Stablecoins 암호화폐 방의 호기심과 같습니다. 변동성이 심한 디지털 화폐 세계에 안정적인 가치를 지닌 화폐가 있다는 사실은 매우 흥미롭습니다. 그러나 비평가들에게 그것은 시한폭탄에 지나지 않습니다. 그것이 사실이든 거짓이든 스테이블코인 규제에 대한 요구가 뜨거워지고 있습니다. 미국과 유럽 연합은 규제의 공식화에 가까워지고 있으며 워싱턴과 브뤼셀로 거슬러 올라가는 금융 규제의 역사와 최근 몇 년 동안 암호화폐 사망에 대한 금융 태스크 포스의 지침을 통해 나머지 세계는 안전하다고 말할 수 있습니다. ~ 할 것이다 소송을 따르십시오.

반면, 스테이블코인은 색깔이 다양하기 때문에 이를 규제하는 것이 쉬운 일이 아니라는 점을 이해해야 합니다. 이는 모든 경우에 적용되는 단일 솔루션을 딜레마로 만듭니다. 시가총액 기준으로 가장 우수한 1가지 스테이블코인 USDT, USDC, BUSD는 모두 미국 달러에 고정되어 있습니다. 개발자에 따르면 그들은 달러로 뒷받침되며 항상 가치를 XNUMX달러로 유지하기 위해 다양한 금융 상품을 지원합니다.

테더는 수익성과 준비금에 대한 규제 조사를 받고 있으며, 이로 인해 다른 두 프로젝트도 각자의 지원 자산을 공개하게 되었습니다. USDC 공개는 상당한 양의 기업어음(반드시 품질이 높거나 유동성이 높을 필요는 없음)을 보유하고 있음을 나타냅니다. 많은 사람들은 이 공개로 인해 해당 회사가 결제 회사가 아닌 은행으로 운영되고 있다는 가정을 갖게 되었습니다.

덜 알려진 기타 스테이블코인은 다양한 대체 접근 방식을 사용합니다. 베네수엘라의 논란이 되고 있는 페트로(Petro)처럼 금이나 석유 같은 상품에 묶여 있을 수 있습니다. 탄소배출권에 연결된 코인(예: UPCO2), Dai와 같은 암호화폐로 뒷받침되는 코인, 그리고 아마도 Terra(UST)와 같은 모든 스테이블 코인과 같은 다른 이국적인 옵션도 있습니다. .

물론 일부 사람들은 규제가 혁신을 둔화시킬 뿐이므로 정부는 암호화폐 물결에서 벗어나야 한다고 말할 수도 있지만, 이러한 주장은 역사적 맥락을 고려할 때 결함이 있습니다. 그 전에는 은행 혼란 중에 불량 은행이 발행한 민간 통화로 인해 쇼핑객들이 가치 없는 지폐를 구매하게 되었고, 달러를 미국의 유일한 국가 통화인 통화로 유지하게 되었습니다. 2008년 머니마켓 펀드 위기에도 같은 논리가 적용된다. 당시 연방 당국은 장기 투자자로부터 많은 돈을 벌어온 일반 사람들을 보호하기 위해 새로운 규정을 도입했다.

사회는 가치를 이전하거나 서비스를 제공하는 관리인의 사기나 잘못된 판단으로부터 사용자를 보호해야 한다는 사실을 계속해서 깨닫습니다. 미국과 기타 여러 국가의 당국은 누가 돈을 쓰고 상환할 수 있는지 규제하기 위한 규칙과 규정을 마련했으며 거래자를 위한 지침도 작성했습니다. 숫자로 돈을 다루는 방식이 잘못되면 경제 전반에 충격파를 일으킬 수 있습니다. 총 자본금이 140억 달러가 넘는 시장인 스테이블코인에 대해 누구도 같은 일을 하지 않은 이유는 무엇입니까? 암호화폐 은행이 투자자와 거래자를 상황에 몰아넣는 것을 막을 이유가 없었습니다. 그럼 어디서부터 시작할까요?

1:1 접근 방식

스테이블 코인 규제를 시작하는 가장 좋은 방법은 요구 사항에 따라 작동하도록 규칙과 프로토콜을 마련하는 것입니다. 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행 총재는 최근 인터뷰에서 스테이블코인은 법정화폐와 스테이블코인 발행 프로젝트에서 1:1 비율로 지원되어야 한다고 말했다. 정말 허위진술을 방지해야 보장할 수 있습니다.”

EU는 디지털 유로를 발행하고 상환할 수 있는 전자화폐 기관(EMI)의 오랜 역사를 가지고 있습니다. 이들 기관은 디지털 유로를 은행이나 경우에 따라 중앙 은행에 보관된 실제 유로로 교환합니다. 이는 다른 관할권의 규제 기관도 같은 방향으로 가고 있는 것처럼 보이는 예일 수 있습니다.

