Yıl sonu genellikle dinlenme ve tatile hazırlanma zamanıdır ancak kripto piyasası 2021'in son haftalarında hiçbir sakinlik belirtisi göstermedi. Göze çarpan hikayelerden biri Terra'nın tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasıydı. Toplam Değer Kilitli (TVL) açısından yüksek, Binance Smart Chain (BSC) projesini geride bırakarak Ethereum'dan sonra ikinci en büyük merkezi olmayan finansal blockchain haline geldi. 20 Aralık'ta 24 milyar dolara ulaşan Terras TVL'nin verilerine göre bu yazının yazıldığı sırada bulunuyor. 19.3 milyar dolar civarına düştü Defi Lamaama bu bir değildi düşüş sinyali.

En yüksek toplam blokaj değerine sahip ilk 5 blok zinciri | Kaynak: Defi Lama

Şu anda Terra, BSC'de 14 ve Ethereum ağında 257'ye kıyasla zincirde yalnızca 377 protokol oluşturmuştur. Terra'nın likidite çeken protokolleri son derece başarılı oldu ve Astroport protokolünün yakın zamanda piyasaya sürülmesi, Terra'nın yerel yönetişim tokeni LUNA'nın Aralık 2021'de tüm zamanların en yüksek seviyesine hızlı bir şekilde yükselmesiyle aynı zamana denk geliyor.

ABD doları cinsinden TVL ile LUNA'ya bakıldığında, ABD doları cinsinden TVL Eylül 2021'den bu yana katlanarak artarken, LUNA'daki TVL aynı dönemde oldukça sabit kaldı. ABD doları TVL'sindeki son yükselişe katkıda bulunan faktörün LUNA'nın atlaması olduğunu görmek zor değil.

USD cinsinden TVL Terra (solda) ve LUNA (sağda) | Kaynak: Defi Lama

Yönetişim tokeninin fiyatındaki artış genellikle yatırımcıların zincire ve protokole olan güvenini gösterirken, aynı zamanda daha kazançlı arbitraj fırsatları da yarattığı görülüyor.

LUNA ile ilgili varlık bLUNA arasında arbitraj yapmak için kullanılan stratejilerden bazılarına daha yakından bakalım.

LUNA fiyatı ve LUNA / bLUNA farkı % | Kaynak: Flipside Kripto

Terra Markets'te neden arbitraj var?

LUNA, Terra blok zincirinin yönetişim ve staking tokenidir; bLUNA ise stake edilen LUNA'yı ve karşılık gelen blok ödülünü temsil eden tokendir. bLUNA da tıpkı LUNA gibi takas edilebilir ve devredilebilir olduğundan Terra'nın merkezi olmayan borsasında (DEX) işlem görmektedir.

Diğer döviz çiftleri veya tokenler gibi TerraSwap, Loop Markets veya Astroport gibi farklı DEX’lerde işlem gören LUNA/bLUNA da farklı platformlardaki fiyat verimsizlikleri nedeniyle farklı şekilde değerlenebiliyor. Arbitraj yatırımcıları, bir protokolü daha düşük fiyattan alıp diğerini daha yüksek fiyattan satarak platformların fiyat verimsizliklerini düzeltmesine ve sonuçta tüm borsalarda adil fiyatlar elde etmesine yardımcı olacak.

Fiyat verimsizliğinin ortak nedeninin yanı sıra, LUNA / bLUNA fiyatlarının protokoller arasında farklılık göstermesine neden olan, özellikle bLUNA'nın doğasıyla ilgili başka faktörler de vardır.

– bLUNA, bağlantı protokolünde LUNA'dan daha pahalıdır. Bunun nedeni, Anchor'da bir kez bağlanan ve kabartılan bLUNA'nın, hemen yakılmadığı sürece ancak 21 gün sonra (artı 3 günlük işlem süresi) yakılıp LUNA'ya geri gönderilebilmesidir.

– bLUNA yalnızca stake edilen LUNA'nın değerini temsil etmediğinden, aynı zamanda 21 günlük bloklama süresi boyunca stake etmeden elde edilen blok bonusunu da temsil ettiğinden, değeri her zaman LUNA'dan daha yüksektir. Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, Anchor'da 1 LUNA başına bLUNA'nın fiyatı çoğunlukla 1'den azdır; 3 uç değer, bLUNA'nın 0.97 bLUNA'ya 1 LUNA oranında daha değerli olduğunu gösterir.

LUNA başına saatlik bLUNA 1'den az | Kaynak: Flipside Kripto

LUNA başına saatlik bLUNA her zaman 1'den azdır | Kaynak: Flipside Kripto

– LUNA, DEX'lerde çoğu zaman bLUNA'dan daha pahalıdır, muhtemelen aşağıdaki nedenlerden dolayı:

(1) Daha fazla kullanıcı bLUNA'yı DEX'te satın almaktan daha çok satıyor (bu nedenle bLUNA'nın değeri daha düşük) çünkü bLUNA hemen yanmazsa 21 gün boyunca bağlantı kütüğünde yanacak. Yani eğer kullanıcılar LUNA'larını hemen geri almak istiyorlarsa bLUNA'yı satmak için bir DEX'e gitmeleri gerekiyor. (bLUNA'nın Anchor'a anında yakılması için ölçeklendirme TerraSwap ile aynıdır.)

