핵심 포인트:

• MakerDAO가 "최종 게임 계획"을 제출하면 유연성을 유지하면서 발전합니다.
• Spark Protocol은 새로운 분산형 금융 상품을 구축하고 Maker 프로토콜 생태계를 성장시키는 데 전념하고 있습니다.
• 본질적으로 Maker는 "모든 것이 성장"할 수 있도록 하는 레이어 1과 같은 환경이 될 것입니다.

숙련된 암호화폐 프로젝트인 MakerDAO는 "엔드게임 계획"이라는 용어를 사용했습니다. 메이커는 수많은 SubDAO 장군을 구축하여 레이어 1과 같은 생태계를 구축하여 “무엇이든 개발 가능”하게 하려고 합니다.

스파크 프로토콜

MakerDAO의 창립자는 작년 9월 "엔드게임 계획"을 제출했을 때 MakerDAO가 유연성을 유지하면서 계속 성장해야 한다고 말했습니다. 그 결과, 2023년 XNUMX월 XNUMX일, MakerDAO의 핵심 유닛 팀의 특정 구성원이 새로운 분산형 금융 상품을 개발하고 Maker 프로토콜 생태계를 성장시키는 데 주력하는 회사인 Phoenix Labs를 설립했습니다.

Phoenix Labs의 초기 프로토콜인 Spark Protocol은 새로운 분산형 금융 상품을 구축하고 Maker 프로토콜 생태계를 성장시키는 데 전념하고 있습니다. 범용 대출 프로토콜에서는 스테이블코인 DAI 및 기타 주류 암호화 자산을 담보로 사용하여 초과 차용이 허용됩니다.

이 프로토콜은 시장에서 광범위하게 테스트된 Aave V3 코드를 기반으로 합니다. 사용자는 ETH, WBTC, stETH 등 유동성이 높은 자산을 담보로 활용하고, 이자율 모델에 따라 해당 자산을 빌려줄 수 있습니다.

원칙적으로 Maker의 저비용 D3M 대출 모듈 및 거의 100% 자본 효율적인 PSM 스테이블 코인 캐스팅 풀과 호환되어 전체 DAI 시장에서 가장 경쟁력 있고 합리적으로 안정적인 이자율을 제공하는 엄청난 시너지 효과를 가져올 것입니다.

스파크 팀은 향후 100년 내 DAI 차입 규모가 10억 달러에 도달하면 DAI 시장 수익의 XNUMX%를 Aave에 기부하겠다고 선언하고 Aave 포럼에 제안을 시작했습니다.

스파크 프로토콜의 이점

시도되고 테스트된 코드

코드는 기록 테스트를 통과했으며 Aave의 성숙한 코드 업데이트로 인해 강력한 보안을 갖추고 있습니다. aTokens와 같은 예금자는 자신의 위치에 대한 토큰화된(spTokens) 표현을 받습니다. spToken은 다른 암호화폐와 마찬가지로 이더리움에서 교환 및 거래될 수 있어 자본 효율성이 더욱 향상됩니다.

낮고 일관된 이자율의 대출

Spark Lend는 D3M(Dai Direct Deposit Module)로 알려진 Maker의 신용 한도에 직접 접근할 수 있으며, 사용자는 잠재적으로 Dai 저축률(현재 1%)보다 약간 높은 이자율로 얼마든지 Dai를 빌릴 수 있습니다. (단, 처음에는 200억개 제한이 있습니다.)

ETH 자산은 사용 효율성이 높습니다.

Spark Lend는 Aave V3 e-Mode 모듈도 선보였습니다. ETH 자산은 최대 LTV 98%까지 상호 차입이 가능합니다. 예를 들어, 스테이킹된 wstETH는 ETH의 최대 98%까지 빌려줄 수 있어 자금 활용 효율성을 높일 수 있습니다.

두 개의 Oracle 가격 피드를 조작하는 것은 더 어렵습니다.

