恒大の債務爆弾テストは今週初めて行われ、投資家は中国の不動産開発会社が債券の利払いを支払う余裕があるかどうかに注目する必要がある。 S&P Global Ratings のデータによると、木曜日（23 月 83 日）時点での利益は XNUMX 万ドルでした。
市場データ提供会社リフィニティブ・エイコンによると、エバーグランデのドル建て５年債の当初発行額は約２０億ドルだが、価格は今週大幅に下落した。
リフィニティブ・エイコンはまた、同社債の利回りが今年初めの１０％超から５６０％に上昇しており、リスクが大きいことを示唆していると述べた。債券は560年10月に満期を迎える。
エバーグランデ 5 年債利回り |出典: リフィニティブ・エイコン
来週の水曜日には、同社は7年米ドル債の利払いにも直面している。
同アナリストは「木曜日に何が起こるかは、いずれにせよ市場にとって重要な出来事となることが確実で、おそらく数時間前のFOMC会合の結果よりも強力だろう」と述べた。市場アナリストのレイ・アトリル氏はＣＮＢＣに対し、投資家が注目しているＦＲＢ会合について言及した。
アナリストや市場ウォッチャーは大方、恒大は木曜日に利払いができなくなると予想している。明らかに、これは支払いが 30 日以内に延長された場合の標準的な終了ではありません。
Ｓ＆Ｐグローバル・レーティングは月曜日、「デフォルト（債務不履行）の可能性がある」と述べた。
みずほ銀行の首席エコノミスト兼ストラテジスト、ヴィシュヌ・バラサン氏は「真実は、恒大は銀行利息を支払うことができず、厳密には支払い不能に陥っていたということだ」と述べた。同氏は、中国政府が大手銀行に対し、恒大が今週初めに期限を迎える融資の利息を支払うことができないと伝えたとの報道に言及した。
「今週末までにクーポンを支払えない可能性が高く、資本市場のリスクは依然として高い。エバーグランデはアジア全土の高利回り債券のほぼ11％を占めている」とバラサン氏は火曜日の声明で述べた。
スタンダードだったらどうしますか？
アナリストらは、中国国内投資家よりも機関投資家やその他の外国投資家がデフォルトの影響をより大きく受ける可能性が高いと述べた。
国内の人民元ベースの債券は海外の米ドル債券よりも優先される場合があります。外国債券は主に外国の機関や投資家によって保有されていますが、中国の民間投資家は人民元建て債券を所有する可能性が高くなります。
政府の意向により、理財商品に対する個人投資家の返済義務はさらに優遇される可能性が高い。
住宅購入者や投資家による抗議活動が複数の都市で勃発しており、社会不安が懸念材料となっている。
先週、深センにある恒大の本社に約１００人の投資家が現れ、延滞した金融商品のローン返済を要求し、大混乱が生じた。
投資家は恒大本社のショーに殺到した
その結果、国内投資家を優先することにより、主に国内投資家が保有する国内債券と比較して、主に機関投資家や他の海外投資家が保有するオフショア・ドル債のデフォルトのリスクが高まることになる。
「しかし、懸念の一つは、外国クーポン債が優先度の低い国内債券と比べて満期になるかどうかだ。特に、海外のデフォルトがクロス・デフォルトを引き起こさない（海外の国内デフォルトがクロス・デフォルトを引き起こす）という非対称的な取り決めの場合はそうだ」とバラサン氏は述べた。
クロスデフォルトとは、借り手が別の債務を履行できなかった場合、債務不履行とみなされることを規定するローンまたはクレジット契約の条項です。
「言い換えれば、恒大は国内の義務を果たしながら、外国債券の不履行を選択しないということになるだろうか？」ヴァラサンさんが質問した。
中国は恒大を直接救うことはできない
S&Pグローバル・レーティングによると、中国政府が恒大集団への直接支援に介入する可能性は低いという。
「政府が恒大を直接支援するとは期待していない。中国政府が介入するのは、多くの大手開発業者が失敗し、経済にシステミックなリスクをもたらす伝染病が蔓延した場合のみだ。恒大の失敗だけでは、このようなシナリオにはなりにくいだろう。国内でさえ、恒大は広東省経済にとって重要ではないため、債務不履行はそれほど大きな問題ではないはずだ。 「
中国経済全般に恒大感染が波及する可能性への懸念から、月曜日の香港のハンセン指数は３％以上下落した。下落は世界中で続いており、仮想通貨市場にも広がっている。
