미국에서 비트코인 ​​ETF를 도입하는 것은 비트코인 ​​선물 가격을 정상화하는 데 핵심이 될 것입니다.

Michael Novogratz의 Galaxy Digital의 새로운 제출을 포함하여 9개 이상의 비트코인 ​​상장지수펀드(ETF) 제출이 미국 증권거래위원회(SEC)에 계류 중입니다.

가장 기본적인 수준에서 차량은 투자자에게 중개 계좌를 통해 단순히 주식을 구매함으로써 비트코인에 베팅할 수 있는 옵션을 제공합니다.

그러나 미국 최대 은행인 JPMorgan은 비트코인 ​​ETF 승인의 또 다른 잠재적 이점을 확인했습니다. 즉, 시카고 기반 CME 및 기타 환율에 대한 비트코인 ​​선물 프리미엄을 정상화하는 데 도움이 되는 것입니다. 프리미엄은 비트코인 ​​선물 가격과 주요 암호화폐 거래소에서 거래되는 현물 가격의 차이를 나타냅니다.

JPMorgan 분석가들은 9월 25일 보고서에서 "우리는 미국에서 비트코인 ​​ETF의 출시가 비트코인 ​​선물 가격을 정상화하는 열쇠가 될 것이라고 믿습니다"라고 썼으며 CME 상장 XNUMX월 계약의 가장 최근 계약은 연간 프리미엄으로 거래되었다고 덧붙였습니다. XNUMX%.

보험료는 20% 미만이었던 25월부터 인상됐다. 실적이 좋은 트레이더는 현물 시장에서 암호화폐를 구매하고 동시에 CME에서 XNUMX월 선물 계약을 매도함으로써 연간 프리미엄의 XNUMX%를 이익으로 확보할 수 있었습니다.

JPMorgan 분석가에 따르면 프리미엄 격차는 많은 대규모 투자자가 아직 암호화폐 구매를 위한 계정이나 프로세스를 설정하지 않았거나 자체 규정이나 요구 사항에 따라 금지되어 있다는 사실에 부분적으로 기인할 수 있습니다. 가격 이상 현상에 대한 자체 제한이 있는 CME 또는 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(GBTC) 선물을 통한 접근이 금지됩니다.

따라서 실물 결제형 ETF의 존재는 시장에 더 많은 유동성을 제공함으로써 가격 차이를 일부 상쇄하는 데 도움이 될 수 있습니다.

CME 선물 계약은 비트코인 ​​기준 금리(BRR)에 따라 현금으로 결제됩니다. 이는 런던 시간 오후 4시를 기준으로 미국 달러로 표시되는 일일 기준 환율입니다. BRR은 오후 00시를 기준으로 여러 주요 거래소의 시간별 가중 평균 가격을 나타내며 단일 관찰 가격이 아닙니다. 이러한 방식으로 거래소는 대규모 거래 또는 거래 클러스터가 BRR에 제한된 영향만 미치도록 보장합니다.

그러나 비트코인의 변동성은 기존 자산에 비해 상대적으로 높습니다. 결과적으로 BRR은 현물시장 가격에서 벗어나는 경향이 있으며, 이로 인해 실행 거래에서 추적 오류가 발생합니다.

“코인베이스 거래소의 가격만 사용하여 장기간에 걸쳐 BRR의 월간 추적 오류는 작년 오후 2시 평균에 비해 4% 이상인 경우가 있었습니다. 같은 기간 기초거래(실현거래) 대비 현물환율을 비교하면 지난 10년간 연평균 XNUMX%가 넘는 추적오차가 발생했다. 비트코인 선물이 풍부하다는 것은 특히 현물 시장에 직접 접근하지 않고 처리 중인 BRR을 복원하는 데 있어 비효율성을 부분적으로 반영할 수 있다고 JPMorgan 분석가는 말했습니다.

작년에 폴 튜더 존스(Paul Tudor Jones)의 투자 회사는 현물 시장이 아닌 선물 시장을 활용하여 비트코인에 강세 베팅을 했습니다. 회사의 자금은 Coinbase를 통해 비트코인으로 전환되었지만, 많은 관리 자금은 암호화폐 거래소를 통해 투자할 수 없습니다.

싱가포르에 본사를 둔 Delta Exchange의 공동 창립자이자 CEO인 Pankaj Balani는 “펀드는 CME 선물을 통해서만 비트코인에 접근할 수 있습니다.”라고 말했습니다. "이것은 궁극적으로 비트코인 ​​선물에 대한 프리미엄을 높일 것입니다."

비트코인 선물: BRR로 인한 연간 추적 오류 | 출처: JP모건

ETF가 현물시장 가격으로 물리적으로 결제된다면 추적오차는 훨씬 낮아질 수 있습니다. 헤지 가격은 책정될 수 있습니다.

소위 실행 트랜잭션 실행

투자자들이 선물 프리미엄을 활용하기 위해 헤징을 사용하는 기본 거래라고도 알려진 이 거래는 ETF를 사용하면 훨씬 쉽고 효율적이므로 더 많은 참여자를 유치하고 프리미엄을 낮출 수 있습니다.

“현재 상장된 기초 거래에서는 끊임없이 변화하는 증거금과 반대 GBTC 매수 포지션에 대한 전체 자금 조달과 함께 선물 포지션에 대해 거의 40%에 달하는 개시 증거금을 요구하므로 현금 수익률이 현저히 떨어집니다. ETF는 현재 가격의 기초 거래를 더욱 효율적이고 매력적으로 만들 것입니다. 특히 이러한 ETF를 마진으로 구매할 수 있는 경우 더욱 그렇습니다.

캐리 트레이드는 낮은 금리로 돈을 빌려 더 높은 수익률을 제공하는 자산에 투자하는 거래 전략입니다. 캐리 트레이드는 일반적으로 금리가 낮은 통화로 대출을 받고 빌린 금액을 다른 통화로 변환하는 것을 기반으로 합니다. 일반적으로 수익금은 더 높은 이자율을 제공하는 두 번째 통화로 예치됩니다. 수익금은 주식, 상품, 채권, 부동산 등 제2 통화로 표시된 자산에 사용될 수도 있습니다.

선생님 Coindesk에 따르면 유튜브 채널 팔로우