10億ドルのビットコイン（BTC）ヘッジファンドに関連した潜在的な株式売却が仮想通貨の現物価格を下げる可能性があるかどうかは、アナリストの間で激しく議論されている。
グレースケールボーナスは数か月間マイナスのまま
この議論は、GBTC商品を通じて機関投資家にビットコイン市場への間接的なアクセスを提供する世界最大のデジタル資産管理会社であるグレイスケール・ビットコイン・トラストに関するものだ。投資家は、ビットコインまたは米ドルで支払い、Grayscale を通じて非公開ポジションで GBTC 株を毎日直接購入します。
ただし、投資家は 6 か月のロックアップ期間の後、流通市場で GBTC 株を第三者に売却できます。したがって、売却時の市場価格が自然資産（NAV）を上回った場合、より高いレートで清算されることが期待されます。
一方、市場価格が基準価額を下回った場合、GBTC 株式を清算すると損失が発生します。したがって、投資家が GBTC 保有株の処分を決定する場合は、経済的損失を避けるためにそうする必要があります。これは、24年2021月XNUMX日以来、株価が割引価格、つまりNAVを下回る価格で取引されているためです。
JPモルガンのストラテジストを含む一部のアナリストは、7月にGBTCのロックが解除されれば、認定投資家がGBTC保有株の少なくとも一部を売却することになり、ビットコイン市場で進行中の下落傾向に影響を与えるのはさらに難しくなると考えている。
「今週の調整にもかかわらず、私たちはビットコインと仮想通貨市場全般に対する否定的な見方を放棄することに消極的です。したがって、一部の改善にもかかわらず、私たちのシグナルは全体的に弱気です」とJPモルガンのシニアストラテジスト、ニコラス・パニギルツォグルー氏は顧客向けの声明で述べた。
しかし、他のアナリストは、このイベントが7月に売り手を市場から追い出し、ボラティリティと最高値を更新する上値余地の両方を開くだろうと信じている。
ビットコインの価格はグレースケールのロック解除日と相関していますか?
40年2020月に投資家が約2％のプレミアムを付けて購入したのはGBTC株だった。同月、グレイスケール・ビットコイン・トラストは1.7億ドルという魅力的なキャッシュフローを記録し、XNUMX月にはXNUMX億ドルが続いたとパニギルツォグロウ氏は述べた。
これは、約140,000ビットコイン相当の株式が139,000月末までにロック解除されることを意味し、約28,800ビットコインはXNUMX月中旬からXNUMX月中旬までに発行され、この期間はBTC / BTCのXNUMXドルの暴落と一致します。
リン・オールデン・インベストメント・ストラテジーの創設者であるリン・オールデン氏は、ビットコイン価格のスポット暴落とグレースケールのGBTCロック解除時間との間に相関関係があり、複数の株が取引されている場合にも同じことが起こり得ると指摘している。
オールデン氏は、この相関関係はグレイスケールの「中立裁定取引」の減速を示していると示唆している。
裁定取引では、機関投資家 (ヘッジファンドなど) がビットコインを借りて GBTC 株を購入します。ロックアップ期間の後、これらの投資家は流通市場で GBTC 株を個人投資家に通常は手数料を払って販売します。その後、借りたビットコインを貸し手に返し、差額をポケットに入れます。
「2020年下半期の高騰の一部は、大量のビットコインを引き寄せている中立的でグレースケールの裁定取引によるものだ」とオールデン氏は月曜遅くにツイートし、こう付け加えた。
「ETFやビットコインにアクセスするその他の新しい方法によりGBTCの独自性が薄れ、プレミアムがなくなり、中立的なArb取引も消滅する。」
しかし、ExoAlphaのDavid Lifchitz氏によると、裁定取引戦略はビットコインの価格下落に寄与した可能性はあるが、引き起こしたわけではないという。
同投資ディレクターは、GBTCの裁定取引戦略は実際には多額の資金を投じる投資家向けであると述べた。 GBTCのロックダウン中は短期のビットコインポジションを保持しなければならず、価格差の原因となった価格差を埋め合わせるための時間外コストが発生するリスクを負っているからだ。
「そして、BTCを空売りしていない、BTCの割引価格でGBTC株を購入する単純な購入者にとって、彼らの利益はGBTCを購入した価格によって決まります。もし彼らが40,000万ドルから60,000万ドル購入したとしたら、今日は赤字になるでしょう…そしてかもしれません」まだ売って損失を出したくない」と彼はコインテレグラフに語った。
グレイスケールのマイケル・ソネンシャイン最高経営責任者（CEO）は本誌に対し、投資家は中長期的な見通しを持ってGBTC株を購入していると語った。その結果、ロックが解除されてもすぐに保有株を売却したくない可能性があります。
サンシャインはこう付け加えた。
「投資家は流動性を高めることを考える前に、株価が純資産との関係で、あるいはビットコインとの関係でどのような位置にあるのかを必ず考えるだろう、と私はよく言います。」
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Bitcoin
グレースケールのビッグGBTCが30,000週間以内にロック解除されたら、ビットコインはXNUMX万ドルを失うリスクがある?