恒大の負債総額は現在304億ドルとなっている。 S&Pは「失敗の可能性」が非常に高いと述べた。
「中国の銀行セクターは、潜在的な影響を注視する必要があるものの、大きな混乱を招くことなく恒大のデフォルトを防ぐことができると我々は信じている。」
香港の恒大株式 |出典: CNBC
火曜日午前の取引で、香港の恒大株は約４％下落し、月曜の１０％以上の下落よりははるかに小さいとはいえ、７年連続の下落となった。
恒大のホア・ジア・アン会長は火曜日、不動産購入者、投資家、パートナー、金融機関に対する責任を果たすと市場を安心させようとした。
S&Pのアナリストらは、恒大の破綻を中国の債券管理会社華融の破綻と比較している。同社は今年初め、利益報告が間に合わずドル建て債券が破綻したことで市場のトレンドが始まった。
「システムの安定性が脅かされない限り、政府の措置が恒大を助けるとは考えていない。政府による救済は、不動産セクターの財務規律を強化するキャンペーンを台無しにするだろう」とS&Pは述べた。
アナリストらは、中国政府は救済策の代わりに、個人投資家や住宅購入者が「可能な限り保護される」よう交渉や融資を緩和する可能性があると述べている。
「政府は支援する用意があるが、イベントを思いどおりに進めることも望んでいる。」
現在恒大債券を所有しているファンドはどれですか?
モーニングスター・ダイレクトのデータによると、ＵＢＳ、ＨＳＢＣ、ブラックロックは過去数カ月で恒大社債を積み増した。特別：
- フィデリティ・アジア・ハイリターン・ファンド
- UBS (ラックス) BS プロフィット・アジア (USD)
- HSBC グローバル投資ファンド – XC アジア ハイイールド債券
- ピムコ GIS アジア ハイイールド債券ファンド
- ブラックロック BGF アジア ハイイールド債券ファンド
- アリアンツ アジア ハイイールド債券
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先生
CNBCによると
著者
市場
今週、恒大爆弾が失敗する可能性があるが、中国政府は救助に来るのか、来ないのか?
恒大の債務爆弾テストは今週初めて行われ、投資家は中国の不動産開発会社が債券の利払いを支払う余裕があるかどうかに注目する必要がある。 S&P Global Ratings のデータによると、木曜日（23 月 83 日）時点での利益は XNUMX 万ドルでした。
市場データ提供会社リフィニティブ・エイコンによると、エバーグランデのドル建て５年債の当初発行額は約２０億ドルだが、価格は今週大幅に下落した。
リフィニティブ・エイコンはまた、同社債の利回りが今年初めの１０％超から５６０％に上昇しており、リスクが大きいことを示唆していると述べた。債券は560年10月に満期を迎える。
エバーグランデ 5 年債利回り |出典: リフィニティブ・エイコン
来週の水曜日には、同社は7年米ドル債の利払いにも直面している。
同アナリストは「木曜日に何が起こるかは、いずれにせよ市場にとって重要な出来事となることが確実で、おそらく数時間前のFOMC会合の結果よりも強力だろう」と述べた。市場アナリストのレイ・アトリル氏はＣＮＢＣに対し、投資家が注目しているＦＲＢ会合について言及した。
アナリストや市場ウォッチャーは大方、恒大は木曜日に利払いができなくなると予想している。明らかに、これは支払いが 30 日以内に延長された場合の標準的な終了ではありません。
Ｓ＆Ｐグローバル・レーティングは月曜日、「デフォルト（債務不履行）の可能性がある」と述べた。
みずほ銀行の首席エコノミスト兼ストラテジスト、ヴィシュヌ・バラサン氏は「真実は、恒大は銀行利息を支払うことができず、厳密には支払い不能に陥っていたということだ」と述べた。同氏は、中国政府が大手銀行に対し、恒大が今週初めに期限を迎える融資の利息を支払うことができないと伝えたとの報道に言及した。
「今週末までにクーポンを支払えない可能性が高く、資本市場のリスクは依然として高い。エバーグランデはアジア全土の高利回り債券のほぼ11％を占めている」とバラサン氏は火曜日の声明で述べた。
スタンダードだったらどうしますか？
