2種類の営業融資モデル

20年2022月XNUMX日 - 頃 6 分読むのに数分

現在、市場では、融資プラットフォームの運営方法として、同じリスクを負担する方法と、プールごとにリスクを分離する方法の 2 つの方法があります。どちらの方法にも利点と欠点があり、それについてはこの分析で説明します。

貸し借り業務

前回の分析では、融資プラットフォームが機能する一般的なモデルを紹介しました。その記事を参照してください。こちら.

ここで、融資プラットフォームがどのように機能するかを分析することに焦点を当てましょう。 1 つの方法があります: (2) すべての資産を XNUMX つのプールにプールする、および (XNUMX) 各プールは、貸付/借入用の資産の特定のペア (別名: とも呼ばれます) です。 分離する.

一般に、どちらのモデルも同じ動作方法を持ちます。具体的には次のとおりです。

貸し手の資産量 = 貸し手の資産量
借入資産量 = 貸付資産量 * μ
担保量は変更されずに維持され、あれば清算できるようになります。

ここで: μ は担保比率、 資産の変動リスクに基づいて決定される

通常の貸出モデル

このモデルを開発したのは、メーカーDAO 部分的な寄付の形で、つまり融資活動の貸し手になることを意味し、ユーザーはプラットフォームにアクセスして、で鋳造されたDAI（ステーブルコイン）を借りるだけになります。 μの割合。さらに、次のような他のプラットフォーム Aave およびは上記のモデルを拡張し、ユーザーが貸し手としてプロトコルに参加できるようにしました。

このモデルの利点は、流動性が高く、資産の断片化がないことです。次に、ある資産のデフォルトのリスクは、他のすべての資産に影響を及ぼします。したがって、このタイプのプラットフォームは、個々の資産間の金利を通じてリスクを制御し、プラットフォーム全体のリスクを制御することが多く、そうでないと連鎖不履行が容易に発生します。

融資モデルの分離

アイソレートレンディングモデルは、によって開拓されました。すしスワップカシという名前で活動し、今日まで活動を続けてきました。基本的に、このモデルは多くの通常融資モデルを組み合わせたものですが、各プールには単一の資産ペアのみが含まれます。 例えば、 Pool1 には、ローン資産の ETH (担保) と USDC (貸付資産と貸付資産) のペアのみが含まれます。

このモデルの利点は、各資産プールのリスクが分離されていることです。つまり、1 つのプールがデフォルトの危険にさらされている場合、プロトコル全体に影響を与えることなく、そのプールのみが影響を受けることになります。 リスク管理 もはるかに簡単です。さらに、プールが相互接続されていないため、貸借の流動性が断片化され、その結果、同じ資産が多くの異なるプールに含まれることになります。

融資プラットフォームを比較する

マーカーDAO

Maker は、ステーブルコイン DAI の安定した価格を作成および維持する過剰担保システムです。
単純に、ユーザーが MakerDAO に入金する 40 ドル相当の暗号資産ごとに、ユーザーは約 15 ～ 20 DAI を鋳造することができ、より多く鋳造されるほど、清算されるリスクが高くなります。

Maker システム全体の主な特徴は、次のものが 1 つだけあることです。

担保を Maker Vault に預け、CDP を生成して DAI トークンを取得します。
残りの機能のほとんどは、MakerDAO の動作をスムーズかつ効率的にし、DAI の価格を約 1 ドルに安定させるための追加メカニズムです。
MarkerDAo は通常の融資モデルを使用します

この複合体はマネーマーケットプロトコルです。これは、資産の需要と供給に基づいてアルゴリズムで計算される変動金利の資産グループで構成されます。このコンパウンドはこの分野の先駆的プロジェクトと考えられており、AMM アレイの Uniswap と比較できます。

コンパウンドの主な特徴:

