La SEC ne réglementera pas, le Congrès appelle à l'action. Le 1er novembre, le Groupe de travail présidentiel américain sur les marchés financiers (PWG) a publié son rapport très attendu et ses recommandations politiques sur les pièces stables. Le document se concentre sur les risques prudents que les pièces stables – ou celles qui sont destinées à maintenir une valeur stable par rapport à une monnaie fiduciaire de référence – peuvent poser aux utilisateurs et à la stabilité financière.

Le principal message de PWG est que l’utilisation des pièces stables est actuellement largement limitée à faciliter les transactions sur les actifs numériques, mais qu’une plus grande adoption par le commerce de détail peut être obtenue sous certaines conditions, de sorte que le Congrès devra bientôt adopter un cadre de sécurité fédéral complet.

Vous trouverez ci-dessous un résumé de ce que le rapport a soulevé – et de certains non.

Tous les hommes et femmes du Président

Le PWG est composé des chefs des Commission des valeurs mobilières et des changes (SEC), la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et la Réserve fédérale, avec le secrétaire au Trésor à la tête du groupe. La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) et le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) ont également contribué au rapport interinstitutions.

Compte tenu de la concentration importante des régulateurs financiers fédéraux, le résultat de leurs efforts conjoints devrait être un compte rendu fiable de la position du gouvernement actuel sur le stablecoin. règlement.

Peu de temps avant la publication du document, des rapports anonymes ont été publiés affirmant que l'équipe avait approuvé un important plan de décentralisation de la SEC pour les pièces stables. Cela ajoute encore à la tension entourant le reporting inter-agences, dans la mesure où un tel étiquetage réglementaire nécessiterait nécessairement une reclassification par l'observateur pour la classe d'actifs sous-jacente.

La perspective que la SEC prenne la tête de la réglementation des stablecoins inquiète certains acteurs du secteur de la cryptographie. S'adressant à Cointelegraph avant la publication du rapport, C. Neil Gray, associé du cabinet d'avocats Duane Morris, a déclaré :

« Les acteurs du secteur voient la tentative de la SEC de marquer dans ce domaine, peut-être comme un autre exemple du transfert de responsabilité de la SEC dans l'espace cryptographique, et craignent que la SEC ne le réglemente. Stablecoins par le biais de l'application plutôt que de règles, comme certains prétendent que c'est le cas dans d'autres. « Zones. »

Cependant, pour les joueurs cryptographiques conformes, l’un ou l’autre type est certainement mieux que de le manquer. Sujit Raman, associé en matière de confidentialité et de cybersécurité au sein du cabinet d'avocats Sidley et ancien procureur général adjoint du ministère américain de la Justice, affirme que la clarté sur les limites de responsabilité pour chaque question réglementaire est toujours la bienvenue. Raman note :

« En l’absence de nouvelles lois, les pièces stables sont toujours soumises à la juridiction simultanée et éventuellement chevauchante de plusieurs mécanismes de régulation aux niveaux fédéral et étatique. Par conséquent, tout accord entre les agences fédérales compétentes sur qui prendra la tête de la réglementation des pièces stables est important. "

Se renseigner auprès de l'autorité compétente

Lors de l'élaboration du rapport, il est apparu que la SEC n'était pas le seul régulateur américain à chercher à étendre sa présence sur le marché des actifs numériques.

Marc Powers – professeur de droit, ancien avocat de la SEC et chroniqueur pour Cointelegraph Magazine – estime que bien que la SEC ait été plus active dans l'application et l'orientation des actifs numériques au cours des quatre dernières années, la CFTC a affirmé sa compétence sur Bitcoin (BTC). était considérée comme une marchandise.

En outre, le président sortant de la CFTC, Rostin Behnam, a déclaré la semaine dernière que jusqu'à 60 % des actifs numériques peuvent être classés comme matières premières, ce qui a conduit à proposer que le panel devienne l'un des principaux régulateurs de crypto-monnaie aux États-Unis.

Enfin, contrairement aux attentes, le rapport inter-agences n’a donné la préférence à aucune des autorités de régulation. Les auteurs concluent que « les pièces stables ou certaines parties des accords de pièces stables peuvent être des titres, des matières premières et/ou des produits dérivés », citant la juridiction de la SEC ou de la CFTC.

