永续合约可以说是加密交易的命脉。永续合约交易量占交易量的三分之二，而现货交易量仅占三分之一。 dYdX 是最受欢迎的去中心化交易所 (DEX)，适用于交易者。随着 dYdX v4 的发布，他们很快就会转移到 Cosmos 链上。
dYdX 使用中央限价订单簿模型而不是流行的模型。 自动做市商（AMM） 模型，即使是从未交易过加密货币的传统交易者也会立即熟悉它。可以说，dYdX模型结合了DEX的安全性和透明性以及CEX的速度和可用性。
市场结构
该协议成立于2017年，凭借深厚的流动性、大量的交易对和流畅的用户体验（UX）迅速赢得了用户的青睐。如今，dYdX 在交易量和每日用户数方面继续占据主导地位。 dYdX交易量占比超过 占所有DEX每日永续交易量的70%。
该交易量通过制造商-接受者费用模型转化为收入。挂单者-接受者模型是一种区分增加流动性（“挂单”订单或常规订单）或消除流动性（“接受者”订单或立即执行的订单）的订单费用的方法。接受者费用范围为。 0.2％0.5％，而 Maker 费用范围为。 0%-0.02%。随着用户每月交易量的增加，费用会降低，但是 任何低于 100,000 美元的交易都是免费的。
dYdX 每天的收入很高，但始终落后于竞争对手 GMX（另一个 perp 协议）。 GMX 利用流动性池与交易者进行交易，而不是 dYdX 的订单簿模型。该模型具有滑点较低的优点，但通常会导致流动性较低。 GMX 受到其提供的货币对数量的限制，并根据池的风险对特定货币对的流动性进行限制。
GMX 采用固定费用结构，交易者需支付费用 0.1% 用于发起交易和 0.1% 用于平仓交易。此外，由于掉期合约的结构，每小时会产生少量借贷费用。由于费用较高，尽管交易量远低于 dYdX，但 GMX 通常可以赚取更高的每日收入。 dYdX 和 型车 一起生成周围 70% 占所有 DEX 收入。
现货交易为 GMX 提供了额外的收入来源。费用范围从 0.2% 结束 0.5% 并帮助协议每天增加数十万美元的利润。 GMX 已经取代了流行的 Curve 平台，尽管它只提供少数资产的交易。
虽然过去几个月由于其原生代币价格快速升值，社交媒体一直关注 GMX，但 dYdX 最近又回到了聚光灯下，围绕其原生代币的经济模型进行了很多讨论， DYDX.
dYdX 代币经济学
自协议成立以来，DYDX 代币供应计划一直是该协议迫在眉睫的问题。计划于二月初进行的代币解锁让这个问题重新成为人们关注的焦点。 dYdX 原定于 2 月 XNUMX 日为早期投资者解锁大部分。
既得代币将主要提供给投资者、贡献者和顾问。未锁定代币的构成可能会造成一些近期抛售压力，因为其中许多人至少会获得巨大收益 2x.
如前所述，这种分布特别值得注意，因为大约仅 23% 的代币供应量处于流通状态。随着二月份的解锁，代币供应量几乎一夜之间翻了一番。
然而，dYdX 最近宣布，他们将推迟解锁到 2023 年 XNUMX 月。此举让团队有时间考虑进一步的分配方案，以免导致大量新代币涌入市场。
对 DYDX 的担忧超出了行权时间表，包括目前赚取的收入将流向私人实体 dYdX Trading Inc.，而不是协议或代币持有者，以及对流通代币的需求相对较小。
潜在的解决方案
调整后的兑现时间表只是推迟了不可避免的事情，并没有解决协议面临的更广泛的根本问题。提高代币对投资者的吸引力至关重要，因为大部分代币供应尚未释放。为什么协议应该关心代币价值？
随着 dYdX 迁移到自己的 Cosmos 链，代币价值成为网络安全不可或缺的一部分。 DYDX 市值成为攻击网络成本的一部分。
dYdX 朝着改善代币经济迈出了第一步，也是最有意义的一步，宣布将把应计收入重新分配给验证者和质押者，而不是 dYdX Trading Inc。这是一个了不起的第一步，但可以通过一些潜在的解决方案来推进，这些解决方案应该进一步推进。增加对潜在代币持有者和去中心化支持者的吸引力。
调整收费结构
dYdX 上的交易已经比 GMX 上的交易便宜约 5 倍，比 GMX 上的交易便宜约 4 倍。 增益网络 和 MUX。即使费用加倍，仍然会留下巨大的新收入缺口。现有的制造商-接受者费用结构使得现有层级之间的费用调整变得简单。
接受者费用可能会增加，只是为了进一步激励深度流动性。 dYdX 拥有比竞争对手更好的交易对深度，并且平台上已经拥有一批大型做市商。流动性的增加将继续吸引机构层面的交易而不是散户投资者。
尽管如此，dYdX 并不是在真空中与其他 DEX 竞争。币安等 CEX 是最大的竞争对手。今天， dYdX 和 Binance 费用基本相同。增加费用会降低其与币安的竞争力，但这里有理由允许一些去中心化溢价。 GMX证明了这一点，虽然费用高出几个数量级，但用户仍在使用。费用的小幅上涨不太可能促使用户转向 CEX。
