の 1 つが Circle Yield です。ここで投資家はUSDCの金額をファンドに預け入れて固定し、Circleはオプションの期間付きの固定金利で利益を提供します。
CircleはこれをCircle Bermudaに貸し出し、この当事者は利益のために暗号市場の他の当事者にもお金を貸します。さらに、Circle は、Circle Yield に関する資産取引プラットフォームである Genesis Global Capital とも協力します。
このローンは、Circle の投資パートナーから受け取った担保の形で BTC で担保されます。融資条件は次のとおりです。
- 過剰に担保された資産。
- 法的拘束力。
- 借り手と第三者が管理するファンドの信用度に関するコンセンサス証明書。
資金源の安全性に関しては、サークルが預金者の資金を使用するケースを避けるために、担保は評判の高い第三者であるBitGo（400人以上の大規模投資家の資産を保管していることで有名）によって保管されます。間違った目的で資金を保護してください。
ファンド内の資産のリスクについてさらに理解するには、Circle Yield に入金された資金の循環を考慮する必要があります。
プロセスは次のようになります。
Circle → Circle Yield プログラムへの入金 → Circle Bermuda の貸し出し → Circle Bermuda は利益を増やすために仮想通貨市場の他の当事者に貸し出します → 利益は Circle に返還されます → 利息はユーザーの入金条件と時間に基づきます。
Circle は、ビットコインを担保として使用する利益関連の金融商品を提供しているため、借り手側の担保価格の下落に伴うリスクにもさらされます。これは、Circle が不良債権や、最近のCelius や BlockFi のように債務超過に陥る出来事によって影響を受ける可能性をもたらします。
評決
上記の分析で、私はUSDCが困難であるか、少なくとも今のところ大きな債務不履行のリスクに直面していないといういくつかの見解を示しました。 USDCをめぐるFUDは、投資家を心配させるにはあまりにも危険であることが判明している。パート 3 では、引き続き他の証拠を提示し、Circle の貸借対照表をさらに詳しく調査します。 (第3部)
プロジェクトに関するご質問、コメント、提案、アイデアがございましたら、メールでお問い合わせください。 ventures@coincu.com.
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