目前市场上至少有5-10个基于GLP真实收益率的DeFi项目，GLP的竞争也逐渐丰富。其中，收益协议JonesDAO于2023年XNUMX月新推出的jGLP和jUSDC基金池自发布以来表现良好。
根据公布的数据图表 @defimochi, 良好的GLP 已占据 超过28%的GLP市场份额 在短短一周内，就让竞争对手，如 木根 和 招财 全部放弃。到底是什么 良好的GLP？为什么他能够快速吸收大量的GLP？这篇Coincu文章将一一讲解jGLP和jUSDC矿池的原理，以便读者了解其高收益来源的意义。
JonesDAO是什么？
琼斯道 是一个基于 DeFi 收益策略协议 以太坊 主网和 仲裁.
主要是构建各类资金池，每个资金池针对不同风险偏好的用户群体实施不同的策略。目前提供三种类型的资金池：
- 光纤网络 矿池：更适合规避风险的投资者，存款将用于 多派克斯 和别的 仲裁 选项协议。
- 元金库：存入的资金将提供各种流动性，资金池将帮助存款人持有LP代币。
- 高级收益策略池：这更像是为新项目定制的分配池。现在， 琼斯道 提供组合策略池： jGLP + jUSDC 资金池，都是基于GLP池的收益策略。我们下面详细解释这部分。
什么是 GMX 和 GLP？
型车 是一个去中心化交易所 仲裁。其特色杠杆产品让用户拥有永续合约般的中心化交易体验。想要成为 GMX 的做市商需要存入和铸造 GLP 代币。 GLP 本身是GMX的混合多资产资金池，为其他交易用户提供流动性，GLP代币是该池的股权份额代币。
GLP池子里有一篮子资产，一半是稳定币，一半不是稳定币。这些资产成为所有交易者的交易对手。 GLP 代币持有者可以充值 交易费用的70％ （每周发行，ETH）。
GLP可以交易吗？
请注意，虽然 GLP 是一个代币 ERC-20 标准，不能在 GMX 以外的任何地方进行交易或转让，因为其合约中没有常规转让合约（Arbiscan 上的 GLP 合约）。尽管如此，Staked GLP 可以像其他常规 ERC-20 代币一样进行转让和交易。
从GLP池的分布来看， 50%的稳定币构成了GMX市场资金的一半，让这些非稳定币被做空，也让LP（GLP持有者）的“仓位”更安全，但是可能会让LP望而却步，因为对于LP来说，这些稳定币是机会成本，他们本来可以很容易找到在牛市中这些资产的回报更高。
Quantumzebra 对 GMX 在牛市中的情况进行了精彩的分析，正如他所说，如果没有人做空，一半的稳定币池将毫无用处。交易者只会从 GLP 池中借出 BTC 和 ETH 进行多头押注。
为了留住 LP，Jones DAO 创建了 jGLP + jUSDC 资金池。他们采用创造性的“场外”分配机制，在加杠杆后增加GLP持有者的激励，同时为USDC持有者提供低风险收益产品。
jGLP和jUSDC矿池的收益原理
jGLP 池通过借用 USDC 铸造更多 GLP jUSDC 池 （这样就可以加杠杆，赚取更多的ETH手续费），并拿走大部分新增收入，从而增加GLP的收入。
用户将 GLP 或 GLP 篮子中的任何代币（UNI、LINK、ETH、WBTC）存入 jGLP 金库。 （所有一篮子代币首先通过jGLP金库的智能合约抵押到GMX中的GLP中）。
用户可以随时从jGLP池中提取GLP或任何GLP组件代币（UNI、ETH、LINK等），金库会帮助用户从GMX中赎回，但用户需要支付相应的费用。
- jGLP 池将为质押者铸造 jGLP 票据代币（仅当他们选择自动复利时）
- 这些存入的GLP产生的GMX手续费收入将全部转移给jGLP持有者。到目前为止，持有 GLP 与将其存入 jGLP 金库的奖励没有区别。
- 那么额外的收入从哪里来呢？因为jGLP资金池的智能合约将从（且仅从）jUSDC金库借入$USDC，用于铸造更多GLP以实现增加杠杆头寸。
jGLP 将借入多少美元用于杠杆？杠杆有多少？杠杆率会改变吗？
目前，我们无法找到相关数据来显示确切的杠杆率，但JonesDAO表示，其资金池采用动态杠杆率，这与市场趋势相反。当市场下跌时，它就会上涨，反之亦然。
根据其官方文件，仅指出 它在特定风险参数内借入 USDC 并锚定目标杠杆范围。
- 因此，jGLP池中的GLP可以分为两部分：基础部分（jGLP持有者直接存入）+杠杆部分（从jUSDC资金池借来的mint的GLP）。
- 杠杆部分的收益（也是 GMX 费用）将分配给三方：jGLP 持有者、jUSDC 持有者（30%-50%）和治理库。
jUSDC 池是 jGLP 杠杆的流动性来源。适合风险偏好较低的用户。该池的稳定币借贷收益高于普通接收协议如 AAVE 和 复合肥产线.
