Биткойн (BTC), возможно, изо всех сил пытался преодолеть сопротивление в 36,000 XNUMX долларов за последние три недели, но у быков теперь есть одна вещь, о которой стоит беспокоиться меньше: ликвидация многоуровневых фьючерсов.

Может сложиться впечатление, что ликвидация на сумму 1 миллиард долларов — это норма для Биткойна. Однако больше, чем любое другое изменение цен, трейдеры помнят недавние преувеличенные изменения, особенно когда цены резко падают и люди теряют деньги.

Эта негативная предвзятость означает, что даже когда происходят разные ценовые эффекты одного и того же порядка, неприятные эмоции и события оказывают более существенное влияние на психологическое состояние трейдера.

Например, многие исследования показывают, что выигрыш 500 долларов в лотерее имеет в два-три раза меньший «эффект», чем проигрыш такой же суммы из личного кошелька игрока.

Сейчас у нас есть шесть с половиной месяцев в 2021 году, и было всего семь ликвидаций долгосрочных контрактов на сумму 1 миллиард долларов и более. Так что это не правило, а очень необычные ситуации, которые могут возникнуть только тогда, когда трейдеры используют чрезмерное кредитное плечо.

Что еще более важно, не было коротких продаж на сумму 1 миллиард долларов, даже когда 19.4 февраля Биткойн вырос на 8%. Эти ликвидации только показывают, что длинное кредитное плечо имеет тенденцию быть более безрассудным и оставляет меньше прибыли на биржах деривативов.

В то время как ритейлеры используют высокие кредитные плечи и в конечном итоге становятся жертвами ликвидации, более интуитивные трейдеры, делающие ставку на снижение, скорее всего, будут полностью застрахованы и будут совершать операции с переносом денежных средств.

Это одна из трех причин, почему ликвидация фьючерсов на 1 миллиард долларов сейчас не является проблемой.

Операции Cash-and-Carry с низким риском ликвидации

Квартальные фьючерсные контракты обычно не торгуются по обычным рыночным ценам. Обычно существует премия, когда рынок нейтральный или бычий, и составляет от 5% до 15% в год.

Эту процентную ставку (известную как базовая) часто сравнивают со ставками по кредитам в стейблкоинах, поскольку решение об отсрочке платежей означает, что продавец взимает более высокую цену, что создает разницу в цене.

Эта ситуация создает пространство для арбитражных бюро и китов, которые могут покупать биткойны на обычных спотовых биржах, одновременно сокращая фьючерсный контракт, чтобы заработать на премии по фьючерсному контракту.

Хотя эти дилеры показаны как «краткосрочные», на самом деле они нейтральны. Таким образом, результат не зависит от того, растет или падает рынок.

В долгосрочной перспективе сегодня уже нет чрезмерного злоупотребления

Трейдеры были чрезвычайно оптимистичны в отношении цены Биткойна, поскольку она выросла до максимума в 65,800 11 долларов США, но эти настроения стали медвежьими после жестокой ликвидации длинных контрактов с 23 по 53 мая, когда BTC вырос на 58,500% с 31,000 XNUMX долларов США до XNUMX XNUMX долларов США.

Анализ ставки финансирования бессрочного контракта (обратного свопа) — отличный способ оценить настроения инвесторов. Всякий раз, когда в долгосрочной перспективе требуется немного больше кредитного плеча, индикатор становится положительным.

До 20 мая не было дня, когда ставка 8-часового финансирования превышала 0.05%. Эти данные свидетельствуют о том, что покупатели не желают использовать высокое кредитное плечо, и без него было бы сложнее ликвидировать 1 миллиард долларов и более.

Открытый интерес также падает, когда цена Биткойна стремительно растет.

Для каждого фьючерсного контракта требуются покупатели и продавцы одинакового размера, а также открытый интерес в долларах США. Это означает, что когда цена Биткойна падает, индикатор также падает.

На графике выше показано, как в середине марта открытые фьючерсы пересекли отметку в 20 миллиардов долларов. За этот период ликвидационные операции на сумму 1 миллиард долларов составили лишь 5% от общей суммы непогашенных долгов.

Учитывая текущий объем открытых позиций в $11.8 млрд, на эти же $11 млрд придется 8.5% от общего количества контрактов.

Таким образом, поэтапная ликвидация становится все более сложной, поскольку покупатели не используют чрезмерное кредитное плечо, а продавцы, похоже, берут на себя весь риск. Если эти показатели существенно не изменятся, быков можно оставить в покое.

Выраженные здесь взгляды и мнения принадлежат автор и не обязательно отражают точку зрения Cointelegraph. Любое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском. При принятии решения вам следует провести собственное исследование.