增加透明度
dYdX 团队应该改善有关协议开发的沟通，特别是如何分配资金。目前尚不清楚 dYdX Trading Inc. 将如何利用其自成立以来积累的近 400 亿美元资金。代币持有者将受益于清楚地了解如何分配这些资本来发展业务。资金使用的透明度将有助于改善投资者情绪。
扩大服务范围
GMX已经证明现货交易很受用户欢迎，如果将此功能内置到平台中将会很方便。 GMX 现货交易并不是最便宜的，但对于交易者来说很容易使用。平均而言，GMX 的收入约为 每天200,000元 刚刚从现场。
Metamask 还演示了这个用例，尽管比竞争选项贵得多，但每天通过代币转换赚取数百万美元。将其外包给聚合商并收取批量费用是另一种选择，特别是对于担心滑点的用户而言。
令牌解锁时间表的更改
团队可以调整为每月甚至每天逐步解锁代币，从而消除大量即将解锁的需要。没有理由一天之内会有大量新的流动性涌入市场。投资者可以在以下时间内解锁其金额 180或365天。挑战将是协调问题——必须改变链下法律协议。最近的归属悬崖变化表明这是可以做到的。
创建新的需求池
无论如何，大量的代币供应即将到来。为了缓解这种情况，应首先考虑 DYDX 的新需求池。质押将是要点，但还有其他途径。由于费用水平较高，DYDX持有者还有增加折扣的空间。这是继续激励流动性同时降低 DYDX 代币流通速度的最直接途径。
结论
dYdX 是一个一流的平台，但相关代币的一系列问题导致投资者的增加速度比应有的速度要慢。通过采用所提出的解决方案，DYDX 将成为一项更具吸引力的投资，提高新网络的安全性。好消息是，最困难的部分已经完成：dYdX 是最受欢迎的 DEX。现在是时候释放底层协议为代币持有者提供的价值了。
免责声明：本网站上的信息作为一般市场评论提供，不构成投资建议。 我们鼓励您在投资前进行自己的研究。
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dYdX 分析：成为更具吸引力的投资机会的潜在解决方案
永续合约可以说是加密交易的命脉。永续合约交易量占交易量的三分之二，而现货交易量仅占三分之一。 dYdX 是最受欢迎的去中心化交易所 (DEX)，适用于交易者。随着 dYdX v4 的发布，他们很快就会转移到 Cosmos 链上。
dYdX 使用中央限价订单簿模型而不是流行的模型。 自动做市商（AMM） 模型，即使是从未交易过加密货币的传统交易者也会立即熟悉它。可以说，dYdX模型结合了DEX的安全性和透明性以及CEX的速度和可用性。
市场结构
该协议成立于2017年，凭借深厚的流动性、大量的交易对和流畅的用户体验（UX）迅速赢得了用户的青睐。如今，dYdX 在交易量和每日用户数方面继续占据主导地位。 dYdX交易量占比超过 占所有DEX每日永续交易量的70%。
该交易量通过制造商-接受者费用模型转化为收入。挂单者-接受者模型是一种区分增加流动性（“挂单”订单或常规订单）或消除流动性（“接受者”订单或立即执行的订单）的订单费用的方法。接受者费用范围为。 0.2％0.5％，而 Maker 费用范围为。 0%-0.02%。随着用户每月交易量的增加，费用会降低，但是 任何低于 100,000 美元的交易都是免费的。
dYdX 每天的收入很高，但始终落后于竞争对手 GMX（另一个 perp 协议）。 GMX 利用流动性池与交易者进行交易，而不是 dYdX 的订单簿模型。该模型具有滑点较低的优点，但通常会导致流动性较低。 GMX 受到其提供的货币对数量的限制，并根据池的风险对特定货币对的流动性进行限制。
GMX 采用固定费用结构，交易者需支付费用 0.1% 用于发起交易和 0.1% 用于平仓交易。此外，由于掉期合约的结构，每小时会产生少量借贷费用。由于费用较高，尽管交易量远低于 dYdX，但 GMX 通常可以赚取更高的每日收入。 dYdX 和 型车 一起生成周围 70% 占所有 DEX 收入。
现货交易为 GMX 提供了额外的收入来源。费用范围从 0.2% 结束 0.5% 并帮助协议每天增加数十万美元的利润。 GMX 已经取代了流行的 Curve 平台，尽管它只提供少数资产的交易。
虽然过去几个月由于其原生代币价格快速升值，社交媒体一直关注 GMX，但 dYdX 最近又回到了聚光灯下，围绕其原生代币的经济模型进行了很多讨论， DYDX.
dYdX 代币经济学
自协议成立以来，DYDX 代币供应计划一直是该协议迫在眉睫的问题。计划于二月初进行的代币解锁让这个问题重新成为人们关注的焦点。 dYdX 原定于 2 月 XNUMX 日为早期投资者解锁大部分。
既得代币将主要提供给投资者、贡献者和顾问。未锁定代币的构成可能会造成一些近期抛售压力，因为其中许多人至少会获得巨大收益 2x.