- 用户将USDC存入jUSDC池中赚取利息。回报率当然比GLP低，但至少比其他借贷协议利润更高。
- 仅当质押者选择自动复合时，jUSDC 池才会向质押者铸造 jUSDC 票据代币。
注意，从jUSDC池提币需要提前发起申请，24小时后即可开通提币。
- 存入的 USDC 将通过 jGLP 合约直接借出，并设置“特定杠杆比例”，以在 GMX 中铸造更多 GLP 以实现杠杆作用（赚取更多费用）。
- 这些新产生的GLP将产生更多的GMX手续费收入。这些收益根据我们之前提到的杠杆部分规则进行分配。 jUSDC 持有者可以 赚取回报的杠杆部分的 30% 至 50%，取决于 jUSC 池的利用率。
三大收入来源构成jGLP的高收益
jGLP持有者主要受益于三个方面：
- 底座部分。用户直接存入的GLP将持续收到GMX的手续费（每周发放的ETH），全部分配给jGLP持有者（原始收益率✅）。
- 杠杆部分。从jUSDC池借来的$USDC也铸造成GLP，每周收到GMX发送的ETH，其中很大一部分送给jGLP持有者。 （产量更高✅）
- 反射性激励，无需撤回。防止流动性撤回的动机来自于从 jGLP 池中提取提款并将其分配给留在池中的 LP 的用户。
其他激励来源：自动复利奖励和提款处罚
从 jGLP 提款需支付总头寸 3% 的费用。其中 1/3 将分配给其他储户 不可提款的奖金。 2/3 将分配给选择自动复利的用户（jGLP 收据代币持有者）。
jUSDC的用户将主要受益于杠杆部分的收益率。从jUSDC提现，还需要向其他jUSDC用户支付其持仓规模的0.97%作为保留的“非提现奖励”。
然而，剩余的 jUSDC 质押者获得的实际奖励与 0.97％。 Real 是上述金额（0.97%）与 GMX 赎回 USDC 的实际成本之间的差额。当成本高于0.97%的费用时，将没有保留奖励。
请注意，从 jUSDC 资金池中提取 USDC 时，流动性的首要来源是池中未使用的闲置 USDC。超额提款将需要销毁 GMX 中的 GLP 实施。
结论
请注意，jGLP + jUSDC 并不能消除 GLP 的任何机会成本或交易对手风险；相反，它只是通过杠杆的方式提高了直接持有GLP的回报率，使其更具吸引力，并且这是通过向其他厌恶风险的用户借钱来实现的。
该模式服务于两种类型的用户：
- GLP 持有者可能出于各种原因（风险确实很多、指数波动、交易对手等）希望提高风险溢价。通过这种方式，JonesDAO 可以通过提供有吸引力的收益率来赚取更多的 GLP。
- 而必然存在厌恶风险的用户，他们对贷款协议的利息不满意，想要更高的回报。 Jones DAO 还为规避风险的用户提供相对高收益的产品。
但对于后者（jUSDC的存币者）来说，他们实际上间接承担了GLP的流动性风险，因为他们自己的钱也被用来铸币GLP，但他们并没有得到GLP的流动性风险。 由于风险而获得100%回报 （其中大部分是由 jGLP 分叉的）但只是一部分。
如果GMX上出现真正的USDC赎回，jUSDC池用户将受到很大影响。至于额外的风险溢价能否覆盖这些新风险，我们还缺乏数据支持。官方文件和白皮书中缺乏杠杆率数据和详细的费用结构。因此，DYOR在做出任何决定时都应谨慎，我们将持续跟进。
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占据GLP市场28%份额，众道高回报从何而来？
目前市场上至少有5-10个基于GLP真实收益率的DeFi项目，GLP的竞争也逐渐丰富。其中，收益协议JonesDAO于2023年XNUMX月新推出的jGLP和jUSDC基金池自发布以来表现良好。
根据公布的数据图表 @defimochi, 良好的GLP 已占据 超过28%的GLP市场份额 在短短一周内，就让竞争对手，如 木根 和 招财 全部放弃。到底是什么 良好的GLP？为什么他能够快速吸收大量的GLP？这篇Coincu文章将一一讲解jGLP和jUSDC矿池的原理，以便读者了解其高收益来源的意义。
JonesDAO是什么？
琼斯道 是一个基于 DeFi 收益策略协议 以太坊 主网和 仲裁.
