In 파트 1, USDC를 둘러싼 배경과 음모론, USDC에 대해 알아봤습니다. 아직 읽지 않았다면 다음 섹션으로 넘어가기 전에 꼭 읽어보세요.
2부에서는 1부에서 제시한 음모론을 계속 분석하여 USDC의 실제 위험에 대한 증거를 제시합니다.
![[PART 2] 2022년 XNUMX월 USDC 폭락 루머의 진실](https://news.coincu.com/wp-content/uploads/2022/07/image-679.png "[PART 2] 2022년 1월 USDC 폭락 루머의 진실 XNUMX")
음모론의 진실성 분석
포인트 (1): Silvergate 또는 Signature 은행과 같은 은행을 통해 USDC를 현금으로 또는 그 반대로 전환할 수 있습니다.
Circle의 교환 서비스에 대한 정보가 정확합니다. 하지만 Silvergate나 Signature Bank 등 이 문제를 지원하는 파트너는 확인되지 않았습니다.
포인트 (2): Circle은 500억 달러의 손실을 입었고 1.5년에도 계속해서 2022억 USDC의 손실을 입을 것입니다. USDC 전환 비용을 지불하려면 사전에 자본을 조달해야 합니다.
손실에 관하여:
- 승인을 위해 SEC에 제출된 대차대조표 서클은 현재 2021년 말까지만 유효하며 매년 감사를 받게 됩니다.
- 따라서 Circle이 500년 2022분기에 509억 달러의 손실을 입었다는 주장은 2021년 XNUMX월에 XNUMX억 XNUMX백만 달러의 손실이 기록되었기 때문에 근거가 없습니다.
USDC를 USD로 약 5% 전환하는 비용을 지불하기 위해 사전 자본 조달에 대해:
- 왜냐하면 이 수수료는 기밀 출처를 기준으로 5%라고 말했지만 증거를 공개하지 않았기 때문입니다 ⇒ 이는 여전히 Circle의 손실에 대한 음모론에 불과합니다.
- 2022년 이전에 자본을 조달하려는 Circle의 의도가 반드시 USDC의 상환을 포함하지는 않습니다. 보다 명확하게 설명하기 위해 USDC-USD를 은행에서 USDC-USD로 변환하거나 그 반대로 변환하는 데 드는 비용이 "운영 비용" 섹션에 포함됩니다.
그러나 2021년 Circle의 대차대조표에는 운영 비용으로 500억 달러의 손실이 기록되지 않았습니다. 대신 Circle은 총 436억 503만 달러의 손실 중 전환사채로 약 XNUMX억 XNUMX만 달러의 손실을 입었습니다.
포인트 (3): USDC Reserve는 Signet/SEN에 투자하고 이들 당사자는 암호화폐 시장의 당사자에게 대출을 제공합니다.
Circle이 Circle Bermuda를 빌려준 것은 사실이며, 이 대출은 다른 사람에게 빌려주었지만, 차용자에 대한 정보는 공개되지 않습니다.
아이디어(4): Circle Bermuda는 미국의 통제를 회피하고 저항하기 위해 만들어졌습니다.
Circle의 Bermuda Company는 법률을 위반했거나 미국 법률의 통제를 회피하려 했다는 이유로 어느 쪽에서도 기소되지 않았습니다.
포인트 (5): BlockFi, Celsius 또는 3AC와 같은 고위험 대출 기관에 대한 Circle 또는 파트너 은행의 위험
이에 대한 증거는 없습니다.
포인트 (6): 투자자가 USDC에서 USD로 변경하려는 위험으로 인해 Circle이 어려워질 것입니다.
USDC의 서비스 중 하나는 USDC를 USD로 1:1 비율로 전환할 수 있도록 하는 것입니다. USDC 보유자가 USDC에서 USD로 상품을 적극적으로 교환하려는 경우 Circle이 대량 교환을 방지하기 위해 이를 통지해야 할 가능성이 높다고 저자가 말한 위험은 사실입니다.
