Оценка безопасности и стабильности стейблкоинов

29 ноября 2021 г. - Вокруг 8 мин минут на чтение

Первое, что делает большинство людей при выходе на рынок криптовалют через децентрализованную биржу (DEX), — это конвертирует свою бумажную валюту в stablecoins а затем купить другие токены.

Стейблкоины являются не только основным каналом инвестирования пользователей в криптовалюты, но и основой всей индустрии DeFi — они функционируют в первую очередь как средство обмена, но также используются для создания пулов ликвидности и увеличения прибыли.

Насколько безопасны и стабильны стейблкоины?

Классификация стейблкоинов

В рыночной капитализации стейблкоинов по-прежнему доминируют централизованные стейблкоины, при этом USDT Tether составляет половину рынка. DAI, ведущий децентрализованный стейблкоин, занимает четвертое место, а UST, алгоритмический стейблкоин, — пятое.

Насколько безопасны и стабильны стейблкоины?

Рыночная капитализация стейблкоинов

Естественно, из-за своей тесной связи с долларом USDT привлек внимание регуляторов. Есть также опасения, что обеспеченная валюта в настоящее время представляет собой системные структурные риски.

Однако централизация, децентрализация и алгоритмы различны. Все ли они одинаково нестабильны? Оправданы ли опасения относительно стейблкоинов? Может ли Tether уничтожить весь сектор DeFi?

Децентрализованные стейблкоины

USDT, имеющий преимущество пионера, является доминирующей централизованной стабильной монетой. Модель расходов заключается в том, что пользователь вносит определенную сумму долларов на банковский счет Tether, а Tether переводит ту же сумму в долларах США пользователю после подтверждения получения соответствующих средств.

Движение цены USDT происходит в основном из-за одобрения кредита эмитентом, хранителем и долларами держателей стейблкоинов.

Проблемы прозрачности и соответствия Tether не могут быть решены централизованными учреждениями. Однако большое количество пользователей и широкая база приложений, накопленная USDT, означают, что люди все еще используют его.

Рыночная капитализация USDT неуклонно росла, утроившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в начале ноября, при этом USDC занимает лишь половину рыночной капитализации USDT, хотя управление ею более прозрачно.

Насколько безопасны и стабильны стейблкоины?

Рыночная капитализация стейблкоинов

Централизованные стейблкоины, которые полагаются на бумажные валюты для поддержания жизни. По сравнению с децентрализованными стейблкоинами, централизованные стейблкоины подвержены регулированию, а бумажные валюты, хранящиеся в автономном режиме, не могут быть запрошены и привязаны к протоколам цепочки.

Несмотря на децентрализованный дух блокчейна, многие важные проекты, такие как Tether, централизованы.

Представьте себе, что SEC выдвигает обвинения против Tether или когда выясняется, что Tether не может собрать достаточные резервы. Пользователи, владеющие USDT, не застрахованы от потерь.

Ипотека в стейблкоине выше стандарта

ДАИ, МИМ, LUSD

MakerDAO был запущен в 2018 году и сыграл новаторскую роль в разработке стейблкоинов с чрезмерным обеспечением. В результате DAI стала лидером рынка этого стейблкоина. Хотя Liquity, которая выйдет на рынок в 2021 году, обновила и улучшила MakerDAO, отсутствие вариантов использования ограничило внедрение LUSD.

Abracadabra, чья модель похожа на MakerDAO, быстро выросла за два месяца, а ее залоговый токен выплачивает проценты, а рыночная капитализация стейблкоина MIM обогнала LUSD на шаг вперед.

Насколько безопасны и стабильны стейблкоины?

Рыночная капитализация стейблкоинов слишком высокая.

безопасность

Стейблкоины с перекрестным обеспечением генерируют стейблкоины стоимостью 1 доллар США путем внесения залога на сумму более 1 доллара США. Таким образом, залогом могут быть другие волатильные токены, такие как ETH, токены протокола и токены поставщика ликвидности (LP). Такие стейблкоины находятся в одной цепочке с залогом, и основной риск возникает из-за колебаний стоимости залога, поэтому механизм ликвидации этих протоколов особенно важен.

Что касается обеспечения, MakerDAO вводит централизованные активы, такие как USDT и USDC, с марта 2020 года, и сомнения относительно того, достаточно ли децентрализован DAI, растут. Риски DAI связаны с централизованными стейблкоинами.

Liquity, протокол, который только ETH имеет в качестве обеспечения для чеканки LUSD, стремится быть децентрализованным во всех отношениях и имеет лучшие механизмы управления ликвидностью и капиталом.

Хотя основной механизм Abracadabra похож на MakerDAO, который обеспечивает обеспеченные процентные активы, это скорее более активный MakerDAO, развернутый в нескольких цепочках с большим залогом и позволяющий использовать стейблкоины. MIM быстро растет, но также означает более высокий риск.

Объем торгов

Ежедневный объем транзакций DAI намного превышает объем всех других стейблкоинов, главным образом потому, что DAI, как лидер, может поддерживаться различными протоколами.

В LUSD более 60% стейблкоинов обращаются во внутренней системе благодаря механизму стимулирования, который поддерживает меньше вариантов внешнего использования. Даже объем торгов MIM намного превышает LUSD. Это происходит главным образом потому, что Abracadabra имеет возможность использовать быстрые кредиты и увеличивать ликвидность MIM on Curve за счет стимулов для своего токена SPELL.