貸し手（預金者）は変動金利を受け取るために暗号資産をプールに預けます。
借り手（ローンの借り手）は、暗号資産をプールに抵当に入れて金額を借り、借りた金額に基づいて利息を支払います。コンパウンドのメカニズムによれば、借りる前に最初に入金する必要があるため、基本的に借り手は貸し手でもあります。
cToken は、ユーザーが Compound の流動性プールと対話するたびに、ユーザーの残高を表します。
化合物 通常の融資モデルを使用します

Compound の利息は直接分配されません。代わりに、cToken には、時間の経過とともに為替レートを通じて利息が発生します。したがって、cTokenを保持するだけで、ユーザーは利子を得ることができます。

各原資産には代表として独自の cToken (DAI – cDAI、ETH – cETH、USDC – cUSD など) があり、利息を得ることができ、複合内で借りるための担保として使用できます。

cToken は ERC20 と同様に機能するため、取引したり、他の製品の構築に使用したりできます。

例：

ユーザーが化合物に 1,000 DAI を入金したとします。為替レートが 0.020070 cDAI/DAI の場合、ユーザーは 49,825.61 cDAI (1,000 / 0.020070) を取得します。

数か月後、ユーザーは Compound から DAI を引き出す時期が来たと判断し、現在の為替レートは 0.021591 になりました。

ユーザーの 49,825.61 cDAI は、1.075.78 DAI (49,825.61 * 0.021591) と等しくなります。

Aave

Aave はマネーマーケットプロトコルです。 Aave の主な機能は Compound と似ています。

Aave は競合他社に遅れをとっていますが、新しいユーザーを引き付け、古いユーザーを維持するために、便利な機能をプラットフォームに統合するための研究開発に常に積極的に取り組んできました。

貸し手（預金者）は変動金利を受け取るために暗号資産をプールに預けます。
借り手（ローンの借り手）は超過抵当ローンを組み、借入額に応じて利息を支払います。
スワップレートとの統合により、預金者と借り手が固定金利と変動金利の間でスワップできるようになります。
フラッシュローンのサポート。
aToken は、ユーザーが Aave の流動性プールと対話するたびにユーザーの残高を表します。 aToken は、Aave プロトコルで送信される担保の価値に 1:1 で固定されます。 cToken と同様に、aToken は自由に保存、転送、取引できます。
Aave の利益は aToken の増分を通じて直接分配され、リアルタイムで蓄積され、ユーザーはイーサリアムのブロックごとに残高が増加するのを観察できます。
Aave が使用するのは、 通常の貸出モデル。

例：

ユーザーが 1,000 DAI を Aave にデポジットすると、ユーザーは 1,000 aDAI を取得します。

数か月後、ユーザーは DAI を Aave から引き出す時期が来たと判断しました。

現在のユーザーの aDAI は 1,071.21 DAI に相当する 1,071.21 aDAI です。

カシュガル

Kashi は、独立したレンディングペアソリューションです。兄弟が寿司ペアを作成するのと同じように、取引ペアを作成できます。融資市場には、非常に安定していて安全な市場もありますが、非常に不安定な市場もあります (不安定な価格と非流動性資産)。

さらに、Kash ファンドを使用すると、未使用資本 (担保など) のフラッシュローンを通じて増分収益が得られ、リスクがありません。

貸し手はペアになった資産をプールに預けます
借り手は、抵当にして借りたいペアの資産を選択します。
貸し手は資産をプールに預けることで利息を受け取り、借り手は融資終了後に利息を支払う必要があります。
金利差額がカシプラットフォームの利益となる
Kashi は Isolate Lending モデルを使用します

評決

上記は、2 つの現在の運用モデルとその代表的なモデルの分析です。また、各オペレーティングモデルの長所と短所も学びましたが、それらはプラットフォームの目標によって異なります。この分析が、誰もが融資カテゴリーをより明確に把握できるようになれば幸いです。

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免責事項: このウェブサイトの情報は一般的な市場解説として提供されており、投資アドバイスを構成するものではありません。投資する前にリサーチを行うことをお勧めします。

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