MakerDAO はイーサリアム上に設立された最初の DAO 組織であり、イーサリアムの最も成功したアプリケーションの 2.0 つでもあります。弱気市場であっても、この協定に固定された資産額は長らく第一位であり、リドが一時的にそれを上回ったのはつい最近のことである。 LidoはETHXNUMXや上海のアップグレードへの期待から大きな注目を集めており、通貨価格も非常に好調に推移しています。
この弱気市場では、MakerDAOも常に話題になっていますが、最初に融資に関してCoinbaseと協力し、その後一連の外部クレジットローン提案を可決しました。さまざまな方法でバランスシートの収益を増やす努力を続けていますが、通貨価格のパフォーマンスは安定していません。なるほど、ではなぜこれほど高い TVL がトークンにメリットをもたらさなかったのでしょうか?
これまで市場で MakerDAO の分析に関する記事は数多くありましたが、継続的な開発の後、多くの調整が加えられ、その中にはより高い収入をもたらす可能性もあれば、RWA の混合レビューなど、多くの新たな問題が発生する可能性もあります。現実世界の資産投資戦略。そして、大規模な海外投資の背後にあるその資金源はどこにあるのでしょうか？
上記の問題をどのように考えるかが、この記事の目的でもあります。そのさまざまな事業とデータを組み合わせて、今後の新たなサイクルにおけるこのプロジェクトの可能性を検討していきます。
MakerDAO の収益の仕組み
これまで MakerDAO に慣れていない読者の便宜のために、ここではその操作モードを簡単に紹介します。
メーカーDAO 過担保されたステーブルコインです。ユーザーは、プロトコルによってサポートされている資産を抵当に入れて、米ドルに固定された分散型ステーブルコイン dai を取得できます。
MakerDAOでは、各ポジションをMaker Vaultと呼びます。 Vault の担保比率の最小値は清算比率を表します。これは、現在の担保に必要な超過担保の比率を指します。
ETHを例にとると、現在の清算比率は ETH is 視聴者の３８%が。貸したい場合は 5000 ダイ、より大きな価値を持つイーサを抵当にする必要があります。 $ 8500。 この金額を下回ると清算されて清算されるリスクがあります。
安定化手数料 安定化手数料
DAI を貸付するために担保された ETH の現在の手数料は、 年間0.50％.
ポジションを閉じて抵当資産を取り出す必要がある場合は、借りたDAIと安定手数料を同時に返済する必要があります
現在のTVLによると、収益が期待されています 20億XNUMX万DAI 年間。
清算手数料
契約内のユーザーの担保価格が急落したが、ユーザーがポジションをクローズしたり、住宅ローン資金を時間内に増額しなかった場合、最低質権率を下回った場合、エコロジーのキーパー清算人は契約に清算リクエストを送信できます。これらの不十分な担保ポジションがある場合、現時点では、システムはこれらの担保を割引価格でオークションにかけます。清算人は DAI を使用してこれらの担保のオークションに参加する入札を行うことができます。通常、このオークションには 3% の裁定余地があります。
ETHを例にとると、MakerDAOの現在の清算手数料は次のとおりです。 視聴者の３８%が。担保に入れたETHポジションが最低担保金利を下回って清算された場合、追加の資産の13%がペナルティとして差し引かれます。罰金の一部は清算人の利益源となり、残りはMakerDAO契約に属します。昨年のMakerDAOの清算手数料収入は約27.6万DAIでした。
キーパーの清算人は、実際にはチェーン上の一種の裁定ロボットです。 MakerDAO の誰でもオークションに参加する清算人になることができます。チームはオープンソースのロボット コードも提供しています。
裁定取引スペースが存在するため、DAI がその価値の拠り所を維持するのに十分な資産を持てるように、高リスクのポジションをタイムリーに清算できるように、多数の清算人がシステムを監視し続けることが奨励されています。システム内の DAI 担保価値が DAI 発行額よりも高いことを確認してください。
MakerDAOシステムの黒字と支出
契約によって得られたお金は、MakerDAOの金庫であるシステム余剰プールに保管されます。これらの資金はまずバッファー（Maker Buffer）に割り当てられ、その後mkrの再購入と破壊、運営チームへの支出などに使用されます。具体的なルールは以下の通り
バッファーゴールドメーカーバッファー
