以太坊（ETH）价格的下跌并没有动摇长期持有者，而去中心化金融领域（DeFi）也为投资者提供了机会。

例如，Glassnode 的一份新报告表明，尽管 ETH/美元较 155 美元以上的峰值下跌了 55%，但许多长期以太坊持有者（> 4,300 天）最有利可图。与此同时，短期以太坊持有者（

Glassnode 写道：“在未实现收益达到近 46% 的市值后，短期持有者现在的账面总亏损为 -25% 的市值。” “相比之下，长期所有者一直保持盈利，票据收益率保持在市值的 80% 左右。”

Glassnode 补充说，失败者更有可能清算其持有的 ETH，同时引用 STH-NUPL 指标（短期持有者的未实现净利润）已降至 0 以下。

NUPL（Unrealized Net Profit / Loss）检查未实现利润和未实现损失之间的差异，以确定整个网络当前是否处于盈利或亏损状态。

Glassnode 还指出，长期持有者未实现净利润指标 LTH-NUPL 在以太坊价格调整期间保持不变。因此，根据数据分析服务，LTH-NUPL持平表明所有者愿意接受以太坊市场的下行风险。

DeFi限制以太坊跌势？

LTH-NUPL 指数上次高于 1 是在 2017-2018 年牛市期间，当时以太坊价格上涨了 20.217%。然而，在急剧上涨之后，随之而来的是同样强劲的抛售——ETH/美元抹去了近 95% 的涨幅。

持续的下跌表明，长期持有者在账面利润消失后惊慌失措地出售了所持有的 ETH。

但在 2018 年，还没有 DeFi 领域能够像政府债券一样拿走这些持有者的 ETH，并以年回报率返还。 Glassnode 注释：

“与之前的投资不同，许多长期所有者现在可以将其资产投入 DeFi。 ETH 广泛存储在 Aave 和 Compound 等贷款协议中，目前未偿还存款超过 4 亿美元。

长期持有者可以通过 Aave 和 Compound 协议将 ETH 作为抵押品来借入稳定币（与美元挂钩的代币）。因此，该策略使储户能够获得有吸引力的风险回报或对代币价格进行投机

Glassnode 报告补充道：“这些持有者可以积累治理代币，增加稳定币余额，或者以大幅折扣购买，同时保持 ETH 作为长期贷款人的水平。” “Aave 和Compound 的存款和贷款依然强劲。”

然而，借入波动性资产仍然是一种风险较高的选择。例如，在最近的经济低迷时期，治理代币已从峰值下跌了 60% 以上。因此，DeFi 参与者，尤其是以太坊的长期持有者，正在寻找风险收益农业机会，以在较低的波动性下生存。

由于 DeFi 平台的流动性仍然强劲，根据 Glassnode 提供的数据，流动性超过 100 亿美元，并且以太币持有者不愿意变现其资产，因此 ETH 很可能喜欢 2018 年的波浪折扣调整，而 2021 年可能会避免这种情况。