10億ドルのビットコイン（BTC）ヘッジファンドに関連した潜在的な株式売却が仮想通貨の現物価格を下げる可能性があるかどうかは、アナリストの間で激しく議論されている。
グレースケールボーナスは数か月間マイナスのまま
この議論は、GBTC商品を通じて機関投資家にビットコイン市場への間接的なアクセスを提供する世界最大のデジタル資産管理会社であるグレイスケール・ビットコイン・トラストに関するものだ。投資家は、ビットコインまたは米ドルで支払い、Grayscale を通じて非公開ポジションで GBTC 株を毎日直接購入します。
ただし、投資家は 6 か月のロックアップ期間の後、流通市場で GBTC 株を第三者に売却できます。したがって、売却時の市場価格が自然資産（NAV）を上回った場合、より高いレートで清算されることが期待されます。
一方、市場価格が基準価額を下回った場合、GBTC 株式を清算すると損失が発生します。したがって、投資家が GBTC 保有株の処分を決定する場合は、経済的損失を避けるためにそうする必要があります。これは、24年2021月XNUMX日以来、株価が割引価格、つまりNAVを下回る価格で取引されているためです。
JPモルガンのストラテジストを含む一部のアナリストは、7月にGBTCのロックが解除されれば、認定投資家がGBTC保有株の少なくとも一部を売却することになり、ビットコイン市場で進行中の下落傾向に影響を与えるのはさらに難しくなると考えている。
「今週の調整にもかかわらず、私たちはビットコインと仮想通貨市場全般に対する否定的な見方を放棄することに消極的です。したがって、一部の改善にもかかわらず、私たちのシグナルは全体的に弱気です」とJPモルガンのシニアストラテジスト、ニコラス・パニギルツォグルー氏は顧客向けの声明で述べた。
しかし、他のアナリストは、このイベントが7月に売り手を市場から追い出し、ボラティリティと最高値を更新する上値余地の両方を開くだろうと信じている。
ビットコインの価格はグレースケールのロック解除日と相関していますか?
40年2020月に投資家が約2％のプレミアムを付けて購入したのはGBTC株だった。同月、グレイスケール・ビットコイン・トラストは1.7億ドルという魅力的なキャッシュフローを記録し、XNUMX月にはXNUMX億ドルが続いたとパニギルツォグロウ氏は述べた。
これは、約140,000ビットコイン相当の株式が139,000月末までにロック解除されることを意味し、約28,800ビットコインはXNUMX月中旬からXNUMX月中旬までに発行され、この期間はBTC / BTCのXNUMXドルの暴落と一致します。
リン・オールデン・インベストメント・ストラテジーの創設者であるリン・オールデン氏は、ビットコイン価格のスポット暴落とグレースケールのGBTCロック解除時間との間に相関関係があり、複数の株が取引されている場合にも同じことが起こり得ると指摘している。
オールデン氏は、この相関関係はグレイスケールの「中立裁定取引」の減速を示していると示唆している。
裁定取引では、機関投資家 (ヘッジファンドなど) がビットコインを借りて GBTC 株を購入します。ロックアップ期間の後、これらの投資家は流通市場で GBTC 株を個人投資家に通常は手数料を払って販売します。その後、借りたビットコインを貸し手に返し、差額をポケットに入れます。
「2020年下半期の高騰の一部は、大量のビットコインを引き寄せている中立的でグレースケールの裁定取引によるものだ」とオールデン氏は月曜遅くにツイートし、こう付け加えた。
「ETFやビットコインにアクセスするその他の新しい方法によりGBTCの独自性が薄れ、プレミアムがなくなり、中立的なArb取引も消滅する。」
しかし、ExoAlphaのDavid Lifchitz氏によると、裁定取引戦略はビットコインの価格下落に寄与した可能性はあるが、引き起こしたわけではないという。
同投資ディレクターは、GBTCの裁定取引戦略は実際には多額の資金を投じる投資家向けであると述べた。 GBTCのロックダウン中は短期のビットコインポジションを保持しなければならず、価格差の原因となった価格差を埋め合わせるための時間外コストが発生するリスクを負っているからだ。
「そして、BTCを空売りしていない、BTCの割引価格でGBTC株を購入する単純な購入者にとって、彼らの利益はGBTCを購入した価格によって決まります。もし彼らが40,000万ドルから60,000万ドル購入したとしたら、今日は赤字になるでしょう…そしてかもしれません」まだ売って損失を出したくない」と彼はコインテレグラフに語った。
グレイスケールのマイケル・ソネンシャイン最高経営責任者（CEO）は本誌に対し、投資家は中長期的な見通しを持ってGBTC株を購入していると語った。その結果、ロックが解除されてもすぐに保有株を売却したくない可能性があります。
サンシャインはこう付け加えた。
「投資家は流動性を高めることを考える前に、株価が純資産との関係で、あるいはビットコインとの関係でどのような位置にあるのかを必ず考えるだろう、と私はよく言います。」
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