先ほども述べたように、特定のポジションの住宅ローン金利が不足すると、担保は清算されて競売にかけられます。しかし、極端な市場状況がある場合、または 312 などの他の流動性の問題に遭遇した場合、担保の価値が急落し、期限内に清算できない場合、特定のポジション担保の最終オークション価格では債務をカバーできない可能性があります。 。不良債権が発生する可能性があり、その際、DAIの価値を確保するためにバッファプール基金がこれらの債務を返済するために呼び出されるだろう。
このプールの現在の設定は 250 億 XNUMX 万 DAI です。システム余剰を超えた場合 250万ドル, MakerDAOは余剰オークション投票を開始し、余剰DAIを市場でオークションします。入札者は MKR を使用して入札することができ、最も高い入札者が落札されます。余剰オークションが終了すると、Maker プロトコルはオークションから取得した MKR を自動的に破棄し、MKR の総供給量を減らします。 （つまり、このメカニズムを通じて、MKRを買い戻して市場に破壊します）
逆に、生成された負債が大きすぎてバッファプール内の資金が損失をカバーできない場合、MakerDAOは負債オークション（Debt Auction）メカニズムをトリガーします。債務オークション中、システムは新しい MKR を鋳造し (流通する MKR の量を増やし)、DAI を使用してオークションに参加するユーザーに販売します。
12年2020月5.67日の極端な市場では、取引混雑による流動性の急激な低下により、Daiプレミアムの重畳等が発生し、多数の清算人が市場への参加を停止し、XNUMX万件のDAI融資が発生しました。過小担保されている。
そこで19月28日、MakerDAOは設立以来初となる債務オークションを開始した。オークションは20,980月296.35日の終わりまで続き、最終的に5.3 MKRが平均価格68 DAIで落札された。総額XNUMX万DAIを調達し、mkrによる借り換えが無事完了した。このうち、投資機関パラダイムは今回の入札でＭＫＲの６８％を購入したと述べた。
312 の問題に対応して、MakerDAO はその後、オークション メカニズムをさらに改善し、2.0 英国オークション システムをオランダ オークション システムに置き換えた清算 1.0 モジュールを開始しました。
19年2021月45日、その日cETHの価値は2.0％下落し、41システムは177万ドル相当のポジションを処理し、債務を清算するための5.1件のオークションを完了し、12,000万ドルの清算費用を発生させた。同時に、清算損失は XNUMX 件のみで、合計は XNUMX ドルでした。新しい清算システムは十分なストレステストが行われていることがわかります。
大貯蓄率（DSR）
DSR は、DAI 保有者がデポジットに基づいて獲得できる特典を決定するシステム グローバル パラメーターです。市場の変化により DAI の市場価格が目標価格から逸脱した場合、MKR 保有者は DAI 価格の安定性を維持するために DSR の変更に投票できます。
- DAIの市場価格が1ドルを超えた場合、MKR保有者はDSRを段階的に引き下げることを選択でき、それによって需要が減り、Daiの市場価格を目標価格の1ドルまで下げることができます。
- DAI の市場価格が 1 ドル未満の場合、MKR 保有者は需要を刺激するために DSR を段階的に増加させ、DAI の市場価格を目標価格の 1 ドルまで引き上げることを選択できます。
MakerDAOチーム運営費
現在、チームには 100 名を超える従業員がシステムを保守しています。昨年の諸費用は総額45万daを超えました。
MakerDAOトークンの付加価値ロジック
Maker Vault の主なリスク パラメーターは次のとおりです。
- 債務限度額：債務上限とは、担保によって生み出される債務の総額の上限を指します。 Maker ガバナンスは、Maker プロトコルの担保ポートフォリオの十分な多様性を確保するために、各種類の担保に債務上限を課します。担保が債務上限に達すると、既存のユーザーが金庫の債務の一部または全部を返済しない限り、追加の債務を負うことは不可能になります（これにより債務スペースが解放されます）。
- 安定料金: 安定手数料は、財務省が生成する Dai の量に基づいて計算される年利です (Dai を生成するユーザーの場合、安定手数料率は支払いの年換算利率に相当します。Maker 契約の場合、安定利率は匹敵します
年換算収益率）。安定化手数料は DAI によってのみ支払われ、Maker バッファーに送信されます。 - 清算比率: 清算比率が低いということは、Maker ガバナンスの担保価格変動に対する期待が低いことを意味します。清算比率が高いということは、価格変動に対する期待が高いことを意味します。
