这是分析宏观经济对加密货币市场影响的系列文章的最后一部分。您应该阅读前两节（部分1及 部分2）在阅读本文之前。
核心知识
- 糟糕的宏观经济形势加上加密货币市场缺乏吸引新资金进入市场的优质故事。
- Terra、三箭资本、Celsius 等多家大大小小的机构的倒闭等负面事件，让加密市场陷入深度熊市。
2022年上半年加密市场
影响市场的主要亮点
今年迄今为止，比特币已下跌 57.8%。随后市值自ATH以来下降了约70%（相当于超过2,000万亿美元）。
此外，我们还可以提及导致上述下降的突出事件，例如：
- UST（Terra生态系统的稳定币）失去挂钩事件导致Luna Foundation Guard出售其财政部的BTC报纸来补贴UST（详情 此处 ).
- 摄氏事件的后果导致贷款协议上的资产清算（详情 此处 ).
- 三箭资本面临破产风险事件及其背后的曲折（详情 此处 ).
Terra（LUNA）及其生态系统的崩溃给相关各方带来了沉重的损失。到目前为止，我们还没有对 Terra（LUNA）、生态系统以及 UST 周围各方遭受的损害有一个概述。
该事件对加密货币市场（场外交易、二级市场……）造成抛售压力，受影响各方往往会出于投资组合重组的目的而减少持仓比例。
通过借贷和债务协议，额外的“钱”被创造出来，而对 Terra (LUNA) 和 UST 周围生态系统的投资损失凸显了相关各方的支付风险。
Luna和UST事件引发了像Celsius、三箭资本这样的多米诺骨牌倒塌……这些都不是市场上的小组织。因此，当他们遇到困难时，很多利益相关者都会参与其中。普通话。因此，现在断定影响已经结束还为时过早。
总体而言，宏观环境不利于加密货币市场。加之新的突破性产品不多，流动性风险和需求下降引发市场下跌。
- 流动性风险： 表现在Stake资产（如stETH）、一级市场的交易（导致三箭资本流动性不足）、LUNA没有足够的流动性来持有UST的Peg……
- 市场需求下降： 这加剧了在没有流动性的情况下可能发生清算导致价格暴跌的情况（在这种情况下非常明显） Solend 接管用户钱包管理 ).
风险管理不善是导致上述后果的主要原因。这也表明，管理数十亿美元的大型组织在进入这个市场时尚未充分评估潜在的风险。
⇒ 加密货币市场已经增长（资本峰值达到 3 万亿美元），但仍然非常年轻。
此外，目前市场上持有大量比特币的鲸鱼，如Microstrategy、特斯拉或萨尔瓦多都出现了亏损，这使得投资者的情绪更加消极。尤其是像Microstrategy这样面临债务压力的公司，当他们持有的BTC被清算时，更容易导致价格大幅下跌，因为目前加密市场的流动性相当稀薄。
总的来说，有评论认为，如果没有像 Terra (LUNA)、Celsius 或三箭资本这样的连锁效应，我们仍然可以看到比特币保持在 35,000 - 40,000 美元的价格关口。目前美元。
增长与安全之间的权衡
此外，2022 年上半年被黑项目的状况引发了许多关于热增长和安全性之间权衡的问题。
根据The Block记录的数据，2022年上半年是市场上黑客/漏洞利用事件多发、资产价值最大的时期。
2022 年上半年记录的攻击造成的损失总价值约为 1.6 亿美元。
虽然在2021年，Layer 1区块链（非EVM和EVM兼容）有非常好的利润，但当增长季节过去时，这些生态系统在安全方面暴露出许多弱点。
这直接影响用户对生态系统中协议的信任。同时使得加密市场的流动性变薄，使得熊市的情况变得更加糟糕。
总结起来，2022年上半年的加密市场有以下几个主要特点：
- 受宏观面负面影响，市场整体转负，增长“土地”不多。
- Terra、Celsius、三箭资本等事件的连锁影响……给市场带来退出压力。这些事件也暴露了加密机构风险管理的不完善。
另一方面，熊市是寻找新的具有长期增长潜力的投资机会的“压力测试”。
加密货币市场的关键拼图分析
在下一节中，我们将重点分析 2022 年上半年加密货币市场的各个部分，包括以下内容：
- 主要故事的变化：焦点汇总代替 Alt-L1。
- DeFi市场低迷。
焦点汇总代替 Alt-L1
DEFI 以太坊上的 Gas 价格在 1 年第一季度爆发，导致以太坊上的平均 Gas 价格在 2021-100 Gwei 的范围内剧烈波动。在这样的 Gas 价格下，批准、交换和增加流动性等基本 DeFi 操作的平均交易费用往往超过 300 美元。
Alt-L1 是其他扩展解决方案尚未准备就绪的临时替代方案。 1 年一些值得注意的 Alt-L2021 包括：
- 虚拟机： BSC、PoS 链、Fantom、Harmony、Avalanche C 链。
- 非 EVM： 泰拉、索拉纳、附近。
一般来说，Alt-L1 生态系统经常围绕低交易费用、高吞吐量、低延迟和生态系统激励（资金和补贴）等问题相互竞争。然而，在运行过程中，Alt-L1都暴露出了一定的局限性。基本上，他们会牺牲一项或多项重要功能（例如安全性和去中心化）来换取低费用和即时可扩展性。
如果故事发生在2021年左右 “Alt-L1 解决了区块链扩容问题，以太坊分片和汇总太少、太晚了”.