여기서는 스테이블 코인 사용자가 코인을 발행한 회사를 통해 언제든지 법정화폐로 교환할 수 있도록 은행이나 EMI와 같은 결제 회사의 자본 요구 사항을 비교할 수 있습니다. 은행이 돈을 버는 가장 중요한 방법 중 하나는 다른 사람의 예금을 빌려주는 것입니다. 이 프로세스는 은행이 인출을 원하는 고객에게 지불할 충분한 준비금을 보유하고 있는지 확인하기 위해 간단해야 하지만 모든 활성 예금에 대해 반드시 1:1일 필요는 없습니다.

스테이블코인 발행자에게 법정화폐를 위해 기술적으로 코인을 판매하는 것은 예금을 인출하는 것과 같을 수 있지만, 문제는 다음에는 그 돈으로 무엇을 하느냐는 것입니다. 대출에 관해서는 은행입니다. 거래 처리 시에는 결제 프로세스를 기준으로 합니다. 기술적으로 고수익 자산을 구매하려면 브로커에게 주문을 전달하거나 브로커로 일해야 합니다. 이러한 맥락에서도 회사는 이러한 활동의 ​​관리를 지배 기구에 위임했습니다.

스테이블코인의 경우 감독당국은 은행이나 결제회사처럼 발행인이 수행하는 금융 활동을 명확하게 확인할 수 있도록 발행인에 대한 투명성 기준을 먼저 설정해야 합니다. 머니마켓 펀드는 여기서 좋은 벤치마크가 될 수 있습니다. 특정 증권을 발행한 회사와 금액을 포함하여 모든 스테이블코인 발행자가 보유 자산에 대해 보고하는 것은 의미가 있습니다. 이것이 없으면 스테이블 코인 사용자가 자신의 자산이 실제 가치를 가질 것이라고 확신할 수 있는 방법이 없습니다.

좀 더 이국적인 자산 연결 스테이블코인의 경우 기본 규칙은 동일해야 합니다. 즉, 자신이 주장하는 자산이 뒷받침된다는 점을 입증할 수 있어야 합니다. 그러나 이는 우리에게 또 다른 어려움을 안겨줍니다. 예를 들어, 규제 대상인 상품 기반 스테이블 코인, 즉 규제 대상인 상품 기반 투자 계약은 결코 "돈"이 아닙니다. 그리고 알고리즘 기반의 스테이블코인은 규제된 세계에 통합되기가 더 어렵습니다.

법정화폐가 아닌 스테이블코인

알고리즘 스테이블코인은 법정화폐로 보호되는 스테이블코인만큼 크지 않습니다. 미국 달러에 고정되어 있지만 기술적으로 기본 보안이 없는 TerraUSD는 CoinMarketCap에 따르면 5번째로 큰 스테이블 코인이며, ETH 지원 DAI는 4번째로 큰 스테이블 코인입니다. USDT는 이제 스테이블코인 전체 시가총액의 약 절반을 차지합니다.

스테이블코인 시가총액 | 출처: 코인게코

규제 관점에서 볼 때, 알고리즘으로 보호되는 스테이블 코인과 암호화폐는 현재 기존 금융 상품을 보유하고 있는 것만큼 전통적인 금융 시스템과 밀접하게 연결되어 있지 않습니다. 이러한 코인은 더 큰 암호화폐 생태계나 네트워크 내에서만 사용되는 경우가 많습니다. 이러한 조직의 규모와 성과를 고려하면(그러나 본질적으로 가치 이전이 항상 규제되는 것은 아닙니다), 이들 조직은 감시 대상이 될 가치가 있습니다.

개방적이고 불변적인 원장인 블록체인은 감사를 위해 공개되므로 이러한 프로젝트는 스마트 계약에 의해 지원되는 경우가 많습니다. ID가 지갑과 연결될 수 있다고 가정하면 투명성이 반드시 문제가 되는 것은 아닙니다. 암호화폐 프로젝트가 사회적 분포에 적합한 솔루션을 찾도록 장려하면서 전통적인 금융을 다루는 회사에 대한 관심을 불러일으키는 문제일 수도 있습니다.

이론적으로 규제 당국은 자동화된 보고서와 감사를 코인을 구동하는 코드에 통합하기 위한 표준을 설정하려고 시도할 수 있습니다. 실제로 이는 암호화폐에 대한 더 큰 규제 프레임워크에 대한 의문을 제기합니다. 많은 규제 당국도 이 측면에 대해 노력하고 있지만 아직 완료되지 않았습니다.

Tether와 같은 법정화폐 기반 거대 기업에 초점을 맞춘 첫 번째 의제는 이를 활동(지불, 은행, 투자)별로 분류하고 그에 따라 필요한 허가를 적용하는 것입니다. 알고리즘 스테이블코인은 당국이 상품인지 아니면 완전히 금지할지 결정할 때까지 규제의 난관에 빠질 가능성이 높습니다. 두 가지 모두 규제 준수 또는 소외 중에서 선택해야 합니다.

어쨌든, 스테이블코인이 전 세계 규제 당국으로부터 강력한 경고를 받고 있다는 것은 분명합니다. 시가총액이 급증하면서 스테이블코인은…