온체인 가격을 제공하기 위해 Spark는 ChronicleLabs(이전의 Maker Oracles) 및 Chainlink 이중 데이터 소스를 사용할 수 있습니다. 이 두 데이터 소스는 TWAP(가중 평균 가격), 서명 가격 소스 및 서킷 브레이커의 세 가지 체크포인트를 통해 처리되어 가격이 조작되지 않도록 보장합니다.

공정한 환경

프로토콜 토큰은 사전 할당 없이 순전히 유동성 채굴을 통해 배포됩니다. 공정한 분배 시스템은 더 많은 개인이 그룹에 합류하도록 유도하는 동시에 합의와 가치를 향상시킬 수 있습니다. 프로젝트 팀은 또한 SubDAO 지원과 제품으로서의 승인을 얻기 위해 Spark 프로토콜이 공평한 경쟁의 장에서 경쟁해야 한다고 생각합니다.

MakerDAO의 전폭적인 지원

Spark는 전통적인 "독립적인 삼자" 방식이 아닙니다. Phoenix Labs가 계약을 작성했지만 이는 전적으로 Maker 거버넌스(모든 스마트 계약, 상표, IP 등 포함)에 의해 통제됩니다. 이는 계약에서 독립적으로 해결할 수 없는 문제가 발생하는 경우 Maker가 개입할 가능성이 가장 높다는 것을 의미합니다. 문제를 해결하기 위해.

DAI를 '글로벌 화폐'로 발전시키기 위한 세 가지 노력

Maker의 목표는 "공정한 세계 통화"를 구축하는 것이지만 DAI의 5억 달러 시장 규모는 USDT의 70억 달러 시가총액에 비하면 왜소합니다. 그렇다면 어떻게 성장하여 중앙 집중식 스테이블코인을 능가할 수 있을까요?

Spark 프로토콜의 도입은 Maker 상품의 향후 개발을 위한 세 가지 중요한 방법을 의미하며, 모두 사용 비용을 낮추면서 채굴되는 DAI의 양을 늘리는 것을 목표로 합니다.

내부 D3M 및 PSM 기능 통합

Spark Lend는 Maker의 기존 D3M을 결합하고 PSM 모듈은 안정적인 통화 DAI에 유동성을 제공합니다.

D3M의 가장 중요한 장점은 XNUMX차 시장에서 DAI를 직접 발행할 수 있다는 것입니다. 이를 통해 XNUMX단계 발행자가 Maker에서 발행한 다음 응용 프로그램을 위해 XNUMX차 시장에 DAI를 예치할 필요가 없습니다. 초과 담보 계층을 형성하여 DAI의 실제 자본 효율성을 향상시킵니다.

원래 목표는 Spark Lend에 300억 달러의 D3M 유동성을 제공하는 것이며, 200억 달러는 100단계 하드캡으로, XNUMX억 달러는 완충 자금으로 사용됩니다. 이 규모 제한은 원칙적으로 실제 시장 대출금리 실적에 따라 변경됩니다.

또한 MakerDAO의 PSM 및 DSR은 Spark Lend 프런트엔드 웹사이트에서 지원됩니다. USDC 보유자는 Spark Protocol의 공식 웹사이트를 통해 PSM의 USDC를 DAI로 쉽게 변경할 수 있으며, DSR을 통해 예금 이자를 획득하여 수요 측면에서 DAI 채택을 촉진할 수 있습니다.

예를 들어, 일반 채널을 통해 대출 시장에서 Aave로부터 1 DAI가 유출되면 두 가지 담보 계층이 있습니다. 즉, Aave 담보 약 $1.5와 Maker 금고 $1.5입니다. 회전 대출을 고려하지 않은 경우 이러한 일반적인 상황에서는 암호화된 자산 담보로 3달러가 소요되지만, D3M과 PSM을 통합한 후 Spark에서 1 DAI를 대출하려면 담보로 1.5달러(또는 USDC와 같이 화이트리스트에 포함된 스테이블 코인으로 1달러)만 필요하므로 자본 효율성이 상당히 향상됩니다. .