到了2022年，故事发生了巨大的变化， “Alt-L1 无法扩展，大多数都存在结构性问题，分片和汇总是及时扩展区块链最可行的方法”.
尽管 Sharding & Rollup 优势突出，但在时间和主权方面仍存在一定限制，宣布该项目的 dYdX 活动将移至 基于 Cosmos 的链就是一个典型的例子。
很难说哪种解决方案或发展方向适合未来6-18个月的市场。然而，我们可以肯定的是，围绕“提高区块链性能”主题的故事仍然是下一轮牛市的主要故事之一。
DeFi 市场低迷
2020年之前，DeFi市场主要在以太坊上发展，DeFi以太坊主导地位占TVL的95%以上。
在此期间，我们见证了以太坊上 DeFi 市场的指数级增长。在此期间，许多 DeFi 原语协议已经启动并发展了网络，并成为 DeFi 在以太坊上发展的坚实基础。一些典型的项目包括：
- 链上流动性： Uniswap。
- 链上借贷： 化合物，阿夫。
- 债务市场： 创客 DAO。
进入2021年，以太坊上的DeFi市场不再是故事的中心。 DeFi 的发展大多是横向的，重点是 Alt-L1（EVM 链和非 EVM 链）。然而，其他区块链主要在以太坊上分叉 DeFi 市场的方向，市场并未出现新的突破。
1 年第一季度整个市场的总 TVL 持平。 Terra生态系统的崩溃是加密市场“多米诺骨牌倒下”事件的导火索。
宏观经济的影响加剧了加密市场的流动性风险。投资者也开始降低所持有加密资产数量的杠杆，以避免爆仓风险。
由于推动加密货币支持的稳定币增长的主要需求之一不再强劲，加密货币支持的稳定币供应量下降是可以理解的。
总结
2022年上半年，加密货币市场在整体金融市场格局中陷入深度下跌。虽然宏观经济影响不会很快停止，但主要加密机构“多米诺骨牌倒下”现象的影响和相关风险尚未得到充分挖掘和暴露，下半年加密市场的跌势可能会继续下滑2022 年。
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马库斯
科因库创业公司
作者
分析
【第三部分】3年上半年加密货币市场报告
这是分析宏观经济对加密货币市场影响的系列文章的最后一部分。您应该阅读前两节（部分1及 部分2）在阅读本文之前。
核心知识
- 糟糕的宏观经济形势加上加密货币市场缺乏吸引新资金进入市场的优质故事。
- Terra、三箭资本、Celsius 等多家大大小小的机构的倒闭等负面事件，让加密市场陷入深度熊市。
2022年上半年加密市场
影响市场的主要亮点
今年迄今为止，比特币已下跌 57.8%。随后市值自ATH以来下降了约70%（相当于超过2,000万亿美元）。
此外，我们还可以提及导致上述下降的突出事件，例如：
- UST（Terra生态系统的稳定币）失去挂钩事件导致Luna Foundation Guard出售其财政部的BTC报纸来补贴UST（详情 此处 ).
- 摄氏事件的后果导致贷款协议上的资产清算（详情 此处 ).
- 三箭资本面临破产风险事件及其背后的曲折（详情 此处 ).
Terra（LUNA）及其生态系统的崩溃给相关各方带来了沉重的损失。到目前为止，我们还没有对 Terra（LUNA）、生态系统以及 UST 周围各方遭受的损害有一个概述。
该事件对加密货币市场（场外交易、二级市场……）造成抛售压力，受影响各方往往会出于投资组合重组的目的而减少持仓比例。
通过借贷和债务协议，额外的“钱”被创造出来，而对 Terra (LUNA) 和 UST 周围生态系统的投资损失凸显了相关各方的支付风险。
Luna和UST事件引发了像Celsius、三箭资本这样的多米诺骨牌倒塌……这些都不是市场上的小组织。因此，当他们遇到困难时，很多利益相关者都会参与其中。普通话。因此，现在断定影响已经结束还为时过早。
总体而言，宏观环境不利于加密货币市场。加之新的突破性产品不多，流动性风险和需求下降引发市场下跌。
- 流动性风险： 表现在Stake资产（如stETH）、一级市场的交易（导致三箭资本流动性不足）、LUNA没有足够的流动性来持有UST的Peg……
- 市场需求下降： 这加剧了在没有流动性的情况下可能发生清算导致价格暴跌的情况（在这种情况下非常明显） Solend 接管用户钱包管理 ).