如前所述，这种分布特别值得注意，因为大约仅 23% 的代币供应量处于流通状态。随着二月份的解锁，代币供应量几乎一夜之间翻了一番。
然而，dYdX 最近宣布，他们将推迟解锁到 2023 年 XNUMX 月。此举让团队有时间考虑进一步的分配方案，以免导致大量新代币涌入市场。
对 DYDX 的担忧超出了行权时间表，包括目前赚取的收入将流向私人实体 dYdX Trading Inc.，而不是协议或代币持有者，以及对流通代币的需求相对较小。
潜在的解决方案
调整后的兑现时间表只是推迟了不可避免的事情，并没有解决协议面临的更广泛的根本问题。提高代币对投资者的吸引力至关重要，因为大部分代币供应尚未释放。为什么协议应该关心代币价值？
随着 dYdX 迁移到自己的 Cosmos 链，代币价值成为网络安全不可或缺的一部分。 DYDX 市值成为攻击网络成本的一部分。
dYdX 朝着改善代币经济迈出了第一步，也是最有意义的一步，宣布将把应计收入重新分配给验证者和质押者，而不是 dYdX Trading Inc。这是一个了不起的第一步，但可以通过一些潜在的解决方案来推进，这些解决方案应该进一步推进。增加对潜在代币持有者和去中心化支持者的吸引力。
调整收费结构
dYdX 上的交易已经比 GMX 上的交易便宜约 5 倍，比 GMX 上的交易便宜约 4 倍。 增益网络 和 MUX。即使费用加倍，仍然会留下巨大的新收入缺口。现有的制造商-接受者费用结构使得现有层级之间的费用调整变得简单。
接受者费用可能会增加，只是为了进一步激励深度流动性。 dYdX 拥有比竞争对手更好的交易对深度，并且平台上已经拥有一批大型做市商。流动性的增加将继续吸引机构层面的交易而不是散户投资者。
尽管如此，dYdX 并不是在真空中与其他 DEX 竞争。币安等 CEX 是最大的竞争对手。今天， dYdX 和 Binance 费用基本相同。增加费用会降低其与币安的竞争力，但这里有理由允许一些去中心化溢价。 GMX证明了这一点，虽然费用高出几个数量级，但用户仍在使用。费用的小幅上涨不太可能促使用户转向 CEX。
增加透明度
dYdX 团队应该改善有关协议开发的沟通，特别是如何分配资金。目前尚不清楚 dYdX Trading Inc. 将如何利用其自成立以来积累的近 400 亿美元资金。代币持有者将受益于清楚地了解如何分配这些资本来发展业务。资金使用的透明度将有助于改善投资者情绪。
扩大服务范围
GMX已经证明现货交易很受用户欢迎，如果将此功能内置到平台中将会很方便。 GMX 现货交易并不是最便宜的，但对于交易者来说很容易使用。平均而言，GMX 的收入约为 每天200,000元 刚刚从现场。
Metamask 还演示了这个用例，尽管比竞争选项贵得多，但每天通过代币转换赚取数百万美元。将其外包给聚合商并收取批量费用是另一种选择，特别是对于担心滑点的用户而言。
令牌解锁时间表的更改
团队可以调整为每月甚至每天逐步解锁代币，从而消除大量即将解锁的需要。没有理由一天之内会有大量新的流动性涌入市场。投资者可以在以下时间内解锁其金额 180或365天。挑战将是协调问题——必须改变链下法律协议。最近的归属悬崖变化表明这是可以做到的。
创建新的需求池
无论如何，大量的代币供应即将到来。为了缓解这种情况，应首先考虑 DYDX 的新需求池。质押将是要点，但还有其他途径。由于费用水平较高，DYDX持有者还有增加折扣的空间。这是继续激励流动性同时降低 DYDX 代币流通速度的最直接途径。
结论
dYdX 是一个一流的平台，但相关代币的一系列问题导致投资者的增加速度比应有的速度要慢。通过采用所提出的解决方案，DYDX 将成为一项更具吸引力的投资，提高新网络的安全性。好消息是，最困难的部分已经完成：dYdX 是最受欢迎的 DEX。现在是时候释放底层协议为代币持有者提供的价值了。
免责声明：本网站上的信息作为一般市场评论提供，不构成投资建议。 我们鼓励您在投资前进行自己的研究。
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