- 清算ペナルティ: 清算ペナルティは、清算が発生したときに保管庫内の未払いの Dai の合計額に基づいてユーザーに請求される追加料金です。清算ペナルティは、金庫所有者が担保比率を適切なレベルに維持するよう奨励するように設計されています。
- 担保オークション期間: 担保オークションの期間は、各 Maker Vault に固有です。債務オークション期間と剰余金オークション期間は、グローバル システム パラメーターです。
- オークションの入札期間: 1 つのオークションが終了する前後の最小時間。
- オークションのステップサイズ: このリスク パラメーターは、オークションの早期入札者を奨励し、低すぎるステップ サイズの蔓延を防ぐように設計されています。
MakerDAO は優れた経済モデル設計を備えています。 MKRはガバナンストークンとして、PSMプール資金と利益プール資金の使用と分配を決定するMakerDAOシステムのさまざまなパラメーターを管理するための投票に参加できます。同時に、プロトコルの余剰が250億XNUMX万を超えると、MKRの買い戻しと破壊が開始され、MKRがデフレモードに入り、トークン所有者がその価値と利益を増やすことができます。逆に、MakerDAOが不良債権を抱えている場合、債務を埋めるために追加MKRを発行することになり、MKRの価値は希薄化することになる。
新たな事業分野の開拓
上記の問題を解決するために、MakerDAOは、バランスシートにおける一元化されたステーブルコイン資産のリスクを分散し、同時により多くの利益を得ることを目的として、過去6か月間で多くの投資提案を開始し可決しました。また、RWA の現実性も高まりました。現実世界の資産への投資。
2022 年 100 月、MakerDAO は、最大 XNUMX 億ドルの融資を提供する提案を承認する投票を行いました。 ハンティングドンバレー銀行は、1871 年に設立されたペンシルベニア州の公認銀行で、年間正味収益率は 3% と見込まれています。従来の米国の銀行に融資を提供する最初の DeFi プロトコルとなりました。
そんな中、ある提案が。 30万ドル までの信用枠。 ソシエテ・ジェネラル 7月に承認されました。
まとめ
毎月および毎週の固定リスク管理会議と財務報告に加えて。すべての投資と支出、すべてのパラメータ調整も詳細な評価レポートを作成します。これは多くのプロジェクト関係者にとって参考になる事例です。もちろん、これは人的資源や物的資源と切り離すことができず、これが上記の高い運営コストの原因の 1 つでもあります。
そこで彼らは最近、MakerDAOをmetaDAOと呼ばれるサブDAOに分割するという新たな提案も可決した。例えば、サブDAOに実物資産への投資と実物資産のVaultの独立した管理を担当させるなどだ。各metaDAOは独自のガバナンストークンを見つけて、少なくとも 視聴者の３８%が MKR がピットを掘るためのトークンの数。経費を半分に削減できると見込まれているが、これ以上の実施の詳細は今のところ明らかになっていない。私たちは、将来的に業界にとってより成功し、効果的なガバナンス モデルを模索することを楽しみにしています。
免責事項：このウェブサイト上の情報は、一般的な市場の解説として提供されており、投資アドバイスを構成するものではありません。 投資する前に、独自の調査を行うことをお勧めします。
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ハロルド
コインク ニュース
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知識
評価見通し、新サイクルにおけるMakerDAOの機会とリスク
MakerDAO はイーサリアム上に設立された最初の DAO 組織であり、イーサリアムの最も成功したアプリケーションの 2.0 つでもあります。弱気市場であっても、この協定に固定された資産額は長らく第一位であり、リドが一時的にそれを上回ったのはつい最近のことである。 LidoはETHXNUMXや上海のアップグレードへの期待から大きな注目を集めており、通貨価格も非常に好調に推移しています。
この弱気市場では、MakerDAOも常に話題になっていますが、最初に融資に関してCoinbaseと協力し、その後一連の外部クレジットローン提案を可決しました。さまざまな方法でバランスシートの収益を増やす努力を続けていますが、通貨価格のパフォーマンスは安定していません。なるほど、ではなぜこれほど高い TVL がトークンにメリットをもたらさなかったのでしょうか?