EtherDAI를 통해 LSD 시장에 접근하세요

EtherDAI의 사용은 Spark 프로토콜을 사용하여 시작됩니다. EtherDAI는 Lido의 stETH와 같은 ETH를 기반으로 한 유동 모기지 파생상품입니다. 사용자는 stETH를 ETHD에 묶고 이를 담보로 DAI를 빌려줄 수 있습니다.

메이커 거버넌스는 Uniswap에서 ETHD/DAI 단기 유동성 채굴을 설정하여 유동성을 장려하는 데 사용될 수 있는 ETHD 담보에 대한 백도어 액세스 권한을 갖게 됩니다. 반면에 EtherDAI Vault의 수요에 영향을 미치기 위해 EtherDAI Vault의 안정성 충전을 0으로 조정할 수 있습니다.

둘째, 이더리움 상하이 업그레이드 이후 공식 이더리움이 기본소득의 4% 이상을 지급해 ETH 자산의 대규모 이동이 발생한다는 점과 비교된다. Spark는 LSD(유동성 스테이킹 파생상품) 캡슐화 토큰을 활성화하여 TVL이 감소하는 것을 방지하고 소득 중첩을 통해 계약에 새로운 자금을 유인하여 USDC에 대한 의존도를 낮출 수도 있습니다.

가장 중요한 것은 TVL이 돈에 대한 계약의 잠금 가치를 나타냅니다. 계약의 TVL이 증가하면 유동성과 가용성이 증가하고 계약 자체가 상당한 이점을 얻을 수 있습니다. 차용자에게 대출 마진을 예치하는 것은 Spark의 중요한 수익원입니다.

Maker + Spark는 예측 가능한 변동성을 통해 시장 최저 금리와 동일합니다.

Spark 프로토콜의 도입을 통해 Maker는 시장 수요에 따라 DAI 공급을 보다 적극적으로 규제할 수 있으며, DAI 공급을 확대하는 동시에 소비자에게 더 높은 이자율을 제공하기 위해 2차 시장과 직접 연결할 수 있습니다.

DeFi 부문이 번성하는 동안 대출 금리가 급등하는 경향이 있어 소비자가 예상보다 높은 대출 비용을 지불하게 되어 DAI 수급 시장에 해로운 영향을 미칩니다.

DAI 금리를 안정화함으로써 D3M은 주요 DAI 대출 시장에 영향을 미칠 것입니다. DAI에 대한 시장 수요가 클 경우, Maker는 DAI 발행 및 제공을 위한 Spark의 하드캡을 늘려 요율을 낮출 수 있습니다. 수요가 최소화되면 요율을 높이기 위해 Spark에서 DAI 유동성을 가져옵니다.

예측 가능하게 변동하는 대출 금리와 함께 스테이블 코인 싸움에서 $DAI를 가능한 최저 가격으로 유지하는 것은 채택을 촉진하는 데 중요한 경쟁 우위입니다. D3M 펀드 풀은 $DAI 차입 금리의 상대적 안정성과 전체 시장에서 가장 경쟁력 있는 금리를 달성할 수 있습니다.

MakerDAO 프로토콜의 현재 지불 잔액

MakerDAO는 현재 매년 40천만 달러 이상의 비용을 지출하고 있습니다. RWA 재정 관리에 적극적으로 지출하지 않으면 해당 프로젝트에서 30만~40만 위안의 순 손실이 발생하게 됩니다. 이에 제작자는 비용을 줄이면서 수입은 늘리는 '엔드게임(End Game)' 계획을 세웠다.

수입

MakerDAO의 현재 수익은 대부분 다음 네 가지 소스에서 파생됩니다.

• 초과 담보된 Vault의 안정성 수수료 수입, 즉 DAI 이자를 발행/차입합니다.
• 과소담보 자산 청산으로 인한 청산 위약금 수입
• PSM은 스테이블코인 거래 수수료를 받습니다.
• RWA(실물자산) Vault 수익.

