Voyager 的第 11 章破产保护及其含义
航行者号已进入第 11 章 这是美国破产法下的破产程序。 但并非所有破产程序都是相同的，第 11 章与其他主要司法管辖区的破产程序有很大不同，这些司法管辖区往往受英国法启发。
首先，让我们了解一下当企业资不抵债时会发生什么。你不会仅仅因为一家企业资不抵债而立即对其进行清算——保持一家可行的企业运营通常比直接甩卖所有东西更有价值。
一家企业拥有品牌、客户、运营等，即使它陷入财务困境，并且贱卖只是负值，但这些都是有价值的。在这种情况下，明智的做法是重组其资本结构以保持业务持续发展。
因此，与 3AC 在 BVI 清算程序完成后将不复存在不同，Voyager 在通过第 11 章程序后将继续作为一家企业存在。第 11 章有些独特，因为它是一个令人难以置信的“债务人友好”流程。
因为大多数破产程序都是“债权人友好的”。例如，在第 11 章中，管理层留任，而在英国（或英属维尔京群岛）破产程序中，管理层由专业人员取代。
那么，当您申请第 11 章时会发生什么？当一家公司申请破产法第 11 章时，全球范围内的自动暂停生效。这意味着 未经法院许可，债权人不得强制执行其债务主张或强制执行任何担保/抵押品。
一旦公司进入第11章，管理层就有120天的专属期限来提出重组计划。 Voyager行动非常快，已经提交了重组计划！当公司破产时，基本规则是“同等权利”规则——即 所有债权人平等分享资产。 如果你有 1 万，你欠 5 个债权人每人 1 万，他们每人可收回 200 万。
但这经常被成文法和商业安排所修改。因此，破产程序中的通常优先权看起来像这样：（1）管理成本（2）某些“优先债权”，例如员工债权、税收债权。养老金索赔等 (3) 有担保债权人 (4) 无担保债权人。
现在，一项计划通过了对“受损”阶层的投票而获得通过。 “受损”意味着您被要求在您的主张上做出妥协。因此，如果您被欠 500 万，并且因为您有优先权索赔而获得 500 万，那么您根本没有投票权（因为您已全额付款）。
但如果你被欠了 500 万，但计划是支付你 200 万加上一些股权（或债务票据），那么你确实可以对该计划进行投票，因为你受到了损害！现在，类别是根据优先级和索赔“类型”设置的。为了第 11 章计划 要通过至少一个受损类别，需要批准该计划，这意味着该类别中至少 2/3 的申请人加上至少一半的人数必须投赞成票。
因此，如果债权人类别中有 1000 人总共欠 3m，并且所有人都投票，则至少有 501 人必须投赞成票，而这 501 人必须共同拥有至少 2m 的债权。
那么 Voyager 文件中哪些弱势群体有权投票呢？ Voyager 列出了 9 个类别，只有两个类别有投票权。它们是 (a) 账户持有人和 (b) “无担保债权”。该计划建议账户持有者收到加密货币、Voyager 股权、Voyager 代币和 3AC 回收的混合产品。账户持有人将能够选择接收更多加密货币或接收更多 Voyager 权益。
“无担保索赔人”可能是贸易债权人、其他贷款人等（阿拉米达除外）。他们得到的是“索赔分配池”中按比例分配的份额。目前这个定义是空白的，因此毫无帮助，因此这个池有多大还有待观察。
无论如何，虽然 Voyager 肯定希望两个类别都投赞成票，但只有其中一个类别必须投票，Voyager 才能使用所谓的强制限制。这允许法院批准该计划，只要一个受损类别投票赞成，只要该计划是公平公正的，并且满足“绝对优先规则”（这意味着无担保债权人要么获得全额偿付，要么获得全额偿付）。任何从属类别（即股权）都一无所获）。
根据拟议的计划，所有 Voyager 股东都将被消灭。
该计划使 Voyager 在没有外源注入资本的情况下得以生存，因为它将 650 亿多 3AC 贷款的回收风险转移到了账户持有人身上，根据我的阅读，这就是 3AC 面临破产的原因。
虽然 Voyager 可以独立运作，但它似乎同时也在寻求第三方融资。看来大多数第三方已经退出，因为投资一个不稳定的平台是不明智的，而第11章提案是为了提供一个可以开始谈判的更稳定的平台。
Sumber: @瓦西律师
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Voyager 的第 11 章破产保护及其含义