これまで市場で MakerDAO の分析に関する記事は数多くありましたが、継続的な開発の後、多くの調整が加えられ、その中にはより高い収入をもたらす可能性もあれば、RWA の混合レビューなど、多くの新たな問題が発生する可能性もあります。現実世界の資産投資戦略。そして、大規模な海外投資の背後にあるその資金源はどこにあるのでしょうか？
上記の問題をどのように考えるかが、この記事の目的でもあります。そのさまざまな事業とデータを組み合わせて、今後の新たなサイクルにおけるこのプロジェクトの可能性を検討していきます。
MakerDAO の収益の仕組み
これまで MakerDAO に慣れていない読者の便宜のために、ここではその操作モードを簡単に紹介します。
メーカーDAO 過担保されたステーブルコインです。ユーザーは、プロトコルによってサポートされている資産を抵当に入れて、米ドルに固定された分散型ステーブルコイン dai を取得できます。
MakerDAOでは、各ポジションをMaker Vaultと呼びます。 Vault の担保比率の最小値は清算比率を表します。これは、現在の担保に必要な超過担保の比率を指します。
ETHを例にとると、現在の清算比率は ETH is 視聴者の３８%が。貸したい場合は 5000 ダイ、より大きな価値を持つイーサを抵当にする必要があります。 $ 8500。 この金額を下回ると清算されて清算されるリスクがあります。
安定化手数料 安定化手数料
DAI を貸付するために担保された ETH の現在の手数料は、 年間0.50％.
ポジションを閉じて抵当資産を取り出す必要がある場合は、借りたDAIと安定手数料を同時に返済する必要があります
現在のTVLによると、収益が期待されています 20億XNUMX万DAI 年間。
清算手数料
契約内のユーザーの担保価格が急落したが、ユーザーがポジションをクローズしたり、住宅ローン資金を時間内に増額しなかった場合、最低質権率を下回った場合、エコロジーのキーパー清算人は契約に清算リクエストを送信できます。これらの不十分な担保ポジションがある場合、現時点では、システムはこれらの担保を割引価格でオークションにかけます。清算人は DAI を使用してこれらの担保のオークションに参加する入札を行うことができます。通常、このオークションには 3% の裁定余地があります。
ETHを例にとると、MakerDAOの現在の清算手数料は次のとおりです。 視聴者の３８%が。担保に入れたETHポジションが最低担保金利を下回って清算された場合、追加の資産の13%がペナルティとして差し引かれます。罰金の一部は清算人の利益源となり、残りはMakerDAO契約に属します。昨年のMakerDAOの清算手数料収入は約27.6万DAIでした。
キーパーの清算人は、実際にはチェーン上の一種の裁定ロボットです。 MakerDAO の誰でもオークションに参加する清算人になることができます。チームはオープンソースのロボット コードも提供しています。
裁定取引スペースが存在するため、DAI がその価値の拠り所を維持するのに十分な資産を持てるように、高リスクのポジションをタイムリーに清算できるように、多数の清算人がシステムを監視し続けることが奨励されています。システム内の DAI 担保価値が DAI 発行額よりも高いことを確認してください。
MakerDAOシステムの黒字と支出
契約によって得られたお金は、MakerDAOの金庫であるシステム余剰プールに保管されます。これらの資金はまずバッファー（Maker Buffer）に割り当てられ、その後mkrの再購入と破壊、運営チームへの支出などに使用されます。具体的なルールは以下の通り
バッファーゴールドメーカーバッファー
先ほども述べたように、特定のポジションの住宅ローン金利が不足すると、担保は清算されて競売にかけられます。しかし、極端な市場状況がある場合、または 312 などの他の流動性の問題に遭遇した場合、担保の価値が急落し、期限内に清算できない場合、特定のポジション担保の最終オークション価格では債務をカバーできない可能性があります。 。不良債権が発生する可能性があり、その際、DAIの価値を確保するためにバッファプール基金がこれらの債務を返済するために呼び出されるだろう。