예전에는 암호화폐 금고의 안정성 수수료가 계약을 위한 가장 중요한 자금원이었지만 RWA의 현재 자산관리 수입은 이를 능가했습니다.

지출

협약비용의 대부분은 직원 급여, 시장 성장/마케팅 비용, 협약의 핵심을 유지하는 엔지니어 급여 등이다.

2022년 51.4월, MakerDAO 공동 창업자인 Rune Christensen은 안정 수수료로 인한 MakerDAO의 연간 수입이 약 60.9만 달러임을 나타내는 데이터를 발표했지만, 계약 유지 비용은 현금 흐름 43.6만 달러와 비용 1,730달러를 포함하여 9.4만 달러입니다. $DAI로 표시된 MKR은 계약 수익을 초과하여 계약에 대해 약 XNUMX만 달러의 손실을 입혔습니다.

• 인원수: ~115
• 연간 현금 소진율 43.6만 MKR DAI 기준 보상은 17.3만 달러로 추산됩니다.
• Makerburn 안정성 수수료: 51.4만 달러
• 연간 손실: 9.4만 달러.

계약이 종료되는 주요 이유는 다음과 같습니다.

1) 나쁜 시장 시나리오에서 계약의 수입이 급격히 감소했습니다.

2) 팀 비용이 많이 듭니다.

3) 거버넌스 중복성. 현재의 거버넌스 프로세스는 다수의 개인이 참여하는 복잡하고, 거버넌스 주기가 너무 길어서 새로운 제품 기능을 개발할 수 있는 속도가 제한됩니다.

결과적으로 Rune Christensen은 The Endgame Plan의 개념을 제안했으며 이에 대해서는 아래에서 자세히 논의하겠습니다. 이 전략은 현재 프로토콜의 목표 달성 실패, 즉 RWA(실제 자산) 성장 증가에 대한 해결책을 제공합니다.

Endgame Plan, 모든 것은 성장한다

다가오는 Maker 생태계의 큰 변화와 MKR 토큰의 수급 관계 개선을 더 잘 파악하기 위해서는 "엔드게임 계획"을 이해하는 것이 중요합니다. 입법과 정치를 다루는 이 전략에는 수많은 논쟁이 있지만. 본질적으로 Maker는 레이어 1과 동일한 환경이 되어 "모든 것이 번성"할 수 있게 됩니다.

Rune은 원래 2022년 XNUMX월에 최종 게임 제안을 제시했으며, 거버넌스 포럼에서 전체 구성원 토론이 최소 XNUMX번 이상 반복되었습니다. 이는 스테이블코인 Dai 사용자의 요구에 더 잘 부응하기 위해 MakerDAO를 분산형 자체 운영 DAO로 전환하려는 MakerDAO 구조 개편 계획입니다. 특히 네 가지 중요한 구성 요소가 있습니다.

• MakerDAO의 전체 분산화 생성
• Dai의 유동성 및 금리 안정성 향상
• 시스템 위험을 낮추면서 프로토콜 지속 가능성을 높입니다.
• DAO 운영 및 분산형 거버넌스 강화

메이커는 거버넌스의 복잡성을 줄이기 위해 MetaDAO라고 불리는 일련의 자립형 DAO를 구성할 것입니다. Rune에 따르면 Maker Core는 안전하지만 느리고 가격이 비쌉니다. MetaDAO는 L2 보안을 제공하면서 빠르고 다양한 기능을 제공할 수 있는 L1 솔루션입니다.

MakerDAO는 MetaDAO 덕분에 스테이블 코인 Dai를 발행하고 안정화하는 핵심 목적에 더 집중할 수 있습니다. 동시에 MetaDAO는 거버넌스를 통해 MakerDAO 생태계의 다른 프로젝트를 도울 수 있습니다.

