Слово "stablecoin«может вызвать приятный шум – разве не приятно иметь что-то стабильное в нестабильной криптовалюте?» – но для критиков они не более чем бомба замедленного действия. Правда это или нет, но необходимость регулирования стейблкоинов растет. Соединенные Штаты и Европейский Союз приближаются к официальному оформлению своих программ и имеют историю финансового регулирования, которая уходит корнями в Вашингтон и Брюссель, а также руководство Группы разработки финансовых мер по финансовому регулированию, в котором говорится, что остальной мир последует их примеру. .

Однако регулирование стейблкоинов — непростая задача, поскольку такие монеты бывают разных форм и размеров, что делает проблематичным решение проблемы, подходящее всем. Три крупнейших стейблкоина по рыночной капитализации — Tether (USDT), USDCoin (USDC) и Binance USD (BUSD) — привязаны к доллару США. По словам их разработчиков, они подкреплены резервами долларов США и различными финансовыми инструментами, чтобы всегда поддерживать их стоимость на уровне 1 доллара.

Tether подвергся регулирующей проверке на предмет рентабельности и резервов, что побудило два других проекта раскрыть соответствующие вспомогательные активы. Раскрытие информации USDC, в свою очередь, подчеркивает значительное количество коммерческих бумаг – не обязательно высокого качества или высокой ликвидности – в их соответствующих резервах. Для многих это раскрытие привело к выводу, что компания действовала как банк, а не как платежная компания.

Другие, менее известные стейблкоины используют множество альтернативных подходов. Они могут быть привязаны к таким сырьевым товарам, как золото или нефть, как, например, спорная венесуэльская нефть. Более экзотические варианты включают монеты, связанные с углеродом, такие как UPCO2, монеты, обеспеченные криптоактивами, такие как Dai, и, возможно, менее всего стейблкоины, такие как Terra (UST), не имеют залога и вместо этого полагаются на алгоритмы, обеспечивающие стабильность цен.

Конечно, некоторые могут сказать, что регулирование только замедлит инновации, поэтому правительствам следует держаться подальше от криптовалютной волны, но этому аргументу не хватает исторического контекста. До этого, в эпоху дикой банковской деятельности, частная валюта, выпускаемая мошенническими банками, часто обходилась покупателям бесполезными бумажками, в результате чего доллар считался единственной валютой в Соединенных Штатах. Та же логика применима к кризису фондов денежного рынка в 2008 году, когда федеральные агентства ввели новые правила для защиты обычных клиентов от давних инвесторов, которые заработали большие суммы денег на своих инвестициях.

Как общество, мы снова и снова обнаруживаем, что потребителей необходимо защищать от мошенничества или просто неправомерных суждений со стороны хранителей, лиц, передающих ценности, или предоставлять аналогичные услуги. Мы ввели правила и положения, определяющие, кто может тратить и выкупать деньги, мы написали руководство для переработчиков денег, которые, если с ними неправильно обращаться, могут вызвать шоковые волны во всей экономике. Почему бы нам не сделать то же самое со стейблкоинами, рынком с общей капитализацией более 133 миллиардов долларов? Просто не имеет смысла позволять дамоклову мечу криптовалютного банка висеть над головами инвесторов и трейдеров. Итак, с чего же нам начать?

Индивидуальный подход

Лучший способ начать регулировать стейблкоины — установить правила и протоколы, которые будут гарантировать, что они отвечают вашим потребностям. Кристин Лагард, директор Европейского центрального банка, заявила в недавнем интервью, что стейблкоины должны поддерживаться фиатом 1:1, добавив, что проекты, стоящие за выпуском свечей стейблкоинов:

«[…] тестировалось, контролировалось и управлялось таким образом, чтобы потребители и пользователи таких устройств были действительно защищены от возможных искажений. «

ЕС имеет долгую историю учреждений электронных денег (EMI), которые могут выпускать и обменивать цифровые евро, и эти учреждения возвращают свои цифровые евро, используя реальные евро, хранящиеся в банке или, в некоторых случаях, в центральном банке. Это может быть примером того, как регуляторы в других юрисдикциях, похоже, идут в том же направлении.

Здесь мы можем провести параллели с требованиями к капиталу для банков или платежных компаний, таких как EMI, чтобы гарантировать, что пользователи стейблкоинов могут в любое время обменять свои средства на фиатные деньги через отчеканенную компанию. Для справки: один из наиболее важных способов, с помощью которых банки зарабатывают деньги, — это кредитование депозитов других людей. Процесс должен быть простым, чтобы гарантировать, что у банка достаточно резервов для покрытия клиентов, которые могут захотеть вывести свои средства, но не обязательно 1:1 для всех активных депозитов.