다음과 같은 이유 때문에(있는 경우):
이유 1 : 국채에는 현금이 약 13.7억 달러에 불과하고 나머지 40억 달러가 넘는 단기 미국 국채 형태(유동성은 높지만 동시에 대량의 환매를 지원할 수는 없음) 왜냐하면 만기 약정이 1년 미만이기 때문입니다.)
이유 2 : 저자의 가정이 Circle의 USDC 대출 기관인 BlockFi(인수), 3AC(2년 2022월 12,000일에 파산 선언) 또는 Chelsea(“펌프 아웃”) armor”와 같은 위험에 처해 청산 가격을 약 XNUMX USD/로 낮추는 것입니다. BTC)가 맞습니다. 동시에 이 금액의 USDC는 Circle로 반환될 수 없습니다.
⇒ 펀드의 담보는 여전히 존재하며 USDC 페그 손실과 관련이 없습니다(USDC 민트 = 펀드의 자산 금액이므로).
그러나 적극적인 환매 압력이 있는 경우(USDC 보유자의 패닉으로 인해) Circle은 환매할 현금이 충분하지 않습니다. 왜냐하면 이때 환매 필요성에 따른 USDC 공급량이 환급 가능한 펀드 자산보다 많아 즉시 환매를 지원하기에는 부족하기 때문입니다.
USDC 공급 > 담보(많은 환매로 인해) ⇒ USDC가 페그를 잃으며 기타 주요 관련 결과가 발생합니다.
⇒ 논평: 저자의 이 논문은 다음과 같이 선언한 가정이 유효할 것입니다. “증거 부족”이 정확하고 위의 조건을 만족합니다.
USDC가 충돌할 가능성이 있나요?
USDC 붕괴 가능성을 결정하려면 다음 요소를 고려해야 합니다.
- USDC 민트의 담보는 유동성이 높은지 여부(자산 가격이 하락하여 매각 또는 전환할 수 없는 경우).
- USDC의 백자산 수의 투명성은 시장의 USDC 공급과 동일합니다(인플레이션과 같은 스테이블 코인 매도 사례 감소).
- USDC 에스크로 펀드에는 잠재적인 채무 불이행/불안정한 당사자에 대한 대출/대출 위험이 포함됩니까?
USDC 담보 안정성 및 유동성
USDC는 USDC가 현금과 단기 미국 재무부로 100% 지원된다고 발표했습니다. 단기 미국 재무부는 재무부 채권(T-Bill) 또는 미국 재무부가 담보하는 만기 XNUMX년 이하의 단기 채무 채권입니다.
⇒ USDC 펀드는 미국 정부기관의 보증과 짧은 만기 등으로 T-bill 등 자산의 유동성과 안정성이 매우 높습니다.
USDC 재무부의 현재 상태:
USDC 재무 기금의 현재 재정 상태는 안전하다고 선언되었습니다. 유통되는 USDC 55.7억 달러 중 자산 보유액은 55.8억 달러입니다. 그 중 현금은 약 13.8억 달러이고, 나머지는 미국 단기채권으로 42억 달러입니다.
USDC용 헤지펀드와 위험자산의 관련성
USDC Reserve는 미국의 대표적인 금융기관인 Black Rock과 BNY Mellon이 주로 보유, 관리하고 있습니다.
특히 Circle이 USDC를 기반으로 기관투자자에게 제공하는 상품 중 하나가 Circle Yield입니다. 이곳은 투자자가 USDC 금액을 펀드에 예치하고 고정하는 곳이며 Circle은 선택적 기간에 따라 고정 이자율로 수익을 제공합니다.
Circle은 이를 Circle Bermuda에 빌려줄 것이며 이 당사자는 또한 이익을 위해 암호화폐 시장의 다른 당사자에게 돈을 빌려줄 것입니다. 또한 Circle은 Circle Yield에 대한 자산 거래 플랫폼인 Genesis Global Capital과도 협력할 예정입니다.
대출금은 Circle의 투자 파트너로부터 받은 담보 형태로 BTC로 확보됩니다. 대출 조건은 다음과 같습니다:
- 초과담보 자산.