このプールの現在の設定は 250 億 XNUMX 万 DAI です。システム余剰を超えた場合 250万ドル, MakerDAOは余剰オークション投票を開始し、余剰DAIを市場でオークションします。入札者は MKR を使用して入札することができ、最も高い入札者が落札されます。余剰オークションが終了すると、Maker プロトコルはオークションから取得した MKR を自動的に破棄し、MKR の総供給量を減らします。 （つまり、このメカニズムを通じて、MKRを買い戻して市場に破壊します）
逆に、生成された負債が大きすぎてバッファプール内の資金が損失をカバーできない場合、MakerDAOは負債オークション（Debt Auction）メカニズムをトリガーします。債務オークション中、システムは新しい MKR を鋳造し (流通する MKR の量を増やし)、DAI を使用してオークションに参加するユーザーに販売します。
12年2020月5.67日の極端な市場では、取引混雑による流動性の急激な低下により、Daiプレミアムの重畳等が発生し、多数の清算人が市場への参加を停止し、XNUMX万件のDAI融資が発生しました。過小担保されている。
そこで19月28日、MakerDAOは設立以来初となる債務オークションを開始した。オークションは20,980月296.35日の終わりまで続き、最終的に5.3 MKRが平均価格68 DAIで落札された。総額XNUMX万DAIを調達し、mkrによる借り換えが無事完了した。このうち、投資機関パラダイムは今回の入札でＭＫＲの６８％を購入したと述べた。
312 の問題に対応して、MakerDAO はその後、オークション メカニズムをさらに改善し、2.0 英国オークション システムをオランダ オークション システムに置き換えた清算 1.0 モジュールを開始しました。
19年2021月45日、その日cETHの価値は2.0％下落し、41システムは177万ドル相当のポジションを処理し、債務を清算するための5.1件のオークションを完了し、12,000万ドルの清算費用を発生させた。同時に、清算損失は XNUMX 件のみで、合計は XNUMX ドルでした。新しい清算システムは十分なストレステストが行われていることがわかります。
大貯蓄率（DSR）
DSR は、DAI 保有者がデポジットに基づいて獲得できる特典を決定するシステム グローバル パラメーターです。市場の変化により DAI の市場価格が目標価格から逸脱した場合、MKR 保有者は DAI 価格の安定性を維持するために DSR の変更に投票できます。
- DAIの市場価格が1ドルを超えた場合、MKR保有者はDSRを段階的に引き下げることを選択でき、それによって需要が減り、Daiの市場価格を目標価格の1ドルまで下げることができます。
- DAI の市場価格が 1 ドル未満の場合、MKR 保有者は需要を刺激するために DSR を段階的に増加させ、DAI の市場価格を目標価格の 1 ドルまで引き上げることを選択できます。
MakerDAOチーム運営費
現在、チームには 100 名を超える従業員がシステムを保守しています。昨年の諸費用は総額45万daを超えました。
MakerDAOトークンの付加価値ロジック
Maker Vault の主なリスク パラメーターは次のとおりです。
- 債務限度額：債務上限とは、担保によって生み出される債務の総額の上限を指します。 Maker ガバナンスは、Maker プロトコルの担保ポートフォリオの十分な多様性を確保するために、各種類の担保に債務上限を課します。担保が債務上限に達すると、既存のユーザーが金庫の債務の一部または全部を返済しない限り、追加の債務を負うことは不可能になります（これにより債務スペースが解放されます）。
