El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., Gary Gensler, dijo este mes que el comercio de criptomonedas no debe escapar al escrutinio regulatorio. Subrayó que los protocolos crediticios y comerciales de las finanzas descentralizadas (DeFi) requieren una consideración especial en términos de seguridad de los inversores.

La regulación se puede ampliar a una lista de opciones que incluyen custodia, informes, verificación de socios y clasificación y reparto de activos. Están surgiendo informes de que la gente está esperando ansiosamente cómo la SEC regulará la industria DeFi, pero la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania, conocida como BaFin, ha encontrado una opción para aplicar la Ley de Valores vigentes para el sector de las criptomonedas.

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La descentralización no implica anonimato

Es una visión utópica que todas las DeFi eludirán la regulación. Siempre habrá compromisos en cuanto a qué tan descentralizada está una plataforma y cuánta centralización puede haber en diferentes plataformas DeFi. Por ejemplo, incluso los datos de Oracle requieren algún tipo de entrada externa.

Los inversores quieren una selección. Aquellos con responsabilidad fiduciaria deben trabajar en un entorno regulado, y otros que actúan por sí mismos no necesariamente necesitan formar parte de un equipo de cumplimiento. Sin embargo, para garantizar que DeFi alcance una capitalización de mercado de 1 billón de dólares, el capital institucional debería ingresar a un mercado que ha estado al margen durante demasiado tiempo.

De hecho, es necesario ajustar todo el paquete antes de que pueda entrar capital institucional. Los inversores deben saber a qué se enfrentan y que las contrapartes con las que hacen negocios no son actores ilegales. De esta manera, se requiere claridad regulatoria tanto para emitir activos como para eliminar el riesgo de contraparte.

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BaFin tenía visión de futuro y estaba informado sobre este asunto. Tiene sentido si se piensa en la cantidad de desarrollos de blockchain que han surgido en Berlín. Una actualización de la Ley Bancaria en 2020 hizo suyas las criptomonedas con la introducción de una licencia de custodia de criptomonedas que permite a los bancos mantener criptomonedas. Sin embargo, estos contribuyentes requieren compañeros con licencia para operar.

Los reguladores pueden seguir la actividad blockchain de manera más sencilla que las finanzas tradicionales

Gensler comentó que los criptoactivos se utilizan principalmente para evitar las leyes de lavado de dinero, pero este argumento es erróneo. El fraude existe tanto en el mercado de las criptomonedas como en los mercados tradicionales y, según un informe de Chainalysis, la actividad delictiva sigue siendo mayor en el segundo mercado que en el mercado de las criptomonedas. El mismo informe encontró que la actividad ilícita de Bitcoin (BTC) ha disminuido significativamente: de alrededor de $ 21.4 mil millones en 2019, o el 2.1 por ciento del volumen total de comercio de criptomonedas, a solo $ 10 mil millones el año pasado o el 12 por ciento.

De hecho, mover las transacciones hacia abajo en la cadena ayudará a los reguladores a comprender mejor cómo el dinero se mueve a través de la estratosfera financiera, gracias a la naturaleza clara de la tecnología blockchain. Los reguladores pueden autoinspeccionarse, lo que implica que dependen mucho menos de que las corporaciones les informen.

Los reguladores necesitan dedicar tiempo a informarse sobre cómo se puede utilizar esta tecnología para proporcionar estructuras financieras como préstamos. Esto queda claro en algunos de los comentarios de Gensler, quien no reconoce que los préstamos con la infraestructura de tecnología de contabilidad distribuida (DLT) se basan actualmente en la sobrecolateralización en lugar de los préstamos basados ​​en ganancias futuras. Los datos que se admitirán más adelante tardarán en migrar a la cadena de bloques antes de lo posible.

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¿Deberían regularse las criptomonedas como TradeFi?

Los mercados de criptomonedas no deberían estar regulados de forma tan estricta como los mercados convencionales. Debe tener licencia, emitir un prospecto y defender a sus clientes como lo encontraría en cualquier otro mercado que ofrezca instrumentos financieros.

Esta es la opinión de BaFin, que ha modernizado su legislación de valores para alinear los bienes emitidos por DLT con la legislación monetaria convencional, que requiere que los tokens criptográficos se clasifiquen como valores. Si bien muchas personas pueden estar preocupadas por este juicio, la claridad es absolutamente beneficiosa para el mercado y los participantes del mercado que ahora tienen una ruta clara de uno de los reguladores más respetados del mundo.

Esto significa que los tokens de seguridad respaldados por activos deberían tener el mismo prospecto que en los mercados tradicionales. Este es un crecimiento optimista para los mercados DeFi porque simplifica la combinación entre los mercados convencionales y criptográficos.

En palabras de Marc Andreessen: “El software se está devorando el mundo”. Los productos sintéticos que existen actualmente no tienen claros los activos subyacentes que los respaldan. La solución para esto es tokenizar más bienes raíces, lo que solo expande el ecosistema DeFi actual en un factor de 10-100. Para que esto tenga sentido, debe hacerse utilizando un envoltorio compatible y de acuerdo con una estructura legal y un prospecto aprobado por una autoridad reguladora como BaFin o la SEC.

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La seguridad de los inversores debería ampliar los socios y los activos

Los activos criptográficos necesitan una residencia líquida para negociar. Los inversores pueden estar protegidos de tratar con personas malas siempre que su identidad esté vinculada a la plataforma DeFi. Este método resuelve un desafío vital para las organizaciones participantes: la amenaza de contraparte. En el mundo monetario convencional, esto es muy sencillo de hacer, por lo que debe ser sencillo utilizar reglas similares a las de los intercambios DeFi.

Los fondos especiales alemanes o los fondos especiales diseñados específicamente para el mercado institucional pueden mantener el 20% de su cartera en criptoactivos desde principios de agosto, por lo que a unas 4,000 empresas no se les permite invertir en esta clase de activos. El cambio de ley es una gran victoria para los defensores de las criptomonedas y blockchain en Europa y en todo el mundo, ya que introducir tal cantidad de dinero institucional en el sector tendría un profundo impacto.

Sin embargo, el fondo particular debe trabajar con socios autorizados para comprar, mantener e intercambiar activos criptográficos. Si bien esto no es necesariamente un impedimento, el panorama actual del sector está evolucionando y debe adaptarse a las nuevas necesidades dado el potencial de este cambio legislativo.

El dinero no se mueve, pero marca el comienzo de un cambio importante y esperamos que otras jurisdicciones sigan pronto.

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Guardar en el suelo

BaFin ha logrado grandes avances en la aplicación de la legislación actual del mercado financiero al mercado de criptomonedas. A medida que se tokenizan más bienes inmuebles, los legisladores pueden sentirse más cómodos regulando el sector. Los tokens de valores emitidos y sin un prospecto no son negociables, hasta que se aplique una excepción, al igual que las acciones y bonos que pueden emitirse en los mercados convencionales sin un prospecto.

El intercambio tiene que fallar donde Puck tiene la ventaja. Los empresarios de todo el mundo necesitan trabajar con los reguladores de todo el mundo para encontrar el entorno más adecuado para crear casos de uso para proyectos DeFi autorizados. De modo que la falta de legibilidad y las conjeturas sobre el cumplimiento sofocan la innovación.

Con una amplia participación en la plataforma, BaFin brinda a los emprendedores la confianza para utilizar un enfoque regulado para hacer florecer un mercado saludable.