- 법적 구속력.
- 차주와 제3자가 관리하는 자금의 신용도에 관한 합의증명서.
자금 출처의 안전성과 관련하여 Circle이 예금자의 자금을 사용하는 경우를 피하기 위해 담보는 평판이 좋은 제400자 BitGo(XNUMX명 이상의 대규모 투자자의 자산을 보관하는 것으로 유명함)에 보관됩니다. 잘못된 목적으로 자금을 보호합니다.
펀드 내 자산의 위험에 대해 더 자세히 이해하기 위해 고려해야 할 한 가지 요소는 Circle Yield에 예치된 자금의 순환입니다.
프로세스는 다음과 같습니다.
Circle → Circle Yield 프로그램에 예금 → Lend Circle Bermuda → Circle Bermuda는 암호화폐 시장의 다른 당사자에게 대출하여 수익을 늘립니다. → 이익은 Circle로 반환됩니다. → 이자는 사용자의 예금 조건 및 시간을 기준으로 합니다.
Circle은 비트코인을 담보로 사용하여 수익 관련 금융 상품을 제공하므로 Circle은 차용자 측의 담보 가격 하락과 관련된 위험에도 노출됩니다. 이로 인해 Circle이 부실채권 및 최근의 Chelsea, BlockFi와 같은 부실 사태로 인해 영향을 받을 가능성이 있습니다.
평결
위의 분석에서 저는 USDC가 어렵거나 적어도 아직까지는 큰 디폴트 위험에 직면하지 않는다는 몇 가지 견해를 제시했습니다. USDC 주변의 FUD는 투자자들을 걱정하기에는 너무 위험한 것으로 입증되었습니다. 3부에서는 계속해서 다른 증거를 제시하고 Circle의 대차대조표를 추가로 검토하겠습니다. (파트 3)
프로젝트에 대한 질문, 의견, 제안 또는 아이디어가 있으면 이메일을 보내주십시오. Ventures@coincu.com.
면책 조항: 본 웹사이트의 정보는 일반적인 시장 논평으로 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 투자하기 전에 조사해 보시기 바랍니다.
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마커스
코인큐벤처
저자
Analysis
[PART 2] 2022년 XNUMX월 USDC 폭락 루머의 진실
In 파트 1, USDC를 둘러싼 배경과 음모론, USDC에 대해 알아봤습니다. 아직 읽지 않았다면 다음 섹션으로 넘어가기 전에 꼭 읽어보세요.
2부에서는 1부에서 제시한 음모론을 계속 분석하여 USDC의 실제 위험에 대한 증거를 제시합니다.
음모론의 진실성 분석
포인트 (1): Silvergate 또는 Signature 은행과 같은 은행을 통해 USDC를 현금으로 또는 그 반대로 전환할 수 있습니다.
Circle의 교환 서비스에 대한 정보가 정확합니다. 하지만 Silvergate나 Signature Bank 등 이 문제를 지원하는 파트너는 확인되지 않았습니다.
포인트 (2): Circle은 500억 달러의 손실을 입었고 1.5년에도 계속해서 2022억 USDC의 손실을 입을 것입니다. USDC 전환 비용을 지불하려면 사전에 자본을 조달해야 합니다.
손실에 관하여:
- 승인을 위해 SEC에 제출된 대차대조표 서클은 현재 2021년 말까지만 유효하며 매년 감사를 받게 됩니다.
- 따라서 Circle이 500년 2022분기에 509억 달러의 손실을 입었다는 주장은 2021년 XNUMX월에 XNUMX억 XNUMX백만 달러의 손실이 기록되었기 때문에 근거가 없습니다.
USDC를 USD로 약 5% 전환하는 비용을 지불하기 위해 사전 자본 조달에 대해:
- 왜냐하면 이 수수료는 기밀 출처를 기준으로 5%라고 말했지만 증거를 공개하지 않았기 때문입니다 ⇒ 이는 여전히 Circle의 손실에 대한 음모론에 불과합니다.
