بدأت العديد من الولايات في الولايات المتحدة، بما في ذلك كنتاكي وتكساس وألاباما وفيرمونت ونيوجيرسي ومؤخرًا نيويورك، في اتخاذ إجراءات صارمة ضد قروض العملات المشفرة. اعتمادًا على وجهة نظرك، يمكن أن تصبح هذه أعمال يأس جماعي أو هواجس للمستقبل أحداث.

عندما سئل عن الحملة التي يقوم بها مقرضي العملات المشفرة مثل BlockFi وقال فرات جنكيز، أحد كبار محاضري القانون في جامعة ليفربول، لكوينتيليغراف، إن "المجال التنظيمي للعملات المشفرة أصبح أكثر سخونة، ليس فقط في أمريكا، ولكن أيضًا في أمريكا وفي بلدان أخرى في العالم. "وأضافت أن هناك نهجًا جديدًا للتنظيم آخذ في الظهور، وعلى هذا النحو،" سيتوقف سوق العملات المشفرة عن أن يكون مثالًا على السوق الحرة التي يتم تنظيمها بالكامل من خلال "اليد الخفية للسوق". "

وتابع جنكيز: "ستكون DeFi والعملات المستقرة - بدلاً من تبادل أو تخزين العملات ذات القيمة مثل BTC أو ETH - الأهداف الرئيسية للوائح الناشئة". "على سبيل المثال، من شأن مسودة لوائح الاتحاد الأوروبي أن تحظر أسعار الفائدة على العملات المستقرة"، يعتقد البعض أن معظم المؤسسات المالية والبنوك المركزية تواجه تحديات.

لكن ليس من الضروري أن يجتمع جنكيز مع المدعي العام في نيويورك في منتصف أكتوبر إغلاق منصتي إقراض العملات المشفرة غير المسماة تعمل تحت صفة "النشاط غير القانوني" في سياق هذا الاتجاه العالمي. وقالت: "لقد حاولت ولاية نيويورك اتخاذ موقف سياسي في الماضي من خلال استهداف العملات المشفرة". وفي الوقت نفسه، أشار آخرون إلى أنه من المرجح أن تترشح جيمس لمنصب حاكم الولاية، لذا فإن كل ما تفعله حاليًا تقريبًا له ميزة سياسية.

هل الإقراض بالعملات المشفرة قانوني؟

ومع ذلك، فإن ولاية نيويورك ليست الوحيدة التي تثير الدهشة بشأن إقراض العملات المشفرة. أوقفت ولايات ألاباما وكنتاكي ونيوجيرسي وتكساس أوامر التوقف والكف ضد شركة إقراض العملات المشفرة BlockFi Inc. ومقرها نيوجيرسي في يوليو ودرجة مئوية في سبتمبر. واتهم كلاهما بتقديم "أوراق مالية غير مرخصة وغير مسجلة في شكل حسابات ذات فائدة عالية لتمويل المعاملات الائتمانية والتجارية".

غالبًا ما يفشل المستثمرون في إدراك أن العائد الذي يتراوح بين 8% إلى 9% الذي يحصلون عليه على ودائعهم المشفرة - في الوقت الذي يقل فيه معدل الادخار لدى البنوك التقليدية عن 1% - يأتي مع بعض المخاطر، مما يعني أنه يمكن تدمير جميع أموالهم من خلال المديرين إذا تعرض المشروع للهجوم أو الانهيار.

قال لي راينر، المدير التنفيذي لمركز الأسواق المالية العالمية في كلية الحقوق بجامعة ديوك، لكوينتيليغراف: "أنت على حق". "إن تسويق العديد من هذه المنتجات المربحة يجعلها تبدو وكأنها حساب توفير مضمون العائد في حين أنها ليست كذلك في الواقع." كما أنها لا تأتي مع تغطية مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) مثل حسابات التوفير المصرفية التقليدية.

