Voyager의 Chapter 11 파산 보호 및 그 모든 의미
보이저호가 11장에 진입했습니다. 이는 미국 파산법에 따른 파산 절차입니다. 그러나 모든 파산 절차가 동일한 것은 아니며 Chapter 11은 영국법을 따르는 경향이 있는 다른 주요 관할권의 파산 절차와 상당히 다릅니다.
먼저, 기업이 부실화되면 어떻게 되는지 알아봅시다. 파산했다는 이유로 사업체를 즉시 청산할 수는 없습니다. 즉각적으로 모든 것을 파는 것보다 실행 가능한 사업체를 운영하는 것이 더 가치 있는 경우가 많습니다.
기업은 재정적으로 어려움을 겪고 매각이 단순히 부정적인 EV임에도 불구하고 가치 있는 브랜드 이름, 고객, 운영 등을 가지고 있습니다. 이 경우 현명한 방법은 사업을 계속 유지하기 위해 자본 구조를 재구성하는 것입니다.
따라서 BVI 청산 프로세스가 완료되면 존재하지 않게 되는 3AC와 달리 Voyager는 Chapter 11 프로세스에서 나온 후에도 계속해서 기업으로 존재할 것입니다. 이제 챕터 11은 믿을 수 없을 만큼 '채무자 친화적인' 프로세스이기 때문에 다소 독특합니다.
왜냐하면 대부분의 파산 절차는 '채권자 친화적'이기 때문입니다. 예를 들어, Chapter 11에서는 경영진이 그대로 유지되는 반면 영국식(또는 BVI) 파산 절차에서는 경영진이 전문가로 교체됩니다.
그렇다면 Chapter 11을 신청하면 어떻게 될까요? 회사가 Chapter 11을 신청하는 순간, 전 세계적으로 자동으로 유예 조치가 적용됩니다. 이는 다음을 의미합니다. 어떤 채권자도 법원의 허가 없이 채무 청구를 집행하거나 담보/담보에 대해 집행할 수 없습니다.
기업이 챕터 11에 진입하면 경영진은 120일 동안 구조조정 계획을 제안할 수 있는 독점 기간을 갖게 된다. Voyager는 매우 빠르게 움직이며 이미 개편 계획을 제출했습니다! 회사가 파산할 때 기본 규칙은 '파리 패스(pari passu)' 규칙입니다. 모든 채권자는 자산을 동등하게 공유합니다. 당신이 1만 달러를 가지고 있고 5명의 채권자에게 각각 1만 달러를 빚지고 있다면 그들은 각각 200만 달러를 회수합니다.
그러나 이는 성문법과 상업적 합의에 의해 수정되는 경우가 많습니다. 따라서 파산 절차의 일반적인 우선순위는 다음과 같습니다: (1) 관리 비용 (2) 직원 청구, 세금 청구와 같은 특정 '우선순위 청구'. 연금 청구 등 (3) 담보 채권자 (4) 무담보 채권자.
이제 '손상된' 클래스에 대한 투표를 통해 계획이 통과됩니다. '손상'이라는 것은 귀하의 주장에 대해 타협을 요구받고 있다는 것을 의미합니다. 따라서 귀하가 500만 달러의 빚을 지고 우선권 청구로 인해 500만 달러를 지급받는다면, 귀하는 전혀 투표할 수 없습니다(전액을 지급받았기 때문입니다).
그러나 귀하에게 500만 달러의 빚이 있지만 계획이 200만 달러와 일부 자산(또는 부채 어음)을 지불하는 것이라면 귀하는 타협을 당하고 있기 때문에 해당 계획에 투표하게 됩니다! 이제 클래스는 우선순위와 클레임 '유형'에 따라 설정됩니다. 챕터 11 계획을 위해서는 최소한 하나의 장애 등급을 통과하려면 계획을 승인해야 하며, 이는 해당 등급의 청구인 중 최소 2/3와 최소 절반 이상의 찬성 투표를 해야 함을 의미합니다.
따라서 채권자 집단에 총 1000만 달러의 빚을 지고 있는 사람이 3명 있고 그들 모두가 투표한다면 최소한 501명은 찬성 투표를 해야 하고 그 501명은 집합적으로 최소한 2만 달러의 채권을 소유해야 합니다.
그렇다면 Voyager 서류에서 투표할 자격이 있는 장애 계층은 누구입니까? Voyager에는 9개의 클래스가 나열되어 있으며 3개 클래스만 투표할 수 있습니다. 이는 (a) 계정 소유자 및 (b) '무담보 청구'입니다. 계획에 따르면 계정 소유자는 암호화폐, Voyager 자산, Voyager 토큰 및 XNUMXAC로부터 회수금을 혼합하여 받을 수 있습니다. 계정 보유자는 더 많은 암호화폐를 받거나 더 많은 Voyager 자산을 받도록 선택할 수 있습니다.