- 2022년 이전에 자본을 조달하려는 Circle의 의도가 반드시 USDC의 상환을 포함하지는 않습니다. 보다 명확하게 설명하기 위해 USDC-USD를 은행에서 USDC-USD로 변환하거나 그 반대로 변환하는 데 드는 비용이 "운영 비용" 섹션에 포함됩니다.
그러나 2021년 Circle의 대차대조표에는 운영 비용으로 500억 달러의 손실이 기록되지 않았습니다. 대신 Circle은 총 436억 503만 달러의 손실 중 전환사채로 약 XNUMX억 XNUMX만 달러의 손실을 입었습니다.
포인트 (3): USDC Reserve는 Signet/SEN에 투자하고 이들 당사자는 암호화폐 시장의 당사자에게 대출을 제공합니다.
Circle이 Circle Bermuda를 빌려준 것은 사실이며, 이 대출은 다른 사람에게 빌려주었지만, 차용자에 대한 정보는 공개되지 않습니다.
아이디어(4): Circle Bermuda는 미국의 통제를 회피하고 저항하기 위해 만들어졌습니다.
Circle의 Bermuda Company는 법률을 위반했거나 미국 법률의 통제를 회피하려 했다는 이유로 어느 쪽에서도 기소되지 않았습니다.
포인트 (5): BlockFi, Celsius 또는 3AC와 같은 고위험 대출 기관에 대한 Circle 또는 파트너 은행의 위험
이에 대한 증거는 없습니다.
포인트 (6): 투자자가 USDC에서 USD로 변경하려는 위험으로 인해 Circle이 어려워질 것입니다.
USDC의 서비스 중 하나는 USDC를 USD로 1:1 비율로 전환할 수 있도록 하는 것입니다. USDC 보유자가 USDC에서 USD로 상품을 적극적으로 교환하려는 경우 Circle이 대량 교환을 방지하기 위해 이를 통지해야 할 가능성이 높다고 저자가 말한 위험은 사실입니다.
다음과 같은 이유 때문에(있는 경우):
이유 1 : 국채에는 현금이 약 13.7억 달러에 불과하고 나머지 40억 달러가 넘는 단기 미국 국채 형태(유동성은 높지만 동시에 대량의 환매를 지원할 수는 없음) 왜냐하면 만기 약정이 1년 미만이기 때문입니다.)
이유 2 : 저자의 가정이 Circle의 USDC 대출 기관인 BlockFi(인수), 3AC(2년 2022월 12,000일에 파산 선언) 또는 Chelsea(“펌프 아웃”) armor”와 같은 위험에 처해 청산 가격을 약 XNUMX USD/로 낮추는 것입니다. BTC)가 맞습니다. 동시에 이 금액의 USDC는 Circle로 반환될 수 없습니다.
⇒ 펀드의 담보는 여전히 존재하며 USDC 페그 손실과 관련이 없습니다(USDC 민트 = 펀드의 자산 금액이므로).
그러나 적극적인 환매 압력이 있는 경우(USDC 보유자의 패닉으로 인해) Circle은 환매할 현금이 충분하지 않습니다. 왜냐하면 이때 환매 필요성에 따른 USDC 공급량이 환급 가능한 펀드 자산보다 많아 즉시 환매를 지원하기에는 부족하기 때문입니다.
USDC 공급 > 담보(많은 환매로 인해) ⇒ USDC가 페그를 잃으며 기타 주요 관련 결과가 발생합니다.
⇒ 논평: 저자의 이 논문은 다음과 같이 선언한 가정이 유효할 것입니다. “증거 부족”이 정확하고 위의 조건을 만족합니다.
USDC가 충돌할 가능성이 있나요?
USDC 붕괴 가능성을 결정하려면 다음 요소를 고려해야 합니다.
- USDC 민트의 담보는 유동성이 높은지 여부(자산 가격이 하락하여 매각 또는 전환할 수 없는 경우).
- USDC의 백자산 수의 투명성은 시장의 USDC 공급과 동일합니다(인플레이션과 같은 스테이블 코인 매도 사례 감소).
