수십억 달러가 AMM(Automated Market Maker) 모델을 기반으로 하는 분산형 교환 프로토콜로 유입되었습니다. AMM은 프로젝트 토큰의 유동성에 대한 인센티브를 통해 네트워크 효과를 생성하여 거래자와 수익 창출자의 폐쇄형 생태계를 만듭니다.

이 메커니즘을 통해 처음으로 분산형 거래(DEX)가 대차대조표에 있는 현금을 사용하여 결제할 수 있는 Coinbase와 같은 중앙화된 상대와 경쟁할 수 있게 되었습니다. 소비자 전환에 대한 지불(예: 가입 및 추천 보너스를 통해) 그 결과, AMM은 많은 순열을 생성하고 스마트한 계약에서 수십억 달러를 끌어들이는 데 도움이 되는 생산성 농장 트렌드를 시작한 탈중앙화 금융(DeFi)의 초석으로 환영받았습니다.

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그러나 DEX 모델의 좋은 기반 아래에는 DEX 모델을 몰락시킬 수 있는 더러운 작은 비밀이 있습니다.

AMM의 몰락

AMM은 암호화 자산에 대한 시장 창출 메커니즘을 재정적으로 최대한 간단하게 축소합니다. 두 개의 유동성 풀이 비교 수요에 맞게 조정되는 순수 환율과 결합됩니다. 마치 오래된 소매업체가 두 개의 곡물과 콩류 더미 사이에 서 있는 것과 같습니다. 서로의 교류가 필요하다.

모델의 비효율성은 가장 큰 수혜자가 유동성 공급자나 시스템을 사용하는 거래자가 아니라 차익거래자임을 의미합니다.

• 거래자들은 높은 가스 가격과 잘못된 실행으로 인해 문제를 겪고 있습니다. AMM은 서로 격리되어 있으며 상호 운용성이 거의 없으므로 깊은 유동성을 찾는 거래자는 다양한 프로토콜 및 블록체인에서 코인을 사용하거나 전문 지식이 부분적으로 채워지는 것을 강요합니다.

• 유동성 공급자는 상승하는 환율로 토큰을 수동적으로 판매하고 하락하는 환율로 토큰을 구매하여 디지털 자산의 가치가 이미 하락한 후 하락하면 일시적인 하락을 만듭니다. 주문 교환에 바쁜 시장 조성자들과 비교할 때 그들은 정기적인 시장 움직임으로 인해 손실을 입을 수 있습니다.

• 그 동안 차익거래자는 그룹의 가치가 올바르게 평가되기 전에 개입하여 값싼 자산을 구입할 수 있습니다.

프로그래머들은 이러한 문제를 해결하려고 노력했습니다. 매개변수를 개선하고 손실 보험 및 거래 관리를 위한 제3자 인터페이스와 같은 새로운 기능을 도입했습니다. 그러나 성공은 제한적이었습니다. 영구적인 손실이 내재되어 있습니다. 완전히 제거할 수는 없지만 손실과 이익 공유를 통해 위험을 통제하는 프로토콜의 다른 참가자에게 전달됩니다.

궁극적으로 AMM의 유동성 공급자가 새로 생성된 토큰 형태의 막대한 인센티브로 하락에 대응하여 항상 수익성을 보장할 수 있는 유일한 방법입니다.

새로운 직업에 대한 추측이 끝나자 구매자가 사라지면 피할 수 없는 판매 압력으로 인해 토큰 가격이 하락하게 되고 유동성 공급업체는 거래를 패키지화하고 더 수익성이 높은 새로운 프로토콜로 이동하게 됩니다. 거버넌스 토큰을 계속 유지하는 사람들은 프로토콜을 희생하여 최대 단기 금전적 이익에 투표할 수 있는 선택권만 가집니다.

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미들웨어의 증가

시간이 지남에 따라 AMM 모델은 이 블록체인의 또 다른 본질적인 한계인 상호 운용성 부족으로 인해 위협을 받습니다.

토큰 인센티브로 인한 수익 창출은 기본 블록체인의 확장성을 초과합니다. 이는 수수료를 인상하고 거래를 기다리게 하여 유동성 공급자를 새로운 이중 레이어 및 차세대 사이드체인을 개발하는 AMM으로 유도합니다.

그러나 모든 새로운 블록체인은 섬입니다. 특히 두 개의 분리된 금액 사이에서 체인과 관련된 자금 이동은 첫 번째 레벨의 홈으로 강제로 돌아가고 마지막 목적지로 또 다른 점프를 해야 함을 나타낼 수 있습니다. 그에 따라 농부의 농작물은 고유한 블록체인 수수료로 소비되고 긴 대기열로 인해 지연됩니다. 또한 다양한 위치에서 자금을 추적하는 번거로움은 말할 것도 없습니다.

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빠르게 진화하고 다각적인 미래에서 미들웨어 체인은 유동성의 주요 관문이 될 수 있는 절호의 기회를 갖고 있습니다.

Uniswap 풀이나 Serum과 같은 세계 질서의 DEX 용어 센터 등 다양한 유동성 소스에서 가장 효율적인 거래 경로를 확장하기 위해 고유한 체인과 안정적으로 상호 작용할 수 있는 상호 운용 가능한 미들웨어입니다. 그런 식으로 이 쇼의 모든 재미(정확한 놀이기구와 엘리트 체인 명소)에 접근할 수 있지만 거래 지연, 높은 가격 및 사일로 가능성은 없습니다. 최종 사용자의 경우 유동성을 제공하는 기본 프로토콜이나 프로그램은 인터넷에서 "HTTPS"와 같은 암호화 기준이 병합되는 것과 유사하게 하나의 사용자 인터페이스로 통합됩니다.

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토큰경제학은 사용자 중심입니다

AMM의 본질적인 한계가 없으면 레이어 2 미들웨어 시리즈는 가치를 수집하고 모든 사용자에게 보상하는 지속 가능한 암호화 경제를 생성하는 데 더 나은 위치에 있습니다.

이는 우리가 2017년의 "유틸리티" 및 "보안" 토큰을 넘어 토큰 외부로 전기를 공급하는 XNUMX차 블록체인 인센티브 구조를 넘어 이동하고 있음을 의미합니다.

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새로운 토큰경제적 모델은 유동성 공급업체와 검증자에게 보상을 제공할 뿐만 아니라 네트워크의 모든 사용자에게 진정한 장기적 네트워크 가치를 창출하도록 영감을 주어야 합니다. 소매업체는 미들웨어를 사용하여 수수료를 저장하고 최고의 성능을 얻을 뿐만 아니라 개발자도 이를 따라 온라인에서 사용할 수 있는 DeFi 소프트웨어를 만들 것입니다. 두 번째 수준의 효율성과 유동성 공급업체는 가장 보람 있는 보상을 제공합니다.

갑자기 고유 체인의 AMM을 둘러싼 계속되는 유동성 전쟁이 새로운 전투에서 일어나고 있습니다.