'무담보 청구인'은 무역 채권자, 기타 대출 기관 등(Alameda 제외)일 가능성이 높습니다. 그리고 그들이 얻는 것은 '청구 할당 풀'의 비례 배분입니다. 이에 대한 정의는 현재 도움이 되지 않는 공백으로 남겨져 있으므로 이 풀이 얼마나 큰지는 아직 알 수 없습니다.
그럼에도 불구하고 Voyager는 확실히 두 클래스가 모두 찬성 투표하기를 원하지만 Voyager가 크램다운을 사용하려면 해당 클래스 중 하나만 투표해야 합니다. 이를 통해 계획이 공정하고 공평한 계획이고 '절대적 우선권 규칙'이 충족되는 한, 한 명의 손상된 계층이 찬성 투표를 하는 한 법원이 계획을 승인할 수 있습니다(즉, 무담보 채권자가 전액을 지불받거나 또는 하위 클래스(예: 형평성)는 아무것도 얻지 못합니다.
제안된 계획에 따라 모든 Voyager 지분 보유자는 전멸됩니다.
이 계획을 통해 Voyager는 외생적인 자본 투입 없이 생존할 수 있습니다. 왜냐하면 650억 3천만 달러 이상의 3AC 대출에 대한 회수 위험을 계좌 보유자에게 옮기기 때문입니다. 이는 제가 읽은 내용에서 알 수 있듯이 XNUMXAC가 파산에 직면한 이유입니다.
독립형일 수도 있지만 Voyager는 동시에 제11자 자금 조달을 모색하고 있는 것으로 보입니다. 대부분의 제XNUMX자가 불안정한 플랫폼에 투자하는 것은 현명하지 못한 일이고 Chapter XNUMX 제안은 협상이 시작될 수 있는 보다 안정적인 플랫폼을 제공하기 때문에 철수한 것으로 보입니다.
출처: @wassielawyer
면책조항: 이 웹사이트의 정보는 일반적인 시장 논평으로 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 투자하기 전에 스스로 조사해 보시기 바랍니다.
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Voyager의 Chapter 11 파산 보호 및 그 모든 의미
보이저호가 11장에 진입했습니다. 이는 미국 파산법에 따른 파산 절차입니다. 그러나 모든 파산 절차가 동일한 것은 아니며 Chapter 11은 영국법을 따르는 경향이 있는 다른 주요 관할권의 파산 절차와 상당히 다릅니다.
먼저, 기업이 부실화되면 어떻게 되는지 알아봅시다. 파산했다는 이유로 사업체를 즉시 청산할 수는 없습니다. 즉각적으로 모든 것을 파는 것보다 실행 가능한 사업체를 운영하는 것이 더 가치 있는 경우가 많습니다.
기업은 재정적으로 어려움을 겪고 매각이 단순히 부정적인 EV임에도 불구하고 가치 있는 브랜드 이름, 고객, 운영 등을 가지고 있습니다. 이 경우 현명한 방법은 사업을 계속 유지하기 위해 자본 구조를 재구성하는 것입니다.
따라서 BVI 청산 프로세스가 완료되면 존재하지 않게 되는 3AC와 달리 Voyager는 Chapter 11 프로세스에서 나온 후에도 계속해서 기업으로 존재할 것입니다. 이제 챕터 11은 믿을 수 없을 만큼 '채무자 친화적인' 프로세스이기 때문에 다소 독특합니다.
왜냐하면 대부분의 파산 절차는 '채권자 친화적'이기 때문입니다. 예를 들어, Chapter 11에서는 경영진이 그대로 유지되는 반면 영국식(또는 BVI) 파산 절차에서는 경영진이 전문가로 교체됩니다.
그렇다면 Chapter 11을 신청하면 어떻게 될까요? 회사가 Chapter 11을 신청하는 순간, 전 세계적으로 자동으로 유예 조치가 적용됩니다. 이는 다음을 의미합니다. 어떤 채권자도 법원의 허가 없이 채무 청구를 집행하거나 담보/담보에 대해 집행할 수 없습니다.
기업이 챕터 11에 진입하면 경영진은 120일 동안 구조조정 계획을 제안할 수 있는 독점 기간을 갖게 된다. Voyager는 매우 빠르게 움직이며 이미 개편 계획을 제출했습니다! 회사가 파산할 때 기본 규칙은 '파리 패스(pari passu)' 규칙입니다. 모든 채권자는 자산을 동등하게 공유합니다. 당신이 1만 달러를 가지고 있고 5명의 채권자에게 각각 1만 달러를 빚지고 있다면 그들은 각각 200만 달러를 회수합니다.