主要是构建各类资金池，每个资金池针对不同风险偏好的用户群体实施不同的策略。目前提供三种类型的资金池：
- 光纤网络 矿池：更适合规避风险的投资者，存款将用于 多派克斯 和别的 仲裁 选项协议。
- 元金库：存入的资金将提供各种流动性，资金池将帮助存款人持有LP代币。
- 高级收益策略池：这更像是为新项目定制的分配池。现在， 琼斯道 提供组合策略池： jGLP + jUSDC 资金池，都是基于GLP池的收益策略。我们下面详细解释这部分。
什么是 GMX 和 GLP？
型车 是一个去中心化交易所 仲裁。其特色杠杆产品让用户拥有永续合约般的中心化交易体验。想要成为 GMX 的做市商需要存入和铸造 GLP 代币。 GLP 本身是GMX的混合多资产资金池，为其他交易用户提供流动性，GLP代币是该池的股权份额代币。
GLP池子里有一篮子资产，一半是稳定币，一半不是稳定币。这些资产成为所有交易者的交易对手。 GLP 代币持有者可以充值 交易费用的70％ （每周发行，ETH）。
GLP可以交易吗？
请注意，虽然 GLP 是一个代币 ERC-20 标准，不能在 GMX 以外的任何地方进行交易或转让，因为其合约中没有常规转让合约（Arbiscan 上的 GLP 合约）。尽管如此，Staked GLP 可以像其他常规 ERC-20 代币一样进行转让和交易。
从GLP池的分布来看， 50%的稳定币构成了GMX市场资金的一半，让这些非稳定币被做空，也让LP（GLP持有者）的“仓位”更安全，但是可能会让LP望而却步，因为对于LP来说，这些稳定币是机会成本，他们本来可以很容易找到在牛市中这些资产的回报更高。
Quantumzebra 对 GMX 在牛市中的情况进行了精彩的分析，正如他所说，如果没有人做空，一半的稳定币池将毫无用处。交易者只会从 GLP 池中借出 BTC 和 ETH 进行多头押注。
为了留住 LP，Jones DAO 创建了 jGLP + jUSDC 资金池。他们采用创造性的“场外”分配机制，在加杠杆后增加GLP持有者的激励，同时为USDC持有者提供低风险收益产品。
jGLP和jUSDC矿池的收益原理
jGLP 池通过借用 USDC 铸造更多 GLP jUSDC 池 （这样就可以加杠杆，赚取更多的ETH手续费），并拿走大部分新增收入，从而增加GLP的收入。
用户将 GLP 或 GLP 篮子中的任何代币（UNI、LINK、ETH、WBTC）存入 jGLP 金库。 （所有一篮子代币首先通过jGLP金库的智能合约抵押到GMX中的GLP中）。
用户可以随时从jGLP池中提取GLP或任何GLP组件代币（UNI、ETH、LINK等），金库会帮助用户从GMX中赎回，但用户需要支付相应的费用。
- jGLP 池将为质押者铸造 jGLP 票据代币（仅当他们选择自动复利时）
- 这些存入的GLP产生的GMX手续费收入将全部转移给jGLP持有者。到目前为止，持有 GLP 与将其存入 jGLP 金库的奖励没有区别。
- 那么额外的收入从哪里来呢？因为jGLP资金池的智能合约将从（且仅从）jUSDC金库借入$USDC，用于铸造更多GLP以实现增加杠杆头寸。
jGLP 将借入多少美元用于杠杆？杠杆有多少？杠杆率会改变吗？
目前，我们无法找到相关数据来显示确切的杠杆率，但JonesDAO表示，其资金池采用动态杠杆率，这与市场趋势相反。当市场下跌时，它就会上涨，反之亦然。
根据其官方文件，仅指出 它在特定风险参数内借入 USDC 并锚定目标杠杆范围。
- 因此，jGLP池中的GLP可以分为两部分：基础部分（jGLP持有者直接存入）+杠杆部分（从jUSDC资金池借来的mint的GLP）。
- 杠杆部分的收益（也是 GMX 费用）将分配给三方：jGLP 持有者、jUSDC 持有者（30%-50%）和治理库。
jUSDC 池是 jGLP 杠杆的流动性来源。适合风险偏好较低的用户。该池的稳定币借贷收益高于普通接收协议如 AAVE 和 复合肥产线.
