Milyarlarca dolar, proje tokenleri ile likidite teşvikleri yoluyla ağ etkileri yaratan ve dolayısıyla tüccarlar ve kazanç yapıcılardan oluşan kapalı bir ekosistem yaratan Otomatik Piyasa Yapıcı (AMM) modeline dayanan merkezi olmayan borsa protokollerine aktı.

Bu mekanizma, merkezi olmayan işlemlerin (DEX'ler) ilk kez ödeme yapmak için bilançolarındaki nakiti kullanabilen Coinbase gibi merkezi muadilleriyle rekabet etmesini sağladı. Tüketici dönüşümleri için yapılan ödemeler (örneğin kayıt ve yönlendirme bonusları aracılığıyla). Sonuç olarak AMM, birçok permütasyon üreten ve akıllı sözleşmelerle milyarlarca dolar çekilmesine yardımcı olan bir üretkenlik çiftliği trendini başlatan merkezi olmayan finansın (DeFi) temel taşı olarak selamlandı.

Bağlı: DEX robotlarının büyümesi: AMM perakendede endüstriyel devrime öncülük ediyor

Ancak DEX modelinin sözde iyi temelinin altında, onun çöküşü olabilecek kirli küçük bir sır var.

AMM'nin çöküşü

AMM, kripto varlıklar için piyasa yaratma mekanizmasını finansal açıdan mümkün olduğu kadar basit hale getiriyor: İki likidite havuzu, karşılaştırmalı talebe uyum sağlayan saf bir döviz kuruyla birleşiyor; neredeyse eski bir perakendecinin iki tahıl ve baklagil yığını arasında durması gibi. birbirleriyle alışverişe ihtiyaçları vardı.

Modelin tam verimsizliği, en büyük yararlanıcıların likidite tedarikçileri veya sistemi kullanan tüccarlar değil, arbitrajcılar olduğu anlamına gelir:

• Yatırımcıların yüksek gaz fiyatları ve kötü uygulama nedeniyle sorunları var. AMM'ler birbirlerinden izole edilmiştir ve birlikte çalışabilirliği çok azdır, bu da derin likidite arayan tüccarları çeşitli protokoller ve blok zincirler üzerinde para kullanmaya veya uzmanlık kaymasına ve kısmen dolmaya zorlar.

• Likidite sağlayıcıları, tokenları yükselen bir döviz kuru üzerinden pasif olarak satar ve tokenları azalan bir oranda satın alarak, bir dijital varlığın değeri zaten düştükten sonra düştüğünde geçici düşüşler yaratır. Emir alışverişlerinde meşgul olan piyasa yapıcılarla karşılaştırıldığında, düzenli piyasa hareketleri nedeniyle kaybedebilirler.

• Bu arada, arbitrajcılar devreye girip grup doğru bir şekilde değerlenmeden önce ucuz varlıklar satın alabilirler.

Programcılar bu sorunları düzeltmeye çalıştılar; parametreleri iyileştirdi ve kayıp sigortası ve işlem yönetimi için üçüncü taraf arayüzü gibi yeni özellikler sundu. Ancak başarıları sınırlıdır. Kalıcı bir kayıp yerleşiktir; tamamen ortadan kaldırılamaz, ancak zarar ve kar paylaşımı yoluyla tehlikeyi kontrol eden protokolün diğer katılımcılarına aktarılır.

Sonuçta, AMM'deki likidite sağlayıcılarının her zaman karlı olmasını sağlamanın tek yolu, yeni oluşturulan tokenlar biçimindeki muazzam teşviklerle düşüşlere karşı koymaktır.

Yeni bir işe ilişkin spekülasyon dalgası sona erdiğinde alıcılar ortadan kaybolduğunda, kaçınılmaz satış baskısı token fiyatlarını aşağı çekecek ve likidite tedarikçilerinin anlaşmalarını paketleyip daha kazançlı yeni protokollere geçmesine neden olacaktır. Yönetişim tokenını elinde tutmaya devam edenler, yalnızca protokolün pahasına maksimum, kısa vadeli parasal kazanç için oy verme seçeneğine sahip.