Для эмитента стейблкоинов продажа своих монет за фиатные деньги технически может быть похожа на получение депозита, но вопрос в том, что они делают с деньгами дальше? Когда она кредитует, она занимается банковским делом. Когда он обрабатывает транзакцию, он обрабатывает платежные транзакции. Когда он инвестирует деньги в высокодоходные активы, технически он передает работу брокеру или сам работает брокером. И здесь, как компания, мы доверили управление этой деятельностью надзорным органам.

Связанный: Стейблкоины тщательно изучаются: USDT означает «Коммерческая бумага» — Tether

Соответственно, в случае со стейблкоинами регулирующие органы должны сначала определить стандарты прозрачности для эмитентов, которые должны определить финансовую деятельность, которую они осуществляют, например, банки, товары и платежные компании. Фонды денежного рынка могут быть здесь хорошим ориентиром. Разумно ожидать, что любой эмитент стейблкоинов опубликует отчет о своих активах, включая компании, выпустившие определенные ценные бумаги, и их количество, если таковые имеются. Без этого пользователи стейблкоинов просто не смогут быть уверены в том, что их активы действительно стоят.

Для стейблкоинов, привязанных к более экзотическим активам, основное правило должно быть тем же: они должны иметь возможность продемонстрировать, что за монетой стоит актив, на который они претендуют. Но там мы прыгаем прямо в глубокую-глубокую кроличью нору. Например, стейблкоин, обеспеченный товарами, де-юре является инвестиционным контрактом, основанным на товаре, и должен регулироваться как таковой, а не как «деньги». А алгоритмическим стейблкоинам сложнее интегрироваться в регулируемый мир.

Наружный край

Алгоритмические стейблкоины не такие большие, как стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой. TerraUSD, который привязан к доллару США, но технически не имеет базовой безопасности, является пятым по величине стейблкоином по данным CoinMarketCap, а DAI, поддерживаемый ETH, является четвертым по величине стейблкоином. Tether составляет около половины общей рыночной капитализации стейблкоинов.

С точки зрения регулирования алгоритмически защищенные стейблкоины и криптовалюты в настоящее время не так тесно связаны с традиционной финансовой системой, как те, которые держат в своих резервах традиционные финансовые инструменты. Такие монеты часто полностью интегрированы в более крупную криптовалютную экосистему или ее сеть. Однако, учитывая размер и активность этих организаций – по сути, передача стоимости не всегда подчиняется верховенству закона – они, как и другие стейблкоины, заслуживают того, чтобы быть стержнем регуляторов.

Будучи открытым и неизменяемым реестром, блокчейн открыт для аудита и, следовательно, в основном для смарт-контрактов, которые управляют такими проектами. Если предположить, что кошельку можно присвоить личность, прозрачность не обязательно является проблемой. Одна из проблем, однако, заключается, по крайней мере потенциально, в том, чтобы стимулировать воображение единиц, используемых для традиционной финансовой обработки, одновременно поощряя криптопроекты находить решения, соответствующие правилам нашего общества.

Теоретически регулирующие органы могли бы сделать все возможное, чтобы установить стандарт для интеграции автоматических отчетов и аудитов в код, на котором работают монеты. Фактически, что-то подобное поднимает вопросы о более широкой нормативной базе для таких криптовалют. Многие руководящие органы также работают над этим сценарием, но до его завершения еще предстоит пройти долгий путь.

Связанный: Стейблкоины представляют собой новую дилемму для регуляторов по мере их массового внедрения.

Учитывая четкую направленность на гигантов, поддерживаемых бумажными деньгами, таких как Tether, первая задача состоит в том, чтобы классифицировать их по видам деятельности (платежи, банковское дело, инвестиции) и соответствующим образом применить необходимые лицензионные требования. Алгоритмические стейблкоины, скорее всего, окажутся в нормативной неопределенности до тех пор, пока власти не определят, являются ли они товаром или даже полностью запретят их – либо заставив их выбирать между соответствием правилам, либо маргинализацией.

В любом случае, очевидно, что стейблкоины сталкиваются с резким пробуждением со стороны регуляторов по всему миру, и это правильно. С ростом рыночной капитализации стейблкоины…

Следите за каналом Youtube | Подписывайтесь на телеграм-канал | Следите за страницей Facebook