航行者号已进入第 11 章 这是美国破产法下的破产程序。 但并非所有破产程序都是相同的，第 11 章与其他主要司法管辖区的破产程序有很大不同，这些司法管辖区往往受英国法启发。
首先，让我们了解一下当企业资不抵债时会发生什么。你不会仅仅因为一家企业资不抵债而立即对其进行清算——保持一家可行的企业运营通常比直接甩卖所有东西更有价值。
一家企业拥有品牌、客户、运营等，即使它陷入财务困境，并且贱卖只是负值，但这些都是有价值的。在这种情况下，明智的做法是重组其资本结构以保持业务持续发展。
因此，与 3AC 在 BVI 清算程序完成后将不复存在不同，Voyager 在通过第 11 章程序后将继续作为一家企业存在。第 11 章有些独特，因为它是一个令人难以置信的“债务人友好”流程。
因为大多数破产程序都是“债权人友好的”。例如，在第 11 章中，管理层留任，而在英国（或英属维尔京群岛）破产程序中，管理层由专业人员取代。
那么，当您申请第 11 章时会发生什么？当一家公司申请破产法第 11 章时，全球范围内的自动暂停生效。这意味着 未经法院许可，债权人不得强制执行其债务主张或强制执行任何担保/抵押品。
一旦公司进入第11章，管理层就有120天的专属期限来提出重组计划。 Voyager行动非常快，已经提交了重组计划！当公司破产时，基本规则是“同等权利”规则——即 所有债权人平等分享资产。 如果你有 1 万，你欠 5 个债权人每人 1 万，他们每人可收回 200 万。
但这经常被成文法和商业安排所修改。因此，破产程序中的通常优先权看起来像这样：（1）管理成本（2）某些“优先债权”，例如员工债权、税收债权。养老金索赔等 (3) 有担保债权人 (4) 无担保债权人。
现在，一项计划通过了对“受损”阶层的投票而获得通过。 “受损”意味着您被要求在您的主张上做出妥协。因此，如果您被欠 500 万，并且因为您有优先权索赔而获得 500 万，那么您根本没有投票权（因为您已全额付款）。
但如果你被欠了 500 万，但计划是支付你 200 万加上一些股权（或债务票据），那么你确实可以对该计划进行投票，因为你受到了损害！现在，类别是根据优先级和索赔“类型”设置的。为了第 11 章计划 要通过至少一个受损类别，需要批准该计划，这意味着该类别中至少 2/3 的申请人加上至少一半的人数必须投赞成票。
因此，如果债权人类别中有 1000 人总共欠 3m，并且所有人都投票，则至少有 501 人必须投赞成票，而这 501 人必须共同拥有至少 2m 的债权。
那么 Voyager 文件中哪些弱势群体有权投票呢？ Voyager 列出了 9 个类别，只有两个类别有投票权。它们是 (a) 账户持有人和 (b) “无担保债权”。该计划建议账户持有者收到加密货币、Voyager 股权、Voyager 代币和 3AC 回收的混合产品。账户持有人将能够选择接收更多加密货币或接收更多 Voyager 权益。
“无担保索赔人”可能是贸易债权人、其他贷款人等（阿拉米达除外）。他们得到的是“索赔分配池”中按比例分配的份额。目前这个定义是空白的，因此毫无帮助，因此这个池有多大还有待观察。
无论如何，虽然 Voyager 肯定希望两个类别都投赞成票，但只有其中一个类别必须投票，Voyager 才能使用所谓的强制限制。这允许法院批准该计划，只要一个受损类别投票赞成，只要该计划是公平公正的，并且满足“绝对优先规则”（这意味着无担保债权人要么获得全额偿付，要么获得全额偿付）。任何从属类别（即股权）都一无所获）。
根据拟议的计划，所有 Voyager 股东都将被消灭。
该计划使 Voyager 在没有外源注入资本的情况下得以生存，因为它将 650 亿多 3AC 贷款的回收风险转移到了账户持有人身上，根据我的阅读，这就是 3AC 面临破产的原因。
虽然 Voyager 可以独立运作，但它似乎同时也在寻求第三方融资。看来大多数第三方已经退出，因为投资一个不稳定的平台是不明智的，而第11章提案是为了提供一个可以开始谈判的更稳定的平台。
Sumber: @瓦西律师
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