وادعى آخرون أنه (في بعض الأحيان) لا يمكن الحفاظ على أسعار الفائدة المكونة من رقمين على ودائع العملات المشفرة خلال أوقات الانخفاضات الحادة في أسعار العملات المشفرة، وخاصة في الأسواق الهابطة. أي أنها مجرد "قطع أثرية من سوق العملات المشفرة المتضخم بشكل مصطنع"، كما قال كيفن ويرباخ لرول كول.

قال راينر، المشرف السابق على بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك: "يجب أن يأتي الربح من مكان ما بالطبع"، مضيفًا:

"عندما تقترض العملات المشفرة إلى بروتوكول DeFi أو شركة مركزية، ماذا سيفعلون بها للحصول على معدل فائدة 8% أو 9% الذي تحصل عليه؟ حسنًا، إنهم يستخدمونها فقط لتداول العملات المعدنية الأخرى التي تكون مربحة عندما يرتفع السوق. ولكن عندما تنخفض أسعار العملات المشفرة، لن تستمر هذه العوائد. "

ويكافح المنظمون لمواكبة ذلك

تقول آن تيمنت، شريكة التحقيق والإنفاذ الحكومي في شركة Bracewell LLP والمحامي الرئيسي السابق في لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، إنه لا توجد إجابات بسيطة للأموال المستثمرة في مجال العملات المشفرة التي تدفع الآن مربع الحوار التنظيمي إلى التقدم بسرعة. بوتيرة أسرع، حيث قال لكوينتيليغراف:

"في كل صناعة، يأتي الابتكار أولاً ويأتي التنظيم لاحقًا. ما يحدث هنا هو أن الابتكار يحدث بوتيرة تجعل الهيئات التنظيمية تكافح من أجل مواكبتها. "

وفيما يتعلق بمسائل الإقراض، جادل البعض في مجتمع العملات المشفرة بأن "مجرد أننا نقدم منتجًا أفضل مما يمكن أن تقدمه البنوك لا يجعلنا أفضل". غير قانوني…” أضافت. ولا ينبغي لجميع بروتوكولات التشفير استخدام نفس الفرشاة. وأضاف تي ريجير أن اللاعبين الكبار في هذا المجال غالبًا ما يكونون شركات متطلبة للغاية تأخذ حماية المستهلك على محمل الجد.

وعندما سُئل عما إذا كان المديرون يعتقدون أن معدل الادخار بنسبة 8-9% جيد جدًا لدرجة يصعب تصديقها، أجاب جنكيز. "نعم، بالطبع هناك أوجه قصور لا يمكن إنكارها في حماية المستهلك في سوق العملات المشفرة." من وجهة نظر تنظيمية، لا يزال من غير الواضح إلى أي مدى يعتبر الإقراض أو الاقتراض عبر بروتوكول مالي لامركزي (DeFi) بمثابة عقد مالي بالمعنى المقصود في لوائح حماية المستهلك.

"ومع ذلك، فإن الإجابة على هذه القضية لا ينبغي أن تستند إلى حالات فردية سياسية للغاية، بل ينبغي اتخاذ تدابير تشريعية من أجل إعطاء مبادئ توجيهية تنظيمية واضحة ومناسبة للمستهلكين وكذلك المستهلكين والموردين. أجد أنه من الصعب تصنيف أنواع التدابير الفردية التي ذكرتها على أنها مستمدة بالفعل من حوافز حماية المستهلك. "

ومن جانبهم، فإن عائلة راينر لا تملك سوى القليل من الصبر مع موقف حيث يحاول المدعون العامون مثل ليتيتيا جيمس فقط تحقيق مكاسب سياسية أو حماية البنوك القديمة. "يتصرف مجتمع العملات المشفرة دائمًا كما لو كان الضحية عندما يحدث شيء كهذا، بينما في الواقع يقوم المنظمون بعملهم فقط ويطبقون القانون." فرنسا. وبصراحة، لا أعرف ماذا يحدث بعد أن تحصل شركات العملات المشفرة على "نقاط سياسية". لا يعني ذلك أن هناك جماعة ضغط مناهضة للعملات المشفرة لديها الأصوات التي تحتاجها. "

"لعبة خطيرة"