Le langage est toujours très similaire à celui utilisé par PWG dans les premiers stades de la recherche sur le secteur des stablecoins. Premièrement, une déclaration du groupe de travail de décembre 2020 indique : « En fonction de leur conception et d’autres facteurs, les pièces stables peuvent représenter des titres, des matières premières ou des produits dérivés qui sont soumis aux lois sur les valeurs mobilières, aux actifs fédéraux et/ou aux produits dérivés. »

De plus, rien dans le langage du rapport inter-agences ne suggère que la SEC est « à l’avant-garde » dans la supervision du secteur des stablecoins.

En attendant le congrès

Bien que le message central du rapport soit d'encourager le Congrès à intervenir et à adopter une législation pertinente dès que possible, les auteurs du document expliquent également comment les régulateurs devraient gérer les risques posés par les pièces stables avant que les législateurs n'agissent.

Outre la SEC et la CFTC, qui continueront à utiliser leurs agences existantes pour se protéger contre les risques réglementaires mentionnés ci-dessus, le rapport fait appel à d'autres agences compétentes, notamment le ministère de la Justice, le Financial Consumer Policy (CFPB) et le Financial Consumer Policy. Agence de lutte contre la criminalité (FinCEN)). – Étudier comment les lois existantes pourraient être appliquées aux pièces stables dans des domaines tels que la protection des consommateurs, les services de paiement et de transfert d’argent.

En particulier, le rapport charge également le Conseil de surveillance de la stabilité financière (FSOC), un groupe de régulateurs américains formé après la crise financière de 2008, de considérer un certain nombre d'activités de pièces stables – telles que le règlement, la compensation et le règlement – ​​comme « systémiques ». désigner important », ce qui déclenchera une surveillance supplémentaire. Le sénateur Pat Toomey, partisan de la cryptographie, a récemment mis en garde contre ce scénario dans une lettre adressée à la secrétaire au Trésor Janet Yellen.

La classification des pièces stables comme d’importance systémique ne semble pas réalisable, notamment comme l’ont déclaré plusieurs régulateurs en réponse au rapport. Premièrement, le directeur du CFPB, Rohit Chopra, s'est engagé à travailler avec d'autres membres du Conseil de surveillance de la stabilité financière pour déterminer s'il fallait ou non lancer des processus de nomination pour des activités ou des entreprises spécifiques, si les pièces stables non bancaires ont ou non une importance systémique.

Attendre longtemps ?

La section du rapport intergroupe sur l'attribution des responsabilités réglementaires avant (ou en l'absence) d'action du Congrès est particulièrement pertinente en raison de l'incapacité des législateurs à agir rapidement sur la question du stablecoin. Gray a commenté Cointelegraph :

"Aucune action significative de la part du Congrès dans ce domaine n'est attendue à court terme, c'est pourquoi la SEC et d'autres agences occupent temporairement la place."

Les pouvoirs en place ont confirmé ce point de vue en ajoutant : « Il y a de fortes chances que le Congrès ne fonctionne pas avec un cadre complet couvrant tous les types d’actifs numériques. »

D’ici là, il reste à voir quelle activité réglementaire le rapport déclenchera en raison de sa nature non contraignante.

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Jackson Mueller, directeur de la politique et des relations gouvernementales de la société d'actifs numériques Securrency, s'est entretenu avec Cointelegraph peu avant la publication du rapport du PWG et a déclaré qu'il s'attendait à ce qu'il ressemble à un certain nombre de rapports de Cointelegraph, le département du Trésor d'il y a quelques années, l'ancien Le président a répondu au décret de Donald Trump sur les principes fondamentaux de la régulation du système financier américain.

Mueller affirme que bon nombre de ses recommandations sont « assez vagues ou se limitent à encourager les régulateurs ou le Congrès à poursuivre leur travail sur une question particulière ». En fin de compte, on ne sait pas clairement « combien des recommandations proposées allaient au-delà des pages de ces rapports ».

Bien que certaines des recommandations du rapport du PWG soient également assez générales, au moins une implication importante – l'accélération du FSOC identifiant certains aspects des opérations de stablecoin comme d'importance systémique – pourrait affecter le domaine de manière très tangible.