Bağlı: Kâr herkesin ağzında ama DeFi parayı yönetme şeklimizi değiştirmeyi vaat ediyor

Ara yazılımların artması

AMM modeli, zamanla bu blok zincirinin bir başka doğal sınırlaması nedeniyle tehdit altındadır: birlikte çalışabilirlik eksikliği.

Token teşviklerinin sağladığı para kazanma, temeldeki blok zincirlerin ölçeklenebilirliğini aşıyor. Bu, ücretleri artırıyor ve işlemleri bekliyor, likidite tedarikçilerini yeni çift katmanlı ve yeni nesil yan zincirler üzerinde çalışan AMM'lere yönlendiriyor.

Ancak her yeni blockchain bir adadır. Fonların zincirler halinde, özellikle iki izole miktar arasında taşınması, ilk seviyedeki eve geri dönmek zorunda kaldığınızı ve ardından son hedefe bir kez daha atlamak zorunda kaldığınızı gösterebilir. Bununla birlikte çiftçilerin mahsulleri, blockchain ücretleri nedeniyle tüketiliyor ve uzun kuyruklar nedeniyle gecikiyor; çeşitli yerlerdeki fonları takip etme zorluğundan bahsetmiyorum bile.

Bağlı: Profesyonel yatırımcılar sayısız havuza değil, küresel bir kripto para okyanusuna ihtiyaç duyar

Hızla gelişen bu çok yönlü gelecekte, ara katman yazılım zincirlerinin likiditeye açılan birincil kapı olma şansı çok yüksektir.

İster Uniswap havuzlarından ister Serum gibi dünya düzeninin DEX terim merkezlerinden olsun, birden fazla likidite kaynağı arasında en verimli ticaret yollarını genişletmek için benzersiz zincirlerle güvenilir bir şekilde etkileşime girebilen birlikte çalışabilen ara katman yazılımı. Bu şekilde, bu gösterinin tüm eğlencesine (tam geziler ve elit zincir atraksiyonları) erişilebilir olabilir, ancak ticari gecikmeler, yüksek fiyatlar ve olası silolar olmadan. Son kullanıcı için, likidite sağlayan temel protokoller veya programlar, "HTTPS" gibi kriptografik kriterlerin internette birleştirilmesine benzer şekilde tek bir kullanıcı arayüzünde birleştirilir.

Bağlı: Bu, kripto para biriminin “Netscape anı”na mı geliyor?

Tokenomik kullanıcı merkezlidir

AMM'nin doğasında olan sınırlamalar olmaksızın, İkinci Katman ara katman yazılımı serisi, değer toplamak ve tüm kullanıcıları ödüllendiren sürdürülebilir bir kripto ekonomisi oluşturmak için daha iyi bir konuma sahiptir.

Bu, 2017'nin "yardımcı program" ve "güvenlik" tokenlarının ötesinde ve tokenların dışında, birinci kademe blockchainlere elektrik sağlayan teşvik yapılarını geride bıraktığımız anlamına geliyor.

Bağlı: Ethereum'un Ötesinde Yaşam: Birinci Katman Blok Zincirlerinin DeFi İçin Getirdikleri

Yeni tokenomik modellerin yalnızca likidite tedarikçilerini ve doğrulayıcılarını ödüllendirmesi değil, aynı zamanda ağdaki tüm kullanıcılara gerçek uzun vadeli ağ değeri yaratma konusunda ilham vermesi de gerekiyor. Perakendeciler yalnızca ücretleri depolamak ve en iyi performansı elde etmek için ara yazılım kullanmakla kalmayacak, aynı zamanda geliştiriciler de çevrimiçi olarak kullanılabilecek DeFi yazılımı oluşturmak için aynı yolu izleyecek. İkinci düzey verimlilik ve likidite tedarikçileri en karlı olanı telafi edecektir.

Aniden, içsel zincirlerdeki AMM'leri içeren devam eden likidite savaşları yeni bir savaşta ortaya çıkıyor.