- 用户将USDC存入jUSDC池中赚取利息。回报率当然比GLP低，但至少比其他借贷协议利润更高。
- 仅当质押者选择自动复合时，jUSDC 池才会向质押者铸造 jUSDC 票据代币。
注意，从jUSDC池提币需要提前发起申请，24小时后即可开通提币。
- 存入的 USDC 将通过 jGLP 合约直接借出，并设置“特定杠杆比例”，以在 GMX 中铸造更多 GLP 以实现杠杆作用（赚取更多费用）。
- 这些新产生的GLP将产生更多的GMX手续费收入。这些收益根据我们之前提到的杠杆部分规则进行分配。 jUSDC 持有者可以 赚取回报的杠杆部分的 30% 至 50%，取决于 jUSC 池的利用率。
三大收入来源构成jGLP的高收益
jGLP持有者主要受益于三个方面：
- 底座部分。用户直接存入的GLP将持续收到GMX的手续费（每周发放的ETH），全部分配给jGLP持有者（原始收益率✅）。
- 杠杆部分。从jUSDC池借来的$USDC也铸造成GLP，每周收到GMX发送的ETH，其中很大一部分送给jGLP持有者。 （产量更高✅）
- 反射性激励，无需撤回。防止流动性撤回的动机来自于从 jGLP 池中提取提款并将其分配给留在池中的 LP 的用户。
其他激励来源：自动复利奖励和提款处罚
从 jGLP 提款需支付总头寸 3% 的费用。其中 1/3 将分配给其他储户 不可提款的奖金。 2/3 将分配给选择自动复利的用户（jGLP 收据代币持有者）。
jUSDC的用户将主要受益于杠杆部分的收益率。从jUSDC提现，还需要向其他jUSDC用户支付其持仓规模的0.97%作为保留的“非提现奖励”。
然而，剩余的 jUSDC 质押者获得的实际奖励与 0.97％。 Real 是上述金额（0.97%）与 GMX 赎回 USDC 的实际成本之间的差额。当成本高于0.97%的费用时，将没有保留奖励。
请注意，从 jUSDC 资金池中提取 USDC 时，流动性的首要来源是池中未使用的闲置 USDC。超额提款将需要销毁 GMX 中的 GLP 实施。
结论
请注意，jGLP + jUSDC 并不能消除 GLP 的任何机会成本或交易对手风险；相反，它只是通过杠杆的方式提高了直接持有GLP的回报率，使其更具吸引力，并且这是通过向其他厌恶风险的用户借钱来实现的。
该模式服务于两种类型的用户：
- GLP 持有者可能出于各种原因（风险确实很多、指数波动、交易对手等）希望提高风险溢价。通过这种方式，JonesDAO 可以通过提供有吸引力的收益率来赚取更多的 GLP。
- 而必然存在厌恶风险的用户，他们对贷款协议的利息不满意，想要更高的回报。 Jones DAO 还为规避风险的用户提供相对高收益的产品。
但对于后者（jUSDC的存币者）来说，他们实际上间接承担了GLP的流动性风险，因为他们自己的钱也被用来铸币GLP，但他们并没有得到GLP的流动性风险。 由于风险而获得100%回报 （其中大部分是由 jGLP 分叉的）但只是一部分。
如果GMX上出现真正的USDC赎回，jUSDC池用户将受到很大影响。至于额外的风险溢价能否覆盖这些新风险，我们还缺乏数据支持。官方文件和白皮书中缺乏杠杆率数据和详细的费用结构。因此，DYOR在做出任何决定时都应谨慎，我们将持续跟进。
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