وقال جيفري جودل، زميل الأبحاث في جامعة كوليدج لندن والمدير المساعد لمركز UCL لتكنولوجيا بلوكتشين، لكوينتيليغراف: "لا يوجد شيء جديد تحت الشمس". "الشركات تبحث عن رأس المال والمستثمرين عن الأرباح. في هذه الحالة، تستخدم الشركات لغة الوصي للإشارة إلى نقص الأمان مع تجنب الحواجز التنظيمية التقليدية أمام مثل هذا النشاط. وأضاف أن الوضع أصبح "لعبة خطيرة شهدناها مرات عديدة"، حيث يسعى المستثمرون إلى جني الكثير من الأموال.

قالت لورا جونزاليس، الأستاذة المشاركة في المالية بجامعة ولاية كاليفورنيا في لونج بيتش، لكوينتيليغراف: "المشكلة في أي عملة مشفرة غير مدعومة من البنك المركزي هي تقلبها وإمكانية التقلب. وأضافت: "هناك مقايضة كبيرة بين المخاطرة والعائد"، ويجب على المستثمرين توخي الحذر عند دخول هذا القطاع.

واقترح آخرون أن الهيئات التنظيمية، من خلال تتبع شركات مثل سيلسيوس، وبلوك فاي، وغيرها، تجني الثمار المنخفضة ببساطة. قد يكون من الصعب إيقاف مشاريع القروض اللامركزية التي لا يتحمل أي شخص أو شركة مسؤوليتها بشكل واضح.

أقر جنكيز بأن المنصات اللامركزية يمكن أن تخلق "مشاكل وتعقيدات كبيرة" لوكالات إنفاذ القانون، بما في ذلك تحديد الولاية القضائية التي ستجري التحقيق، واتخاذ قرار بشأن القانون المعمول به، وتحديد الأفراد المسؤولين عن:

"يتطلب التنفيذ الناجح للمنصات اللامركزية شبكة دولية قوية جدًا بين سلطات التنفيذ لم نشهدها في أي مجال آخر من مجالات القانون."

وأضاف جنكيز: "لكن في بعض الأحيان تجعل منصات العملات المشفرة نفسها هدفًا للتشريعات من خلال تجاهل النصائح التنظيمية". على سبيل المثال: أمرت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) Binance بوقف جميع العمليات لأن Binance لا تتطلب موافقة FCA "وفقًا لإرشادات تنظيمية واضحة للغاية".

حوار القواعد العالمية

وقال تيجور: "إننا نرى الكثير من الحركة بين الحكومات، ليس فقط على المستوى الفيدرالي، ولكن على مستوى العالم وبالتأكيد أيضًا على مستوى الولايات". "يتساءل مجتمع العملات المشفرة: هل يمكننا العمل معًا؟"

فهل يجري نفس النقاش في بلدان أخرى؟ لقد قالت شركة Tfact "هذا ممكن تمامًا" في جميع أنحاء العالم، وخاصة فيما يتعلق ببنك إنجلترا. أجرى نائب محافظهم، جون كونليف، مقارنة بين طفرة العملات المشفرة الحالية والارتفاع في الرهون العقارية لضعاف الملاءة في الولايات المتحدة في عام 2008 قبل الانهيار المالي مباشرة.

في الواقع، فإن القيمة السوقية للعملات المشفرة، التي بلغت 2.5 تريليون دولار في منتصف أكتوبر، هي تقريبًا ضعف ما كانت عليه قيمة سوق الرهن العقاري في عام 2008 - 1.2 تريليون دولار - وهذا يوضح أنه "لا يمكنك الحصول على واحدة كبيرة يجب أن تكون جزءًا منها". للقطاع المالي". ليقول كونليف.

وينظر تاكشن إلى تعليق نائب محافظ بنك إنجلترا باعتباره مثالًا رئيسيًا على "الحماس" المتزايد بين المنظمين في جميع أنحاء العالم للتعامل مع العملات المشفرة. قال جنكيز لكوينتيليغراف:

"لا يبدو أن المنظمين يفهمون الديناميكيات بشكل كامل ...