风险管理不善是导致上述后果的主要原因。这也表明，管理数十亿美元的大型组织在进入这个市场时尚未充分评估潜在的风险。
⇒ 加密货币市场已经增长（资本峰值达到 3 万亿美元），但仍然非常年轻。
此外，目前市场上持有大量比特币的鲸鱼，如Microstrategy、特斯拉或萨尔瓦多都出现了亏损，这使得投资者的情绪更加消极。尤其是像Microstrategy这样面临债务压力的公司，当他们持有的BTC被清算时，更容易导致价格大幅下跌，因为目前加密市场的流动性相当稀薄。
总的来说，有评论认为，如果没有像 Terra (LUNA)、Celsius 或三箭资本这样的连锁效应，我们仍然可以看到比特币保持在 35,000 - 40,000 美元的价格关口。目前美元。
增长与安全之间的权衡
此外，2022 年上半年被黑项目的状况引发了许多关于热增长和安全性之间权衡的问题。
根据The Block记录的数据，2022年上半年是市场上黑客/漏洞利用事件多发、资产价值最大的时期。
2022 年上半年记录的攻击造成的损失总价值约为 1.6 亿美元。
虽然在2021年，Layer 1区块链（非EVM和EVM兼容）有非常好的利润，但当增长季节过去时，这些生态系统在安全方面暴露出许多弱点。
这直接影响用户对生态系统中协议的信任。同时使得加密市场的流动性变薄，使得熊市的情况变得更加糟糕。
总结起来，2022年上半年的加密市场有以下几个主要特点：
- 受宏观面负面影响，市场整体转负，增长“土地”不多。
- Terra、Celsius、三箭资本等事件的连锁影响……给市场带来退出压力。这些事件也暴露了加密机构风险管理的不完善。
另一方面，熊市是寻找新的具有长期增长潜力的投资机会的“压力测试”。
加密货币市场的关键拼图分析
在下一节中，我们将重点分析 2022 年上半年加密货币市场的各个部分，包括以下内容：
- 主要故事的变化：焦点汇总代替 Alt-L1。
- DeFi市场低迷。
焦点汇总代替 Alt-L1
DEFI 以太坊上的 Gas 价格在 1 年第一季度爆发，导致以太坊上的平均 Gas 价格在 2021-100 Gwei 的范围内剧烈波动。在这样的 Gas 价格下，批准、交换和增加流动性等基本 DeFi 操作的平均交易费用往往超过 300 美元。
Alt-L1 是其他扩展解决方案尚未准备就绪的临时替代方案。 1 年一些值得注意的 Alt-L2021 包括：
- 虚拟机： BSC、PoS 链、Fantom、Harmony、Avalanche C 链。
- 非 EVM： 泰拉、索拉纳、附近。
一般来说，Alt-L1 生态系统经常围绕低交易费用、高吞吐量、低延迟和生态系统激励（资金和补贴）等问题相互竞争。然而，在运行过程中，Alt-L1都暴露出了一定的局限性。基本上，他们会牺牲一项或多项重要功能（例如安全性和去中心化）来换取低费用和即时可扩展性。
如果故事发生在2021年左右 “Alt-L1 解决了区块链扩容问题，以太坊分片和汇总太少、太晚了”.
到了2022年，故事发生了巨大的变化， “Alt-L1 无法扩展，大多数都存在结构性问题，分片和汇总是及时扩展区块链最可行的方法”.
尽管 Sharding & Rollup 优势突出，但在时间和主权方面仍存在一定限制，宣布该项目的 dYdX 活动将移至 基于 Cosmos 的链就是一个典型的例子。
很难说哪种解决方案或发展方向适合未来6-18个月的市场。然而，我们可以肯定的是，围绕“提高区块链性能”主题的故事仍然是下一轮牛市的主要故事之一。
DeFi 市场低迷
2020年之前，DeFi市场主要在以太坊上发展，DeFi以太坊主导地位占TVL的95%以上。
在此期间，我们见证了以太坊上 DeFi 市场的指数级增长。在此期间，许多 DeFi 原语协议已经启动并发展了网络，并成为 DeFi 在以太坊上发展的坚实基础。一些典型的项目包括：
- 链上流动性： Uniswap。
- 链上借贷： 化合物，阿夫。
- 债务市场： 创客 DAO。
进入2021年，以太坊上的DeFi市场不再是故事的中心。 DeFi 的发展大多是横向的，重点是 Alt-L1（EVM 链和非 EVM 链）。然而，其他区块链主要在以太坊上分叉 DeFi 市场的方向，市场并未出现新的突破。
1 年第一季度整个市场的总 TVL 持平。 Terra生态系统的崩溃是加密市场“多米诺骨牌倒下”事件的导火索。
宏观经济的影响加剧了加密市场的流动性风险。投资者也开始降低所持有加密资产数量的杠杆，以避免爆仓风险。
由于推动加密货币支持的稳定币增长的主要需求之一不再强劲，加密货币支持的稳定币供应量下降是可以理解的。
总结
2022年上半年，加密货币市场在整体金融市场格局中陷入深度下跌。虽然宏观经济影响不会很快停止，但主要加密机构“多米诺骨牌倒下”现象的影响和相关风险尚未得到充分挖掘和暴露，下半年加密市场的跌势可能会继续下滑2022 年。
如果您对项目有任何疑问、意见、建议或想法，请发送电子邮件至 Ventures@coincu.com.
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马库斯
科因库创业公司