アナリストらは、中国国内投資家よりも機関投資家やその他の外国投資家がデフォルトの影響をより大きく受ける可能性が高いと述べた。
国内の人民元ベースの債券は海外の米ドル債券よりも優先される場合があります。外国債券は主に外国の機関や投資家によって保有されていますが、中国の民間投資家は人民元建て債券を所有する可能性が高くなります。
政府の意向により、理財商品に対する個人投資家の返済義務はさらに優遇される可能性が高い。
住宅購入者や投資家による抗議活動が複数の都市で勃発しており、社会不安が懸念材料となっている。
先週、深センにある恒大の本社に約１００人の投資家が現れ、延滞した金融商品のローン返済を要求し、大混乱が生じた。
投資家は恒大本社のショーに殺到した
その結果、国内投資家を優先することにより、主に国内投資家が保有する国内債券と比較して、主に機関投資家や他の海外投資家が保有するオフショア・ドル債のデフォルトのリスクが高まることになる。
「しかし、懸念の一つは、外国クーポン債が優先度の低い国内債券と比べて満期になるかどうかだ。特に、海外のデフォルトがクロス・デフォルトを引き起こさない（海外の国内デフォルトがクロス・デフォルトを引き起こす）という非対称的な取り決めの場合はそうだ」とバラサン氏は述べた。
クロスデフォルトとは、借り手が別の債務を履行できなかった場合、債務不履行とみなされることを規定するローンまたはクレジット契約の条項です。
「言い換えれば、恒大は国内の義務を果たしながら、外国債券の不履行を選択しないということになるだろうか？」ヴァラサンさんが質問した。
中国は恒大を直接救うことはできない
S&Pグローバル・レーティングによると、中国政府が恒大集団への直接支援に介入する可能性は低いという。
「政府が恒大を直接支援するとは期待していない。中国政府が介入するのは、多くの大手開発業者が失敗し、経済にシステミックなリスクをもたらす伝染病が蔓延した場合のみだ。恒大の失敗だけでは、このようなシナリオにはなりにくいだろう。国内でさえ、恒大は広東省経済にとって重要ではないため、債務不履行はそれほど大きな問題ではないはずだ。 「
中国経済全般に恒大感染が波及する可能性への懸念から、月曜日の香港のハンセン指数は３％以上下落した。下落は世界中で続いており、仮想通貨市場にも広がっている。
恒大の負債総額は現在304億ドルとなっている。 S&Pは「失敗の可能性」が非常に高いと述べた。
「中国の銀行セクターは、潜在的な影響を注視する必要があるものの、大きな混乱を招くことなく恒大のデフォルトを防ぐことができると我々は信じている。」
香港の恒大株式 |出典: CNBC
火曜日午前の取引で、香港の恒大株は約４％下落し、月曜の１０％以上の下落よりははるかに小さいとはいえ、７年連続の下落となった。
恒大のホア・ジア・アン会長は火曜日、不動産購入者、投資家、パートナー、金融機関に対する責任を果たすと市場を安心させようとした。
S&Pのアナリストらは、恒大の破綻を中国の債券管理会社華融の破綻と比較している。同社は今年初め、利益報告が間に合わずドル建て債券が破綻したことで市場のトレンドが始まった。
「システムの安定性が脅かされない限り、政府の措置が恒大を助けるとは考えていない。政府による救済は、不動産セクターの財務規律を強化するキャンペーンを台無しにするだろう」とS&Pは述べた。
アナリストらは、中国政府は救済策の代わりに、個人投資家や住宅購入者が「可能な限り保護される」よう交渉や融資を緩和する可能性があると述べている。
「政府は支援する用意があるが、イベントを思いどおりに進めることも望んでいる。」
現在恒大債券を所有しているファンドはどれですか?
モーニングスター・ダイレクトのデータによると、ＵＢＳ、ＨＳＢＣ、ブラックロックは過去数カ月で恒大社債を積み増した。特別：
- フィデリティ・アジア・ハイリターン・ファンド
- UBS (ラックス) BS プロフィット・アジア (USD)
- HSBC グローバル投資ファンド – XC アジア ハイイールド債券
- ピムコ GIS アジア ハイイールド債券ファンド
- ブラックロック BGF アジア ハイイールド債券ファンド
- アリアンツ アジア ハイイールド債券
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