Рыночная капитализация стейблкоинов завышена

Объем ипотечного стейблкоина превышает стандарт

Стабильность

Что касается стабильности, MakerDAO регулирует спрос и предложение DAI с помощью сборов за стабильность и DSR (Dai Holding Ставка), которые влияют на цену DAI. Однако эти корректировки основаны на голосовании владельцев MKR, токена, выпущенного MakerDAO. Большая часть MKR принадлежит ранним инвесторам и крупным инвесторам.

Даже с учетом этих децентрализованных активов MKR такие корректировки аналогичны денежно-кредитной политике центральных банков – например. Это подняло вопросы о справедливости и разумности модели управления.

Liquity удерживает цену LUSD посредством «жесткого якоря», который открывает арбитражные возможности для всего рынка с использованием механизма обратного выкупа, и «мягкого якоря», который позволяет пользователям зарабатывать LUSD по 1 доллару США и LUSD по 1 доллару США в любое время.

Стейблкоин Абракадабры, MIM, похож на DAI с точки зрения механизма стабильности, а ставка монетного двора используется для корректировки стоимости финансирования MIM, что влияет на баланс спроса и предложения.

Используя данные анализа следов, мы видим, что DAI является наиболее стабильным. LUSD относительно стабилен, за исключением случаев, когда цена немного выше, когда он впервые появляется в Интернете. MIM также относительно стабилен в диапазоне от 0.97 до 1.01 доллара.

Чрезмерно защищенные стейблкоины

Цена стейблкоина чрезмерно обеспечена

Алгоритмические стейблкоины

UST, FEI, FRAX

Алгоритмические стейблкоины сохраняют свою ценность, стимулируя рынок спекулировать токенами, используя свои собственные протоколы. Основное преимущество заключается в том, что децентрализованный механизм позволяет более эффективно использовать капитал, но может легко отодвинуть цену от якоря, когда рынок не является арбитражным, как предусматривает протокол.

Terras UST выделяется среди алгоритмических стейблкоинов. Terra использует модель двойного токена с Luna, токеном, который в основном используется для управления, размещения ставок и проверки, и UST, собственной стабильной монетой с привязкой к доллару. UST поддерживается Luna, и для каждого отчеканенного UST Luna должна сжечь доллар, а Luna поддерживает привязку UST к доллару с помощью арбитражного механизма.

Также следует отметить протокол Fei, который установил новый рекорд по сбору средств в DeFi. На неделе после запуска его рыночная капитализация составляла 2.4 миллиарда долларов, а за три месяца она упала до 500 миллионов долларов. Механизм регулировки якоря Фэя, основанный на PCV (контролируемая по протоколу стоимость) и механизме обратного выкупа Ethereum, обеспечивает стабильность. Протокол Фей был призван решить проблему неэффективности и трудностей в масштабировании стейблкоинов с чрезмерным обеспечением, но давление сообщества вынудило провести капитальный ремонт механизма после его создания. В настоящее время он использует механизм фиксированного модуля стабилизации, аналогичный DAI.

Чрезмерно защищенные стейблкоины

Алгоритмическая рыночная капитализация стейблкоинов

Объем торгов

UST занимает первое место среди других алгоритмических стейблкоинов по стоимости транзакций, хотя до чрезмерно централизованного стейблкоина DAI ему еще далеко. В настоящее время UST сопоставим с MIM по рыночной капитализации.

Большая часть активного объема UST приходится на весь протокол Terra, который был построен на основе исходного стейблкоина. Протокол Terra был приспособлен для сценариев транзакций UST с момента его создания, и UST можно связать с автономными платежами, стимулируя спрос на UST.

Чрезмерно защищенные стейблкоины

Алгоритмический объем торгов стейблкоинами

Стабильность

Поскольку механизм стабильности UST основан на обещании выплат Luna, он, по сути, подкреплен обещанием Luna, а не чрезмерно централизованным стейблкоином. Основываясь на полном доверии к Terra, арбитражеры обеспечат стабильность UST посредством арбитражного поведения. Если цена Luna упадет, последует якорный кризис, поскольку пользователи потеряют уверенность в рыночной стоимости Luna.

Цена UST была относительно стабильной, единственное якорное падение произошло в мае, когда цена токена упала. Фэй активен уже более шести месяцев и имеет за плечами две сложные якорные дистанции. В первом случае, который произошел в начале апреля, когда Fei впервые запустился, сценарий использования Fei был недостаточным для поддержки чеканки по требованию, что создавало дисбаланс между спросом и предложением. Удаление якоря в мае произошло главным образом из-за резкого падения цены токена, что вызвало подозрения у пользователей.

Чрезмерно защищенные стейблкоины

Алгоритмическая цена стейблкоина

диплом

Три типа стейблкоинов имеют свои преимущества и недостатки.

Типы централизованных стейблкоинов:

Плюсы: наибольшая рыночная капитализация благодаря относительной стабильности и множеству вариантов использования.
Недостатки: централизованная безопасность и отсутствие прозрачности способствуют массовым злоупотреблениям, которые ставят под угрозу всю систему.

Типы обеспеченных стейблкоинов:

Позитивно: относительно стабильные цены благодаря избыточному залоговому обеспечению.
Недостаток…

Следите за каналом Youtube | Подписывайтесь на телеграм-канал | Следите за страницей Facebook

Разное

Оценка безопасности и стабильности стейблкоинов

Классификация стейблкоинов

Рыночная капитализация стейблкоинов

Децентрализованные стейблкоины

Рыночная капитализация стейблкоинов

Несмотря на децентрализованный дух блокчейна, многие важные проекты, такие как Tether, централизованы.