- 安定料金: 安定手数料は、財務省が生成する Dai の量に基づいて計算される年利です (Dai を生成するユーザーの場合、安定手数料率は支払いの年換算利率に相当します。Maker 契約の場合、安定利率は匹敵します
年換算収益率）。安定化手数料は DAI によってのみ支払われ、Maker バッファーに送信されます。 - 清算比率: 清算比率が低いということは、Maker ガバナンスの担保価格変動に対する期待が低いことを意味します。清算比率が高いということは、価格変動に対する期待が高いことを意味します。
- 清算ペナルティ: 清算ペナルティは、清算が発生したときに保管庫内の未払いの Dai の合計額に基づいてユーザーに請求される追加料金です。清算ペナルティは、金庫所有者が担保比率を適切なレベルに維持するよう奨励するように設計されています。
- 担保オークション期間: 担保オークションの期間は、各 Maker Vault に固有です。債務オークション期間と剰余金オークション期間は、グローバル システム パラメーターです。
- オークションの入札期間: 1 つのオークションが終了する前後の最小時間。
- オークションのステップサイズ: このリスク パラメーターは、オークションの早期入札者を奨励し、低すぎるステップ サイズの蔓延を防ぐように設計されています。
MakerDAO は優れた経済モデル設計を備えています。 MKRはガバナンストークンとして、PSMプール資金と利益プール資金の使用と分配を決定するMakerDAOシステムのさまざまなパラメーターを管理するための投票に参加できます。同時に、プロトコルの余剰が250億XNUMX万を超えると、MKRの買い戻しと破壊が開始され、MKRがデフレモードに入り、トークン所有者がその価値と利益を増やすことができます。逆に、MakerDAOが不良債権を抱えている場合、債務を埋めるために追加MKRを発行することになり、MKRの価値は希薄化することになる。
新たな事業分野の開拓
上記の問題を解決するために、MakerDAOは、バランスシートにおける一元化されたステーブルコイン資産のリスクを分散し、同時により多くの利益を得ることを目的として、過去6か月間で多くの投資提案を開始し可決しました。また、RWA の現実性も高まりました。現実世界の資産への投資。
2022 年 100 月、MakerDAO は、最大 XNUMX 億ドルの融資を提供する提案を承認する投票を行いました。 ハンティングドンバレー銀行は、1871 年に設立されたペンシルベニア州の公認銀行で、年間正味収益率は 3% と見込まれています。従来の米国の銀行に融資を提供する最初の DeFi プロトコルとなりました。
そんな中、ある提案が。 30万ドル までの信用枠。 ソシエテ・ジェネラル 7月に承認されました。
まとめ
毎月および毎週の固定リスク管理会議と財務報告に加えて。すべての投資と支出、すべてのパラメータ調整も詳細な評価レポートを作成します。これは多くのプロジェクト関係者にとって参考になる事例です。もちろん、これは人的資源や物的資源と切り離すことができず、これが上記の高い運営コストの原因の 1 つでもあります。
そこで彼らは最近、MakerDAOをmetaDAOと呼ばれるサブDAOに分割するという新たな提案も可決した。例えば、サブDAOに実物資産への投資と実物資産のVaultの独立した管理を担当させるなどだ。各metaDAOは独自のガバナンストークンを見つけて、少なくとも 視聴者の３８%が MKR がピットを掘るためのトークンの数。経費を半分に削減できると見込まれているが、これ以上の実施の詳細は今のところ明らかになっていない。私たちは、将来的に業界にとってより成功し、効果的なガバナンス モデルを模索することを楽しみにしています。
免責事項：このウェブサイト上の情報は、一般的な市場の解説として提供されており、投資アドバイスを構成するものではありません。 投資する前に、独自の調査を行うことをお勧めします。
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