(2) Kullanıcılar genellikle bAsset'i ana güvenlik olarak kullanmaları gerekmediği sürece bLUNA kadar istemezler. Anchor şu anda LUNA'yı bLUNA ile çok dar ama biraz daha düşük bir oranda takas etmek için bir ortaklık işlevi sunuyor; yani yatırımcılar 1 LUNA karşılığında 1 bLUNA'dan daha az alıyor. DEX'lerdeki oranlar daha iyi olsa da (tüccarlar bir DEX'teki 1 LUNA için 1 bLUNA'dan fazlasını alırlar), kullanıcılar DEX'ler ve farklı protokol dönüştürme işlemleri arasında zorluk yaşamadan bLUNA'yı elde etmek için Anchor Bond'u kullanmanın en uygun yolunu aramaya eğilimlidirler.

Terra arbitraj fırsatından nasıl yararlanılır?

Sunulan arbitraj tartışmasına dayanarak, LUNA ve bLUNA'yı arbitraj yapmanın iki ana yolu vardır.

TerraSwap, Loop Markets ve Astroport'un tümü LUNA / bLUNA için takas olanağı sunmaktadır. Bu DEX'lerin genellikle küçük spreadleri vardır, bu da yatırımcıların döviz çiftlerini bir DEX'te daha düşük bir orandan satın alması ve bunları başka bir DEX'te daha yüksek bir oranda satması için arbitraj fırsatları yaratır.

LUNA / bLUNA fiyatlarını DEX'ler aracılığıyla karşılaştırın | Kaynak: Flipside Kripto

Aşağıdaki grafik, Aralık 2021 için farklı platformlardaki swaplardan LUNA / bLUNA'nın ortalama günlük fiyatını göstermektedir. Oran, bLUNA'dan fiilen alınan tutarın (ücretler ve kaymalar düşüldükten sonra) LUNA'dan takasa teklif edilen tutara bölünmesiyle elde edilir. Önceki bölümde açıklandığı gibi, DEX'lerde LUNA'ya olan talebin yüksek olması nedeniyle 1 LUNA, DEX'lerde 1'den fazla bLUNA alışverişi yapıyor.

Aşağıdaki grafik 2 DEX'ten 3'si arasındaki günlük arbitraj kazançlarını göstermektedir. En iyi şans 15 Aralık'tır. TerraSwap ve Loop arasında yıllık getiri (APY) neredeyse %600'dür.

ESKİLUNA. Çift farkı/ farklı DEX'ler arasında bLUNA | Kaynak: Flipside Kripto

DEX'ler ve çapalar arasındaki dağılım

Yatırımcılar, 1 LUNA üzerinden en yüksek bLUNA'yı sunan DEX'lerden birinde LUNA'yı bLUNA ile değiştirebilir, bLUNA'yı demirde yakabilir ve daha fazla LUNA geri almak için 21 gün (artı 3 gün) bekleyebilir. Çapa yanığının normal bir "yavaş" yanma olması gerektiğini unutmayın. Anında yazma, TerraSwap ile aynı hızda olduğundan çalışmaz.

24 günlük yıllık getiriyi (21 + 3 çapa yakma işlem günü) temel alan aşağıdaki grafik, farklı DEX'ler ve çapalar arasındaki arbitrajdan elde edilen APY'yi göstermektedir.

DEX'ler ve APY Anchor ile APY Staking Arasındaki Fark LUNA | Kaynak: Flipside Kripto

Lido'daki LUNA likidite hissesinin %8'lik APY'si de risksiz bir kıyaslama getiri analizi için karşılaştırıldı. Aralık ayında APY 80 Aralık'ta %27'e kadar yükseldi ve buradan yeni yılın risksiz getirisinin oldukça altına düştü.

Bunun nedeni muhtemelen Terra'nın artan popülaritesi ve tüm platformlarda fiyatlandırmayı kolaylaştıran, fiyat verimsizliğini ve iş fırsatlarını azaltan ve böylece daha eşit bir fiyat yaratan çeşitli Terra protokollerine artan katılımıdır.

Bilgili yatırımcılar her zaman bir sonraki fırsatın peşindedir

Aralık 2021 tarihli swap verilerine göre Terra üzerinde çeşitli protokoller aracılığıyla çok sayıda LUNA/bLUNA arbitraj fırsatı mevcut. Yatırımcılar, bLUNA'yı 24 gün boyunca tutmaya istekli oldukları sürece TerraSwap, Astroport ve Loop Markets gibi çeşitli DEX platformları arasındaki arbitraj yolunu seçebilir veya bu DEX platformları ile Anchor arasındaki daha güvenli yolu seçebilirler.

DEX ve Anchor-Arbitraj yıllık getirileri, Aralık 2021'de Lido'da sürekli olarak risksiz likiditeden daha iyi performans gösterdi; yakın zamana kadar getiriler 1 Ocak 2022'de neredeyse tamamen ortadan kalktı.

Bunun nedeni muhtemelen Terra Protokollerine daha fazla insanın katılması ve fiyatların rasyonelleştirilmesidir. İşlem hacmi ve katılımdaki dalgalanmalar veya yeni DEX protokollerinin uygulamaya konulması nedeniyle arbitraj fırsatlarının gelecekte yeniden ortaya çıkması muhtemeldir.

Bu makaleyle ilgili haberleri takip etmek ve yorum yapmak için Bitcoin Magazine Telegram'a katılın: https://t.me/coincunews

Youtube Kanalını Takip Edin | Telegram kanalına abone olun | Facebook sayfasını takip edin