数十亿美元已流入基于自动做市商（AMM）模型的去中心化交易协议，该协议通过项目代币的流动性激励产生网络效应，从而创建一个由交易者和收益创造者组成的封闭生态系统。

这种机制使得去中心化交易（DEX）首次能够与 Coinbase 等中心化交易对手竞争，后者能够使用资产负债表上的现金进行支付。消费者转化付款（例如通过注册和推荐奖金）。因此，AMM 被誉为去中心化金融（DeFi）的基石，它产生了许多排列并开启了生产力农场趋势，帮助智能合约吸引了数十亿美元。

连接的： DEX机器人的成长：AMM正在推动零售业的工业革命

但在 DEX 模式看似良好的基础之下，却存在一个肮脏的小秘密，这可能是它的垮台。

AMM的没落

AMM 在财务上尽可能简单地减少了加密资产的市场创建机制：两个流动性池与根据比较需求进行调整的纯汇率相结合 - 几乎就像一家老零售商站在两堆谷物和豆类之间，需要互相交流。

该模型的绝对低效率意味着最大的受益者不是流动性供应商或使用该系统的交易者，而是套利者：

• 交易员面临高油价和执行不力的问题。 AMM 彼此隔离，几乎没有互操作性，迫使寻求深度流动性的交易者使用各种协议和区块链上的代币，或者技术滑点和部分填充。

• 流动性提供者被动地以汇率上升的价格出售代币，并以汇率下降的价格购买代币，一旦数字资产的价值在已经下跌后下跌，就会造成暂时的下跌。与订单交换中繁忙的做市商相比，他们可能会因为定期的市场波动而蒙受损失。

• 与此同时，套利者可以在该集团得到正确估值之前介入并购买廉价资产。

程序员试图纠正这些问题；细化了参数并引入了损失保险和用于交易管理的第三方接口等新功能。然而，他们只取得了有限的成功。永久性损失是内置的——它无法完全消除，但会传递给协议中的其他参与者，他们通过损失和利润分享来控制危险。

最终，确保 AMM 上的流动性提供者始终盈利的唯一方法是通过新创建的代币形式的巨大激励来应对下跌。

当新工作的投机浪潮结束时，买家就会消失，不可避免的抛售压力将拉低代币价格，导致流动性供应商打包交易并转向更有利可图的新协议。那些继续维护治理代币的人只能选择投票支持最大的短期货币收益——但要以协议为代价。

连接的： 利润是每个人都在谈论的话题，但 DeFi 有望改变我们管理资金的方式

中间件的增加

随着时间的推移，AMM 模型受到区块链另一个固有限制的威胁：缺乏互操作性。

代币激励驱动的货币化超出了底层区块链的可扩展性。这会提高费用并等待交易，从而推动 AMM 的流动性供应商致力于新的双层和下一代侧链。

然而，每一个新的区块链都是一座孤岛。涉及链的资金转移，特别是在两个孤立的金额之间转移，可能表明您被迫返回第一层的起始位置，然后再次跳转到最后一个目的地。农民的农作物被固有的区块链费用所消耗，并因排长队而被延误——更不用说在不同地点追踪资金的麻烦了。

连接的： 专业交易者需要全球范围内的加密货币海洋，而不是无数的资金池

在这个快速发展、多管齐下的未来，中间件链有绝佳的机会成为流动性的主要门户。

可互操作的中间件，可以与独特的链可靠地交互，以跨多个流动性来源扩展最有效的交易路径 - 无论是来自 Uniswap 池还是像 Serum 这样的世界秩序 DEX 术语中心。通过这种方式，这个节目的所有乐趣——确切的游乐设施和精英连锁景点——都可以访问，但不会出现贸易延误、高价格和可能的孤岛。对于最终用户而言，提供流动性的底层协议或程序只需整合到一个用户界面，类似于“HTTPS”等加密标准在互联网上的合并。

连接的： 加密货币即将迎来“网景时刻”吗？

通证经济学以用户为中心

由于没有 AMM 的固有限制，第二层中间件系列能够更好地收集价值并生成可持续的加密经济来奖励所有用户。

这意味着我们正在超越为第一层区块链提供动力的激励结构，超越 2017 年的“实用”和“安全”代币，并超越代币。

连接的： 以太坊之外的生活：第一层区块链为 DeFi 带来什么

新的代币经济模型不仅要奖励流动性供应商和验证者，还要激励网络上的所有用户创造真正的长期网络价值。零售商不仅会使用中间件来存储费用并获得最佳性能，而且开发人员也会效仿创建可在线使用的 DeFi 软件。第二级效率和流动性供应商将补偿最丰厚的回报。

突然间，固有链中涉及 AMM 的持续流动性战争正在上演一场新的战斗。