- USDC 에스크로 펀드에는 잠재적인 채무 불이행/불안정한 당사자에 대한 대출/대출 위험이 포함됩니까?
USDC 담보 안정성 및 유동성
USDC는 USDC가 현금과 단기 미국 재무부로 100% 지원된다고 발표했습니다. 단기 미국 재무부는 재무부 채권(T-Bill) 또는 미국 재무부가 담보하는 만기 XNUMX년 이하의 단기 채무 채권입니다.
⇒ USDC 펀드는 미국 정부기관의 보증과 짧은 만기 등으로 T-bill 등 자산의 유동성과 안정성이 매우 높습니다.
USDC 재무부의 현재 상태:
USDC 재무 기금의 현재 재정 상태는 안전하다고 선언되었습니다. 유통되는 USDC 55.7억 달러 중 자산 보유액은 55.8억 달러입니다. 그 중 현금은 약 13.8억 달러이고, 나머지는 미국 단기채권으로 42억 달러입니다.
USDC용 헤지펀드와 위험자산의 관련성
USDC Reserve는 미국의 대표적인 금융기관인 Black Rock과 BNY Mellon이 주로 보유, 관리하고 있습니다.
특히 Circle이 USDC를 기반으로 기관투자자에게 제공하는 상품 중 하나가 Circle Yield입니다. 이곳은 투자자가 USDC 금액을 펀드에 예치하고 고정하는 곳이며 Circle은 선택적 기간에 따라 고정 이자율로 수익을 제공합니다.
Circle은 이를 Circle Bermuda에 빌려줄 것이며 이 당사자는 또한 이익을 위해 암호화폐 시장의 다른 당사자에게 돈을 빌려줄 것입니다. 또한 Circle은 Circle Yield에 대한 자산 거래 플랫폼인 Genesis Global Capital과도 협력할 예정입니다.
대출금은 Circle의 투자 파트너로부터 받은 담보 형태로 BTC로 확보됩니다. 대출 조건은 다음과 같습니다:
- 초과담보 자산.
- 법적 구속력.
- 차주와 제3자가 관리하는 자금의 신용도에 관한 합의증명서.
자금 출처의 안전성과 관련하여 Circle이 예금자의 자금을 사용하는 경우를 피하기 위해 담보는 평판이 좋은 제400자 BitGo(XNUMX명 이상의 대규모 투자자의 자산을 보관하는 것으로 유명함)에 보관됩니다. 잘못된 목적으로 자금을 보호합니다.
펀드 내 자산의 위험에 대해 더 자세히 이해하기 위해 고려해야 할 한 가지 요소는 Circle Yield에 예치된 자금의 순환입니다.
프로세스는 다음과 같습니다.
Circle → Circle Yield 프로그램에 예금 → Lend Circle Bermuda → Circle Bermuda는 암호화폐 시장의 다른 당사자에게 대출하여 수익을 늘립니다. → 이익은 Circle로 반환됩니다. → 이자는 사용자의 예금 조건 및 시간을 기준으로 합니다.
Circle은 비트코인을 담보로 사용하여 수익 관련 금융 상품을 제공하므로 Circle은 차용자 측의 담보 가격 하락과 관련된 위험에도 노출됩니다. 이로 인해 Circle이 부실채권 및 최근의 Chelsea, BlockFi와 같은 부실 사태로 인해 영향을 받을 가능성이 있습니다.
평결
위의 분석에서 저는 USDC가 어렵거나 적어도 아직까지는 큰 디폴트 위험에 직면하지 않는다는 몇 가지 견해를 제시했습니다. USDC 주변의 FUD는 투자자들을 걱정하기에는 너무 위험한 것으로 입증되었습니다. 3부에서는 계속해서 다른 증거를 제시하고 Circle의 대차대조표를 추가로 검토하겠습니다. (파트 3)
프로젝트에 대한 질문, 의견, 제안 또는 아이디어가 있으면 이메일을 보내주십시오. Ventures@coincu.com.
면책 조항: 본 웹사이트의 정보는 일반적인 시장 논평으로 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 투자하기 전에 조사해 보시기 바랍니다.
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