그러나 이는 성문법과 상업적 합의에 의해 수정되는 경우가 많습니다. 따라서 파산 절차의 일반적인 우선순위는 다음과 같습니다: (1) 관리 비용 (2) 직원 청구, 세금 청구와 같은 특정 '우선순위 청구'. 연금 청구 등 (3) 담보 채권자 (4) 무담보 채권자.
이제 '손상된' 클래스에 대한 투표를 통해 계획이 통과됩니다. '손상'이라는 것은 귀하의 주장에 대해 타협을 요구받고 있다는 것을 의미합니다. 따라서 귀하가 500만 달러의 빚을 지고 우선권 청구로 인해 500만 달러를 지급받는다면, 귀하는 전혀 투표할 수 없습니다(전액을 지급받았기 때문입니다).
그러나 귀하에게 500만 달러의 빚이 있지만 계획이 200만 달러와 일부 자산(또는 부채 어음)을 지불하는 것이라면 귀하는 타협을 당하고 있기 때문에 해당 계획에 투표하게 됩니다! 이제 클래스는 우선순위와 클레임 '유형'에 따라 설정됩니다. 챕터 11 계획을 위해서는 최소한 하나의 장애 등급을 통과하려면 계획을 승인해야 하며, 이는 해당 등급의 청구인 중 최소 2/3와 최소 절반 이상의 찬성 투표를 해야 함을 의미합니다.
따라서 채권자 집단에 총 1000만 달러의 빚을 지고 있는 사람이 3명 있고 그들 모두가 투표한다면 최소한 501명은 찬성 투표를 해야 하고 그 501명은 집합적으로 최소한 2만 달러의 채권을 소유해야 합니다.
그렇다면 Voyager 서류에서 투표할 자격이 있는 장애 계층은 누구입니까? Voyager에는 9개의 클래스가 나열되어 있으며 3개 클래스만 투표할 수 있습니다. 이는 (a) 계정 소유자 및 (b) '무담보 청구'입니다. 계획에 따르면 계정 소유자는 암호화폐, Voyager 자산, Voyager 토큰 및 XNUMXAC로부터 회수금을 혼합하여 받을 수 있습니다. 계정 보유자는 더 많은 암호화폐를 받거나 더 많은 Voyager 자산을 받도록 선택할 수 있습니다.
'무담보 청구인'은 무역 채권자, 기타 대출 기관 등(Alameda 제외)일 가능성이 높습니다. 그리고 그들이 얻는 것은 '청구 할당 풀'의 비례 배분입니다. 이에 대한 정의는 현재 도움이 되지 않는 공백으로 남겨져 있으므로 이 풀이 얼마나 큰지는 아직 알 수 없습니다.
그럼에도 불구하고 Voyager는 확실히 두 클래스가 모두 찬성 투표하기를 원하지만 Voyager가 크램다운을 사용하려면 해당 클래스 중 하나만 투표해야 합니다. 이를 통해 계획이 공정하고 공평한 계획이고 '절대적 우선권 규칙'이 충족되는 한, 한 명의 손상된 계층이 찬성 투표를 하는 한 법원이 계획을 승인할 수 있습니다(즉, 무담보 채권자가 전액을 지불받거나 또는 하위 클래스(예: 형평성)는 아무것도 얻지 못합니다.
제안된 계획에 따라 모든 Voyager 지분 보유자는 전멸됩니다.
이 계획을 통해 Voyager는 외생적인 자본 투입 없이 생존할 수 있습니다. 왜냐하면 650억 3천만 달러 이상의 3AC 대출에 대한 회수 위험을 계좌 보유자에게 옮기기 때문입니다. 이는 제가 읽은 내용에서 알 수 있듯이 XNUMXAC가 파산에 직면한 이유입니다.
독립형일 수도 있지만 Voyager는 동시에 제11자 자금 조달을 모색하고 있는 것으로 보입니다. 대부분의 제XNUMX자가 불안정한 플랫폼에 투자하는 것은 현명하지 못한 일이고 Chapter XNUMX 제안은 협상이 시작될 수 있는 보다 안정적인 플랫폼을 제공하기 때문에 철수한 것으로 보입니다.
출처: @wassielawyer
면책조항: 이 웹사이트의 정보는 일반적인 시장 논평으로 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 투자하기 전에 스스로 조사해 보시기 바랍니다.
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