Maker 프로토콜의 모듈화를 MetaDAO라고 합니다. 각 MetaDAO는 코인과 금고를 갖춘 소규모 커뮤니티입니다. MataDAO의 주요 가치 제안은 Maker의 매우 복잡한 거버넌스 프로세스를 식별하고, 위험을 줄이고, 병렬화하는 것입니다.

MetaDAO는 세 가지 유형으로 분류됩니다.

Maker Core는 Maker 프로토콜이 제대로 작동하고 Dai를 생산하고 보존하려는 목적을 달성하는 데 필요한 모든 구성 요소를 유지합니다. 코어를 둘러싼 MetaDAO의 각 형태는 메이커 코어와 상호 작용하는 방식을 정의하는 특정 목적을 가지고 있습니다.

• 지사 (로도 알려져 촉진제)는 Maker Core의 분산화된 직원 관리, 온체인 거버넌스, 엔지니어링, 프로토콜 관리 및 브랜드 관리를 담당합니다.
• 창조자 Maker 생태계 체인의 성장과 Spark 팀과 같은 새로운 기능 개발에 중점을 둡니다.
• 보호자 RWA Vault를 관리하여 실제 자산에 중점을 두고 Maker를 실제 세계에 대한 물리적 및 법적 위협뿐만 아니라 실제 세계에 대한 물리적 및 법적 위협으로부터 보호합니다.

Maker Core와 마찬가지로 MetaDAO에는 거버넌스 절차가 있습니다. MetaDAO는 거버넌스를 위해 추가 ERC-20 토큰을 배포함으로써 현재 Maker 거버넌스 프로세스의 단일 스레드 제한을 해결하여 MetaDAO가 병렬로 실행되고 거버넌스 프로세스 속도를 높일 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, MetaDAO의 거버넌스 메커니즘은 Maker 핵심 거버넌스 인프라 위에 구축되었으며, MetaDAO 투표자들은 거버넌스 신호를 보내어 Maker Executive Vote에서 실행됩니다. 이는 MKR 보유자가 "항소 법원"으로 기능할 수 있고 MKR 유권자가 실제로 MetaDAO 계약을 관리한다는 것을 의미합니다.

전반적인 전략은 2023단계로 구분됩니다. Pregame 단계 팀은 무엇보다도 ETHD 생성, MetaDAO 출시, 유동성 채굴 시작 등을 포함하여 XNUMX년에 가동될 예정입니다.

최초의 MetaDAO인 Spark Protocol은 2023년 XNUMX월에 시작될 예정입니다. 현재 메인넷 구축과 다양한 브랜딩 이니셔티브가 진행 중입니다. 스파크는 올 하반기 엘리먼트파이낸스와 센스파이낸스와 결합해 고정금리 대출과 보다 다양한 수익방식을 제공할 계획이다.

Maker는 최종 게임 계획의 초기 단계에서 6개의 MetaDAO를 출시할 예정이며, 각 MetaDAO는 서브 토큰을 발행합니다. Spark 프로토콜에서는 토큰에 대해 명시적으로 언급하지 않지만 아이디어와 Spark 창립자의 설명에 따르면 Spark에는 자체 토큰이 있어야 합니다.

동시에 각 서브 토큰은 MKR과 협력하여 핵심 유동성 풀을 구축합니다. Maker 팀은 이 풀에 대한 LP 인센티브로 매년 45,000 MKR을 배포할 계획이며, 이는 각 MetaDAO가 Endgame 기간 동안 7,500 MKR을 획득한다는 것을 의미합니다. 물론 ETHD, DAI, MKR과 관련된 유동성 풀도 토큰 인센티브를 받게 됩니다.

최종 계획의 첫 번째 구현으로 Spark는 Maker의 연간 소득을 10만 달러 이상으로 늘리는 동시에 아래에서 볼 수 있듯이 처음으로 MKR 토큰이 유동성 채굴 상황을 가질 수 있도록 할 계획입니다.

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